招商基金成保良或投PE 乘QFLP籌備投資基金

　　5月23日，招商銀行大廈28層總經(jīng)理辦公室，成保良依然忙碌著。過幾天，他就要告別這間工作了8年多的地方。

　　據(jù)知情人透露，成保良將成為上海瑞力投資有限公司主要籌備人，該公司是上海國際集團(tuán)按照上海的QFII-LP政策發(fā)起設(shè)立的本外幣產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　目前，成保良的接任者尚未出爐。有說招商證券將派管理者，也有說是從外界招聘。而公司目前對(duì)此也未給出明確回應(yīng)。

　　近兩年，基金公司高管離職如走馬觀花，而已經(jīng)堅(jiān)守8年的成保良也讓基金行業(yè)的“老人”又少了一個(gè)。作為創(chuàng)造出多項(xiàng)行業(yè)第一的人物而言，他在基金業(yè)的8年的歷程也濃縮了合資基金公司的8年風(fēng)雨。某種意義上，“老人”的不斷離開也讓行業(yè)面臨人才斷層。

　　吃螃蟹的人

　　接觸過成保良的人多感到他有一股儒雅之風(fēng)。這或許同成保良做過兩次老師有關(guān)。

　　根據(jù)成保良的簡(jiǎn)歷，他曾在北京經(jīng)濟(jì)學(xué)院任教，事實(shí)上那已經(jīng)是他第二次做老師了。上世紀(jì)80年代，本科學(xué)習(xí)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的成保良大學(xué)畢業(yè)后先在湖南一中學(xué)任教，兩年后考入北京一所大學(xué)攻讀經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，研究生畢業(yè)后重操舊業(yè)，擔(dān)任大學(xué)老師。

　　1992年，成保良邁進(jìn)了中國人民銀行金融管理司的大門。據(jù)了解，此時(shí)他主要從事的是金融程序的開發(fā)。

　　多年后，成保良加入招商基金后，亦非常重視程序和系統(tǒng)。比如在招商基金旗下第一只基金招商安泰系列基金的招募說明書中就寫明：引進(jìn)ING的投資管理工具，并加以本土化。這些投資管理工具包括PFG數(shù)量選股模型、SRS股票評(píng)級(jí)系統(tǒng)、IRS行業(yè)評(píng)估系統(tǒng)以及ING風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。

　　1996年，成保良進(jìn)入中國證監(jiān)會(huì)工作，主要從事兩項(xiàng)大的工作，一個(gè)是發(fā)行的審核和發(fā)行的監(jiān)管工作;另外從事過證券執(zhí)法，在稽查局從事證券執(zhí)法。他本人擔(dān)任中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行部副處長(zhǎng)、處長(zhǎng)、稽查局處長(zhǎng)。證監(jiān)會(huì)的這些經(jīng)歷讓成保良對(duì)基金業(yè)的發(fā)展方向理解頗深，對(duì)招商基金日后運(yùn)作亦產(chǎn)生了巨大作用。

　　比如說成保良在2002年9月份加盟招商證券擔(dān)任顧問，實(shí)際上就是籌備招商基金。當(dāng)時(shí)基金黑幕的影響還未完全消除，成保良意識(shí)到基金公司在管理經(jīng)驗(yàn)上還存不足，于是一開始就確定了要成立合資基金公司的戰(zhàn)略，并選擇了國際上風(fēng)險(xiǎn)控制出色的荷蘭國際集團(tuán)作為合資方。

　　從證監(jiān)會(huì)出來的成保良也深知籌備一家合資基金公司需要的各項(xiàng)條件，因此，雖然不是第一個(gè)申報(bào)，但是招商基金卻成為第一家獲得批準(zhǔn)的合資基金公司。2002年12月27日，招商基金獲批，次年1月開業(yè)。

　　有人認(rèn)為招商基金是一個(gè)保守的公司。“事實(shí)上，成保良本人是對(duì)新興事物很感興趣的人。”接近他的人士表示，“但他很低調(diào)，公司的文化也就很低調(diào)了。”

　　這家低調(diào)的合資基金公司不動(dòng)聲色卻創(chuàng)造了中國國內(nèi)基金的多項(xiàng)第一。除了是第一家合資基金公司，招商基金也是業(yè)內(nèi)第一家發(fā)行傘形基金、第一家發(fā)行貨幣基金、第一家發(fā)行無限區(qū)域的QDII基金的基金公司。此外，招商基金是合資基金公司中第一批獲得社?；鸸芾碣Y格、第一批獲得企業(yè)年金管理資格、第一批獲得專戶管理資格的基金公司。

　　
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　　合資基金之痛

　　中國的合資基金公司往往有過不去的坎，就是中西文化的融合。歷史上，許多成立三年以上的合資基金公司都有過更換總經(jīng)理的情況，這種高管的輪換多數(shù)問題出在了中外股東的矛盾。

　　堅(jiān)守8年后，成保良的離開雖然不是因?yàn)楣蓶|矛盾，但是招商基金發(fā)展過程中同樣出現(xiàn)了中外文化的沖突。

　　2006年，受A股市場(chǎng)持續(xù)上漲和新股申購影響，國內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金遭遇大規(guī)模贖回，同時(shí)加息又導(dǎo)致市場(chǎng)利率提升，至2006年年中，國內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金出現(xiàn)了行業(yè)性的投資收益大幅下降或不同程度的浮虧。

　　招商基金旗下的招商現(xiàn)金增值基金在2005年7月最高規(guī)模達(dá)340多億元，其后一直遭遇大規(guī)模贖回至2006年7月的40多億，持續(xù)的大規(guī)模贖回和市場(chǎng)利率上升帶來巨大的流動(dòng)性管理壓力，導(dǎo)致招商現(xiàn)金增值基金也出現(xiàn)了較大的浮虧。2006年9月14日，招商基金用自有資金承擔(dān)該基金浮虧。這種處理方法卻引發(fā)了招商基金內(nèi)部中外高管的矛盾。

　　但同其他合資基金公司在爆發(fā)矛盾后，處理辦法就是更換總經(jīng)理不同，成保良并沒有離開招商基金，這同招商系的支持有關(guān)，也同ING最后理解有關(guān)。據(jù)公司內(nèi)部人士介紹，ING最后理解了成保良帶領(lǐng)的中方團(tuán)隊(duì)的做法。

　　而成保良在游走于中外文化、股東之間，行成了一種平衡。此后招商基金再無類似矛盾。

　　值得注意的是，此次成保良前往瑞力投資有限公司也是游走于中外文化之間，瑞力投資有限公司的管理主體是上海國際集團(tuán)，但是合伙人來自外方。招商基金的工作經(jīng)歷為成保良下一階段工作提供了經(jīng)驗(yàn)。

　　高管離職潮涌

　　雖然說招商基金在社?；?、企業(yè)年金和專戶業(yè)務(wù)上表現(xiàn)不錯(cuò)，但是在公募基金業(yè)務(wù)上，招商基金近兩年表現(xiàn)一直在中上水平，沒有拔尖選手，這造成招商基金公募規(guī)模徘徊在行業(yè)20多名的水平。

　　成保良也意識(shí)到這個(gè)問題，在對(duì)2008年的總結(jié)中，成保良表示，相對(duì)領(lǐng)先公司和行業(yè)平均水平，人力資源戰(zhàn)略方面投入仍顯不足，公司人才質(zhì)素參差不齊，高素質(zhì)技能型核心人才仍然短缺，對(duì)公司發(fā)展形成一定瓶頸，人力資源配置仍需進(jìn)一步優(yōu)化，對(duì)外吸引和對(duì)內(nèi)培訓(xùn)均有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　他曾在接受記者采訪時(shí)表示，基金行業(yè)最大的問題是人才問題。

　　近些年，招商基金雖然也針對(duì)人才問題進(jìn)行了努力，但其效果尚未顯現(xiàn)。這是留給繼任者的一個(gè)需要完善的地方。

　　而事實(shí)上，招商基金面臨的人才問題，也是整個(gè)行業(yè)共同面臨的問題。根據(jù)wind提供的數(shù)據(jù)，截至2011年4月底，238只可統(tǒng)計(jì)的普通股票型基金(剔除今年以來成立的新基金)今年以來共計(jì)30只基金的經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)，占同類基金的12.6%。

　　而今年以來基金公司的高管也出現(xiàn)了較大變動(dòng)。今年前四個(gè)月，基金公司高管有28人次調(diào)整。在這些高管變動(dòng)，許多是公司總經(jīng)理辭職，比如益民的祖煜、天治的劉珀宏、華富的謝慶陽、天弘的胡敏、民生加銀的張嘉賓、金元比聯(lián)的易強(qiáng)、萬家的李振偉、長(zhǎng)盛的陳禮華、國海富蘭克林的金哲非和申萬菱信的毛劍鳴等。

　　5月份，招商基金成保良的離職為行業(yè)增添了新的案例。

　　成保良前往股權(quán)投資公司也反映出金融市場(chǎng)的資本流向。近些年，基金行業(yè)只增數(shù)量不增規(guī)模，而股權(quán)投資市場(chǎng)的募資確實(shí)高速增長(zhǎng)。此外，許多基金公司出來的高管重返保險(xiǎn)公司、證券公司也讓圍繞在基金行業(yè)身上的光環(huán)褪色不少。