阻礙融資十宗罪：創(chuàng)始人期權(quán)問題 誰是CEO

我們每天都會見到太多類似的風(fēng)投融資，其中一些另人咋舌：azor-a-Day公司籌集了6億美元，Valets-for-Pets公司籌集了4億美元神馬的。我們也見識過太多的建議，告訴我們在融資中怎么摸得一手好牌，然后再打出去之類的事情。

但創(chuàng)始人們簽訂term sheet之后的交易失敗的經(jīng)驗總結(jié)卻很少聽到。過去我為我的公司融資時(分別于02年、05年和08年)，風(fēng)投公司有好幾周的時間來做考察準(zhǔn)備工作，它們可以更多地了解有意向投資的公司。而今天，在雙方初次見面的幾天甚至幾個小時后，就會發(fā)布投資條款。

這意味著投資方的工作評估實際上是在條款發(fā)布之后進(jìn)行的，而非之前。

因此，交易容易在這時候破裂。風(fēng)投運作過程中，投資方懷有貪婪和恐懼兩種心情。作為創(chuàng)始人，你的工作是確保公司在簽訂投資條款書之后不出大事，把那些讓投資方“轉(zhuǎn)安為危”的東西扼殺在搖籃里。最重要的是，你要減少意外的發(fā)生。所有的初創(chuàng)公司都多多少少會遇到一些困難和挑戰(zhàn)，所有交易都不可能盡善盡美。但如果出現(xiàn)太多實質(zhì)問題，風(fēng)投公司就會逃之夭夭。

鑒于這種情況，我總結(jié)了一個清單：影響融資進(jìn)程的10宗罪。

1.融資過程中偏離了你的財政計劃

盡管創(chuàng)業(yè)有起伏，但如果你告訴風(fēng)投公司你本月的營收將達(dá)到25萬美元，確定這個目標(biāo)一定能實現(xiàn)。你至少要確保在融資過程中那一個月要做到。如果你連兩周前自己做出的預(yù)測都達(dá)不到，那就暴露了所有問題。

2.風(fēng)險不當(dāng)?shù)膫鶆?wù)和股權(quán)文件

“友好的創(chuàng)始人”是當(dāng)今這場游戲的關(guān)鍵。但不能過分進(jìn)行非標(biāo)準(zhǔn)操作，尤其涉及到可轉(zhuǎn)換債券和安全設(shè)備。比如，你有時候會看到一份超有野心的條款書，公司可以在下一輪融資之前的任何時候買斷投資者。風(fēng)投公司并不贊成這種行為，雖然任何事都可以進(jìn)行一定程度的協(xié)商，但如果你過于咄咄逼人，VC們就會離開。

3.創(chuàng)始人希望從融資中撈一筆

我總能看到這種情況。交易的最后，創(chuàng)始人提出個人要從融資中獲得15萬美元的好處。對此，不同的風(fēng)投公司看法不一，但如果你在最后時刻才透露這一想法，一定會導(dǎo)致交易失敗。如果你想獲利，就早點把這個想法放到桌面上討論。

4.沒有支持或咨詢的小型股票期權(quán)計劃

這年頭，所有的創(chuàng)始人都在壓縮股票期權(quán)計劃。他們的真正目的是通過讓風(fēng)投在融資后以更高的價格“購買”來推高價格。有時候這么做沒問題，風(fēng)投公司明白其用意和運作過程。但別到最后一刻才告訴人家。別等風(fēng)投自己發(fā)現(xiàn)他們只有2%而非慣常的15%的股票可以享用。如果你提前討論過，問題就能迎刃而解。別期待最后一刻才解決。

5.創(chuàng)始人期權(quán)問題

如果你期權(quán)不多，要早點告訴人家。如果又被風(fēng)投公司在考察期發(fā)現(xiàn)，有人就要焦慮了。風(fēng)投對此看法不一，但幾乎所有人都希望你有一部分正在投資的創(chuàng)始人股票期權(quán)。最好的期權(quán)是剛好不引起風(fēng)投的緊張，又能容忍它的存在。

6.問題客戶(例如不愿意透有客戶參與了投資)

風(fēng)投公司會向有意向的客戶打電話。如果這些客戶曾是你的員工或朋友，或是是參與了你公司的種子投資(這種情況太常見了)，一定要把情況告訴風(fēng)投方，風(fēng)投會對用戶反饋的問題打點折扣，如果讓他們在調(diào)查中發(fā)覺的話，你的判斷力會受到質(zhì)疑。

7.管理問題注意事項

管理團(tuán)隊難免會有問題，這完全可以諒解。風(fēng)投公司不奢望每個人都做到完美無缺，但你最好事先說明一下。如果風(fēng)投以為你有一位優(yōu)秀的銷售副總裁，但交談過后卻發(fā)現(xiàn)他從未親自銷售過(事實總是這樣)。那你的領(lǐng)導(dǎo)藝術(shù)就會亮起紅燈。提前確認(rèn)自己團(tuán)隊的缺點，如果能有計劃地改正就沒關(guān)系，如果熟視無睹，恐怕你的交易會因此遭遇障礙。

8.誰是CEO

有兩三個創(chuàng)建人的初創(chuàng)公司經(jīng)常弄不清誰是CEO。小明可能是名義上的CEO，但卻不是實際的CEO。多數(shù)風(fēng)投會視此為一個真正的問題，并打算在投資結(jié)束前解決它。如果公司在最后時刻都不能就“誰是CEO”達(dá)成百分百的一致，風(fēng)投很可能會撤出。退一萬步講，它們也會在搞清楚問題之前暫停交易。一半的風(fēng)投看中的都是CEO。如果你不知道是誰真正推動公司的運行，那就很難投資。

9.不靠譜的投資者財團(tuán)

如果是多方出資的party round，一定要確保負(fù)責(zé)本輪融資的風(fēng)投公司知道是誰在投資。如果最后才發(fā)現(xiàn)財團(tuán)的其他人都不太可能再次投資，就會把風(fēng)投嚇跑。他們很清楚我們常常得為公司投入更多錢以應(yīng)對各種困難。如果財團(tuán)剩下的人都不能投資，那只能由其中一些VC自己再投一次。這或許沒什么，但如果VC最后才發(fā)現(xiàn)事情的真相，交易就會失敗。如果可以的話，要事先說明財團(tuán)的情況，讓風(fēng)投公司早早明白。

10.期權(quán)之爭：“我們vs.他們”

這又是一個后期才發(fā)現(xiàn)的問題。我們經(jīng)常能看到，創(chuàng)始人在以各種理由辭職時，他們會堅持快點兌現(xiàn)自己的期權(quán)。如果他們做出過里程碑式的貢獻(xiàn)，或許還會要求額外的期權(quán)或者反稀釋保護(hù)。這明顯表現(xiàn)出一種對風(fēng)投公司的敵對心態(tài)，即“我們vs.他們”。 如果是融資200億美元的Airbnb，那倒沒什么問題，但對于早期交易，信任可就全毀了。

總之，一切都?xì)w為信任二字。就算是在簽訂條款書之后這一交易最火熱的時期，雙方依然需要繼續(xù)獲得對方的信任。畢竟，你結(jié)識對方的時間并不長。獲得風(fēng)投公司的投資就像約會一次就結(jié)婚。避免上述新手常犯的幾大錯誤，才可能與VC完成一輪融資。