九鼎黑馬基金邏輯：學生未來掙錢多 得給我分紅

黑馬基金的投資市場廣闊，目前在校大學本科生、碩士生及博士生共3000-4000萬人;以1%的申請率計，將有30-40萬人參與其中;按每人獲得資金2萬元計，所需資金將達到60-80億元。

9月18日，“新三板”掛牌公司九鼎投資發(fā)布公告稱，該公司通過控股子公司昆吾九鼎斥資5000萬元設立全資控股子公司黑馬投資。黑馬投資計劃募集并管理針對在校大學生個人的風險投資基金，以“個人風險投資”的方式為符合條件的在校大學生提供資金，幫助其解決學費、生活費不足的問題。在第一年的運作中，九鼎投資將作為黑馬基金的獨家有限合伙人，投入自有資金1億元人民幣。

作為投資收益，黑馬投資將在大學生就業(yè)后一定年限內(5-15年內)，按照一定比例分享大學生的個人應稅收入。理念上，該項目借鑒了國外的按收入比例償還貸款模式(income-contingent loan, ICL)。黑馬基金將通常針對企業(yè)的股權投資方式移植到大學生個人身上，按九鼎投資合伙人吳剛的說法，“基金將大學生當成一家100%的股份有限公司。”黑馬投資將按約定比例獲得大學生就業(yè)后一定年限中收入的一部分。由于是風險投資性質，因此“大學生畢業(yè)后在其收入多時多支付，收入少時少支付，無收入或者收入低于某一水平時無須支付。”

在黑馬計劃團隊中，不僅有九鼎投資的相關人士如吳剛、沈沖等，也包括銀監(jiān)會團委辦公室主任宋磊。宋磊不僅參與了“黑馬計劃”，據(jù)媒體報道，其還參與有中國社會福利基金會的“授漁計劃”等公益項目。

以商業(yè)推動公益

目前，中國學生獲得教育金融服務的主要方式是助學貸款。吳剛分析，“由于大學生(畢業(yè)后)居住分散，(貸款)回收成本很高，因此大學生借款很難。助學貸款的背后是國家的財政補貼，而財政補貼必然會對申請學生提出限制：用納稅人的錢一定有嚴格的條件。”

事實上，嚴格的限制條件“讓學生處于一個不平等的地位：讓學生感覺是在乞求國家施舍。”吳剛表示，黑馬基金向大學生提供的資金是“屬于自己的錢，沒有還款壓力。”

九鼎設立黑馬基金所提供金融產品的核心是“對個人進行股權投資”。“按我的理解，每個學生都是一家股份有限公司，你本來是100%個人持股，結婚以后，你與你的愛人就是50%交叉持股，九鼎加入，將占有一個小小的比例：未來你掙錢多，就給九鼎多分配紅利，掙錢少，就少分配紅利。”吳剛用這個比喻形象地說明了黑馬基金的性質。

據(jù)吳剛披露的數(shù)據(jù)，黑馬基金的投資市場廣闊：目前在校大學本科生、碩士生及博士生共3000-4000萬人;以1%的申請率計，將有30-40萬人參與其中;按每人獲得資金2萬元計，所需資金將達到60-80億元。

盡管在黑馬基金的第一年，九鼎投資預計投入自有資金1億元，但由于距60-80億元的資金要求差距較遠，因此九鼎計劃將再次“募集一支上千億的基金，專門投資于黑馬計劃。”在具體的操作上，吳剛表示，有如下幾種募資模式：自有資金、創(chuàng)新私募，在未來收益穩(wěn)定之后，還可以利用社會公眾資金及金融機構資金加杠桿的模式。“九鼎已經與過往的LP進行了溝通，有LP已經有明確意向簽約投資。第二，我們希望進行一次基金募集的創(chuàng)新探索，如果募集成功，將有成百上千億的資金。此外，九鼎還希望將學生放到網上平臺進行‘個人對個人拍賣’，有興趣的個人投資者可以接盤。”

至于什么樣的學生能夠獲得多少資金，吳剛表示，九鼎已經完成內部估值模型的構建，“主要的因素包括學生所就讀大學、專業(yè)、高考成績及家庭收入情況等。”

由于純粹的公益捐助形式將較難保證有永續(xù)的資金來源，因此以商業(yè)投資代替慈善捐助將有助基金的良性運行。在相關資料中，九鼎投資披露黑馬基金核算的年化凈回報率為12%。

基于學生求學時間較長，加之工作后還款時間較長，黑馬基金的存續(xù)期也相對較長：“如本科生4年求學，10年還款，相加就是14年。九鼎已經做好了長期的準備”，吳剛表示，“九鼎還會運用相關的金融工具來縮短運作周期，例如投資后1-2年，將資產進行打包，轉讓給保險公司或P2P等接盤者，將基金做成兩段。”

用途與夢想相關均可滿足

對于大學生所獲資金的使用途徑，黑馬計劃項目負責人沈沖表示，“在求學和生活方面，大學生無論是有什么樣的資金需求：日常生活支出、教育培訓、創(chuàng)業(yè)項目、留學支出等等，一切與大學生成長與夢想相關的用途都可以滿足。”做出這樣的表態(tài)，一方面是九鼎投資幾位掌舵者的情懷所致，另一方面是由于融資者較多，金額較小，監(jiān)管成本較高所致。吳剛表示，“黑馬會做原則上的引導，但不做強行監(jiān)管。”

為避免投資風險過大，黑馬投資要求融資人在畢業(yè)就業(yè)后，按約定時間和頻次將個人就業(yè)及生活信息進行反饋披露，具體包括職業(yè)、升遷、婚姻等。若違背披露條件，有可能導致黑馬計劃提前終止，融資人需要“提前贖回個人股份”并支付違約金。

除了提供資金外，九鼎投資還希望通過自身資源，如被投企業(yè)、出資人及第三方資源，搭建網絡互動社區(qū)，為所投資的大學生配備成長導師，幫助其在職業(yè)規(guī)劃、就業(yè)實踐及社會活動方面進行提升。吳剛表示，“九鼎希望掙到的錢，是大學生加入黑馬計劃之后所獲得的‘增值’部分。”沈沖表示，希望大學生“在成長最快的時間里不要用‘賣苦力’的方式掙錢”，而應該在資金充裕的條件下快速提升。

相關資料顯示，黑馬投資已經與多家高校初步達成合作意向，宣講路演隨即將在全國30多所高校展開。沈沖表示，黑馬計劃網站(91heima.com)即將上線并開放注冊申請，整個資金申請、審核、協(xié)議達成的過程都將通過網絡進行。

讓天下學生不缺錢

“我們一直有個夢想，讓天下的學生都不缺錢。”吳剛系九鼎投資董事長，這位出生在四川貧困地區(qū)巴中市的投資者回憶自己的學生時代：“我讀書時，家庭比較困難。因此我一直在想，有沒有一種辦法，讓學生在讀書時沒有那么窮，學費、生活費有基本的來源。”

據(jù)媒體報道，在黃曉捷和吳剛創(chuàng)立九鼎投資之前，兩人分別是“央行和證監(jiān)會系統(tǒng)最年輕的處長。”兩人之所以離開監(jiān)管系統(tǒng)，很大程度上是“一場以金錢為出發(fā)點的追逐。”黃曉捷對媒體說，“我們當時很窮，一年工資也就掙五六萬，另外七七八八賺點小錢，就想掙錢改善生活。”

“有這個想法已經是十年了，現(xiàn)在條件成熟了，我們愿意開始做這個事情。”吳剛所說的條件成熟，是“九鼎投資在新三板掛牌，管理資金已經達到了100億元。九鼎有財力來做這個事情。”

在黑馬計劃發(fā)布現(xiàn)場，吳剛說，“針對中國大學生的申請，我們希望來者不拒：只有申請，通過我們的估值模型進行評估后，就能給他錢。”吳剛的想法能否真正實現(xiàn)，待黑馬基金第一年的運作之后即可知曉。

除了把這件事情當做生意來做，吳剛也希望黑馬基金能夠有足夠大的社會意義。“首先，大學生從此以后，不再向父母要錢，培養(yǎng)獨立自主的精神。第二，培養(yǎng)大學生的誠信意識：拿到投資后，需要按時足額履行義務。第三，由于黑馬基金將學生視為股份有限公司，因此學生須要適用‘上市公司’規(guī)則：定期披露基本情況，對收入進行認證——資本市場的基本理念，在黑馬基金所投資的學生心中扎下根來。”

目標系人才交易平臺

對于未來，吳剛希望“九鼎的商業(yè)模式可以被各類金融機構所復制，真正解決大學生缺錢的問題。”

對于更遠期的設想，吳剛則希望將針對大學生的“個人股權投資”逐步擴展至步入社會的職場人士，將黑馬基金的溝通平臺黑馬網打造為“個人股票交易平臺。”簡單來說，從“個人對個人”的募資方式開始起步，融資者通過出讓未來一定年限中個人收入的分紅權，獲得黑馬基金或者其他投資者的競價投資。在這個交易系統(tǒng)中，“個人股票”不僅有投資者報價，還可以交易，真正實現(xiàn)“個人股票”的流通與升值。

據(jù)新華社瞭望智庫研究總監(jiān)史晨表示，目前還有一家企業(yè)巨頭正在啟動與黑馬基金類似項目，將有可能成為黑馬基金的強大競爭對手。