啟明創(chuàng)投甘劍平：不認(rèn)同VC調(diào)查創(chuàng)業(yè)者私生活

過去一年，啟明創(chuàng)投的多個(gè)案例得到BAT接盤。比如，2013年5月，他們投資的PPS跟百度愛奇藝完成合并。今年2月，大眾點(diǎn)評(píng)獲騰訊領(lǐng)投的4.7億美元融資;啟明兩年前投資過的TutorABC，今年初也獲阿里巴巴、淡馬錫等1億美元B輪融資。另外，啟明A輪投資的一嗨租車今年還獲得攜程領(lǐng)投的1億美金投資。

過去12個(gè)月中，啟明創(chuàng)投投資的公司中，融資和出售股份的規(guī)模共計(jì)20億美元。作為攜程12年獨(dú)立董事的甘劍平笑稱:“近期，我們跟每家BAT都做了一單生意。我們更希望這些初創(chuàng)型企業(yè)能借助BAT的資源獨(dú)立上市，成為細(xì)分領(lǐng)域的霸主。一年當(dāng)中，跟互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的大型投資事件中，有1/3或者1/4的案子都有啟明創(chuàng)投的參與”。

成立于2006年的啟明創(chuàng)投，目前管理的基金總規(guī)模已達(dá)16億美元，已投資了90多家公司?；ヂ?lián)網(wǎng)、消費(fèi)領(lǐng)域占據(jù)一半規(guī)模，其他為醫(yī)療和清潔能源方面的投資。以早、中期階段的投資為主。目前有8家上市退出，9家并購(gòu)?fù)顺?，還有30家企業(yè)是最近兩年投資的項(xiàng)目，成長(zhǎng)速度喜人。世紀(jì)佳緣、淘米網(wǎng)、大眾點(diǎn)評(píng)、云游控股、泰格醫(yī)藥等一系列案子均來出自他們之手。此外，他們還投資了中國(guó)目前增長(zhǎng)速度最快的公司之一小米科技，目前該公司估值超過100億美金，啟明獲得上百倍的賬面投資回報(bào)。

現(xiàn)在，啟明創(chuàng)投又宣布完成第四期美元基金的5億美元融資。甘劍平表示，整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境回升，投資人對(duì)中國(guó)的發(fā)展很有信心。從去年11月向LP宣布融資，短短三個(gè)月內(nèi)，啟明便完成5億美金基金的募集，新一期基金的募資過程非常順利。第四期美元基金的主要投資人都是前三期美元基金的老LP。普林斯頓大學(xué)是本次基金的最大投資人。此外，還包括Robert Wood Johnson Foundation、紐約大學(xué)、英國(guó)磐石基金、凱門資本、翠山基金、UTIMCO (德州大學(xué)基金管理公司)、馬約診所(Mayo Clinic)、迪特里?；饡?huì)(The Dietrich Foundation)等;新晉加入的LP出資人共有4家，包括麻省理工大學(xué)以及匹斯堡大學(xué)醫(yī)療中心等。

另外，他們的第三期人民幣正在募集中。啟明創(chuàng)投的人民幣基金更多投資醫(yī)療領(lǐng)域。比如設(shè)備、新藥、醫(yī)藥服務(wù)等。前兩期人民幣基金在市場(chǎng)上得到認(rèn)可，他們所投資的泰格醫(yī)藥已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板上市，甘李藥業(yè)也成為中國(guó)基因重組胰島素研發(fā)生產(chǎn)的領(lǐng)跑者。

創(chuàng)業(yè)邦：今年，啟明創(chuàng)投所投資的哪些企業(yè)有望IPO?

甘劍平：差不多有10家左右的公司有望上市。四、五家企業(yè)即將或已經(jīng)在國(guó)內(nèi)遞交上市申請(qǐng)，也有公司已經(jīng)啟動(dòng)美國(guó)上市，還有兩家企業(yè)嘗試在臺(tái)灣上市。我們的第一期資金從2006年開始投資，第二期從2008年開始。投資出去，又回到LP賬面上的資金占很大比例。LP對(duì)啟明創(chuàng)投非常滿意。

創(chuàng)業(yè)邦：如何理解啟明所謂的“穩(wěn)健”、“專注”的投資風(fēng)格?

甘劍平：我們每年保持投十幾家到二十家的投資頻率。不會(huì)在環(huán)境好時(shí)瘋狂投或者過分謹(jǐn)慎，更不會(huì)追逐熱潮。這點(diǎn)LP比較認(rèn)可。他們并不希望我們投資的速度有太大波動(dòng)，而是希望每年有穩(wěn)定的投入產(chǎn)出模型。

專注體現(xiàn)在：

(一)以早、中期投資為主。第一次投資規(guī)模一般從幾十萬美金，到三五百萬美元再到一千多萬美元為主;

(二)另外，還專注在互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、醫(yī)療、清潔能源四大領(lǐng)域。互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)領(lǐng)域的投資占據(jù)一半比重，醫(yī)療占據(jù)30%，信息技術(shù)和清潔技術(shù)各占10%。

創(chuàng)業(yè)邦：如何理解您所謂的理性投資?

甘劍平：我們投資圈內(nèi)有很多沒有科學(xué)依據(jù)的說法、做法。我不認(rèn)同VC做盡職調(diào)查介入創(chuàng)業(yè)者私生活。這種調(diào)查沒有科學(xué)性。投資一家企業(yè)，其實(shí)是投資一個(gè)團(tuán)隊(duì)，投資這個(gè)團(tuán)隊(duì)的CEO、COO、CFO等核心團(tuán)隊(duì)。我們相信，如果一個(gè)成員出現(xiàn)問題，其他成員可以頂替上去。

比如，默多克離婚四次，80多歲還要跟40歲的老婆離婚，難道這種人不能投嗎?中國(guó)房地產(chǎn)界的土豪中，有三妻四妾的大有人在，難以他們不能拿到投資嗎?啟明做投資更相信數(shù)據(jù)和理論依據(jù)。投資是一件理性的事情，博的是概率。我們每次投資過程中，科學(xué)的分析、理性的分析都在投資模型中包含進(jìn)來，把失敗的概率降到最低。

創(chuàng)業(yè)邦：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投有哪些不會(huì)觸碰的紅線?

新農(nóng)業(yè)、礦業(yè)、現(xiàn)代裝備制造業(yè)、地產(chǎn)等不熟悉的領(lǐng)域絕對(duì)不會(huì)投資。即使蹲下來就能撿到黃金，投資回報(bào)率再高的項(xiàng)目，我們都不會(huì)投資。如果真遇到特別好的，會(huì)介紹給朋友做。

我們現(xiàn)在關(guān)注的四大投資領(lǐng)域，都處于政策比較透明、競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)公平的領(lǐng)域，不會(huì)涉及太大政府干擾的因素，這些領(lǐng)域的企業(yè)更多依賴于技術(shù)和企業(yè)的管理能力。

另外，針對(duì)一些細(xì)分領(lǐng)域的項(xiàng)目，達(dá)不到十幾億人民幣的規(guī)模，也不會(huì)投資。必須要求每年達(dá)到30%以上的增長(zhǎng)速度。因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在的GDP增長(zhǎng)是7%~8%，我們要求項(xiàng)目的增長(zhǎng)速度，必須是GDP增速的幾倍。因?yàn)橐驣RR(內(nèi)部回報(bào)率)會(huì)達(dá)到30%以上，如果企業(yè)收入難以拿到30%，IRR也很難達(dá)到30%。

針對(duì)早期企業(yè)的投資，我們更多看的是成長(zhǎng)空間、用戶否認(rèn)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，以及獲取用戶的成本等指標(biāo)。另外，類似P2P、海淘等政策因素不明了的項(xiàng)目，我們也不會(huì)投。

創(chuàng)業(yè)邦：更青睞哪些類型的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目?

甘劍平：我們看好UGC類社區(qū)，以產(chǎn)生內(nèi)容為主導(dǎo)的網(wǎng)站。已經(jīng)投資的有知乎、大眾點(diǎn)評(píng)、蘑菇街、螞蜂窩等，它們的用戶體驗(yàn)都相當(dāng)好。

我們的團(tuán)隊(duì)善于分析市場(chǎng)趨勢(shì)和潮流，愿意找垂直細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，只要團(tuán)隊(duì)在職業(yè)生涯上比較靠譜就愿意投。VC看趨勢(shì)非常重要，另外要敢于充當(dāng)領(lǐng)跑者，速度也要足夠快。比如，在線教育領(lǐng)域，目前來看行業(yè)內(nèi)單筆融資最大規(guī)模的應(yīng)該是TutorABC，我們兩年前已經(jīng)投了這家公司，相對(duì)來講在引領(lǐng)潮流。我們比較果斷，清楚認(rèn)識(shí)到投資是概率的游戲，只要概率足夠高，投入產(chǎn)出比足夠高，就敢干這件事情，敢在熱潮之前拿案子。

2011年，投資大眾點(diǎn)評(píng)時(shí)，他們只是PC端做本地餐廳點(diǎn)評(píng)的第一名，剛開始做無線，團(tuán)購(gòu)還沒上線。當(dāng)時(shí)我們覺得地理位置服務(wù)和產(chǎn)品模式非常適合做無線，于是決定投資。其實(shí)，后來也沒意識(shí)到中國(guó)會(huì)出現(xiàn)百團(tuán)大戰(zhàn)，又變成千團(tuán)大戰(zhàn)。投資前，團(tuán)隊(duì)花了很長(zhǎng)時(shí)間做行業(yè)調(diào)研、分析。所以，好的管理者碰到好的行業(yè)，一定能做得好;如果碰到差的行業(yè)，通常是行業(yè)戰(zhàn)勝管理者。

我們當(dāng)初投資淘米網(wǎng)時(shí)，除了看中淘米的團(tuán)隊(duì)外，也是看趨勢(shì)。當(dāng)時(shí)，游戲正從端游走向頁游，從重度游戲走向輕度休閑游戲。另外，還有淘米針對(duì)青少年的定位，這種定位當(dāng)時(shí)處于藍(lán)海。我們投資時(shí)，他們的產(chǎn)品剛上線，增長(zhǎng)曲線非常不錯(cuò)。等投資完畢后，淘米就有了收入，兩年就上市了。啟明也是淘米唯一的機(jī)構(gòu)投資人。

創(chuàng)業(yè)邦：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投還有哪些長(zhǎng)勢(shì)不錯(cuò)的明星案例?

甘劍平：比鄰網(wǎng)是一個(gè)跟陌生人交友的語音軟件，每天有90萬活躍用戶規(guī)模;個(gè)人理財(cái)、記賬工具挖財(cái)和上海的大數(shù)據(jù)公司信策數(shù)據(jù)合并，未來成長(zhǎng)空間很大。蘑菇街在三個(gè)月前上線購(gòu)物平臺(tái)，已經(jīng)有幾千家商家入駐，現(xiàn)在單月貨品的交易額已經(jīng)達(dá)上億元規(guī)模。另外，視頻網(wǎng)站的聚合站點(diǎn)開訊視頻發(fā)展也不錯(cuò)。

附錄：目前，啟明創(chuàng)投投資的部分企業(yè)：

小米，中國(guó)增長(zhǎng)最快的公司之一

泰格醫(yī)藥，(SZSE:300347,于2012年第三季度上市)，中國(guó)領(lǐng)先的臨床研究機(jī)構(gòu)

藍(lán)汛科技，(NASDAQ:CCIH, 于2010年第四季度上市)，中國(guó)領(lǐng)先的應(yīng)用基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商

世紀(jì)佳緣，(NASDAQ: DATE, 于2011年第二季度上市)，中國(guó)領(lǐng)先的在線婚戀交友網(wǎng)站。

淘米網(wǎng)，(NASDAQ: TAOM,于2011年第二季度上市)，中國(guó)領(lǐng)先的兒童網(wǎng)絡(luò)社區(qū)

云游控股(HKEX:484,于2013年第三季度上市)，中國(guó)領(lǐng)先的在線游戲公司

PPS.tv(已與百度/愛奇藝完成并購(gòu)),中國(guó)領(lǐng)先的P2P視頻網(wǎng)站

中信醫(yī)藥(已被上海醫(yī)藥收購(gòu))，中國(guó)領(lǐng)先的藥品及疫苗經(jīng)銷商

大眾點(diǎn)評(píng)，中國(guó)領(lǐng)先的餐飲及生活信息交流網(wǎng)站

一嗨租車，中國(guó)領(lǐng)先的綜合連鎖汽車租賃公司

奧泰醫(yī)療，中國(guó)領(lǐng)先的醫(yī)學(xué)影像技術(shù)及產(chǎn)品解決方案的供應(yīng)商

瑞爾齒科，中國(guó)領(lǐng)先的高端口腔醫(yī)療服務(wù)提供商

甘李藥業(yè)，中國(guó)領(lǐng)先的專注于生物合成人胰島素開發(fā)的公司

海興電力，中國(guó)領(lǐng)先的智能電表制造提供商

阿米那能源環(huán)保公司，中國(guó)領(lǐng)先的致力于燃煤電廠降低排放及效率改進(jìn)的能源環(huán)保公司

Lanzatech，領(lǐng)先的生態(tài)燃料公司。(與中國(guó)寶鋼集團(tuán)合資)

TutorABC，中國(guó)大陸及臺(tái)灣地區(qū)領(lǐng)先的在線教育平臺(tái)

蘑菇街，中國(guó)領(lǐng)先的女性購(gòu)物分享社區(qū)網(wǎng)站。

美圖秀秀，中國(guó)領(lǐng)先的移動(dòng)圖片處理及產(chǎn)品服務(wù)提供商。