章蘇陽：投資在失敗中起步 現在看微博找項目

　　1994年章蘇陽加入IDG資本時，國內的風險投資市場還沒有形成一片江湖。在后來日漸熱鬧起來的江湖里，作為“老前輩”的章蘇陽為投資界留下了很多的經典“橋段”。

　　“IDG，章蘇陽。”

　　本期PE領袖會客室的到訪者，喜歡以這樣簡明扼要的介紹作為開場白。

　　就像是武俠小說里那些所謂“俠之大者”，與人見面，拱手抱拳，直說“某某派某某某”一般。仿佛這幾個字里，便已經涵蓋了無數毋庸置疑的歷史與傳奇。

　　章蘇陽 1994年加入IDG資本。他在技術及國際金融方面有堅實的專業(yè)背景，并與中國的創(chuàng)業(yè)者群體有著密切關系。他曾成功地完成了電子、通訊及軟件等領域的一系列投資項目。章蘇陽曾任上海貝爾公司中央計劃協調高級主管、上海電話設備制造公司副總經理及上海萬通工業(yè)公司總經理。他1982年獲上海大學電子工程專業(yè)學士學位，1988至1990年在德國進修企業(yè)管理，并在華東師范大學進修國際金融。

　　一而再而三，60萬美金全砸光

　　1994年章蘇陽加入IDG資本時，國內的風險投資市場還沒有形成一片江湖。在后來熱鬧起來的江湖里，章蘇陽為投資界留下了很多經典“段子”，比如“用比打天津還快”的幾十個小時時間就決定了投資易趣，在茶館里決定了投資攜程，因為王微穿著拖鞋來而投了土豆網等等。但在17年前，VC或PE只停留在模糊的概念層面。

　　“他們的第一次邀請，我拒絕了。” 在IDG上海辦公室里，這位中國風投界的“老兵”對記者說。相比一些更年輕的、喜歡正襟危坐的投資人，他穿著隨便，顯得有些不修邊幅，交談直截了當，很少用到形容詞，時不時還會打斷你，自顧自的思路說下去。

　　“他們”指的是剛剛成立的IDG投資部(IDGVC的前身)負責人熊曉鴿和周全。事實上，當時章蘇陽正在做與他們差不多的事，“正為投資一家企業(yè)尋求合作伙伴”。

　　“作為IT出身，我對IDG(國際數據集團)更熟悉也更信任。后來我還特地去查閱了當年僅有的一些資料，發(fā)現風險投資確實是一個新興市場，如果早一點去做，機會肯定更大。我對新事物都比較感興趣，同時我們幾個創(chuàng)始人也很處得來。”

　　在那4個月后，“懷著樸素的想法”，他辭掉了“鐵飯碗”，出任IDG上海合資公司的總經理，成為中國的第一批VC之一。

　　如今，對于仍然不算成熟的中國風投行業(yè)來說，IDG資本這些“元老級”投資人的合作經驗以及項目運作經驗顯得彌足珍貴。作為最早進入中國市場的國際投資基金之一，IDG的投資管理團隊保持著難得的穩(wěn)定合作關系，七位資深合伙人的合作時間超過10年以上。

　　不過，當年的創(chuàng)業(yè)和投資環(huán)境遠不如今天這般火熱。“剛在中國做投資時，經濟秩序并不好，管制很多。對風險投資而言，市場相對正規(guī)，真正出現了一些好項目，是在1997年之后”。

　　現今受到熱情追捧的“TMT”領域里，那時只有T——“技術”可以選擇投資。“到1999年左右的時候，互聯網領域才取代純技術的東西開始成為IDG主要的投資方向之一”。

　　章蘇陽的專業(yè)投資在失敗中起步，操作的項目“第一個失敗了，第二個失敗了，第三個還是失敗了。”

　　這三個項目中，有兩個屬于早成長期。“每個項目大約投了20萬美金，基本全砸光”。

　　這筆“學費”，成為他后來創(chuàng)造一個個“傳奇”的寶貴財富。

　　當然，他自己對于這些傳來傳去就成了所謂的傳奇故事并不太感冒。“投資是一項工作，投資人都是實用主義者。”

　　這個在“段子”里顯得感性的投資人自稱是一個“明顯理性大于感性的人”，充斥在“段子”中的，是嚴謹的投資分析和判斷。

　　“一開始我們都不懂，只能不斷學習，首先要學習的就是國外相對成熟的市場規(guī)則。我真正完全地做出一套國外模式的項目版本，實際上就是易趣，完全按照國際上最規(guī)范的模式操作。”章蘇陽說。

　　
[page]

　　人，人，還是人

　　在二十幾個小時內就決定投資邵亦波的易趣(后被eBay收購)，是在IDG資本三個早期合作人——熊曉鴿、周全和章蘇陽——都與邵亦波見過之后。

　　“他的商業(yè)計劃案做得特別縝密，同時早期資金量也不大。”

　　在邵亦波家對面的茶館里，章蘇陽與他聊了有關eBay情況。盡管eBay當時已經很成功，但中國人卻還沒有形成買賣二手物品的消費習慣。他們探討把eBay模式帶進中國，有什么樣的特征，會有哪些開展難度等等。

　　在交談過程中，章蘇陽僅問了一個

　　“額外的問題”：“你一直都很順，有沒有碰到過不順的時候，怎么處理的”。邵亦波則舉了自己在波士頓咨詢工作室碰到的挫折。

　　“一個人如果一直都順利，那么將來面臨一些問題，肯定不如碰過挫折的人處理得更成熟。”

　　章蘇陽的投資理念，“第一是人、第二是人、第三還是人”。

　　“即使有好點子，也要看是誰說出來的，是誰要去做的。”

　　當年看到王微穿著拖鞋來，他覺得土豆是個藐視傳統(tǒng)權威傳播途徑的網站，比起一個西裝革履的中年人當然是“拖鞋”更了解“80后”。

　　他也曾直白地告訴一些找他談融資的創(chuàng)業(yè)者：“你不要做這個，你做不了，也不用去找別的融資。”

　　一個被VC看中的創(chuàng)業(yè)者通常會有3種特質：有野心，遵守商業(yè)規(guī)則以及對所做行業(yè)有比較邏輯的理解。

　　“創(chuàng)業(yè)不是純粹靠理想，也不是靠熱情。”章蘇陽曾如是說。

　　同年投資攜程，章蘇陽先了解的也是創(chuàng)業(yè)團隊的情況。在攜程的創(chuàng)業(yè)團隊中，章蘇陽與季琦曾經在IDG投資的一個南京項目上有合作。

　　“后來我與季琦、沈南鵬在衡山路一家咖啡館里談定對攜程投資。簽約那天我記得很清楚，在IDG的會議室里，沒有開燈，黑乎乎的，就這樣在協議上簽了字，并沒有什么莊嚴的儀式。”

　　2003年，攜程網在美國納斯達克上市。在退出過程中，IDG資本獲得了超過34倍的高額回報。

　　IDG資本的投資領域

　　■ 消費產品及服務：包括消費品牌、連鎖零售及服務、醫(yī)療健康服務、教育培訓、金融服務、電子商務(互聯網、電視購物及郵購)、行業(yè)專業(yè)服務等;

　　■ 媒體與應用：互聯網及無線應用、動漫及游戲、廣告及傳媒、出版及數字電視等;

　　■ 技術服務與資源：基礎及增值電信服務、半導體技術、軟件、文化及旅游服務、自然資源、傳統(tǒng)能源等;

　　■ 環(huán)保與新能源：可替代和可再生能源，新材料，垃圾、廢水和廢氣處理等;

　　賭黑天鵝，不賭藍海

　　事實上，在IDG決定投資攜程時，互聯網最熱門的是門戶網站，新浪、搜狐、網易和中華網在納斯達克上市后的表現刺激著所有互聯網從業(yè)者和投資人，很多人都希望沿著這些門戶網站的路徑抵達納斯達克?？春寐糜尉W站前景的人并不是很多。

　　“我投資的項目，大多在國外已有相對成熟模式。”章蘇陽告訴記者。

　　“盡管中國各個行業(yè)發(fā)展都非?？欤瑱C會很多。但出現顛覆性的商業(yè)模式還是不多，模式創(chuàng)新比產品創(chuàng)新更難，未來很長一段時間，國外模式的中國替代品還是主要的項目。”

　　他反對所謂“紅海、藍海”的投資觀點，“大部分的人都在紅海里，真正的藍海項目是非常少見的。如果說去投藍海項目，我寧可去賭‘黑天鵝’。”

　　“黑天鵝”是塔勒布所著書中的概念：從前歐洲人認為天鵝都是白色的，“黑

　　天鵝”曾是他們用來指代不可能存在的事物的慣用語。但這個不可動搖的信念，隨著澳大利亞第一只黑天鵝的出現而徹底崩潰。在投資上，黑天鵝寓意著不可預測的重大稀有事件，它可能是正面的，亦可能是負面，它在意料之外，卻又改變一切。

　　“即使我投資所謂藍海項目，我也會用賭黑天鵝的策略去做”。

　　2006年成功登陸納斯達克的如家酒店連鎖是他這一投資理念的成功例證。

　　酒店業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，而經濟型連鎖酒店在當時尚屬“新興”，同樣是一個舶來概念。作為攜程的創(chuàng)始人之一，季琦在創(chuàng)立如家時，第一個想到的融資風投就是IDG章蘇陽。

　　當時IDG還是以投資IT和媒體業(yè)著稱的風投機構，對于是否投資這類傳統(tǒng)產品，IDG內部也曾出現分歧。

　　“通常，四星級以上的酒店顧客心中大致有一個概念，但三星級以下的酒店是什么樣子?如果形成一個滿足基本商務需求的連鎖酒店品牌，就可以替代一星級到三星級所有的酒店功能，在中國商務活動越來越多的情況下，這個項目是有意義的。連鎖模式是否成功，對管理模式要求很高。作為攜程的股東，攜程已有訂房業(yè)務，再直接投資酒店業(yè)會不會互相沖突。對于這個投資風險，大家有一定爭議。”章蘇陽款款而談。

　　如家的股東之一首旅集團是中國最具實力的大型旅游企業(yè)集團，具有知名度、品牌效力及強大的資產實力。而另一股東攜程旅行網是中國最大的賓館分銷商。同時，在國外，經濟型連鎖模式已有30年左右的發(fā)展經驗，在國內市場上，卻幾乎還沒有這一類型產品，未來應該存在市場需求。

　　這一判斷，成為章蘇陽說服自己和IDG資本其他合伙人最主要的理由，也使這家老牌投資機構，開始關注起“新興傳統(tǒng)”行業(yè)的投資。比如后來的“一茶一坐”。

　　“如果有其它好機會，我們還會繼續(xù)投資。傳統(tǒng)行業(yè)對于風投的機會，就在‘新興傳統(tǒng)’產業(yè)這個概念，用新技術或新管理方式改造過的傳統(tǒng)產業(yè)，比如采取連鎖經營的模式、資源控制性領域、復合知識導向的領域等等。在投資這一產業(yè)時，主要看創(chuàng)業(yè)團隊的管理能力。”

　　但他表示很難預測未來哪個行業(yè)最能賺錢，作為資深風險投資人士，他對于看好哪些行業(yè)的問題不置可否。“我的能力是根據企業(yè)的具體情況來作出投資決策，不是預測。”

　　在目前IDG資本的投資項目里，按照“是否與互聯網相關”來劃分約是50%對50%。他承認，相對來說，未來，消費、醫(yī)療保健、低碳類企業(yè)更值得關注。

　　
[page]

　　看微博，找項目

　　據說IDG的投資原則是這樣的：一般在第一輪融資時就會進入，而不大會選擇中、后期，除非是由IDG自己早期所投的項目。IDG對目標公司正常的經營管理一般也不太過問。不過盡管如此，由于介入時間較早，IDG還是經常以風險投資牽頭人的角色出現，并在業(yè)內名噪一時。

　　“實際上，IDG資本從來沒說過只投早期項目。”章蘇陽有些無奈地表示，“因為早期的企業(yè)拿不到別人的錢，而且他們也不需要太多的錢，我們認為有利可圖就投了。”

　　與IDG相對低調的作風一致，盡管身兼多家企業(yè)的董事，章蘇陽也有一份不同于很多投資人的從容。他很少過問很多企業(yè)經營問題，包括“上市”，更多的“是在輕松的聊天中談及”。

　　“上市是水到渠成的事情，不是‘拔苗助長’。我與企業(yè)家所談的僅是怎么做成一個好公司。”

　　他所謂的“輕松的聊天”的表現之一，是他在任何談話過程中從來不記錄，常常會給企業(yè)家留下“不認真”的印象，但事后，他們會發(fā)現他什么都記得。

　　繁忙工作之余，章蘇陽最感興趣的是聽聽古典音樂，以及擺弄各種音響和攝影器材。

　　在出差的時候，他必定會抽空逛逛當地的器材市場，看看是否有人出手經典的音響設備，或者哪里有性價比高的攝影器材。

　　他開了微博帳戶，卻長期“潛水”。

　　“你們肯定找不到哪個是我。”他笑著說，“以前常常翻報紙找項目，現在則是看微博。”

　　他用“腳踩香蕉皮滑到哪里是哪里”來形容自己的職業(yè)生涯。“我從不總結自己，也沒有什么職業(yè)規(guī)劃。我只是抓住了擺在面前的機會”。

　　IDG認可的商業(yè)計劃書要素：

　　■ 企業(yè)簡介：包括公司名稱、發(fā)展歷史、產品或服務以及各股東方。

　　■ 業(yè)務模式：企業(yè)的核心產品或服務，市場中的競爭優(yōu)勢。

　　■ 市場分析：包括行業(yè)整體市場規(guī)模，目前公司的市場份額、市場地位，主要競爭對手的情況。

　　■ 管理隊伍：公司的管理架構，以及創(chuàng)始人、主要管理人員和技術骨干的介紹。

　　■ 財務數據：過去兩到三年的資金及管理運作的簡單財務報告，以及今后兩年的銷售預測。

　　■ 融資需求：一到兩年之內的融資計劃，包括資金需求量，具體融資方案及其它相關需求。