分析稱：中國互聯(lián)網(wǎng)概念股泡沫化程度將更高
對于下跌，摩根士丹利負(fù)責(zé)策略分析的董事總經(jīng)理婁剛認(rèn)為：“漲得多跌得多。這屬于市場正常的獲利了結(jié)。未來中國概念股的泡沫化程度會(huì)更高。”
賣在5月
“Sell in May and go away。”一位紐約資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)全球配置的基金經(jīng)理用這句格言描述5月市場。
5月5日，大宗商品全面暴跌。原油期貨跌幅超過10%。國際金價(jià)跌穿1500美元/盎司關(guān)口，白銀期貨價(jià)格本周亦累計(jì)下挫超過20%。
4月28日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布，第二輪量化寬松政策(QE2)將于6月30日結(jié)束。
2008年金融危機(jī)全面爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)為刺激經(jīng)濟(jì)采取的量化寬松政策，造成的后遺癥是資產(chǎn)的升值和股票市場過熱，道指和納指距離經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來前的高點(diǎn)只有10%的咫尺之遙。去年9月以來，美股迎來一段小陽春。道指和納指自去年8月底始，一路平穩(wěn)上漲到4月底的高點(diǎn)，漲幅分別達(dá)到28%和36%左右。
同期美國經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)顯示，復(fù)蘇步伐正在放緩。各界預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)雖然不至于馬上轉(zhuǎn)向加息，但也很可能不會(huì)再推出QE3。
宏觀基本面和資金面的負(fù)面消息，馬上轉(zhuǎn)變?yōu)?月以來全球股票市場不同程度的下跌。而自今年3月以來，在美中國概念股的漲勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤。納斯達(dá)克中國指數(shù)從3月18日到4月28日的一個(gè)半月內(nèi)，漲幅高達(dá)18%。中國網(wǎng)絡(luò)股漲勢更為強(qiáng)勁。以最早上市的新浪為例，從2月末到4月末，股價(jià)共上漲65%。
前述基金經(jīng)理認(rèn)為，這一輪中國概念股的上漲與下跌，從更大的范圍看，是新興市場周期和地域輪動(dòng)的結(jié)果。“從去年11月到今年3月，新興市場的表現(xiàn)很弱。”她分析道，新興市場包括中國、印度和巴西等國，一直籠罩在通脹陰影下，市場普遍預(yù)期這些國家的政府將會(huì)采取緊縮政策。而自中、印連續(xù)加息后，市場的擔(dān)憂一定程度上得到了釋放，資金流向相關(guān)股票。美國本土個(gè)股卻由于美聯(lián)儲(chǔ)政策仍然未見明朗，暫時(shí)未受青睞。
啟明創(chuàng)投合伙人童士豪認(rèn)為，美國資本市場資金供給依然充裕，但是否加息會(huì)直接影響市場供應(yīng)，具體變化仍需拭目以待。
中概股之春
雖然市場風(fēng)雨欲來，5月4日上市的人人網(wǎng)卻仍然大獲成功。
即使上市前先后出現(xiàn)數(shù)據(jù)修正和審計(jì)委員會(huì)主席辭職兩大紕漏，美國市場依舊笑納了人人提高后的發(fā)行價(jià)——14美元/ADS。
自命為中國版Facebook的人人，再次正中一批概念投資者的下懷。一是中國增長，二是Facebook。后者在全美及全球的風(fēng)靡程度，足以觸發(fā)最謹(jǐn)慎投資者的熱烈想象。
“大多數(shù)美國人相信美國經(jīng)濟(jì)雖然在緩慢復(fù)蘇，但是公司盈利的增長在未來五年內(nèi)會(huì)相對緩慢。因此，他們希望將投資分散到成長型的股票——很自然，中國幾乎會(huì)受到所有類型投資者的青睞。”美國智治基金創(chuàng)始人埃里克?杰克森(Eric Jackson)對財(cái)新《新世紀(jì)(20.48,1.45,7.62%)》記者表示。“相對于中國制造業(yè)股票而言，中國互聯(lián)網(wǎng)股票更容易被美國投資者理解。”他說，“中國目前有4億網(wǎng)民，但與西方國家相比，市場滲透率還很低。未來十年內(nèi)，會(huì)有更多在線廣告收入和電子商務(wù)收入。這滿足了美國投資者對增長機(jī)會(huì)的需求。”
摩根士丹利董事總經(jīng)理婁剛分析認(rèn)為，本輪上漲主要是板塊的擴(kuò)容聚集了市場人氣。
“中國故事一直存在。原來中國網(wǎng)絡(luò)股在美國雖也可稱一個(gè)板塊，但規(guī)模有限。去年四季度開始，新上市的公司節(jié)奏較快，行業(yè)相對新穎，觸發(fā)了對2000年左右美國互聯(lián)網(wǎng)早期發(fā)展時(shí)期的類比，造就了比較大的遐想空間。”他說。
2010年12月8日，優(yōu)酷網(wǎng)(NYSE：YOKU)與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)(NYSE：DANG)同日在紐交所掛牌上市，打的是中國版YouTube和Amazon的概念。
兩記鐘聲，喚醒了美國市場對中國網(wǎng)絡(luò)股的高度關(guān)注。當(dāng)日，優(yōu)酷網(wǎng)大漲160%，創(chuàng)造了百度之后美國新股上市首日的最高漲幅。雖然優(yōu)酷尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但是近五個(gè)月的股價(jià)漲幅卻高達(dá)77%。
這兩只股票的IPO，幫助中國概念股提升了整體空間。美國智治基金創(chuàng)始人埃里克?杰克森也持此看法。
中國概念瞬間走熱，幾乎造成雞犬升天的局面。一家在杭州做移動(dòng)應(yīng)用的美國上市公司斯凱網(wǎng)絡(luò)(NASDAQ：MOBI)，雖在中國名不見經(jīng)傳，并在沒有任何利好消息刺激的情況下，從4月14日開始的兩周內(nèi)，從13美元翻番至約25美元。
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質(zhì)疑的陰云
人人公司CEO陳一舟(微博 專欄)在上市當(dāng)天在紐交所接受財(cái)新《新世紀(jì)》記者采訪時(shí)，試圖對所有的敏感問題打太極。上市當(dāng)日，人人公司收于18.01美元，較發(fā)行價(jià)上漲29%。但次日開盤不到一小時(shí)即走低，最終收盤于16.87美元，下跌6.33%，表現(xiàn)亦弱于大盤。
在人人公司上市之前，美國已開始有輿論質(zhì)疑中國概念股的諸多做法，并表示，那些認(rèn)為人人網(wǎng)是中國的Facebook的人，注定要收獲失望。
自去年底以來，美國市場多只中國概念股曝出財(cái)報(bào)丑聞，遠(yuǎn)的如已退到粉單市場的綠諾科技(PINK：RINO)，近的如福建分眾傳媒(NASDAQ：CCME)。
在今年1月的一次中國投資會(huì)議上，中國公司誠信不誠信、可投不可投成為全場美國人的熱點(diǎn)議題。至今，市場傳言美國證監(jiān)會(huì)(SEC)對中國公司的調(diào)查仍在繼續(xù)深入，這是籠罩著中國概念股頭上的一片陰云。
美國資產(chǎn)管理公司Rydex SGI資深基金經(jīng)理吳謙立預(yù)計(jì)，SEC調(diào)查只是開始，后面還將有許多動(dòng)作。同時(shí)許多律師事務(wù)所會(huì)發(fā)起集體訴訟。這些對于本身財(cái)務(wù)狀況有問題、曾經(jīng)想打短平快來圈錢的公司會(huì)是個(gè)噩夢。不過，他也認(rèn)為，這對優(yōu)質(zhì)公司未必會(huì)有多大影響。
吳謙立舉例說，很多資金確實(shí)在做空部分有缺陷的中國公司。截至4月15日，中國高速頻道(CCME)位列NASDAQ所有上市股票中賣空量比率最高，占其流動(dòng)股票的73.64%。綠諾比率為32.82%，中國生物制品(CBPO)24.26%，但同時(shí)盈豐科技(NASDAQ：CREG)賣空量比率只有7.52%，百度為0.58%，新浪為1.23%。
“在美國市場已經(jīng)比較清醒地認(rèn)識(shí)中國概念股時(shí)，已經(jīng)無法僅靠‘中國’二字圈錢，公司的基本面成為了最重要的因素。以后想靠后門上市走捷徑的路大概走不通了。”吳謙立說。
5月2日和3日兩天，前述斯凱網(wǎng)絡(luò)就跌回13美元。
焦急的后來者
美國市場的中國網(wǎng)絡(luò)股泡沫何時(shí)破裂?
對這個(gè)問題，市場人士各執(zhí)一詞。吳謙立認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)量寬松，整個(gè)市場都存在泡沫。中國網(wǎng)絡(luò)股相對于整個(gè)市場的泡沫更大，隨著后門上市公司問題的曝光，可能已處在破裂階段。
婁剛的看法則相對樂觀：“如果有泡沫，也是一個(gè)初級(jí)階段的泡沫。”他認(rèn)為，此輪赴美上市的中國企業(yè)在中國市場的地位，要遠(yuǎn)高于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)的美國企業(yè)，二者可比性不高。一是大部分企業(yè)保持了某個(gè)領(lǐng)域相當(dāng)大的市場份額，在子行業(yè)里不是數(shù)一數(shù)二，也是出類拔萃的。此外，早期外資的進(jìn)入，已經(jīng)幫助他們建立了比較像樣的管理團(tuán)隊(duì)、治理結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略。大部分企業(yè)生存下來毫無問題，不可能出現(xiàn)美國當(dāng)時(shí)的問題，無非是日子過得好一點(diǎn)和壞一點(diǎn)。“這輪正在發(fā)酵的泡沫，至少還要經(jīng)歷三年到五年的時(shí)間。”婁剛表示。
人人公司之后，還有多家排隊(duì)等待上市的后來者，如世紀(jì)佳緣、開心網(wǎng)等。“從估值的角度來說，現(xiàn)在依然是上市的時(shí)間窗口。”婁剛說。
不僅如此，連上市才半年的優(yōu)酷也在5月5日宣布第二輪融資。根據(jù)申報(bào)文件，優(yōu)酷可能發(fā)行部分新股，也有涉及部分主要股東的存量發(fā)行，稱募集資金將用于“技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)品開發(fā)方面的投資”“視頻內(nèi)容的購買”以及“銷售和市場的擴(kuò)張”。
但市場還能心甘情愿為此埋單嗎?答案并不樂觀：再融資消息發(fā)布后，優(yōu)酷股價(jià)在盤后交易中下跌5.57%。
關(guān)注挖貝
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