創(chuàng)業(yè)板：狂歡背后的代價

　　冬天來了，春天還會遠(yuǎn)嗎？熬過了艱辛漫長的十年酷寒，創(chuàng)業(yè)板終于迎來了屬于自己的春天。

　　28家企業(yè)的競相“綻放”對于市場、企業(yè)、投資人而言，無疑都是一劑強(qiáng)心針。誠如亞商資本管理合伙人張瓊所言，這是市場壓抑太久后的一次集中爆發(fā)。

　　但整個資本市場都跟著創(chuàng)業(yè)板首批掛牌企業(yè)一起在這幾天經(jīng)歷了乘坐云霄飛車的感覺，從上市首日超過100倍的市盈率，幾度停牌的瘋狂局面，到本周急速調(diào)頭的“滑鐵盧”，狂歡背后需要的冷靜正在逐漸顯現(xiàn)出來。

　　德同資本主管合伙人李泉生在看了創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)第一天的股價表現(xiàn)后甚至驚呼：部分企業(yè)已經(jīng)把今后5年的增長在這一天都“吃”掉了，這對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尤其不利。

　　“長期來看創(chuàng)業(yè)板需要企業(yè)的實(shí)力來證明，各方應(yīng)以平和的心態(tài)看待現(xiàn)在的漲跌起伏，不要過分地盲目追求。”張瓊在近日召開的第二屆獨(dú)墅湖創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇上指出。

　　英國歐華律師事務(wù)所劉新輝在看了28家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的招股說明書后發(fā)現(xiàn)，其中很多企業(yè)是在2005、2006年，甚至2007年才把運(yùn)營的主體設(shè)立起來，經(jīng)過短暫的券商包裝上了創(chuàng)業(yè)板。

　　“創(chuàng)業(yè)板和主板不同的是有一個直接退市的制度，企業(yè)可能還沒有機(jī)會被扣上ST的帽子就直接‘出局’了。”他說，“現(xiàn)在在發(fā)展預(yù)期如此高的前提下，對企業(yè)利潤要求這么大的情況下，一旦出現(xiàn)問題就會是高產(chǎn)出和高風(fēng)險并驅(qū)。”

　　與其有著同樣觀點(diǎn)的紐約證券交易所北京代表處首席代表?xiàng)罡暾J(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板正式開板已經(jīng)證明它是成功的，因?yàn)閺恼矫耖g，對創(chuàng)業(yè)板的支持非常大。但是現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板短期的火熱不是真正的成功，要讓創(chuàng)業(yè)板持續(xù)5~10年，甚至更長時間需要一大批優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，源源不斷地輸送到創(chuàng)業(yè)板上市。

　　另一方面，創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)成功需要有一批高素質(zhì)的投資者。“國外有些創(chuàng)業(yè)板剛開始也很火熱，但逐漸隨著企業(yè)素質(zhì)的不穩(wěn)定，或是監(jiān)管不到位，迫使好的投資者紛紛離場，直接導(dǎo)致交易量和股價的不理想，后續(xù)難以吸引優(yōu)秀的企業(yè)上市。”他補(bǔ)充道。

　　此外，在楊戈看來，創(chuàng)業(yè)板如何定位也是決定其成功與否的關(guān)鍵因素。他指出，從全世界各國來看，創(chuàng)業(yè)板的定位有兩種，一種就是一直定位于中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板，安心扮演向主板輸送優(yōu)秀企業(yè)的角色。另一種是在初期以創(chuàng)業(yè)板來定位，之后隨著慢慢地發(fā)展，把自己變成強(qiáng)大的市場，與主板形成競爭關(guān)系。他表示，美國的納斯達(dá)克現(xiàn)正在努力地擺脫自身創(chuàng)業(yè)板的形象，向主板市場過渡。

　　“我們國家的創(chuàng)業(yè)板定位究竟怎樣，現(xiàn)在還不是特別的清楚，但這是以后需要考慮和解決的問題。”楊戈說。