中小企業(yè)板： 96名隱形冠軍棲息地

　　中小板成長篇：小行業(yè)大龍頭的搖籃

　　編者按 對于中小企業(yè)而言，籠統(tǒng)地談成長這個概念顯然過于寬泛。朝一個方向還是幾個方向長、怎么長、長成什么樣，這其中還有諸多待解和難解的問題?？上驳氖牵覀儼l(fā)現一些企業(yè)已經解決了成長中的很多關鍵性問題，尤其是清楚了自己要什么和不要什么。正如影視劇中的特型演員一樣，他們清楚自己的優(yōu)勢和劣勢，他們長于并且甘于自己“特型”的角色。而恰恰是由于對某個角色的專注，成就了他們的長盛不衰，成就了他們的不可替代性甚至是壟斷性。這些中小企業(yè)，通常被形容為“隱形”冠軍。

　　盡管這些中小企業(yè)成功的解決了很多成長中的問題，但是，有一個問題是相當關鍵、無法回避且很難靠自身力量快速解決的，那就是資金問題。說到底，成長不是一個縱向的問題，而是一個橫向的問題，換言之，不是自己和自己比，而是要和對手比。

　　資本市場的一個重大作用就是發(fā)現價值，投資者希望分享這些隱形冠軍們的成長；而這些隱形冠軍們也希望能夠用資本這個“乘號”，讓自己冠軍的地位更加牢固。中小板的成立，正是搭就了這個橋梁。5年來，在中小板上市的隱形冠軍們，獲得了更加長足的發(fā)展、更加穩(wěn)固了自己的市場地位；而中小板的投資者們，也分享到了成長的收益，增強了對中國創(chuàng)造、中國經濟的信心。

　　毋庸置疑，中小板是“隱形冠軍”的市常

　　這里的上市公司或許沒有主板里那么多的“全才”、“通才”，但是這里是“偏才”的天下，他們幾乎人手一種“獨門利器”，長于“劍走偏鋒”。他們或許還夠不上人們眼中的“大俠”級別，但是他們已然獨步江湖，其瀟灑程度，連那些“大俠”們或許都要羨慕幾分；其武功了得，甚至“大俠”們也要讓他們幾分或是找他們“搭幫”。

　　曾經有句話說的是，“只有偏執(zhí)狂才能生存”。很多隱形冠軍們所從事的產品，對廣大普通消費者而言都是聞所未聞，但是，這并不妨礙他們賺錢，賺大錢。這些細分市場上的冠軍企業(yè)，幾乎完全主宰著各自所在的市場領域，他們占有著很高的市場份額，有著獨特的競爭策略。再加上中小板這個市場對他們的孵化、催化，固化，這些隱形冠軍更加確認了他們的地位，其中的佼佼者們，也正在走向從中國冠軍向世界冠軍的征途。

　　價值在于深度

　　細分行業(yè)龍頭企業(yè)采用聚焦戰(zhàn)略來獲得市場領導地位，注重價值鏈的“深度”而非廣度，力圖在一個具體的產品或者業(yè)務上形成自己絕對的競爭優(yōu)勢。

　　獨特的定位優(yōu)勢，讓這些隱形冠軍們在來勢洶涌的金融風暴中得以偏安一隅。截至2008年10月，273家中小板公司中有細分行業(yè)龍頭企業(yè)96家，占比為35.2%。在2008年開始的全球性金融風暴中，這些細分行業(yè)龍頭企業(yè)的主營業(yè)務收入和盈利能力增長速度有所放緩，但仍然保持了來之不易的增長。

　　例如地處云南的綠大地（002200），其主營業(yè)務是苗木培育，是絕對的行業(yè)龍頭。還有一家上市公司叫做三特索道（002159.），它在湖北、陜西、海南等很多旅游景點建設經營很多索道。這類企業(yè)的明顯優(yōu)勢就在于受到宏觀經濟波動的影響并不大。除了這些很特殊很細分的行業(yè)外，在傳統(tǒng)的行業(yè)里也能找到一些區(qū)域性的龍頭企業(yè)。

　　中小企業(yè)在產業(yè)鏈上有著獨特的運作模式，比如電信業(yè)、鋼鐵業(yè)、運輸業(yè)中的很多大型企業(yè)，需要很多小企業(yè)圍繞他們提供服務，在某些關鍵項目上需要這些中小企業(yè)來協(xié)助完成。比如一家叫遠望谷（002161）的上市公司，它是做超高頻射頻技術，配合鐵路業(yè)務，不管目前經濟狀況如何，鐵路都是國家要大力扶持和發(fā)展的。

　　浙深各領風騷

　　從細分行業(yè)龍頭的地區(qū)分布來看，浙江是擁有細分行業(yè)龍頭企業(yè)最多的省份，有30家企業(yè)，分屬12個制造業(yè)行業(yè)，體現出浙江拾塊狀經濟”的特色。以浙江省的支柱產業(yè)——紡織服裝產業(yè)為例，其完整的紡織服裝產業(yè)鏈的每一個環(huán)節(jié)幾乎都有中小企業(yè)板隱形冠軍的身影，如化纖行業(yè)的華峰氨綸、海利得，紡織印染輔料的傳化股份，生產紐扣的偉星股份，服裝輔料的宜科科技，絲印染產品的美欣達，服裝面料的宏達經編等。

　　相比浙江省而言，深圳市是擁有細分行業(yè)龍頭企業(yè)最多的城市，共14家，其中高科技企業(yè)11家，體現出深圳市高新技術企業(yè)的整體優(yōu)勢。

　　從細分行業(yè)龍頭企業(yè)的行業(yè)分布來看，超過95%的企業(yè)屬于制造業(yè)，這一點與盛產“隱形冠軍”的德國十分相似。具體行業(yè)分布中，生產工業(yè)產品的企業(yè)最多，為32家，占比為33.3%；而其中又以生產機械產品和電氣設備產品的企業(yè)居多，為28家。此類行業(yè)的龍頭企業(yè)最具全球競爭力，有些企業(yè)不但是國內市場龍頭，同時也是全球市場龍頭。[page]

　　國貨飄洋過海

　　中小板細分行業(yè)龍頭企業(yè)中有約25%的企業(yè)屬于進口替代型產品企業(yè)，即它們所做的產品在中國市場最初都是依賴進口的，通過引進技術或自身科研開發(fā)，這些企業(yè)的產品逐步替代了國外產品。如2002年以前，國內高端空港設備幾乎完全依賴進口，這些進口設備不但售價高昂，而且維修困難大，運行費用和后續(xù)配件費用也很高。國內空港設備龍頭企業(yè)威海廣泰以產品的價格優(yōu)勢打破了國外企業(yè)的壟斷，在爭奪到更多市場份額的同時，也迫使國外廠商不得不實施降價。

　　再以銀行自助服務機（ATM）行業(yè)的發(fā)展為例，國際龍頭企業(yè)NCR和DIEBOLD共同占據了全球近55%的市場，在中國更曾經擁有近80%的市場份額。作為全球ATM保有量增長最快的國家之一，中國每年不得不將大量的外匯由于購買ATM業(yè)務上。隨著廣電運通、證通電子和廣州御銀等中小企業(yè)的相繼上市，ATM中的“中國制造”因素大增，整個行業(yè)已經改變以往外企壟斷市場的格局。

　　站穩(wěn)腳跟之后，還要走出去。隱形冠軍們由于選擇了狹窄、專注和深入挖掘，因此在國內市場的成長空間受到一定的限制。為此，一些細分行業(yè)龍頭企業(yè)選擇了放眼全球，當它們的目光擴展到全世界，發(fā)展空間也就變得可觀起來，數據顯示，96家中小板細分行業(yè)龍頭的海外銷售額占總銷售額的比例均值為16.75%。

　　上市實現超越

　　我國大多數制造業(yè)細分行業(yè)目前還處在一個企業(yè)家數眾多、競爭無序激烈的階段。通過資本運作，中小板細分行業(yè)龍頭企業(yè)可以較快地實現行業(yè)整合，進一步提高市場占有率。登陸中小企業(yè)板，讓這些隱形冠軍實現了新的跨越。據統(tǒng)計，在273家中小板公司中，126家公司上市后主導產品的市場占有率相比上市前獲得了提升，市場占有率排名全球第一的公司有19家，進入全球前三名的公司有42家，排名國內第一的公司有113家，進入國內前三名的公司有150家。對2007年底前上市的202家中小板公司的業(yè)績數據進行統(tǒng)計發(fā)現，中小板公司上市后一年比上市當年，營業(yè)收入平均增長28.2%，凈利潤平均增長9.0%。

　　如國內激光信息標記設備龍頭企業(yè)大族激光自上市以來，通過資本運作實現擴張，目前已經涉足激光工業(yè)加工設備行業(yè)的全部六大領域。從一家激光打標機生產商迅速成長為全面工業(yè)激光解決方案的供應商，激光標記設備的銷售額全球排名第一。

　　又如偉星股份，上市前單一制造紐扣，2004年上市后實現了產品結構調整和產業(yè)升級，上市后新增專利38項，業(yè)務范圍擴大到鈕扣、拉鏈、人造水晶鉆、光學鏡片等服飾輔料的生產、制造與銷售，主導產品國內市場占有率居于首位，2008年營業(yè)收入比上市前增長4.6倍，凈利潤比上市前增長6.9倍。

　　再如蘇寧電器，2003年底僅有41家零售門店，2004年在中小板上市后，截至2008年底零售門店躍增到812家，2008年度營業(yè)額躍增到499億元，成為全國首屈一指的家電零售企業(yè)。

　　前景光明燦爛

　　在人們的普遍意識中，中小企業(yè)的重要特點是成長空間大，但抗風險能力弱、經營穩(wěn)定性差。但是，有了中小板以后，不僅擴大了上市企業(yè)的優(yōu)勢，而且很好的彌補了原有的劣勢。然而回顧中小板自2004年開板以來的5年，期間歷經股權分置改革、全球金融危機和市場的熊牛轉換。但是，在資本市場的支持下，中小板的隱形冠軍們依舊實現了長足的發(fā)展，充分展示了其優(yōu)秀的資質，破解了人們對中小企業(yè)的成長憂慮，樹立了資本市場對中小企業(yè)的信心。

　　今天的中國，已經向世界展示了什么叫做奇跡般的崛起，但是，中國要想在激烈競爭的全球化市場上拔得頭籌，今后的路還很長。這個路途的長短，將取決于未來的歲月中，中國還將會誕生出多少中國的隱形冠軍乃至世界的隱形冠軍。

　　答案，就寫在中小板上。