新三板優(yōu)先股制度出爐企業(yè)融資路變寬

昨日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)優(yōu)先股業(yè)務(wù)指引(試行)》(簡(jiǎn)稱《指引》)，并自發(fā)布之日起施行，這意味著，符合條件的新三板發(fā)行人即日起便可發(fā)行優(yōu)先股。

　　市場(chǎng)人士指出，新三板優(yōu)先股制度進(jìn)一步開拓了我國(guó)優(yōu)先股市場(chǎng)機(jī)會(huì)，有望吸引更多的城商行、農(nóng)商行、保險(xiǎn)公司以及資產(chǎn)負(fù)債率較高的大型非上市企業(yè)到新三板融資。

　　每次發(fā)行對(duì)象不得超過200人

　　根據(jù)《指引》規(guī)定，非上市公眾公司、注冊(cè)在境內(nèi)的境外上市公司可以非公開發(fā)行優(yōu)先股，同時(shí)，非公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在新三板進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。非上市公眾公司發(fā)行優(yōu)先股的基本條件是，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)；公司治理機(jī)制健全；依法履行信息披露義務(wù)。

　　有別于滬深交易所，按照《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行對(duì)象，在發(fā)行人數(shù)上，每次發(fā)行對(duì)象不得超過200人，且持有相同條款優(yōu)先股的發(fā)行對(duì)象累計(jì)不得超過200人。

　　并且，只能向合格投資者發(fā)行優(yōu)先股，合格投資者范圍主要包括：金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等；理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等；實(shí)收資本或?qū)嵤展杀究傤~不低于人民幣500萬的企業(yè)法人；實(shí)繳出資總額不低于人民幣500萬元的合伙企業(yè)；合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)、符合國(guó)務(wù)院相關(guān)部門規(guī)定的境外戰(zhàn)略投資者；除發(fā)行人董事、高級(jí)管理人員及其配偶以外的，名下各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的資產(chǎn)總額不低于人民幣500萬元的個(gè)人投資者；經(jīng)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他合格投資者。發(fā)行對(duì)象可以用現(xiàn)金或非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)發(fā)行的優(yōu)先股。

　　“在發(fā)行人方面，有四類企業(yè)比較適合發(fā)行優(yōu)先股“。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，可以發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本，滿足資本充足率的監(jiān)管要求。二是資金需求量較大、現(xiàn)金流穩(wěn)定的公司，發(fā)行優(yōu)先股可以補(bǔ)充低成本的長(zhǎng)期資金，降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。三是創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)初期的公司，股票估值較低，通過發(fā)行優(yōu)先股，可在不稀釋控制權(quán)的情況下融資。四是進(jìn)行并購(gòu)重組的公司，發(fā)行優(yōu)先股可以作為收購(gòu)資產(chǎn)或換股的支付工具。

　　《指引》指出，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在驗(yàn)資完成后的十個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)，編制和報(bào)送備案材料，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)備案材料進(jìn)行審查后，根據(jù)審查結(jié)果出具優(yōu)先股登記函。

　　申銀萬國(guó)分析師李筱璇表示，在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)非公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，這對(duì)一些亟需補(bǔ)充資本金的未上市城商行、農(nóng)商行/農(nóng)信社、保險(xiǎn)公司，以及資產(chǎn)負(fù)債率較高的大型非上市企業(yè)都很有吸引力，境內(nèi)注冊(cè)的境外上市公司也有可能成為新三板的掛牌主體。

　　多項(xiàng)配套制度出臺(tái)

　　《指引》規(guī)定，優(yōu)先股的計(jì)價(jià)單位為“每股價(jià)格”，每股票面金額為100元人民幣，申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.01元人民幣。買賣優(yōu)先股的申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000股或其整數(shù)倍；賣出優(yōu)先股時(shí)，余額不足1000股部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出。考慮到非公開發(fā)行的相同條款優(yōu)先股經(jīng)轉(zhuǎn)讓后投資者不能超過200人的特點(diǎn)及優(yōu)先股的流動(dòng)性需求，新三板為優(yōu)先股轉(zhuǎn)讓提供協(xié)議轉(zhuǎn)讓安排。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，優(yōu)先股的轉(zhuǎn)讓涉及系統(tǒng)開發(fā)、測(cè)試以及市場(chǎng)參與各方的技術(shù)銜接，目前全國(guó)股轉(zhuǎn)公司正積極推進(jìn)相關(guān)工作，并將在技術(shù)條件具備后，為優(yōu)先股提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)。

　　上述負(fù)責(zé)人建議，發(fā)行人和主辦券商，在優(yōu)先股發(fā)行過程中，慎重選擇以長(zhǎng)期持有為目的，短期內(nèi)無轉(zhuǎn)讓需求的投資者，并嚴(yán)格控制投資者人數(shù)。同時(shí)，發(fā)行人、主辦券商和律師事務(wù)所應(yīng)分別在定向發(fā)行優(yōu)先股說明書、主辦券商推薦工作報(bào)告和法律意見書等文件中，向投資者充分披露其所認(rèn)購(gòu)的優(yōu)先股，存在暫時(shí)不能轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)。

　　需注意的是，不同于發(fā)行普通股，優(yōu)先股在信息披露方面有特殊要求。《指引》要求，在信息披露文件的編制上，定向發(fā)行優(yōu)先股說明書和發(fā)行情況報(bào)告書應(yīng)當(dāng)按照證監(jiān)會(huì)頒布的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則的規(guī)定編制。發(fā)行優(yōu)先股的掛牌公司，在年度報(bào)告、半年度報(bào)告等定期報(bào)告中，應(yīng)當(dāng)設(shè)專章披露優(yōu)先股的相關(guān)情況；在日常信息披露中，涉及優(yōu)先股付息、回售/贖回、轉(zhuǎn)換、表決權(quán)恢復(fù)等特殊事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)發(fā)布專門的臨時(shí)公告。

　　此外，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司還發(fā)布了三個(gè)配套規(guī)則，明確了發(fā)行備案和申請(qǐng)辦理掛牌的文件與程序、主辦券商推薦工作報(bào)告的內(nèi)容與格式、以及法律意見書的內(nèi)容與格式，發(fā)行優(yōu)先股的備案管理、信息披露等與發(fā)行普通股的相關(guān)流程基本相同；轉(zhuǎn)讓方式、申報(bào)要素等與普通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式基本保持一致。