優(yōu)先股制度落地 新三板拓寬融資渠道

9月22日，全國股轉公司發(fā)布優(yōu)先股業(yè)務指引和操作指南，意味著又一項監(jiān)管者承諾的制度落地了，而新三板也擁有了優(yōu)先股這一新型金融工具，基礎制度更加健全。優(yōu)先股已經可以開始發(fā)行，但交易轉讓還需進一步細則出臺。

優(yōu)先股是介于普通股和債券之間的特殊股份，持有人能夠先于普通股股東獲得固定分紅，但在公司決策管理上沒有投票權。優(yōu)先股也可以轉化為普通股。今年6月19日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸曾表示，新三板將適時推出優(yōu)先股，公司債券，證券公司股票質押式回購業(yè)務等，擬定資產證券化業(yè)務規(guī)則，進一步拓寬掛牌公司的融資渠道。

股轉公司表示，優(yōu)先股融資有多種用途。商業(yè)銀行等金融機構可以發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本，滿足資本充足率的監(jiān)管要求。股票估值較低的創(chuàng)業(yè)公司可在不稀釋控制權的情況下融資。優(yōu)先股是低成本的長期資金，還可以作為并購、換股的支付工具。

根據指引，在股轉公司發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)不僅可以是掛牌公司和申請掛牌的公司，還包括注冊在境內的境外上市公司和符合中國證監(jiān)會規(guī)定的其他非上市公眾公司。企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股只需要在股轉系統(tǒng)備案，但股東超過200人或海外上市公司仍需要得到證監(jiān)會核準。

記者了解到，不少新三板掛牌企業(yè)對優(yōu)先股尚不熟悉，需要根據未來發(fā)展再考慮是否采用。對外經濟貿易大學金融產品與投資研究中心主任宋國良對《第一財經日報》記者表示，優(yōu)先股更適合大公司，不太匹配新三板上的中小企業(yè)。“買優(yōu)先股的人都是風險厭惡者，尋求安全收益，做固定收益也都是大資金。新三板是高風險的市場，而且掛牌公司盤子很小，設計優(yōu)先股的空間不足。”

優(yōu)先股自2013年國務院發(fā)布優(yōu)先股試點指導意見以來，發(fā)行者主要都是商業(yè)銀行，今年以來，交行、建行、華夏銀行、光大銀行等都公布了發(fā)行優(yōu)先股的預案以擴充資本金。

不過，宋國良認為，新三板企業(yè)具有長遠成長空間，優(yōu)先股的意義并不著眼于當下。“未來不排除新三板像納斯達克那樣出現(xiàn)大的藍籌股。如果新三板制度環(huán)境完備了，（掛牌）公司未來即使長大了也不愿離開轉到主板了。”

優(yōu)先股還便于基金產品的設計，在基金經理搭建風險、收益組合時發(fā)揮作用。硅谷天堂董事總經理高杰向記者表示，一定會把優(yōu)先股納入投資品種范圍內。根據股轉公司，優(yōu)先股的合格投資者較廣，不僅包括金融機構、理財產品和合格境外機構投資者，實收資本不低于500萬元的企業(yè)，以及金融資產不低于500萬元的個人也可以在新三板上投資優(yōu)先股。但優(yōu)先股每次發(fā)行對象人數不得超過200人。

不過，目前新三板還不支持優(yōu)先股轉讓。股轉系統(tǒng)表示，將在技術條件具備后，為優(yōu)先股交易提供協(xié)議轉讓安排。股轉公司建議優(yōu)先股發(fā)行人和主辦券商選擇以長期持有為目的，短期內無轉讓需求的投資者，嚴格控制投資者人數，并向告知投資者有暫時不能轉讓的風險。