張力軍的5次資本轉(zhuǎn)折 每次都能踩對點(diǎn)

寒冬來襲。A股和美股股災(zāi)后，這幾乎是所有互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者最切身的體會。最近幾周，八姐也體會到了這種含義，無數(shù)的信息告訴我，好多公司的私有化騎虎難下了，私有化錢難籌，回A股也沒意義了，還有好多公司上不了市、融不了資，基本處于了甩賣崩塌的邊緣。

但是，在寒冬之前，卻有一家公司成功完成了私有化，并獲得了23億港幣的收益，這家公司便是中手游之前的母公司第一視頻。選擇了合適的時機(jī)上市，又選擇了合適的時機(jī)私有化退出，第一視頻看上市真是一個中了大獎的幸運(yùn)者。不過，真相真的只是撞大運(yùn)這么簡單嗎?八姐特地獨(dú)家采訪了中手游上市、私有化的操盤人、第一視頻董事局主席、原中手游董事局主席張力軍，聽他講述整個資本運(yùn)作的過程。

八姐覺得，這篇文章值得所有在創(chuàng)業(yè)、有資本運(yùn)作需求的人閱讀，因?yàn)閺埩娚羁痰刂v述了，如何在人性、利益復(fù)雜糾紛中做出正確的資本運(yùn)作決定。

ok，不廢話。先來看看張力軍總結(jié)自己資本運(yùn)作的能夠成功的關(guān)鍵因素：

1，心胸要大，把握大勢，而不要糾結(jié)于小我暫時的利益。

2，要有豐厚的專業(yè)基礎(chǔ)知識。

3，不要患得患失，不要只圖眼前利益，決定了就果斷去做。

說起來容易，那么張力軍又是如何在每次關(guān)鍵時刻做出決策的呢?別急，聽八姐細(xì)細(xì)給你八張力軍的五次資本轉(zhuǎn)折。

第一次資本轉(zhuǎn)折：第一視頻上市

2005年，第一視頻成立，2006年，第一視頻準(zhǔn)備上市了。

不過，在決定第一視頻是否上市時，張力軍坦言，他也曾遇到人性難題，想不通為何自己要出讓如此多股份，而這差點(diǎn)令第一視頻上不了市。

張力軍說：“當(dāng)初第一視頻買殼上市時，我們開始和資本方計(jì)算換股。這個是直接關(guān)乎我的利益的，談判的過程是非常艱難的。那是我第一次接觸資本方，資本方也是很難談判的，一直在膠著狀態(tài)中。”

張力軍坦言，“大我小我真的是很難平衡的，白天我跟資本方談的很好，晚上回家一想，我憑什么讓這么多。所以，第一視頻簽約上市前一天晚上，大半夜12點(diǎn)我就想不通了，我就把王淳(注：原第一視頻集團(tuán)執(zhí)行總裁王淳)和詹江紅(注：第一視頻戰(zhàn)略投資部總監(jiān))叫起來了，我們?nèi)窍碌挠篮投節(jié){去商量，決定說，我們不準(zhǔn)備簽了。當(dāng)時我們告訴香港那邊(資本方)，香港這邊也非常談定，說真的不簽了嗎?不簽就不簽了。”

當(dāng)然，最終，張力軍還是決定讓第一視頻上市了，因?yàn)樗罱K考慮到，如果當(dāng)時不簽(上市協(xié)議)，就要等下一個機(jī)會，這個時間說不定很長，而眼前的機(jī)會則是即刻就能上市。拿到上市資格，后面就還有機(jī)會創(chuàng)造新的價值，現(xiàn)在既然損失了就損失了，認(rèn)了。

所以，張力軍總結(jié)說，取決成功的關(guān)鍵時刻，不是專業(yè)知識多好，不是你會做資本運(yùn)作，不是你行業(yè)地位有多優(yōu)秀，而是信心，胸懷，也是關(guān)鍵時刻的一念之差。

第二次資本轉(zhuǎn)折：視頻戰(zhàn)略調(diào)整，轉(zhuǎn)向游戲

張力軍做出的第二次重要的轉(zhuǎn)折，便是在2009年的時候放棄視頻，轉(zhuǎn)向手機(jī)游戲。而多年之后看來，相比于早已死掉或者賣身的許多網(wǎng)站，相比于燒錢卻無法盈利的長視頻網(wǎng)站們，張力軍當(dāng)初的決策也是正確的。

2009年時，資本對于視頻網(wǎng)站們開始很認(rèn)可的，而且視頻網(wǎng)站們遍地開花的程度很類似于現(xiàn)在的O2O。那么，當(dāng)時為何放棄視頻，張力軍的理由是這樣的：經(jīng)過探索試驗(yàn)，他發(fā)現(xiàn)無論是UGC、長視頻還是內(nèi)容生產(chǎn)商，第一視頻作為視頻網(wǎng)站，都很難在短期內(nèi)取得成績，獲得盈利。因此，第一視頻戰(zhàn)略型轉(zhuǎn)型為微視頻門戶。

微視頻不賺錢，上市公司總是要盈利的，張力軍又選擇了手機(jī)游戲作為發(fā)力點(diǎn)。那么選擇手機(jī)游戲的原因是什么呢?2009年時，手機(jī)市場還是非智能機(jī)的天下，手機(jī)配置簡陋，游戲也很簡陋，但張力軍和團(tuán)隊(duì)判斷，未來手機(jī)必然會成為人身體的一部分器官，而手機(jī)游戲是手機(jī)上最重要的消耗碎片化時間的模式，而且容易變現(xiàn)。

基于這一判斷，張力軍迅速地以股票+現(xiàn)金的形式收購了三家手機(jī)游戲公司，而這組成了中手游。而在張力軍看來，收購后組成的團(tuán)隊(duì)也能支撐更長遠(yuǎn)的業(yè)務(wù)和資本發(fā)展：張力軍擔(dān)任中手游董事局主席;首席執(zhí)行官肖健是匯友數(shù)碼的創(chuàng)始人，在中國手機(jī)游戲行業(yè)擁有逾十年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn);董事會副主席冼漢迪作為資深投行家，具有極豐富的企業(yè)融資及收購合并經(jīng)驗(yàn);董事會副主席王永超作為廣州盈正的創(chuàng)始人，在中國手機(jī)行業(yè)擁有逾15年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn);首席財(cái)務(wù)官張飛虎是資深的分析師和基金經(jīng)理人。

收購之后，又遇到了新的困難，業(yè)務(wù)方向怎么選。因?yàn)?010年正式非智能機(jī)向智能機(jī)轉(zhuǎn)換的時期，諾基亞快速地墜落，三星、蘋果為代表的智能手機(jī)正在上升。但是中手游重要的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)收入還是來自于非智能機(jī)游戲。當(dāng)時管理層對于是否要保留一些非智能機(jī)游戲和團(tuán)隊(duì)意見出現(xiàn)分歧。最終，張力軍還是做了最終決定，停止非智能機(jī)的開發(fā)，把開發(fā)人員轉(zhuǎn)移到智能機(jī)的游戲開發(fā)，資金傾向智能機(jī)的研發(fā)。

“這真是挺困難的一件事。肖健(中手游CEO)跟我匯報的時候，我們有幾百人是做非智能機(jī)的，他們要轉(zhuǎn)型非常的困難，最后肖健把一些能夠很快轉(zhuǎn)型的人留下來了，不能轉(zhuǎn)型的進(jìn)行自主創(chuàng)業(yè)。實(shí)際上我們管理團(tuán)隊(duì)，在適應(yīng)市場變化的時候，還是做出適應(yīng)市場大趨勢的判斷了。盡管市場有收入和利潤的慣性在，有一些老的感情在，還是果斷的實(shí)現(xiàn)了。”張力軍稱。

第三次資本轉(zhuǎn)折：中手游介紹上市

事實(shí)上，早在張力軍和肖健談收購他們游戲公司時，肖健就希望能夠在納斯達(dá)克上市。而張力軍也答應(yīng)了他們實(shí)現(xiàn)在納斯達(dá)克上市的夢想。不過，顯然，中手游的上市也是一個有點(diǎn)坎坷的過程。

2012年，中手游準(zhǔn)備上市的時候，恰好是中概股最冷的一年，是否真的要選擇那時上市呢?另外，承銷商在給張力軍預(yù)估時說，現(xiàn)在你們這個股票賣不出去，上市的時候沒有辦法做公開發(fā)行，沒有辦法集資。于是，又有了一個新的方案，不發(fā)行新股，也可以試試介紹上市。但是不是要做中國第一家介紹上市的中概股，張力軍和團(tuán)隊(duì)也做了很長時間的考慮。

張力軍當(dāng)時就問肖健，“你們實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克夢的過程有點(diǎn)坎坷，第一個是天時不對，地利應(yīng)該說也不太好，美國方面真的歡迎你們嗎?也未必。到美國上市不能集資，是不是去，現(xiàn)在只剩下人和了，咱們這些人還是一門心思的去納斯達(dá)克嗎?”

但后來，張力軍和肖健等分析，上市還是有幾大好處的：

1，2012年時，中國的手機(jī)游戲已經(jīng)出現(xiàn)很多競爭對手，新的公司發(fā)展很快，如果不成為上市公司，很難成為品牌上的領(lǐng)軍企業(yè)。

2，如果上市了，就成為中國第一支在美國登陸的手機(jī)游戲股，這對于對于今后爭取資本的支持是非常有利

3，按照上市公司的標(biāo)準(zhǔn)來管理和運(yùn)營企業(yè)，這會使企業(yè)的管理水平會大幅度提高，讓這個企業(yè)具有強(qiáng)大的競爭能力。

4，游戲分拆上市后，管理層和員工會有更好的激勵機(jī)制，也更容易吸引行業(yè)優(yōu)秀人才。

最終，基于以上幾點(diǎn)考慮，張力軍還是決定接受介紹上市的模式。“其實(shí)我也在想，不知道今天的決定是對的還是錯的，可能這個決定是對的，也可能過幾年看是錯的。”張力軍說。

正式啟動上市之后，還是發(fā)生了一些波折，本來已經(jīng)定了上市日程，也定了新聞發(fā)布會日程，但臨時，有意外是美國證監(jiān)會又沒有批準(zhǔn)中手游上市。當(dāng)時，張力軍和團(tuán)隊(duì)直接傻眼了。他一方面安排和證監(jiān)會那邊聯(lián)系，盡量克服困難、如期掛牌，另一方面還在準(zhǔn)備香港發(fā)布會，如果上不了市就宣布上市不成功。

張力軍甚至自己偷偷去了一趟黃大仙，祈求能夠順利上市。

最終，中手游在美國介紹上市了，并成功募資1.32億美金。

第四次資本轉(zhuǎn)折：中手游私有化

2014年初，剛剛在納斯達(dá)克上市不到兩年，張力軍又開始考慮中手游私有化的時候了。而彼時，其實(shí)手機(jī)游戲市場還是很熱的。那為什么一定要私有化呢?張力軍的判斷是以海外上市公司的結(jié)構(gòu)來運(yùn)營不利于競爭：

從2014年下半年開始，中國的A股市場發(fā)展很快，國內(nèi)比中手游差很多的企業(yè)，市值都比中手游高很多;中手游在美國經(jīng)歷數(shù)次做空機(jī)構(gòu)的打擊，市值上不來;很多國內(nèi)競爭對手融資很大，會花錢挖人，同時，在IP等的競爭上，也不利于中手游。

當(dāng)然，私有化并出售的決定也不是容易做的，冼漢迪(中手游董事局副主席)首先就是最不舍得私有化賣掉中手游的人，因?yàn)樗蛷埩娛且皇职阎惺钟巫銎饋淼娜?。而中手游的管理層也不舍得私有化。但張力軍最終還是拍板私有化了，他跟大家說，“像決定介紹上市一樣，我們賣了，進(jìn)行私有化，這個私有化動作也有將來也后悔，賣便宜了。但是我們不要患得患失。”

而張力軍也認(rèn)為，中手游能夠私有化、并以合適的價格私有化，也與中手游團(tuán)隊(duì)的“大局為重”是分不開的。

賣掉中手游的過程中，也有人對價格有不同意見，很容易理解，每股價格即便只低5毛，對很多人來說也是幾百萬上千萬的影響。“在利益博弈過程中，才可以看到人性真正的一面。有一些人一時想不通的，也過來找我，希望價格賣得高一點(diǎn)，但交易能達(dá)成畢竟有一個度，我們要求得最大公約數(shù)，最后大家還是接受了我們的安排，也都高高興興實(shí)現(xiàn)推動私有化進(jìn)程。雖然這是一個過程，但是我覺得更有體會的是人性真的很重要，在關(guān)鍵的時刻，輸?shù)牟皇悄愕哪芰?，也不是金錢財(cái)富，輸?shù)氖侨诵?，贏也是贏的人性。“

最終，中手游私有化，第一視頻也將其擁有的中國手游股權(quán)出售,一次性獲得約23億港元現(xiàn)金。而當(dāng)初，第一視頻收購三家游戲公司，僅花了現(xiàn)金+股票約5億元，收購三年間，因?yàn)橛谝灰曨l已收回成本。即，第一視頻純獲益23億港元。

第五次資本轉(zhuǎn)折：布局醫(yī)療金融及等等

拿到了23億港幣，處在寒冬之中，第一視頻可算得上是有錢人了。現(xiàn)在，張力軍又開始了第五次轉(zhuǎn)型，布局新的方向。

根據(jù)張力軍的披露，第一視頻講重點(diǎn)在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)金融、電商以及裁判方面進(jìn)行布局，簡單而言，就是抓住互聯(lián)網(wǎng)+的風(fēng)口。

至于張力軍這次能否轉(zhuǎn)型成功，延續(xù)一貫的“好運(yùn)氣”，那就讓我們拭目以待吧。