盛世投資姜明明：一般原則性把控 不干預投資

私募股權行業(yè)是一個信息不透明的行業(yè)，私募股權行業(yè)究竟有哪些不能說的的秘密?對此，記者采訪了國內(nèi)規(guī)模最大的母基金公司盛世投創(chuàng)始合伙人、董事長兼CEO姜明明，他表示，私募股權規(guī)模已破4萬億，未來國資、民資、銀行、保險、社保的資金將大量涌入私募股權市場。此外，這個市場因為信息極度不對稱，需要有專業(yè)人士來操作。

母基金投資搏的是上市概率

證券時報記者：能聊下母基金的投資邏輯，和單只基金有何不同？

姜明明：母基金實際投的是一個趨勢，因為單只基金一般挑最好的企業(yè)進行投資，但母基金不是這樣，是分散投資，打比方，我們一期母基金可以投10個基金，其中每一個基金再投10個項目，等于投了100個項目。目前我們自己投的行業(yè)全是國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，一般來說，投對了行業(yè)，把握好了趨勢就能賺錢。

證券時報：沒風險？

姜明明：不能說沒風險。但同樣一筆錢投10個項目的風險肯定高于投100個項目的風險。因此，母基金做的是分散投資，我們把風險最大程度降低。第二，母基金投資搏的是上市概率，因為100個項目的上市概率一定比10個項目上市概率高?，F(xiàn)在一、二級市場的差價還是很大，我們只要抓住幾個明星公司，就能把本金回收并且獲得不錯收益。業(yè)界常說，紅杉資本的投資模式是下注于賽道而非賽手，而母基金的投資模式是包下體育場，不管你在體育場里干什么，跟我們都有關系。第三，我們的投資邏輯是投伯樂而非千里馬，項目就像千里馬很難找，好的項目仿佛是千里馬在全國各地，但你對馬又不了解，要在全國各地抓一匹千里馬怎么抓?你只要抓住伯樂就可以，伯樂自然會幫你把千里馬找出來。

私募股權投資機構信息極度不對稱

證券時報記者：查閱了公開資料，你們完成了聯(lián)想投資、達晨創(chuàng)投、新天域、同創(chuàng)偉業(yè)等旗下70多只子基金的投資，間接持有1000多家公司股權，在證監(jiān)會排隊系統(tǒng)等待上市企業(yè)中占有8%左右的市場份額，按照你的比喻，就是用這種撒網(wǎng)模式選擇“伯樂”進行投資？

姜明明：這就是我們的專業(yè)工作了。第一，公司的核心管理層，已在這個行業(yè)積累快15年了，所以，我們對伯樂非常了解。這些伯樂投過哪些成功項目，失敗的項目，做過哪些基金，基金里面合伙人的關系是什么，都很清楚。第二，了解他們并且把他們找出來，靠的是專業(yè)。在投資前，每個基金都會做非常詳細的調(diào)查，它的基金的規(guī)模，過往的回報等?？梢载撠熑蔚闹v，現(xiàn)在很多基金都不知道怎么來測算基金的回報，而且市場上存在部分不成熟的投資機構也很忽悠，他們所說的回報率是有很大水分的，但問題是很少有人能夠驗證他們，審核他們。私募股權基金這個行業(yè)是極端的信息不對稱，市場上也沒有要求他們進行相關投資信息的信息披露。有些投資機構還會對基金回報率等信息進行誤導操作。所以這里面有很多專業(yè)的事情需要我們來做。

證券時報記者：母基金在整個私募行業(yè)數(shù)量很少，很多人認為母基金只管錢，具體投資業(yè)務不管，實際情況真是這樣嗎？

姜明明：不能說完全不管，就我們自己而言，管理規(guī)模有160億，這160億里面有130個億跟政府有關，政府把他們的資金委托給我們來管理。這個過程中自然不能完全不管。首先，在投資上有一些原則性要求，比如說私募基金不能拿這個錢去投房地產(chǎn)，不能去炒股票等。第二，會根據(jù)政府一些要求進行方向指導，有的政府會在投資地域、行業(yè)上有訴求，這些要求我們都會說明。我們基本是做原則性把控，一般不會干預具體投資。這個行業(yè)是這樣的，信就投不信就不要投。

私募股權規(guī)模已破4萬億

證券時報記者：目前私募股權基金規(guī)模究竟有多大？

姜明明：現(xiàn)在證監(jiān)會系統(tǒng)下的基金公司大概有1.6萬家。這1.6萬家，我們初步估計至少管理4-5萬億人民幣，這是什么概念，意味著從2007年開始8年的時間到現(xiàn)在，有4-5萬億的資金投入私募股權基金里，這絕對是一個野蠻增長的階段。但這個規(guī)模與中國前三十年創(chuàng)造的財富相比，還是九牛一毛。此外，我們明顯的看到傳統(tǒng)財富向私募基金行業(yè)轉(zhuǎn)移。在國外私募股權配置也是財富管理的一個品類。但在中國，目前財富管理中私募股權的配置還很少，比如一個億的資金，做財富管理可能只會有500萬放到私募股權中。

證券時報記者：也就是說未來財富管理中，有一部分資金將會配置到私募股權投資中？

姜明明：是的，整個社會財富會有一部分向這個行業(yè)轉(zhuǎn)移。從國外的經(jīng)驗來看，尤其那些富裕家族，他們可能一二代都在從事家族的生意，但到今天洛克菲勒這些家族他們還在干原來的生意嗎?都不干了，都是通過基金的方式在為家族資產(chǎn)保值增值。在中國也一樣，很多民營企業(yè)家都是一代和二代接班人，再往下傳承三、四代接班人，一定是要靠投資來驅(qū)動，靠錢來生錢，而不是靠生意來生錢，所以未來5到10年，會有國家資本、民間資本、機構如說銀行，保險資金、社保資金，都會向私募股權行業(yè)轉(zhuǎn)移，因此，就必須有平臺來承接和梳理，這樣的平臺就是母基金，因為母基金投資對象不一樣，基金是投項目，而母基金投的是投基金，配置功能更強。

政府扶持創(chuàng)新從撥款改為做引導基金

證券時報記者：政府紛紛開始做引導基金動力，你怎么看？

姜明明：首先，這兩年國家非常重視創(chuàng)新驅(qū)動，因此總要有相應的財政手段來配合。第二，過去政府對中小企業(yè)財政扶持的方法都是通過無償撥款的形式，但是這樣做了10多年效果不好，因為財政資金沒有循環(huán)，而且有些地方出現(xiàn)了尋租現(xiàn)象。所以現(xiàn)在全國各地，原來對中小企業(yè)無償?shù)膿芸罡某闪送顿Y形式。具體怎么投就通過基金化的方式來運作。對政府來說，最好的形式就是政府引導基金。因為如果政府單純投一個項目，投一個基金風險都很大。同時投資這一塊業(yè)務又很專業(yè)，政府做不了，所以就進行外包，比如交給我們這樣的機構進行管理。

證券時報記者：現(xiàn)在國內(nèi)遍地創(chuàng)業(yè)孵化器，母基金為何也要跟著做?不怕重復建設沒效率嗎？

姜明明：正是因為做母基金有著維度最廣的行業(yè)資源及高效的資源整合能力，因此，我們自己打造了自己的孵化器——盛世方舟，并準備將其“基金+基地”的模式迅速推廣至各地。從操作上來看，首先，不僅可以與不同創(chuàng)投機構的子基金資源共享，盛世投資本身也有國內(nèi)首個天使母基金，專注于早期項目階段，投資了超過數(shù)十支國內(nèi)一線天使投資子基金。其次，盛世投資受托管理的多個政府引導基金，可以合力調(diào)動當?shù)啬酥寥珖鴦?chuàng)投資源。此外，盛世投資將設立直投基金，這意味著盛世方舟里優(yōu)秀的項目不僅有機會獲得盛世投資直投基金的投資，也有機會獲得天使、機構投資、當?shù)匾龑Щ鸬闹С?。此外，國?nèi)各類孵化器面臨著巨大的生存壓力，而圍繞移動互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件、生物醫(yī)藥等領域的垂直孵化器紛紛出現(xiàn)，“孵化+配套基金投資”是所有孵化器的轉(zhuǎn)型方向，這些孵化器可以跟著盛世方舟一起品牌化、專業(yè)化、連鎖化。