IDG轉(zhuǎn)型之困：VC回報搶眼PE平平 沉寂9年被紅杉超越

從IDG到IDGVC再到IDG資本，每一次公司名稱的變化都代表著IDG的每一次戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在熊曉鴿帶領(lǐng)的IDG資本投資團隊在享受著VC創(chuàng)投基金帶來的高額回報的同時，卻在PE投資的道路上表現(xiàn)平平。

IDG資本從1992年進入中國，至今已20余年，作為第一家進入中國的外資風(fēng)投機構(gòu)，IDG在早期有很多堪稱經(jīng)典的項目，如騰訊、百度、攜程。而近幾年，IDG資本卻顯得心有余而力不足，尤其在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資上并沒有很多能拿得出手的項目。

有PE業(yè)內(nèi)人士感慨：“現(xiàn)在IDG退出的項目都是其很久之前投資的項目了，近幾年投資的項目成功退出的則很少。”

奇怪的是，在IDG資本募集的資金規(guī)模比1992年剛進入時翻了幾倍時，它的業(yè)績卻沒有如當(dāng)時一樣光彩照人，甚至還讓紅杉資本后來者居上。

IDG的PE轉(zhuǎn)型

近年來，中國本土和外資風(fēng)投開始在這年如春筍冒出，而老牌外資PE公司IDG卻面臨轉(zhuǎn)型。

在2005年之前，IDG資本僅僅持有2億美元，卻在這個新興的互聯(lián)網(wǎng)市場上投到了很多明星項目：1999年投資騰訊和搜房網(wǎng)，后者為公司帶來了高達120倍的投資回報，2000年又注資攜程和百度。此時風(fēng)險投資在中國還方興未艾，當(dāng)時中國的投資市場有很大發(fā)展空間。

2000年前后，中國興起第一波互聯(lián)網(wǎng)熱潮，IDG成功地抓住了機會。熊曉鴿自己也認(rèn)為，IDG資本是踩中了2000年中國互聯(lián)網(wǎng)開始迅速發(fā)展的節(jié)點，碰到了與之相適應(yīng)的投資方向。

“早期的機會是因為沒有幾家機構(gòu)在投資，相比同行，他們是領(lǐng)先的，單個項目資金一般以30萬—50萬美元為主，為了高度分散風(fēng)險，他投了大概400—500個項目，死掉了200—300個。”北京縱橫合理執(zhí)行董事于公表示。

在2005年，IDG資本開始關(guān)注投資于成長期。公司與ACCEL共同合作，成立了第一只成長基金——IDG ACCEL China growth found，募集規(guī)模為3.1億美元，投資規(guī)模為200萬美元到3000萬美元不等。

此后，IDG資本在2007年又募集了IDG—ACCEL中國5.1億美元，在2008年第三只基金規(guī)模達到了5.5億美元，據(jù)此前媒體報道，該基金的投資周期為3年。據(jù)了解，IDG—ACCEl基金由IDG資本7人組成的創(chuàng)始人團隊擔(dān)任GP負(fù)責(zé)基金管理。截至目前，IDG資本共募集20只基金。

與此同時，公司也悄悄地開始了投資戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。根據(jù)IDG官網(wǎng)顯示，IDG資本的投資領(lǐng)域從此前專注于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資擴展到大消費和生物制藥領(lǐng)域，投資階段上也覆蓋了從早期投資到早期、成長期、成熟期項目，在2012年，還成立了IDG資本管理公司（香港）有限公司，負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

“現(xiàn)在看不懂他們了，以前只是投早期，現(xiàn)在不止是VC，很復(fù)雜了，現(xiàn)在是以PE為主,還有大資管業(yè)務(wù)。”北京縱橫合力執(zhí)行董事于公表示。

Wind咨詢統(tǒng)計，IDG資本PE基金成功退出的項目有雙城藥業(yè)、華燦光電、91無線。后者去年成功被百度以19億元的價格被百度并購?fù)顺觥?/p>

然而，當(dāng)IDGVC開始向PE方向轉(zhuǎn)型的同時，也面臨著轉(zhuǎn)型期的困難。于公告訴記者，投早期和投資PE在投資策略上是有很大不同的。“如果是投資早期項目的話，則多有試錯的成分，大量參與的項目會很多，不可能介入過深，而如果所掌握的資金多了，則強調(diào)成功率要高。”前述人士表示。

2005年，對IDG資本而言，是個非常明顯的分水嶺，IDG近幾年收獲的明星項目，多是在此之前投的項目。

從近幾年的退出事件來看，據(jù)wind咨訊統(tǒng)計，在2005年后，IDG資本的退出項目共60起，多為2005年之前投資項目，其中,最早投資的有1999年投資的中國萬網(wǎng)2007年T通過，并購?fù)顺觥?005年之后投資退出的僅為8起。對此，IDG資本合伙人李建光表示，“項目退出的話，大部分基金是10年。”

紅杉資本后來者居上

顯然，在涉足PE投資后， IDG資本并沒能幸運的搶到多少份額，特別是面對擅長投資后期的紅杉資本。

軟銀中國相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“在早期的話，看不到競爭，都是項目要求我們投他們，IDG資本偶爾是可以撞得到的好項目的，應(yīng)該多鼓勵投資早中期的基金。而到了企業(yè)后期，企業(yè)在選擇投資機構(gòu)時會有各種考量，所以后期幾乎是跟人分蛋糕的感覺。”

但在此輪泛互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮中，IDG的光芒不再，表現(xiàn)平庸。2005年以來的九年時間里，IDG顯得有些“沉寂”。

細(xì)數(shù)IDG資本在2005年投資后的項目，并沒有像紅杉資本一樣有著那么多明星項目，如唯品會、聚美優(yōu)品、樂蜂網(wǎng)、大眾點評網(wǎng)紛紛占據(jù)了細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的老大位置，唯品會更是目前市值達到75.61億美元。

有業(yè)內(nèi)人士對理財周報記者表示，2005年一至今是互聯(lián)網(wǎng)電商快速發(fā)展的階段，但是IDG資本在早期依賴于進入中國風(fēng)投市場的早期進入者的優(yōu)勢開始消失，則不能再局限于投資于純互聯(lián)網(wǎng)的無形產(chǎn)品。

理財周報記者向IDG內(nèi)部人士詢問投資公司標(biāo)準(zhǔn)，該人士稱公司永遠(yuǎn)都是希望投資行業(yè)的第一，不會有意去投兩個或三個。

在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，IDG資本早早就投資了91和小米，但是，在電商領(lǐng)域則瓜分不到好的項目。比如其在電商領(lǐng)域投資了諸如愛購網(wǎng)、凡客、聚尚網(wǎng)，除了當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在紐交所上市之外，其他的投資項目則表現(xiàn)不佳。凡客幾度面臨資金緊缺問題，聚尚網(wǎng)發(fā)展后勁不足，最后通過并購?fù)顺觯诿鎸γ缊F、大眾點評的壟斷市場條件下，嘀嗒團最后通過并購?fù)顺觥?/p>

IDG資本顯然在互聯(lián)網(wǎng)電商投資上慢了半拍。對此，天圖資本投資經(jīng)理馮衛(wèi)東對記者解釋稱：“互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)投最盛的時期已經(jīng)過去了，互聯(lián)網(wǎng)開始進入成熟期，各行各業(yè)將互聯(lián)網(wǎng)作為工具化來使用，而互聯(lián)網(wǎng)自身不再是源頭。”

擅長于投資互聯(lián)網(wǎng)平臺和網(wǎng)站的IDG資本，開始反思此前戰(zhàn)略，并重新部署自身的投資領(lǐng)域，并從原來投資團隊中專門抽調(diào)一撥人來負(fù)責(zé)消費領(lǐng)域的投資。

在近兩年的投資案例中，IDG資本在2012年投資了食品電商三只松鼠，并和天圖資本等機構(gòu)共同投資了周黑鴨食品、八馬茶葉，并且還在二級市場上以2.5億元入股全聚德，這也是IDG在食品餐飲行業(yè)迄今為止的最大一筆投資。

曾和IDG資本有過接觸的馮衛(wèi)東對理財周報記者表示，目前IDG資本轉(zhuǎn)型剛剛開始。“當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，純互聯(lián)網(wǎng)的案子會比較少點，熱點轉(zhuǎn)移到傳統(tǒng)商業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)。IDG資本需要有個轉(zhuǎn)變的過程，因為任何體系為她擅長的東西配置有很多人才資源，一下轉(zhuǎn)的話往往不統(tǒng)一，所以后起之秀直接和新的結(jié)合起來會容易些。”