天使灣投資：種子估值都高達(dá)1000萬 寡頭生意

天使投資人開始不斷冒出，開始機(jī)構(gòu)化；早中期的VC、PE私募也紛紛成立專門的天使基金，恨不得所有的投資人都往前面趕，為了不錯(cuò)過靠譜項(xiàng)目，要從娃娃抓起！但結(jié)果能如意嗎？

天使灣對(duì)種子投資的估值都高達(dá)1000萬，這個(gè)行業(yè)怎么了？

專注天使投資階段的天使灣創(chuàng)投最近宣布，它的種子投資第5季聚變計(jì)劃開始提升額度，給出了最高100萬、投資1000萬估值的投資框架。也就是說一個(gè)種子項(xiàng)目什么都沒有，還停留在餐巾紙、PPT、PS、Axure、初級(jí)Demo階段，最高估值卻可高達(dá)1000萬元！

而在硅谷，做種子投資最成功的Y Combinator最近卻在大力縮減規(guī)模，并將投資金額從每個(gè)項(xiàng)目15萬美金降為8萬美金，理由是對(duì)于真正的好公司來講，起步階段15萬美金都過多了。

天使灣聚變計(jì)劃算是最早在中國借鑒Y Combinator的，此前一直是20萬投資占股8%的模式，為什么卻突然反其道而行？最主要的原因，還是因?yàn)閲鴥?nèi)真正優(yōu)秀的初創(chuàng)項(xiàng)目過少，導(dǎo)致頂尖項(xiàng)目依然稀缺，使得天使投資人們面臨僧多粥少的問題，大家不得不采用渾身解數(shù)來擴(kuò)大自己的影響力吸引最好的創(chuàng)業(yè)者。

事實(shí)上，這兩年投資界最為活躍的莫過于天使投資了。近年，也不知從哪里冒出來那么多大大小小的天使投資人，竟然也開始機(jī)構(gòu)化；再接著早中期的VC、PE私募都紛紛成立了專門的天使基金，恨不得所有的投資人都往前面趕，甚至連休閑的咖啡館都走向了創(chuàng)業(yè)主題咖啡！天使投資為什么會(huì)這么火？因?yàn)樗腥硕奸_始覺得，好項(xiàng)目要從娃娃抓起！

做投資的人最容易犯的一個(gè)錯(cuò)誤之一是FOMO，F(xiàn)ear Of Missing Out，每個(gè)人都害怕錯(cuò)過好項(xiàng)目。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的第一大原則就是，你可以錯(cuò)投99個(gè)不靠譜的項(xiàng)目，但是那最后一個(gè)BigOne必須要投進(jìn)去，只要你能投中這一個(gè)BigOne，那么前面這99個(gè)項(xiàng)目的失敗就是他天然的投資成本！這個(gè)投資成本是不可避免的，也是這個(gè)行當(dāng)必須付出的沉沒成本，也是風(fēng)險(xiǎn)投資最樸素的潛在邏輯。所以，為了不錯(cuò)過，為了盡可能在最早的時(shí)候就以好的價(jià)格介入一個(gè)好案子，當(dāng)天使投資越來越活躍的時(shí)候，后面的投資者也就越來越坐不住了。如果我坐以待斃，到了我手上的時(shí)候，好項(xiàng)目都是以很高的價(jià)格，那么我的回報(bào)不是就變少了嗎？再加上，天使投資動(dòng)不動(dòng)被爆出幾十倍、幾百倍甚至上千倍的高額回報(bào)，刺激了很多不明就里的大眾神經(jīng)，最后，做投資的不做點(diǎn)天使投資，好像都對(duì)不住這個(gè)行當(dāng)。

那么，事實(shí)是這樣嗎？

1、中國天使投資行業(yè)還沒有經(jīng)過大量失敗的洗禮

能成為一個(gè)行業(yè)的生意，必然會(huì)有自己的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。天使投資最為風(fēng)險(xiǎn)資本鏈條中最前面的一環(huán)，它本身也比經(jīng)歷行業(yè)的萌芽、蓬勃、陣痛再到涅槃。而天使投資目前在中國看上去好像還在蓬勃發(fā)展，但馬上就會(huì)進(jìn)入陣痛期。

為什么？因?yàn)樘焓雇顿Y必然是要交學(xué)費(fèi)的，這個(gè)學(xué)費(fèi)就是不可避免的高昂的失敗率。在硅谷，即使是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)親身經(jīng)歷過創(chuàng)業(yè)并成功的天使投資者也有很高的投資失敗率，何況國內(nèi)充斥著大量盲目而非理性的天使投資人。所以，這個(gè)行業(yè)勢(shì)必也要有一個(gè)從狂熱到回歸理性的過程，這個(gè)時(shí)間短則3年，晚則5年。一批不專注、不專業(yè)、不勤奮、不了解中國商業(yè)特性的天使投資人會(huì)被淘汰，然后一小撮專注、專業(yè)、勤奮、熟知中國商業(yè)本土環(huán)境的天使投資人會(huì)慢慢站穩(wěn)腳跟，并獲得良好口碑。

2、天使投資是一門關(guān)于時(shí)間與耐力的游戲

在硅谷，天使投資更多是個(gè)人性質(zhì)的投資，幾萬美金、幾十萬美金是常態(tài)，必然有商業(yè)回報(bào)的成分在里面，但也有更多個(gè)人理想主義色彩在里面。而在國內(nèi)，天使投資更多人是抱著投機(jī)的商業(yè)行為，越看重高風(fēng)險(xiǎn)的高回報(bào)率，也越考驗(yàn)天使投資人的忍耐力！

而恰恰令人煎熬的是，除了極少數(shù)非常幸運(yùn)的項(xiàng)目，天使投資的周期都很長。更令人沮喪的是，即使是那些最終能給予高回報(bào)的項(xiàng)目，中間也是命運(yùn)多舛，起起落落不斷，根本不知道它下一步究竟會(huì)怎么樣，不確定性過大！所以，這注定了天使投資這門生意是一門關(guān)于時(shí)間與耐力的游戲，而且這門生意要比任何生意都要有云淡風(fēng)輕的心態(tài)。這哪是門生意，壓根就是一門修心的哲學(xué)。幾人能做到？

3、中國天使是一個(gè)寡頭生意，品牌決定勝出者

中國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境極度惡劣，多數(shù)創(chuàng)業(yè)者都是為了生存所迫而開始創(chuàng)業(yè)，更多數(shù)創(chuàng)業(yè)者最終也都是因?yàn)樯嫠榷K止創(chuàng)業(yè)，這似乎是個(gè)矛盾，卻是事實(shí)。不得不承認(rèn)并繼續(xù)強(qiáng)調(diào)的是，中國真正優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者數(shù)量并不為多，這導(dǎo)致即使國內(nèi)天使數(shù)量比之硅谷，美國依然稀缺，但是卻已近飽和，為何？好項(xiàng)目依然稀缺。

所以，最終決定這個(gè)生意的核心因素，就是看哪個(gè)天使或者天使機(jī)構(gòu)在最短的時(shí)間內(nèi)積累起足夠強(qiáng)大的影響力與品牌號(hào)召力！馬太效應(yīng)將在這個(gè)天使投資行業(yè)變得更加明顯，投中明星項(xiàng)目的天使投資人，有強(qiáng)大退出變現(xiàn)能力的天使投資人，有強(qiáng)大資本支撐持續(xù)運(yùn)營靠時(shí)間積淀出來的天使投資人。

當(dāng)然，還是要向天使灣這類恪守于天使投資人們致敬，這是個(gè)最好的生意，也是個(gè)最壞的生意。

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