風(fēng)投“涉水”：KKR在華領(lǐng)投 尋找下一個“碧水源”

5月8日，國家環(huán)保部公布華北55家滲水井排污企業(yè)名單的前一天，PE/VC領(lǐng)域披露了今年第五例污水處理行業(yè)的投資——紀(jì)源資本(GGV Capital)聯(lián)合A輪股東完成中持水務(wù)的B輪融資，量級達(dá)億元人民幣。這是紀(jì)源資本繼投資安潔士后，再度出手節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域。

下注水處理行業(yè)的遠(yuǎn)不止紀(jì)源資本。去年以來，風(fēng)電、光伏等清潔能源行業(yè)步入寒冬，投資跌入谷底，污水處理行業(yè)的投資卻仍維持了較為穩(wěn)定的水平。

根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2013年第一季度，我國清潔技術(shù)行業(yè)披露的4起融資案例全部集中于污水處理行業(yè)。聯(lián)合環(huán)境、賽諾水務(wù)、科盛環(huán)?？萍家约叭A杉環(huán)保四家公司的身后，分別是KKR、里昂證券、KPCB、江蘇高投、磐霖資本等機(jī)構(gòu)的身影。

熱起來的水行業(yè)?

霧霾、沙塵、地下水污染等一系列環(huán)保問題在2012年之后引發(fā)了全社會的高度關(guān)注，不過，水務(wù)成為資本追逐的熱門遠(yuǎn)非今朝之事。

先有首創(chuàng)股份等大型水務(wù)集團(tuán)2000年之后陸續(xù)登陸主板，后有碧水源2010年掛牌上市，憑69元/股的發(fā)行價(jià)和上市時(shí)94.52倍的市盈率，摘得兩市“環(huán)保第一股”頭銜。在一級市場上，水務(wù)領(lǐng)域的投資五年內(nèi)均領(lǐng)跑環(huán)保板塊。

政策面上，根據(jù)去年出臺的《“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》顯示，全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施，在“十二五”期間的投資近4300億元。

“水務(wù)的本質(zhì)是環(huán)保服務(wù)業(yè)。”中國水網(wǎng)總編、清華大學(xué)環(huán)境學(xué)院水業(yè)政策研究中心主任傅濤在接受本報(bào)采訪時(shí)表示，資本、需求和技術(shù)是拉動該產(chǎn)業(yè)發(fā)展的三駕馬車。

前兩輪風(fēng)潮中崛起的水務(wù)公司，首創(chuàng)、北控水務(wù)為首的第一梯隊(duì)，以資本為核心，著力大項(xiàng)目的收購。新晉的環(huán)保投資集團(tuán)如上實(shí)環(huán)境，將資本的打法推向極致，完全通過收購兼并形成，從2010年來，先后收購數(shù)個百萬噸級的水務(wù)投資公司。

而碧水源為代表的技術(shù)型、服務(wù)型公司，龐大的市場才剛剛揭幕。傅濤指出，我國環(huán)境問題的特殊性和復(fù)雜性，造成很難找到匹配的國外模仿對象。因此，在前期擴(kuò)展之后，“憑借資本運(yùn)作跑馬圈地，到達(dá)一定階段后，尋找合適的技術(shù)應(yīng)對中國國情”。這是另外一條重要的發(fā)展途徑。碧水源從市政工程起步，走向前端膜技術(shù)研發(fā)即為一個范例。

兩條途徑，都需要資本的支撐。環(huán)保產(chǎn)業(yè)整合的浪潮下，PE/VC投資水務(wù)的重點(diǎn)正在發(fā)生著哪些變化?機(jī)遇面前，機(jī)構(gòu)投資人又將如何平抑其中的風(fēng)險(xiǎn)?