PE母基金走紅：兩頭受歡迎 在中國(guó)還有點(diǎn)“嫩”

寒冬已至，許多PE機(jī)構(gòu)募資的業(yè)務(wù)員都忙著與過(guò)去曾打過(guò)交道的老板們聯(lián)系，希望在年內(nèi)順利的完成考核指標(biāo)。不過(guò)，越來(lái)越多的PE業(yè)務(wù)員已經(jīng)意識(shí)到，現(xiàn)在他們所要面對(duì)的不僅僅是來(lái)自同行間的競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)镻E母基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)PE-FOF)的出現(xiàn)，正威脅著他們的客戶(hù)資源。

2012年8月，杭州市金融投資集團(tuán)與機(jī)構(gòu)合作發(fā)起設(shè)立一項(xiàng)合伙制形式母基金，首期規(guī)模10億元人民幣。而此前的5月，鼎晟天平的第三期PE-FOF也完成了首期封閉。除此之外其他PE-FOF也躍躍欲試。

“在歐美等國(guó)，PE行業(yè)所募集的資金50%左右來(lái)自于PE-FOF。而我國(guó)這個(gè)數(shù)字只有2%左右。”紫馬投資基金管理有限公司創(chuàng)始合伙人兼總裁唐學(xué)慶告訴《英才》記者。

作為舶來(lái)品的PE-FOF在國(guó)內(nèi)究竟是如何發(fā)展起來(lái)的?與傳統(tǒng)的PE相比，F(xiàn)OF究竟是如何運(yùn)作的?

兩頭受歡迎

早在2010年，國(guó)開(kāi)金融有限責(zé)任公司和蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)聯(lián)手發(fā)起設(shè)立“國(guó)創(chuàng)母基金”，總規(guī)模達(dá)600億元，其募資對(duì)象主要是全國(guó)社保基金和大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。作為一家具有國(guó)企背景的FOF，體量龐大的“國(guó)創(chuàng)母基金”在行業(yè)內(nèi)始終保持著“領(lǐng)頭羊”的地位，但是國(guó)企的背景也讓其在市場(chǎng)化的路上有所受限。

“因?yàn)槠鋰?guó)企背景，與民企FOF的運(yùn)作機(jī)制有很大的不同。國(guó)創(chuàng)母基金在做二次投資時(shí)，由于涉及到國(guó)有資產(chǎn)的招、拍、掛等問(wèn)題，程序相當(dāng)繁瑣。”一位PE-FOF行業(yè)資深人士告訴《英才》記者，PE-FOF的投資方式主要包括一次投資(投資于新發(fā)基金)、二次投資(接受過(guò)去LP轉(zhuǎn)讓份額)和聯(lián)合投資(與被投PE共同投資某一項(xiàng)目)。

隨著國(guó)創(chuàng)母基金的成立，幾只來(lái)自民間資本的PE-FOF相繼成立。股票二級(jí)市場(chǎng)的一路低迷，更是為母基金的產(chǎn)生提供了一個(gè)有利的條件。

“二級(jí)市場(chǎng)不好，許多基金的投資組合都出現(xiàn)了問(wèn)題。”鼎晟天平投資有限公司投資總監(jiān)劉強(qiáng)對(duì)《英才》記者表示，由于投資失誤或者人員變動(dòng)等原因，單只基金容易給LP帶來(lái)的損失風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)FOF對(duì)不同基金出資份額的配比達(dá)到有效的化解。

據(jù)了解，PE-FOF在運(yùn)作過(guò)程中通過(guò)資產(chǎn)再組合，選擇不同的PE基金與項(xiàng)目，來(lái)達(dá)到幫助中小投資人有效分散PE投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。同時(shí)FOF的出現(xiàn)也極大的降低了單個(gè)自然人出資門(mén)檻要求，形成“集腋成裘”的效果。

“有錢(qián)沒(méi)渠道，有渠道沒(méi)錢(qián)的投資人都能通過(guò)FOF來(lái)實(shí)現(xiàn)投資私募股權(quán)市場(chǎng)。”唐學(xué)慶對(duì)《英才》記者表示，“有錢(qián)有渠道的高凈值人群也可以通過(guò)我們來(lái)分散投資風(fēng)險(xiǎn)”。

同時(shí)作為私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的資金管理人，母基金的出現(xiàn)也很大程度上為他們排解了募資的憂(yōu)慮。因?yàn)?，大多?shù)散戶(hù)投資人都是不太受歡迎，他們不理解投資程序和方法而一味追求短期利益，從而影響到基金經(jīng)理的投資進(jìn)程和發(fā)揮。

由于專(zhuān)業(yè)化的背景，F(xiàn)OF更加了解PE機(jī)構(gòu)的操作流程與行業(yè)現(xiàn)狀，F(xiàn)OF以L(fǎng)P的身份去與普通PE機(jī)構(gòu)的資金管理人談?wù)摌I(yè)務(wù)時(shí)，效率更為明顯。而且，相比其他的自然人LP，F(xiàn)OF對(duì)于被投資的PE機(jī)構(gòu)有著更強(qiáng)的粘合度，更容易連續(xù)地為PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。