最長(zhǎng)時(shí)間的"過而未發(fā)" 遵義鈦業(yè)IPO夭折有何內(nèi)情？

“發(fā)行人本次募集資金將用于投資新增年產(chǎn)1萬(wàn)噸海綿鈦擴(kuò)建工程，項(xiàng)目總投資共需要資金9.998億元。”

2008年4月18日，遵義鈦業(yè)股份有限公司(下稱“遵義鈦業(yè)”)計(jì)劃中小板IPO融資，并在當(dāng)年4月29日召開的發(fā)審會(huì)上(首發(fā))獲得通過。

2013年伊始，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的在審IPO排隊(duì)名單顯示，遵義鈦業(yè)在2012年12月28日被終止審查，遵義鈦業(yè)正式退出IPO。近5年時(shí)間，其創(chuàng)造了最長(zhǎng)時(shí)間“過而未發(fā)”的紀(jì)錄。

更讓人唏噓的是，在擬IPO時(shí)，遵義鈦業(yè)2005年、2006年、2007年凈利潤(rùn)分別為3.3億元、6.29億元、1.92億元，而至夢(mèng)斷IPO時(shí)的2012年，其前三季度竟然虧損7542.2萬(wàn)元。

彼時(shí)為其保薦上市的保薦人之一的周旭東，在遵義鈦業(yè)過會(huì)后，還未等其上市，也已從其保薦券商方正證券跳槽至浙商證券。

遵義鈦業(yè)渴望資金。2012年12月12日，遵義鈦業(yè)只得發(fā)行短期融資券：“發(fā)行人本次短期融資券注冊(cè)金額5億元，擬于2012年第四季度發(fā)行1億元，2013年第三季度發(fā)行2億元。”

五年坎坷

2007年的遵義鈦業(yè)，可以說是貴州資本市場(chǎng)上的寵兒。

時(shí)任貴州省證監(jiān)局局長(zhǎng)蔡運(yùn)興，在貴州省證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上表示，2007年，貴州將推動(dòng)后續(xù)資源完成上市，實(shí)現(xiàn)“保二爭(zhēng)三”的目標(biāo)，使轄區(qū)內(nèi)上市公司的數(shù)量從現(xiàn)有的17家上升到20家。并指出，貴州省有關(guān)部門將重點(diǎn)推動(dòng)遵義鈦業(yè)發(fā)行上市。

隨后，遵義鈦業(yè)的上市工作緊鑼密鼓地進(jìn)行，保薦券商為方正證券(現(xiàn)名為“瑞信方正證券”)，保薦人為周旭東和時(shí)任方正證券法定代表人雷杰。

雖然遵義鈦業(yè)2007年的業(yè)績(jī)有大幅的下滑，不過還是在2008年的4月29日通過了發(fā)審委的審核。

但隨后，由于金融危機(jī)、市場(chǎng)低迷，監(jiān)管層在2008年9月暫停了IPO，遵義鈦業(yè)在2008年未能正式發(fā)行上市。

2009年6月，IPO重啟，應(yīng)是遵義鈦業(yè)上市的最好時(shí)機(jī)，但據(jù)媒體報(bào)道，其因未能及時(shí)遞交2008年年報(bào)而錯(cuò)失良機(jī)。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者一直試圖與遵義鈦業(yè)董秘何國(guó)普取得聯(lián)系，但手機(jī)接通后，機(jī)主否認(rèn)自己是何國(guó)普，之后手機(jī)一直無(wú)人接聽。

一位與何國(guó)普熟知的人士告訴記者，自從遵義鈦業(yè)IPO終止審查之后，何國(guó)普的手機(jī)每天會(huì)接到大量電話，可能他不想被“打擾”。

而根據(jù)遵義鈦業(yè)彼時(shí)公布的招股說明書顯示的保薦券商電話號(hào)碼，在1月15日記者撥打時(shí)，也變成了他人。

“遵義鈦業(yè)過會(huì)后，我就跳槽走了，沒有再跟進(jìn)這個(gè)項(xiàng)目。”周旭東告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

據(jù)記者調(diào)查了解，2008年、2009年遵義鈦業(yè)的業(yè)績(jī)不景氣，或許也是其在2009年未能上市的原因之一。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》獲得的一份遵義鈦業(yè)2009年度經(jīng)審計(jì)的合并及母公司財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，其在2008年和2009年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1839.5萬(wàn)元和2351.8萬(wàn)元。這與招股書披露的2007年凈利潤(rùn)1.92億元相比，下滑幅度巨大。

2013年1月10日，遵義鈦業(yè)正式對(duì)外發(fā)布公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，公司主動(dòng)要求撤回首次公開發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)材料，并稱近日收到了證監(jiān)會(huì)決定終止對(duì)公司上市申請(qǐng)材料審查的通知。

史上“最嚴(yán)IPO核查”

2013年1月8日，證監(jiān)會(huì)在北京召開“首次公開發(fā)行(IPO)在審企業(yè)2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查會(huì)議”，要求強(qiáng)化IPO信息披露的真實(shí)性要求，各保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師應(yīng)在3月31日之前將自查工作報(bào)告報(bào)送證監(jiān)會(huì)。證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示證監(jiān)會(huì)要綜合運(yùn)用行政處罰、行政監(jiān)管、誠(chéng)信監(jiān)管等多種手段，依法依規(guī)對(duì)檢查中發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行嚴(yán)肅處理，進(jìn)一步遏制虛假信息披露行為，堅(jiān)決打擊欺詐上市、惡意造假等違法行為。

這被市場(chǎng)稱為史上“最嚴(yán)的IPO核查”。

北京某券商投行人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，隨著IPO核查風(fēng)暴進(jìn)行，一些報(bào)告期業(yè)績(jī)不好甚至信息不規(guī)范的企業(yè)可能會(huì)主動(dòng)提出撤回申報(bào)材料，以免被查出問題，以便為再次IPO做好準(zhǔn)備。

截至發(fā)稿時(shí)，證監(jiān)會(huì)公布的最新IPO申報(bào)企業(yè)情況顯示，除了遵義鈦業(yè)，還有福建安溪鐵觀音、浙江華正新材料、山東海力化工，以及申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市的北京電旗通訊、深圳華北工控、大連路明發(fā)光出現(xiàn)在終止審查名單上。

“而從遵義鈦業(yè)來(lái)看，過會(huì)之后排隊(duì)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)5年之久，顯然是有難以解決的問題影響上市，即使再等下去也很難取得突破，還不如先撤回材料，發(fā)展好自身業(yè)務(wù)，再尋求上市機(jī)會(huì)。”上述投行人士說。

至于遵義鈦業(yè)此次為何會(huì)主動(dòng)撤銷上市申報(bào)材料，本刊記者致函證監(jiān)會(huì)，截至發(fā)稿未得到回復(fù)。

歸咎于行業(yè)低谷

遵義鈦業(yè)IPO受挫，與其募資投向項(xiàng)目所處行業(yè)的近況脫不了干系。

根據(jù)2008年的招股書，遵義鈦業(yè)共需要資金9.998億元用于投資新增年產(chǎn)1萬(wàn)噸海綿鈦擴(kuò)建工程。而上市的排隊(duì)之路，項(xiàng)目建設(shè)所需的資金也讓遵義鈦業(yè)背負(fù)了不輕的負(fù)債壓力。

《遵義鈦業(yè)股份有限公司2012年度第一期短期融資券募集說明書》(下稱“《說明書》”)顯示，公司負(fù)債增加主要用于新增1萬(wàn)噸海綿鈦擴(kuò)建工程以及子公司遵寶鈦業(yè)1萬(wàn)噸海綿鈦擴(kuò)建項(xiàng)目工程建設(shè)。由于募集資金未能及時(shí)到位，為了保證以上項(xiàng)目的順利實(shí)施，公司和其子公司遵寶鈦業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款，導(dǎo)致了負(fù)債的增加。

《說明書》還透露，遵義鈦業(yè)2009—2011年三年年末及2012年6月末負(fù)債余額分別為 15.46億元、 17.36億元、20.9億元和23.88億元。

此外，遵義鈦業(yè)之所以選擇利用短期融資券來(lái)融資，或許亦與其短期負(fù)債壓力大有關(guān)系。據(jù)透露，遵義鈦業(yè)2009—2011年三年年末及2012年6月末流動(dòng)負(fù)債分別占總負(fù)債的比重為 47.45%、52.58%、62.51%和 61.39%。

遵義鈦業(yè)稱，短期負(fù)債壓力大是因?yàn)槌嗽扔?jì)劃募投項(xiàng)目所需資金轉(zhuǎn)向銀行借款以外，由于近幾年海綿鈦行業(yè)處周期性低谷，營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均受到一定影響，公司部分短期流動(dòng)資金的補(bǔ)充也由銀行借款解決，應(yīng)付票據(jù)有所增加。

不過相比于遵義鈦業(yè)遭遇的海綿鈦行業(yè)低谷期，A股市場(chǎng)上的上市公司寶鈦股份(600456.SH)卻有不一樣的結(jié)果。2011年，寶鈦股份歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)6169.44萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1684.66%。中信建投的調(diào)研報(bào)告認(rèn)為，海綿鈦業(yè)績(jī)爆發(fā)是盈利增長(zhǎng)的主要原因，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要原因是其子公司華神鈦業(yè)海綿鈦業(yè)績(jī)爆增308%，達(dá)到1.06億元，成為公司主要的盈利來(lái)源。

有分析認(rèn)為，遵義鈦業(yè)近幾年業(yè)績(jī)下滑，除與行業(yè)周期有關(guān)之外，也和公司未能很好調(diào)整大的戰(zhàn)略方向有一定關(guān)系。

而事實(shí)上，在企業(yè)申報(bào)IPO期間，其股權(quán)結(jié)構(gòu)和主營(yíng)業(yè)務(wù)必須不能有重大變化。這可能會(huì)對(duì)公司近5年的發(fā)展形成掣肘。

一個(gè)可以佐證的細(xì)節(jié)是，截至2012年12月12日，遵義鈦業(yè)的前十大股東持股比例與2008年完全一樣，沒有任何變化。