實(shí)業(yè)系“啄食”并購(gòu)基金：項(xiàng)目退出留“后手”

　　不經(jīng)意間，實(shí)業(yè)資本已經(jīng)開始在并購(gòu)基金領(lǐng)域啄食。這是一種新的市場(chǎng)傾向。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年1—8月中國(guó)市場(chǎng)已披露設(shè)立和擬設(shè)立本土并購(gòu)基金共6支，總募集目標(biāo)達(dá)29.74億美元，其中兩家實(shí)業(yè)集團(tuán)公司披露將設(shè)立并購(gòu)基金，募集目標(biāo)為9.46億美元(合60億人民幣)。在業(yè)內(nèi)研究員姬利看來，實(shí)業(yè)系并購(gòu)基金的不斷出現(xiàn)，一方面體現(xiàn)實(shí)體企業(yè)通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張轉(zhuǎn)型的需求;另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，實(shí)業(yè)發(fā)展遭遇困境，實(shí)體企業(yè)謀求通過資本運(yùn)作探索新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　事實(shí)上，從2011年開始，實(shí)業(yè)資本就已經(jīng)將目光盯向并購(gòu)基金領(lǐng)域，除被市場(chǎng)譽(yù)為并購(gòu)基金中堅(jiān)力量的券商系以外，復(fù)星集團(tuán)、新希望、科瑞集團(tuán)等實(shí)業(yè)資本在中國(guó)并購(gòu)基金市場(chǎng)上已經(jīng)浮出水面。實(shí)業(yè)系也逐漸成為并購(gòu)基金一支不可忽視的力量，且這支力量不斷有實(shí)業(yè)資本加入而獲得補(bǔ)充。2011年，湖南大康牧業(yè)股份有限公司和北京合眾思?jí)芽萍脊煞萦邢薰鞠群笈c天堂硅谷合作設(shè)立并購(gòu)基金，基金主要投向與實(shí)業(yè)公司行業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域，旨在協(xié)助實(shí)業(yè)公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資和擴(kuò)張。2012年，大連大顯集團(tuán)宣布與景良投資合作，擬設(shè)立新疆景良大顯農(nóng)業(yè)并購(gòu)基金，該基金主要用于投資大顯集團(tuán)旗下的新疆農(nóng)業(yè)項(xiàng)目。

　　在研究機(jī)構(gòu)看來，目前實(shí)業(yè)資本設(shè)立并購(gòu)基金主要出于以下考慮：

　　一、解決資金短缺問題。企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)或戰(zhàn)略投資時(shí)，依然面臨著資金短缺的問題。銀行并購(gòu)貸款、銀團(tuán)貸款等其他融資方式由于條件嚴(yán)苛、流程復(fù)雜等問題，對(duì)于一般的企業(yè)來說操作較為困難。通過設(shè)立并購(gòu)基金，實(shí)業(yè)資本可以向社會(huì)募集資金，藉此解決資金短缺問題。

　　二、最大化資金使用效率。根據(jù)倫敦私募基金研究機(jī)構(gòu)Preqin《2012私募基金業(yè)績(jī)監(jiān)測(cè)報(bào)告》，2002年至2011年十年間，私募基金年化內(nèi)部收益率為11.9%，其中并購(gòu)基金業(yè)績(jī)居首，年化內(nèi)部收益率高達(dá)19.0%，優(yōu)于夾層基金、母基金和創(chuàng)業(yè)資本。實(shí)業(yè)資本利用手中可投資資金設(shè)立并購(gòu)基金，并通過募資、杠桿收購(gòu)等方式提升投資回報(bào)率，從而最大化資金使用效率。

　　三、抄底收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。歐美國(guó)家財(cái)政問題拖累全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加劇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體下眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)面臨經(jīng)營(yíng)困難，目前估值較低。實(shí)力雄厚的國(guó)內(nèi)企業(yè)設(shè)立并購(gòu)基金，可以憑借自身的實(shí)業(yè)背景優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)上遴選真正具備重組后上市潛力的項(xiàng)目，并依靠企業(yè)本身的實(shí)業(yè)運(yùn)作和管理實(shí)力，幫助被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)成功整合重組或運(yùn)作上市。

　　考慮歸考慮，實(shí)業(yè)資本進(jìn)入并購(gòu)基金領(lǐng)域相比傳統(tǒng)的券商運(yùn)營(yíng)并購(gòu)基金會(huì)有哪些優(yōu)勢(shì)呢?

　　業(yè)內(nèi)研究人士姬利告訴本報(bào)記者，券商設(shè)立運(yùn)作并購(gòu)基金的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在扎實(shí)的客戶基礎(chǔ)和廣泛的行業(yè)研究，而實(shí)業(yè)資本掘金并購(gòu)基金，憑借的則是其深厚的產(chǎn)業(yè)背景和并購(gòu)運(yùn)作的操作經(jīng)驗(yàn)。其優(yōu)勢(shì)具體體現(xiàn)在：