IPO堰塞湖：融資何太急 數(shù)家大象級(jí)公司登陸

A股孱弱，火爆的一級(jí)市場(chǎng)自然淪為眾矢之的，然而，源自監(jiān)管部門“停發(fā)新股并不能對(duì)市場(chǎng)環(huán)境有實(shí)質(zhì)性改善”的信誓旦旦，使眾多中小投資者“暫停IPO讓A股休養(yǎng)生息”一廂情愿的夢(mèng)想，迅速褪色為不切實(shí)際的幻想。

736家公司上市申請(qǐng)已被受理

事實(shí)上，根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的最近一期、也即截止到7月20日的《首次公開發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表》內(nèi)容，目前，正處在審核階段，也即處于上市申請(qǐng)已被證監(jiān)會(huì)受理的公司數(shù)量高達(dá)736家，7倍于今年上半年滬深兩市合計(jì)105家的IPO數(shù)量。其中未經(jīng)發(fā)行審核的有632家，已經(jīng)審核通過的有104家(見表1)。

《證券法》第二十四條有明確規(guī)定：“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門應(yīng)當(dāng)自受理證券發(fā)行申請(qǐng)文件之日起三個(gè)月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，發(fā)行人根據(jù)要求補(bǔ)充、修改發(fā)行申請(qǐng)文件的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi);不予核準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)說明理由”，也即不考慮擬上市公司補(bǔ)充材料等特殊事項(xiàng)的話，從申報(bào)上市到通過發(fā)審委審核(或者被否)僅需要三個(gè)月的時(shí)間而已。從實(shí)際操作來看，IPO從申報(bào)到最終獲得批文上市涉及九個(gè)步驟(見附圖)，而數(shù)量多達(dá)631家已申報(bào)公司中的絕大多數(shù)也將在今年下半年得到是否通過審核的確定性答復(fù)。

如果參照此前擬上市公司平均80%的過會(huì)率，再加上目前已過會(huì)未發(fā)行公司，對(duì)應(yīng)未來預(yù)期IPO家數(shù)將高達(dá)610家，幾乎再造兩個(gè)現(xiàn)有規(guī)模的創(chuàng)業(yè)板。若以下半年約125個(gè)工作日計(jì)算，假設(shè)不再有任何新增申報(bào)公司(而這幾乎是不可能的)，日均需發(fā)行將近5只新股才能將前述積累的申報(bào)公司處理完畢。就算將處理的時(shí)間段延長至一年，也對(duì)應(yīng)著日均發(fā)行新股超過2只。

很顯然，這已經(jīng)構(gòu)成了懸在A股頭上沉重的IPO“堰塞湖”，不論是在心理層面還是實(shí)際資金擠出效應(yīng)，都足以撼動(dòng)A股現(xiàn)有的供求關(guān)系和估值水平。