上海永宣馮濤：投資真實的人和真實的生意

　　俠客，一直被賦予急人之難、出言必行、鋤強扶弱、來去無蹤的豪俠之意。古往今來，無論是文學作品，還是坊間談唱，人們無不對俠客充滿了敬佩之情。

　　然而，我們本期的主人公并非江湖中所謂除惡揚善的高手，亦非施人柴米的善人，他是從事如今非常熱火的私募股權(quán)投資行業(yè)的一位資深投資人士，但是他的投資方式及風格卻特別符合獨行俠的稱號。

　　他不喜歡與人扎堆投資，但卻總是能獲得令人艷羨的投資回報;

　　他不喜歡投資熱門項目，但卻秉承著投資“自己家保姆都能看懂的項目”的理念;

　　他不喜歡應酬交際，但卻結(jié)交了一大堆圈內(nèi)的知心朋友;

　　他不喜歡在媒體下曝光，但卻從未被媒體和同行遺忘過;

　　如此的特立獨行與低調(diào)，使其成為PE圈中的獨行俠。他便是上海永宣的創(chuàng)始人兼總裁馮濤。

　　1997年，還在艾芬豪投資集團工作的馮濤選擇并投資了新浪，這在當時被稱為中國第一筆國際風險投資，并獲得5000萬美元的收益，使得馮濤第一次在投資界受到關注。

　　2001年，作為當年年紀最輕的全球25位未來企業(yè)新星的中國企業(yè)家之一，馮濤嶄露頭角。

　　2003年，東江環(huán)保在香港交易所創(chuàng)業(yè)板上市，其近40倍的回報率令馮濤這個名字被大家牢牢記住。

　　2007年，西部礦業(yè)登陸上海交易所，令馮濤被冠以“點金之手”的稱號。

　　2010年，西部牧業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的驚人開盤價，使馮濤作為優(yōu)秀投資人的獨特慧眼得到肯定。

　　而對于馮濤來說，這些項目只是他龐大的投資布局中的冰山一角，一切才剛剛開始。馮濤表示，未來會有更多令人驚嘆的好項目浮出水面。

　　“事了拂衣去，深藏身與名。” 李白《俠客行》中所描述的俠客，在現(xiàn)世生活中亦有真實的影像。這便是我們本期故事的主人公。

　　他，善于另辟蹊徑，與同行喜好不太相同;

　　他，喜歡大隱于市，與媒體及公眾保持距離;

　　他，講求仁義道德，與朋友相互扶持;

　　他，追求堅持到底，與企業(yè)并肩前進。

　　他就是上海永宣創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司(原名上海聯(lián)創(chuàng)，以下簡稱為聯(lián)創(chuàng))創(chuàng)始人及總裁馮濤，他正是這樣一個特立獨行的PE獨行俠。

　　初識馮濤，感覺他是一個不茍言笑又難以接近的人，但是在談話中，會漸漸感受到他的坦率和直接，沒有假大空的宏觀策略，沒有虛無縹緲的人生理想，卻真實、并不矯揉造作。
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　　不走尋常路

　　早在上學時，馮濤骨子里特立獨行的性格就顯現(xiàn)出來了。

　　在哈爾濱工業(yè)大學讀了兩年導彈自動控制專業(yè)后，馮濤選擇放棄別人羨慕的本科學位出國深造。這在上個世紀90年代應該算是非常奇怪的舉動，但是馮濤卻認為“導彈自動專業(yè)并不很適合我，既然看清了，就要盡早選擇，不要為了一個學位耽誤更多的時間”。

　　沒想到，在攻讀完加拿大阿爾伯特大學碩士學位以后，順利進入博士階段的馮濤再次棄學。在當時的馮濤眼中，放棄博士學位并沒有那么可惜，他需要的知識積累已經(jīng)完成，他想要自己創(chuàng)建一番事業(yè)。

　　于是馮濤放棄了那個年代人們夢寐以求的國外生活，選擇回國創(chuàng)業(yè)。從此，也走上了他的獨行之路。

　　然而，盡管是海歸，但馮濤的創(chuàng)業(yè)之路，卻并不是那么順利?；貒蟮鸟T濤，奔赴中國各地尋找礦藏。他經(jīng)常蹭用農(nóng)民的拖拉機，奔馳在環(huán)境惡劣的山區(qū)。每走到一處礦藏，他都要在場區(qū)和工人聊上很久。“這樣是為了更好地拿到當?shù)氐V藏的第一手資料。”在跑遍了整個新疆和山東的幾乎每一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)后，馮濤找到了兩個項目。

　　1995年，馮濤將這兩個項目賣給了加拿大最大的風險投資公司—艾芬豪(Ivanhoe)，并借此機會加入艾芬豪擔任高級副總裁。這是馮濤轉(zhuǎn)向風險投資領域的一個重要轉(zhuǎn)折點，也從此開始了他與礦業(yè)投資的不解之緣。

　　艾芬豪是一家國際化的跨國公司，其老板羅伯特·伏瑞蘭德(Robent Friedland)是一個富有創(chuàng)意和創(chuàng)新精神的人。“從羅伯特·伏瑞蘭德身上，我悟出了一種"挑戰(zhàn)權(quán)威"的創(chuàng)新精神，這是對我事業(yè)影響最大的一段人生經(jīng)歷。”正是這種創(chuàng)新精神，使馮濤在艾芬豪任職期間，投資了當時被認為是中國第一筆國際風險投資的新浪，并在后來出售新浪股份中獲得5000萬美元的收益。

　　而這場與新浪的聯(lián)姻，也讓他有機會參與創(chuàng)辦上海聯(lián)創(chuàng)投資有限公司(永宣創(chuàng)投的前身)。

　　1999年9月，中國科學院副院長嚴義塤找到馮濤，希望成立一個中國的風險投資公司，就這樣，上海聯(lián)創(chuàng)成立了，并且成為中國第一批國家投資的風險投資公司，其股東是國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委、中國科學院科學促進經(jīng)濟基金委員會以及上海市政府下屬的上海聯(lián)合投資有限公司。

　　2007年，聯(lián)創(chuàng)進行了國有化到民營化的改制，成為了如今的永宣創(chuàng)投。“這一方面是出于民營創(chuàng)投更受歡迎的考慮，另外一方面，也是激勵機制的推動。”馮濤說，之所以起名永宣，永的意思是水長流，宣的意思是持久。

　　到西部去

　　2007年7月12日，西部礦業(yè)在上海證券交易所掛牌上市，上市首日收盤價達到每股32.84元(比招股價溢價144%)，獲得了極大的成功，而其戰(zhàn)略投資者們獲得的巨大投資收益也令業(yè)內(nèi)將這筆投資稱為上海聯(lián)創(chuàng)的點金之作。

　　2010年8月20日，另一家來自中國西部的公司西部牧業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，其以令人驚嘆的天價開盤成為新疆第一家創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)。

　　無獨有偶，在西部牧業(yè)的招股說明書中，也發(fā)現(xiàn)了永宣的影子。其以2520萬元入股西部牧業(yè)19.49%，按照發(fā)行價每股11.9元計算，永宣的退出回報率達到7倍以上。

　　追逐聯(lián)創(chuàng)在西部的投資腳步，記者發(fā)現(xiàn)，西部牧業(yè)和西部礦業(yè)只是小小的冰山一角。

　　2006年，當時的聯(lián)創(chuàng)以250萬元投資金風科技50萬股;2009年永宣向重慶同力重型機器制造有限公司投資1億元人民幣，同年，又向新疆泰昆集團投資1億元人民幣……

　　而對于西部的布局也令馮濤獲得了超好的回報，并一度成為業(yè)內(nèi)一個傳奇的神秘人物。

　　為什么永宣獨愛投資西部呢?“我喜歡獨立思考，不喜歡扎堆。扎堆的地方是賺不到錢的。”馮濤這樣的解釋讓人有些出乎意料。“當時大家都在東部找項目，一個項目有好多個基金在搶，喜歡清靜的我就躲到西部去找項目了。”

　　而這種特立獨行的態(tài)度也為馮濤和聯(lián)創(chuàng)帶來了很好的回報。單西部礦業(yè)一個項目就為聯(lián)創(chuàng)帶來了超過30倍的回報;而以每股7元入股的金風科技股價曾達到100多元，為上海聯(lián)創(chuàng)帶來的回報也是嘆為觀止;西部牧業(yè)的回報也在7倍以上……

　　如果說聯(lián)創(chuàng)投資西部礦業(yè)完全得益于馮濤在加拿大艾芬豪從事礦業(yè)投資的經(jīng)歷，那么當記者問到在西北尋找項目的過程中為何會找到西部牧業(yè)，馮濤這個在外界看來具有神來之筆的投資人，回答卻讓人大吃一驚：“當時三聚氰胺正在盛行，我們希望能夠找到一家安全的奶制品企業(yè)，因此就想到了新疆生產(chǎn)建設兵團農(nóng)八師國資委。”西部牧業(yè)是中國西部地區(qū)專業(yè)的優(yōu)質(zhì)生鮮乳供應商，其位于新疆天山北坡，是公認的全國最優(yōu)質(zhì)的天然牧場之一，同時也是新疆生產(chǎn)建設兵團下屬的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點企業(yè)。

　　“我們相信，軍人對于奶源的質(zhì)量還是很有保障的。”馮濤回憶道，當時找到他們的時候，軍人們很困惑，“來找我們這些擠奶的人做什么?”這句話令馮濤至今難忘。

　　隨著三聚氰胺等乳制品質(zhì)量風波的打擊，西部牧業(yè)作為天然奶源基地的優(yōu)勢更加顯現(xiàn)出來，其凈利潤每年都有超過1000萬元的增長。

　　因為打破常規(guī)尋找不同的奶源，才令馮濤找到了如此至寶。

　　嗅到了現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的投資機會，并且嘗到了甜頭的聯(lián)創(chuàng)，在新疆挖掘了現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的另一單—泰昆集團。這家企業(yè)以新疆特有的葵花仁作為主料，生產(chǎn)一系列食用油，并且通過大幅提升和挖掘其副產(chǎn)品葵仁粕的專用價值，生產(chǎn)出替代昂貴的豆粕和魚粉的蛋白原料，用于下游飼料行業(yè)。

　　“這是一家全世界最大的生產(chǎn)葵仁粕的公司。公司的科技含量很高，自主研發(fā)了磕葵花仁的機器，磕下來的瓜殼可以用作燃料重復利用，同時葵仁粕的含量也提高了，作為蛋白飼料有很好的市場價值。”馮濤說，“同時這家公司在新疆已經(jīng)有22家分支企業(yè)，發(fā)展非常迅速，管理也非常高效。”

　　正是如此不辭辛勞地在西部深耕細作，才使聯(lián)創(chuàng)能夠找到如此多優(yōu)秀的企業(yè)，據(jù)悉，目前聯(lián)創(chuàng)在新疆已經(jīng)設立了兩支基金，未來還將更加關注西部的投資價值。
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　　“真實”的投資哲學

　　“我投資最重要的就是看兩點：投資真實的人和真實的生意。真實的人不用過多解釋，真實的生意就是能夠真正創(chuàng)造價值的生意。”這是馮濤在接受采訪中反復提到的投資哲學。

　　目前聯(lián)創(chuàng)旗下?lián)碛?支人民幣基金和1支美元基金，總管理規(guī)模達到20億美元。而對于聯(lián)創(chuàng)的投資理念，在這11年來卻從未改變過，那就是：追尋價值投資。

　　說起追逐真實的人和真實的生意，不得不提的就是馮濤對于鄭煤機的情有獨鐘。鄭煤機是目前我國最大的煤炭機械公司，其支架總產(chǎn)量位居世界第一、支架工作阻力和最大支護高度世界第一、工業(yè)生產(chǎn)總值全行業(yè)第一、支架市場占有率國內(nèi)第一……公司已經(jīng)連續(xù)多年以每年100%的增長速度高速成長。

　　為了更加準確的了解公司，馮濤以及他的團隊花了一年的時間對鄭煤機進行全面的考察，包括走訪了產(chǎn)品的使用客戶、煤炭系統(tǒng)專家和一些境外公司，同時也對于鄭煤機的管理團隊進行了深入的了解。

　　“鄭煤機的老總焦承堯是一個非常踏實肯干的人，同時又具有作為企業(yè)家的果斷和堅持，所以我們就義無反顧的投進去了。”馮濤回憶道，由于這個項目在河南，出于一些地域性的偏見，很多從來都不參與投資決策的LP紛紛來到馮濤的辦公室，大家都勸馮濤要慎重考慮，反對投資這個項目，但是馮濤毅然堅持說服他的LP們，并為了證明他對于鄭煤機的信心主動帶頭將自己的資金放入這個項目當中。

　　2010年8月3日，鄭煤機在上海證券交易所掛牌上市，據(jù)悉，這個案子給聯(lián)創(chuàng)帶來的回報超過8倍。

　　而另一個令馮濤津津樂道的項目就是東江環(huán)保。東江環(huán)保是專門從事廢物處理和環(huán)保服務的高科技環(huán)保企業(yè)，一直專注于廢物處理、資源綜合利用和環(huán)境保護服務三個領域。主要通過為客戶提供包括廢物的處理和處置、環(huán)保設施的設計、建設以及運營管理和環(huán)保技術咨詢等全方位的環(huán)保解決方案。隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)逐漸受到重視，東江環(huán)保的業(yè)績每年都在以50%以上的速度增長。

　　2000年，馮濤去位于深圳的東江環(huán)?？疾欤瑒傄幌嘛w機，就遇到了前來接機的東江環(huán)保董事長張維迎。“當時張總開了一個很破的車子來機場接我，結(jié)果車子還在半路上拋錨了，我看到張總自己修車的專注而又專業(yè)的架勢，就覺得他不是一個等閑之輩。我很希望能夠幫助他。”

　　在經(jīng)過一系列考察后，2001年，聯(lián)創(chuàng)以800萬元投資東江環(huán)保。“東江環(huán)保作為年產(chǎn)值幾千萬元的高科技民營企業(yè)，是國內(nèi)固體廢物處理的領導者，至少領先國內(nèi)同行一年左右的時間。同時，作為一個循環(huán)經(jīng)濟的項目，能夠變廢為寶，是一個有益于社會的項目，因此我們要幫助企業(yè)做大做強。”馮濤說，“同時，東江環(huán)保的董事長張維迎是一個體恤下屬，非常有膽識的企業(yè)家。也是一個非常真實的人，我們正是看到了真實的人和真實的生意，才投資了它。”

　　東江環(huán)保沒有令馮濤失望，2003年1月29日，東江環(huán)保在香港聯(lián)合交易所創(chuàng)業(yè)板上市，成為國內(nèi)第一家在境外上市的民營環(huán)保企業(yè)，2010年9月28日，東江環(huán)保正式由香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)至主板上市。2010年，東江環(huán)保營業(yè)額上升38%，達到11.52億元人民幣。而馮濤坦言，目前的回報率達到40倍左右，但是聯(lián)創(chuàng)卻一股都沒有退出，“這么好的一個公司，不達到100倍我們是不會退出的。”馮濤說這話的時候很有底氣。

　　堅持的力量

　　正如小說《活著》里面說到的，“活著就好”，這背后體現(xiàn)著堅持的力量。

　　2008年的金融危機將很多永宣投資的企業(yè)打進了死胡同，也令永宣元氣大傷，但是馮濤并沒有動搖做創(chuàng)投行業(yè)的決心，他帶領自己投資的公司慢慢熬過漫長的冬季。

　　2008年，正值視頻行業(yè)洗牌過程，六間房CEO劉巖找到已經(jīng)為其投資過第一輪的馮濤，發(fā)問道：“難道只有關門才是唯一的出路嗎?”馮濤的回答只有淡淡的幾個字，卻給了劉巖活下去的勇氣：“活著就好，好死不如賴活著。”

　　為了能夠活下去，六間房只能將250余名員工裁減至60余人，砍掉一批新業(yè)務，并縮減大量服務器帶寬成本。在這個寒冬期，劉巖和馮濤進行了更多的思考和探討，看到傳統(tǒng)視頻網(wǎng)站的流量主要來自站外，所以賣廣告只能是賣流量，而不是品牌，而六間房更希望通過技術創(chuàng)新，開辟一種更適合中國本土的新模式。

　　在這種思路下，六間房開始嘗試提供一些新的服務，并在秀場和游戲等視頻細分領域有所斬獲，同時砍掉了影視劇，成為視頻直播為主，點播、錄播為輔的互聯(lián)網(wǎng)娛樂互動媒體。

　　目前六間房已擁有國內(nèi)最大的在線演藝平臺和游戲視頻平臺。六間房的游戲視頻包含資訊、攻略、比賽，重在獨家的原創(chuàng)和深度整合。而社區(qū)視頻主要推出在線演藝舞臺“秀場”，推出實時性的自有節(jié)目。“秀場”的盈利模式是通過直播在線演藝比賽和一些美女主播的形式，來吸引用戶送花、送皇冠、送飛機等虛擬禮品，而這些禮品則需收費。

　　經(jīng)過了在鬼門關上走了一遭，2009年，六間房實現(xiàn)了盈利。據(jù)悉，目前公司的主流收入是虛擬物品等的收入，已經(jīng)占到公司收入的一半以上。目前，六間房的秀場內(nèi)每天近3000個直播發(fā)起，每天演藝人員的“粉絲”能到達4000-5000人，演藝人員的月收入可達5萬至10萬元。

　　“六間房在從低谷到扭虧為盈的過程中，我們從來沒有想過要放棄這家公司。”馮濤說，“在過去的十年里我看到的企業(yè)家，但凡是能夠堅持住的，都成功了。所以，堅持是企業(yè)家成功的重要基因。”

　　當然，除了成功之外，馮濤覺得企業(yè)家還應該是一個明白人。“諸葛一生唯謹慎，呂端大事不糊涂”，這是馮濤送給企業(yè)家的話，“過度謹慎的人也很難成功，重要的是能夠明白地抓住機會，并且能夠權(quán)衡利弊，該冒險時就勇于去冒險。”

　　從5000萬元人民幣起家到現(xiàn)在管理超過20億美元的資金，馮濤成為了本土VC的一面旗幟，然而，馮濤也有自己的困惑：“面對越來越多送上門來的資金和永宣越來越多的平臺，想做的事情總是忙不過來。最擔心的事情就是快速發(fā)展影響了投資的質(zhì)量。”雖然忙得分身乏術，但是馮濤還是堅持每周一將6個投資團隊的人集中到一起統(tǒng)一開會探討項目，他希望通過自己親自把關，讓永宣這個品牌走得更遠更好。