商業(yè)銀行謀劃轉(zhuǎn)型與PE聯(lián)手 合謀有哪些好處？

　　在競爭及盈利的壓力大，銀行如同海洋里的“八爪魚”，正以“力大無比、殘忍好斗”的特性，迅速吞噬凱鵬華盈創(chuàng)投基金、普凱投資基金、德同資本等品牌PE(股權(quán)投資)機(jī)構(gòu)。

　　國家開發(fā)銀行旗下全資子公司——國開金融公司(下稱“國開金融”)簽約新資本國際投資公司(下稱“新資本國際”)就是其中一例。

　　5月23日，國開金融與新資本國際發(fā)布聯(lián)合公告，稱雙方在5月22日正式簽署股份認(rèn)購協(xié)議，國開金融斥資7.68億港元(約合人民幣6.4億元)認(rèn)購新資本國際19.2億新股，占其66.16%的控制權(quán)。

　　緊隨國開行，光大銀行“貸款+PE”的業(yè)務(wù)模式也開始推向市場，拉開了銀行進(jìn)軍PE的序幕。

　　“銀行在積極尋找PE，PE也愿意和銀行合作。我們今年的工作重點(diǎn)也是PE業(yè)務(wù)。”興業(yè)銀行投行部專門負(fù)責(zé)PE的人士告訴《投資者報(bào)》記者。

　　銀行拉攏PE

　　銀行進(jìn)軍PE并非空穴來風(fēng)，事實(shí)上，各大銀行早就開始了轉(zhuǎn)型之路，涉足PE不過是其中的一步。

　　“信貸緊縮的大宏觀背景下，一向財(cái)大氣粗的銀行以息差為主的盈利模式受到了嚴(yán)重沖擊，他們不得不尋找新的贏利點(diǎn)。”興業(yè)銀行投行部相關(guān)人士告訴記者，這對于上市銀行來說更加明顯。

　　那么，銀行轉(zhuǎn)型的出路在哪兒?

　　“如果銀行涉足更多的直接融資業(yè)務(wù)，并采用多樣化的經(jīng)營模式，比如進(jìn)行資產(chǎn)管理、增加中間業(yè)務(wù)，增大對中小企業(yè)和民營企業(yè)的貸款力度，那么，針對不同貸款者的利差仍有可能擴(kuò)大。”招商銀行北京區(qū)域總部小企業(yè)信貸中心相關(guān)人士告訴記者。

　　在眾多的直接融資業(yè)務(wù)中，PE業(yè)務(wù)恰恰最符合其標(biāo)準(zhǔn)。一般來說，在銀行的理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)中，PE業(yè)務(wù)的規(guī)模往往為幾億或幾十億元，存續(xù)期一般為5~7年，如果銀行介入，顯然他們很容易拉到銀行資金，而銀行也可以收取一定手續(xù)費(fèi)和托管費(fèi)。

　　“隨著私人財(cái)富不斷增長，加之創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)富效應(yīng)顯現(xiàn)，富裕人群投身中國PE市場的熱情空前高漲。而且，鑒于銀行公信力俱佳，GP(管理合伙人)似乎更愿意通過各大銀行的私人銀行理財(cái)部與掌握雄厚資產(chǎn)的LP(有限合伙人，即投資人)接觸，這樣可以過濾掉尋找投資人的步驟，減少溝通成本。”招商銀行私人銀行部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，銀行拉攏PE其實(shí)是水到渠成的事。

　　與銀行合謀，對PE有哪些好處?

　　以曾與工行合作的優(yōu)勢資本為例。對優(yōu)勢資本來說，第一期人民幣基金的規(guī)模并不大，大概為5~10億人民幣，但是其客戶資源和項(xiàng)目資源的渠道卻拓寬了很多。

　　“第一期之后，還有第二期、第三期，我們是為了形成一個比較穩(wěn)定的長期通道，保障基金來源的持續(xù)性，而不是今天通過這個渠道，明天通過另一個渠道去募集。”談及與工行的合作，優(yōu)勢資本創(chuàng)始合伙人吳克忠這樣表示。

　　與掌握了大量信息、渠道和客戶資源優(yōu)勢的商業(yè)銀行合作，PE基金無疑找到了一棵可以依靠的“大樹”。
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　　銀行的觸手

　　與社保、保險(xiǎn)資金等LP爭奪PE，銀行的“八爪魚”本性也開始顯露出來，通過渠道、客戶等多資源、多角度的滲入，銀行迅速與PE機(jī)構(gòu)綁定在一起。

　　二者是如何綁定的呢?

　　通過采訪清科研究中心相關(guān)負(fù)責(zé)人，《投資者報(bào)》記者了解到，商業(yè)銀行參與PE可大致分為“曲線直投”及“間接參與”兩種方式。

　　曲線直投，指的是商業(yè)銀行在境外設(shè)立下屬直接投資機(jī)構(gòu)，再由該下屬機(jī)構(gòu)在國內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，投資于國內(nèi)非上市公司股權(quán)的一種方式。目前采取這種方式參與股權(quán)投資的主要是中銀、建行、工行等國有大型商業(yè)銀行。一般來說，曲線直投成本較高。

　　間接直投是相對于國有大型商業(yè)銀行而言，股份制商業(yè)銀行以間接方式——搭建綜合金融服務(wù)平臺的方式搶灘股權(quán)投資市場，為有需求的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、基金及企業(yè)提供投融資相關(guān)的“一條龍”金融專業(yè)服務(wù)，拓展中間業(yè)務(wù)。

　　對于股份制商業(yè)銀行與PE合作的“一條龍”服務(wù)，據(jù)光大銀行財(cái)富管理中心負(fù)責(zé)人透露，“一條龍”指股份制商業(yè)銀行與PE的合作除了最開始幫助PE基金募集基金以外，還可以將其認(rèn)為不錯的貸款項(xiàng)目提供給PE進(jìn)行投資，獲取不菲的中介收入，或者為PE投資過的項(xiàng)目進(jìn)行貸款，讓二者更緊密地結(jié)合在一起。

　　“有PE進(jìn)入的企業(yè)，由于先期做過盡職調(diào)查，相當(dāng)于先替銀行進(jìn)行了"體檢"，因此銀行可以有選擇地跟進(jìn)貸款，讓二者實(shí)現(xiàn)雙贏。”浦發(fā)銀行直接股權(quán)基金業(yè)務(wù)部相關(guān)人士說。

　　不過，商業(yè)銀行開展PE業(yè)務(wù)并非只有這兩種簡單的方式，其“八爪”之下，還有“明修棧道，暗度陳倉”的獨(dú)特方式。記者走訪發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行目前還通過以下兩條路徑間接參與PE投資。

　　第一條路徑是期權(quán)貸款(也稱選擇權(quán)貸款)，通過期權(quán)貸款，銀行也可以試水PE，不過由于受《商業(yè)銀行法》的限制，商業(yè)銀行不能向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，但是可以通過期權(quán)貸款這種變通方式實(shí)現(xiàn)獲取股權(quán)溢價(jià)收益的目的。目前中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行等國有控股銀行已經(jīng)開始嘗試。

　　據(jù)悉，具體操作方式是：由銀行牽頭與PE合作組建財(cái)團(tuán)，為借款客戶提供服務(wù)。在貸款協(xié)議簽訂時，約定可把貸款作價(jià)轉(zhuǎn)換成相應(yīng)比例股權(quán)期權(quán)，但是銀行不能持有期權(quán)，而是由PE持有，在行權(quán)期內(nèi)行權(quán)。等到客戶成功實(shí)現(xiàn)IPO后，PE拋售股權(quán)，銀行與PE按之前約定比例分享客戶上市后的股權(quán)溢價(jià)收益。

　　銀行從中獲取的利潤分成十分可觀。“利潤分成沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，由銀行和PE基金根據(jù)項(xiàng)目具體情況協(xié)商而定。如果銀行議價(jià)能力強(qiáng)的話，甚至可以得到項(xiàng)目投資收益后20%的提成，這相當(dāng)于PE基金的業(yè)績提成水平。”興業(yè)銀行投行部人士說。

　　第二條路徑是有限合伙。除了貸款方式外，銀行還通過信托渠道發(fā)行私募股權(quán)信托計(jì)劃，曲線進(jìn)軍直接融資。

　　“我們可以通過信托或理財(cái)產(chǎn)品等多種方式幫助PE募集資金，雙方的合作模式也是多種多樣的，甚至包含通過一定辦法來設(shè)立基金，曲線擔(dān)當(dāng)GP的LP，當(dāng)然，具體操作起來還涉及很多細(xì)節(jié)。”上述興業(yè)銀行人士說。

　　這個路徑的操作辦法為：銀行先找一家創(chuàng)投公司，聯(lián)合信托公司募集信托資金，然后成立有限合伙公司，將來以有限合伙人公司身份入股所投資的企業(yè)，從而避免使用信托公司的名義。這樣，私募股權(quán)投資可以規(guī)避上市審核監(jiān)管。

　　利益的驅(qū)使

　　“天下沒有免費(fèi)的午餐”。銀行與PE的合謀也同樣充滿了利益糾葛。

　　據(jù)與某銀行合作的PE基金人士介紹，作為各家銀行積極推進(jìn)且器重的PE業(yè)務(wù)，在其誕生之初，就被賦予了為銀行貢獻(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)的重任。

　　以做PE業(yè)務(wù)最早的招商銀行為例，早在2007年，當(dāng)其他銀行還不知道“PE”是什么的時候，招商銀行就已經(jīng)通過其私人銀行部門布局PE業(yè)務(wù)。據(jù)悉，其當(dāng)時大膽采用了臺灣模式，將臺灣行業(yè)內(nèi)的一些資深人士納入旗下，同時將私人銀行內(nèi)的高端客戶組織起來定期進(jìn)行投資者教育，為開展PE業(yè)務(wù)提前鋪路。

　　經(jīng)過前期準(zhǔn)備之后，無論是PE機(jī)構(gòu)開始找到招行或者招行想啟動PE業(yè)務(wù)，招行都能以專業(yè)化的操作水平贏得PE的信任。

　　因此，這讓招行在眾多銀行當(dāng)中搶占了PE業(yè)務(wù)的先機(jī)，自然也獲取了不菲利潤。

　　讓我們翻開招商銀行的PE賬本。

　　記者通過采訪多方人士了解到，招商銀行與PE基金合作主要涉及以下幾項(xiàng)費(fèi)用：一是募集費(fèi)，指銀行為PE基金提供募集服務(wù)所收取的費(fèi)用，一般按照基金規(guī)模的1%~2%收費(fèi)。

　　二是托管費(fèi)，指銀行通過自身渠道及網(wǎng)絡(luò)幫助PE基金募集完成之后，根據(jù)二者合作協(xié)議，PE基金需要將募集到的資金委托銀行進(jìn)行托管，一般為千分之一。

　　三是中介費(fèi)，指商業(yè)銀行為PE推薦自身客戶中有成長潛力的中小企業(yè)或者推薦項(xiàng)目，由此獲取推薦費(fèi)用。一般來說，商業(yè)銀行推薦企業(yè)成功后，PE基金要支付給他們1%-5%的中介費(fèi)。

　　四是收益分成。一般來說，如果銀行通過其旗下的私人銀行部門為PE基金募集，除了收取募集費(fèi)用以外，還要切走一定數(shù)額的PE基金的管理費(fèi)，同時還有一定的收益分成，一般來說，該收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)GP(管理合伙人)管理費(fèi)的0.5%-1%，收益分成的20%。

　　資料顯示，2010年9月，招商銀行曾幫助深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司(下稱“同創(chuàng)偉業(yè)”)募集同創(chuàng)偉業(yè)-南海成長四期基金，該基金規(guī)模為10億人民幣，招行從中獲取了多少利潤?

　　粗略計(jì)算，其中募集費(fèi)1000萬元，托管費(fèi)每年100萬元，以5年計(jì)算是500萬元，中介費(fèi)用暫時忽略不計(jì)的話，招行至少獲得1500萬元。根據(jù)記者了解，目前與招商銀行進(jìn)行合作的PE基金已達(dá)10多只，保守估計(jì)的話，招行的利潤至少在1億左右。

　　對銀行來說，PE業(yè)務(wù)顯然是一塊“肥肉”。