藥企重慶隊沖線IPO 上市突破民營融資瓶頸

　　核心提示：3月22日，一家名不見經(jīng)傳的長壽民營企業(yè)———福安藥業(yè)登陸深圳交易所，并以41.88元刷新重慶新股上市最高發(fā)行價。

　　在此之前，來自江北區(qū)的民營藥企智飛生物于去年9月登陸創(chuàng)業(yè)板，很快以“生物制藥”和抗擊非典的“二類疫苗”兩大關(guān)鍵詞，博得眾多機構(gòu)青睞。

　　比這兩家公司更早。來自南岸的民營企業(yè)萊美醫(yī)藥，在2009年10月，成為首家登陸創(chuàng)業(yè)板的重慶公司，同時結(jié)束了本市5年沒有新公司上市的歷史。

　　短短三年時間內(nèi)，3家重慶本地企業(yè)IPO成功，而它們都有一個共同的標簽———民營藥企。這場藥企和資本市場的約會，究竟是巧合還是必然？它的背后又隱藏著怎樣的行業(yè)秘密？

　　A 不是一個人在戰(zhàn)斗

　　邱宇等了整整10年。

　　2000年7月，重慶醫(yī)藥銷售公司萊美醫(yī)藥成立，注冊資本500萬元，邱宇是創(chuàng)始人兼董事長。當時，這家公司除了為藥友科技拓展市場，還代理了一些其他醫(yī)藥產(chǎn)品在重慶地區(qū)的銷售。用旁人的話來說，就是個“賣藥的”。

　　不過，這個“賣藥的”邱宇，從注冊的那一天起，就懷揣著一個夢想———進軍資本市場。那天開始，他要求企業(yè)像一個大公司一樣，必須按照規(guī)范的證券審計標準，規(guī)范企業(yè)財務(wù)制度。期間，邱宇還主導(dǎo)萊美藥業(yè)進行科技創(chuàng)新，研發(fā)抗感染藥和特色抗腫瘤藥。

　　至2009年上市時，萊美藥業(yè)已有6個品種進入國家基本藥物目錄，70%品種已進入醫(yī)保目錄，除了已拿到批文的86個品種外，公司還有30個品種在研。

　　邱宇不是一個人在戰(zhàn)斗。

　　2010年、2011年，擅長疫苗的智飛生物和從事西藥研究的福安藥業(yè)也邁進了創(chuàng)業(yè)板和中小板。它們一個是細分領(lǐng)域中的No.1，一個擁有多項發(fā)明專利和藥品批準文號。

　　“創(chuàng)業(yè)板對上市企業(yè)有兩個基本要求，一是要求高科技技術(shù)支撐和新的商業(yè)模式，二是財務(wù)達標。”市工商聯(lián)經(jīng)濟部部長雷文睿說。他認為，上市藥企大多掌握有與高科技關(guān)聯(lián)的核心技術(shù)，而且企業(yè)獲利高，利潤通常在40%－50％左右，財務(wù)數(shù)據(jù)容易達標。“重慶藥企能脫穎而出絕對不是偶然現(xiàn)象。”他說。

　　縱觀我市已在國內(nèi)外各大證券市場掛牌交易的51家上市公司會發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象：藥企竟占到近1/5。它們包括萊美藥業(yè)、華邦制藥、西南藥業(yè)、西南合成、太極集團、桐君閣、華立藥業(yè)，以及新上市的智飛生物、福安藥業(yè)。

　　“重慶是一個以重工業(yè)為支柱的工業(yè)老城，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有一定基礎(chǔ)。從上個世紀50年代開始，西南制藥一二三廠先后在重慶建成，70年代西南合成誕生。經(jīng)過歲月變遷，大小藥企通過收購合并等粗放式重組后，留下了研發(fā)力量、技術(shù)人才和珍貴的藥號。”重慶社科院區(qū)域經(jīng)濟研究中心研究員李勇表示。他認為，這些因素和重慶藥企成為資本市場的寵兒密不可分。

　　B 上市突破民營融資瓶頸

　　重慶藥企熱衷于上市，也許從其招股書中可尋找到端倪。

　　招股書顯示，萊美藥業(yè)擬將募集資金投向抗感染及特色專科用藥產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地建設(shè)項目，包括8條生產(chǎn)線。智飛生物則打算將所募資金主要用于疫苗基地研發(fā)、生物制藥項目技術(shù)改造，福安藥業(yè)也是相關(guān)原料藥技術(shù)改造。

　　“國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)90%以上都是中小企業(yè)，這又回到中小企業(yè)融資難的命題上。由于中小企業(yè)缺乏固定資產(chǎn)，知識產(chǎn)權(quán)融資尚未普及，目前的融資方式太過單一，大多以銀行貸款的形式，貸來的款項有限，還只限于流動資金。”李勇表示。

　　由于醫(yī)藥企業(yè)IPO市盈率普遍偏高，資金超募幾倍是常事。而且，直接上市融資，在所有融資渠道中，是最快捷，成本最低的。若打通融資渠道，可以持續(xù)不斷輸血，制約醫(yī)藥企業(yè)跨越式發(fā)展的資金“瓶頸”問題將不復(fù)存在。

　　事實上，越來越多的民營企業(yè)，特別是藥企意識到這條“出路”。市工商聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，去年有430家民營企業(yè)有意愿上市，其中符合國家產(chǎn)業(yè)政策和上市財務(wù)指標的“潛力股”有40家。這其中，藥企占4家左右，占比達10％。其中，南松藥業(yè)已經(jīng)進入重慶OTC場外交易市場練兵，圣華曦、西爾安、普森等我市藥企也在爭取向資本市場靠攏。“10％的比例已經(jīng)相當可觀了，可以說我市藥業(yè)的意識正在覺醒，集體向資本市場進發(fā)。”雷文睿說。

　　雷文睿指出，上市對于中小企業(yè)而言有兩點好處。短期內(nèi)，可以解決企業(yè)的融資需求，幫助企業(yè)擴大規(guī)模。從長期來看，可以幫助企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，企業(yè)得到有效監(jiān)管，健全財務(wù)制度，從而走上規(guī)范運作的路徑。目前，我國中小醫(yī)藥企業(yè)絕大多數(shù)是以一個人或家族為核心，這種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，家族式管理往往使業(yè)主疲于應(yīng)付，給企業(yè)經(jīng)營和成長帶來雙重風(fēng)險。

　　華龍證券重慶營業(yè)部副經(jīng)理鄧丹認為，藥企競相上市正在改變行業(yè)格局，在部分醫(yī)藥上市企業(yè)快速成長的同時，必將加快行業(yè)洗牌。“我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)現(xiàn)行軌跡與國外醫(yī)藥行業(yè)1980至2000年的發(fā)展軌跡極其相似：政府積極推行醫(yī)療改革，鼓勵企業(yè)積極創(chuàng)新研發(fā)，大量的資金紛紛涌入?？梢哉f，未來將是我國醫(yī)藥業(yè)黃金機遇期。”
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　　C 體制機制為上市護航

　　除了主觀意愿，民營藥企能夠邁進資本市場，與本地各級政府部門扶持也分不開。

　　萊美藥業(yè)就是一個案例。

　　2007年，隨著“退二進三”“環(huán)保搬遷”的大力推進，南岸經(jīng)濟結(jié)構(gòu)悄然變化：市級大型企業(yè)，新落戶南岸的不多；而在傳統(tǒng)大中型國有企業(yè)中，重棉三廠這個上萬人的大型企業(yè)，也破產(chǎn)了；像樣的國企只有一家：煙草公司。民企占該區(qū)企業(yè)總數(shù)的95%；占全區(qū)GDP增加值的85%；貢獻稅收占75%；就業(yè)率占95%，但卻面臨共同的難題———融資。

　　“抓好民企上市，暢通融資渠道，向資本市場找出路。”，在這一思路的指導(dǎo)下，南岸區(qū)在全市區(qū)縣中率先成立了上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組，并設(shè)立上市工作辦公室。經(jīng)濟學(xué)博士、南岸區(qū)委統(tǒng)戰(zhàn)部部長范立新在走訪中卻發(fā)現(xiàn)，推銷上市工作并不容易，“當時民營企業(yè)上市意愿較弱，對資本市場不了解，而有的企業(yè)老板有畏懼感，有的則滿足‘小富即安’，覺得沒有上市必要。”

　　當年4月，在和萊美藥業(yè)董事長邱宇的第一次談話中，范立新感到非常投緣。原來邱宇想讓企業(yè)上市的夢想也不是一天兩天了。爭取上創(chuàng)業(yè)板！兩人一拍即合。加上此前邱宇的精心“準備”，半年之后，萊美藥業(yè)就完成了股改。

　　物色好了對象后，南岸著手建立“快捷服務(wù)通道”。用范立新的話來說，就是扶上馬，送一程。“上市之前，民企大多不甚規(guī)范，需要政府來輔導(dǎo)或推動解決。”具體的做法是“三優(yōu)先”：對擬上市企業(yè)的投資項目，優(yōu)先辦理立項手續(xù)，優(yōu)先安排土地指標，優(yōu)先安排企業(yè)技術(shù)改造等專項資金。另外，政府明確區(qū)上市辦、發(fā)改委、經(jīng)信委、工商聯(lián)等相關(guān)職能部門的職責，共同為擬上市企業(yè)“排憂解難”。

　　邱宇回憶，在被納入南岸區(qū)上市企業(yè)儲備庫后，基本上每個月都會接到范立新的電話，詢問“準備得怎么樣了”一次，邱跟范說，萊美不同產(chǎn)品共用一條生產(chǎn)線的現(xiàn)象嚴重，需要擴大產(chǎn)能、另建新廠。很快，南岸區(qū)在茶園給萊美新解決了110畝土地。

　　事后，范立新如此評價政府在企業(yè)上市中扮演的角色：提供公共服務(wù)的“保姆”。“一是對企業(yè)進行培訓(xùn)引導(dǎo)，讓企業(yè)了解資本市場；二是培訓(xùn)輔導(dǎo)，讓企業(yè)了解如何上市；三是政策扶持，參照沿海發(fā)達地區(qū)的做法制定支持企業(yè)上市的政策；四是開通綠色通道，幫助企業(yè)解決上市前遇到的問題；五是建立中介機構(gòu)、風(fēng)險投資基金等服務(wù)平臺。”

　　萊美藥業(yè)成功登陸創(chuàng)業(yè)板如一石激起千層浪，之前猶豫的企業(yè)家也開始反?。哼祝Y本市場原來如此近！

　　當然，萊美一例只是冰山一角。

　　據(jù)了解，市金融辦為企業(yè)上市擬定了一個目標，要實現(xiàn)證券化率100%。證券化率是指一個地區(qū)股市總市值與ＧＤＰ總量的比值，是衡量一證券市場發(fā)展程度的重要指標。而目前，我市的上市企業(yè)在全國并不算多。

　　“為了幫助企業(yè)上市，市金融辦已形成動態(tài)管理、分類指導(dǎo)和梯度培育制度，建立擬上市企業(yè)儲備庫數(shù)據(jù)，目前在庫企業(yè)有284家。”市金融辦主任羅廣說。

　　市工商聯(lián)為此還專門成立了民營企業(yè)上市服務(wù)中心，建立民企上市儲備庫，擬定了“儲備一批、改制一批、培訓(xùn)一批、輔導(dǎo)一批，最終實現(xiàn)上市一批”的目標，為篩選出來有上市資格的企業(yè)做上市建議書，排時間表，制定路線圖。

　　此外，市委統(tǒng)戰(zhàn)部、重慶證監(jiān)局等相關(guān)職能部門都出臺了各種扶持企業(yè)上市的辦法和制度，并與相關(guān)部門進行聯(lián)動，及時解決企業(yè)在上市過程中遇到的困難。

　　D 與資本市場一拍即合

　　實際上，藥企上市企業(yè)近期出現(xiàn)井噴并不是重慶獨有的現(xiàn)象。

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年共有14家醫(yī)藥生物公司在創(chuàng)業(yè)板上市，占到168家創(chuàng)業(yè)板上市公司的8%左右。從去年中國企業(yè)上市的整體分布情況來看，醫(yī)療健康占到7%，排行第四。目前，我國在國內(nèi)外各大證券市場掛牌交易的藥企就有150家，且這個數(shù)字還在增長中。

　　可以看出，醫(yī)藥行業(yè)很受資本市場青睞。即使近期創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)出疲態(tài)，排隊IPO的醫(yī)藥企業(yè)仍然趨之若鶩：舒泰神（北京）生物制藥股份有限公司日前宣布，公司擬于創(chuàng)業(yè)板IPO1670萬股，募集資金將主要用于擴大蘇肽生、舒泰清等產(chǎn)品產(chǎn)能，總投資額2.21億元。武漢新華揚生物股份有限公司、南京健友生化制藥股份有限公司均公告其已經(jīng)進入上市輔導(dǎo)階段。昆明寰基生物芯片開發(fā)有限公司則自曝計劃3年內(nèi)上市。

　　“醫(yī)藥行業(yè)在市場中屬于消費類股票，它是非周期性的，是抗通脹的好品種，而且，其受國家調(diào)控政策影響相對較少，是資本市場認可的可長期持有的股種。在通脹預(yù)期嚴重的情況下，醫(yī)藥行業(yè)是最好的防守股，因此，它十分受資本市場的歡迎。”鄧丹分析稱。實際上，自去年初以來，醫(yī)藥行業(yè)就一直是機構(gòu)和分析師認同度最高的行業(yè)板塊。

　　目前，A股市盈率為20倍左右，歷史平均水平接近28倍，而現(xiàn)在醫(yī)藥板塊市盈率為43.8倍，比A股高出11%，平均市盈率52倍左右，比A股歷史平均水平高出90%。“從市盈率可以看出資本市場對醫(yī)藥行業(yè)的地位和評價，其投資重要性和價值比其他行業(yè)高很多，成長性也很可觀。”鄧丹說。

　　華融證券分析師伍渝看好醫(yī)藥板塊今年二季度預(yù)期。“目前，國家在收緊流動性，一定會鼓勵擴大內(nèi)需，企業(yè)利潤空間會壓縮，保持盈利的持續(xù)性只能加大產(chǎn)能，加大對消費的扶持。消費類企業(yè)中，醫(yī)藥應(yīng)該是首選。”

　　同樣，各路機構(gòu)對于醫(yī)藥板塊仍持“看好”評級，瑞銀證券認為，醫(yī)藥板塊整體估值正在趨于合理，長期向好趨勢未變。中投證券報告亦認為，目前醫(yī)藥板塊估值已經(jīng)接近合理區(qū)間，再有下跌就是建倉良機。國信證券認為，醫(yī)藥板塊二季度的走勢有待4月份密集年報、季報業(yè)績披露后，進一步修正業(yè)績和預(yù)期，今年二季度板塊性行情有望在年中體現(xiàn)。