《榮辱二十年》之：上海股票認購證（32）

　　ChinaVenture注：《榮辱二十年 我的股市人生》由中信出版社出版，作者是闞治東。

　　1990年，上海證券交易所開業(yè)，中國證券市場正式開啟，2010年是中國股市20周年。20年，放在歷史長河里不長，但對中國的證券業(yè)來說，是從無到有、從小到大、從弱到強的20年。

　　“中國證券教父”闞治東畢七年之功寫就的這本書，是一本鮮活的教材，是對一個去而不返的時代的記錄，是新中國股市20年風云變幻的歷史的沉淀和總結(jié)。

　　作為最早進入中國證券領域的旗幟性人物，他們的成功之處，可以為現(xiàn)在的年輕人提供一些參考，而他們走過的彎路也可以為現(xiàn)在證券市場發(fā)展提供借鑒。

　　ChinaVenture從10月27日開始對本書部分章節(jié)進行轉(zhuǎn)載

　　上海股票認購證

　　1992年以前上海的新股發(fā)行試過各種方法，初期只要排隊付款就能直接買到股票。在對股票普遍認知不高的年代，還曾搞過有獎發(fā)行，鼓勵大家買股票。后來股票熱了，用過排隊領抽簽號，然后搖號，憑中簽號付款買股票。1991年12月，上海還嘗試三家證券公司聯(lián)合租用上海20多個體育場館，在規(guī)定的時間內(nèi)同時發(fā)放各種股票的認購證，然后搖號，中簽者再憑中簽號分別到各家股票承銷商那里付款買股票，那次動用的工作人員、物力之多，在上海股票發(fā)行史上是空前的。為了確保發(fā)行安全，幾乎調(diào)動了上海所有警力，但還是出現(xiàn)江灣體育場和徐匯游泳池等場館大門被瘋狂的人流沖破，造成多人被踩傷的混亂局面。為此，人民銀行上海分行讓申銀、萬國、海通三家證券公司設計更好的股票發(fā)行方式。我們幾家證券公司都組織專人絞盡腦汁，拿出了很多方案，最后人民銀行讓工商銀行上海分行副行長兼申銀證券董事長金運牽頭，在集很多方案長處的基礎上，形成了1992年30元一本認購證的發(fā)行方式。

　　認購證面向上海市民無限量發(fā)行，實行一次發(fā)行，全年有效，多次搖號抽簽，憑中簽號碼認購股票，一本認購證可以反復中簽。認購證由申銀、萬國、海通證券公司聯(lián)合發(fā)行，工商銀行上海分行受我們委托擔任認購證發(fā)行的財務總代理。認購證所得收入，扣除工本費、承銷費和廣告宣傳等雜費，其余全部捐贈給上海社會兒童福利事業(yè)。

　　金運副行長為了商討確定認購證的設計、發(fā)行價格、發(fā)行方法，一次次召集三個證券公司的老總開會。三家公司坐在一起就爭，爭得最厲害的問題是三家證券公司在認購證上的排名問題。本來這事簡單，整個認購證的設計制作、發(fā)行網(wǎng)點安排和組織搖號等大量工作，都是工商銀行和申銀證券公司承擔的，申銀證券公司理當排名前面。海通證券公司湯仁榮對排名持無所謂的態(tài)度。但是，萬國證券公司管金生派出的代表不依不饒，堅持要有個公道的說法。我提出三家抽簽決定排名，萬國證券又認為這辦法太俗，提出圓形排名。但是又引起新的爭執(zhí)，圓形也有個上下，那么誰上誰下呢？當時，上海這三家證券公司為獲得1992年上海幾十家公司股票的主承銷資格，斗爭早已白熱化，因此在各種場合、各個問題上都是明爭暗斗、各不相讓。后來人民銀行代表發(fā)言，主張按三家證券公司設立先后排名，查查人行批準設立三家證券公司的文號，順序是申銀、萬國、海通證券公司，總算解決了排名的問題。

　　對于認購證發(fā)行的問題，不少人認為一定非?；鸨诖_保發(fā)行安全方面動了很多腦筋。有人提出每個發(fā)行網(wǎng)點的營業(yè)面積要大，周圍場地要開闊，便于人流的疏散。有人認為維護發(fā)行秩序光靠各金融機構(gòu)自己的經(jīng)警隊伍還不行，還得請警方提供警力支持。萬國證券提出每份認購證的收費再提高幾倍，避免散戶盲目進入。還有人提出認購證發(fā)售時間不宜太長，避免發(fā)售過多，中簽率過低，讓人罵我們騙錢。為了認購證發(fā)售過程中的治安問題和發(fā)行紀律問題，我們沒少開會，但就是沒人提出認購證賣不出去怎么辦？賣得過少怎么辦？

　　1992年1月19日起，30元一張的認購證通過上海全市的證券公司、銀行和信托公司的450個營業(yè)網(wǎng)點同時向市民發(fā)售。第一天，我們怕可能發(fā)生的問題出在自己下屬的發(fā)售點，派了不少機關工作人員到各發(fā)售點協(xié)助工作，同時掌握第一手情況，及時發(fā)現(xiàn)問題和解決問題。我也帶幾個人到處轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，算深入一線指揮發(fā)售工作。據(jù)說，各發(fā)售點開門前還有些人排隊，但排著排著，看沒有多少人跟上，排的人積極性就不高了。一天下來，一算發(fā)售出去的認購證，遠遠低于原先的預計，第二天的情況還不如第一天。

　　30元一張的認購證受到冷遇是大家想都沒有想到的事。深想一下，人家不愿買這認購證也有道理。那個年頭，30元錢不是今天無所謂的小數(shù)目，是大部分工薪階層月工資的1／3，買多了買不起，買少了能中簽嗎？不少人聽說這些認購證款最后是捐給社會福利事業(yè)，認定這是變著法子騙錢，對我們發(fā)售認購證的宣傳根本懶得聽，有些人即使買也只是一份兩份的。

　　原定的認購證發(fā)售時間已經(jīng)快結(jié)束了，一統(tǒng)計，離預計發(fā)售目標差得太遠，只有50多萬份，金運找我們商量說就這樣結(jié)束看來不行，決定把認購證發(fā)售延長幾天，推遲到2月1日結(jié)束。最后這幾天，我和金運等人都有些焦急，要求各網(wǎng)點加強推銷工作，下面紛紛反映工作非常難做，認為每份認購證的價格定得太高了。申銀證券公司當時在上海已有二三十個證券營業(yè)部，還有不少代理點，我的要求很簡單也很明確，就是申銀證券公司發(fā)售的認購證數(shù)量不能少于萬國證券公司。由此，我們各營業(yè)部下工夫做了不少推銷工作，不少客戶被我們煩得不好意思，才掏錢買幾份。在認購證發(fā)售的最后一天，掀起了一個認購高潮，最后統(tǒng)計共發(fā)售了2077665份，盡管比原先預計的500萬份還差得很遠，但總算也能向方方面面交待了。

　　“后悔死了，我怎么這么沒財運，那時你們那么動員，我還是沒買。”事后不少人都是這樣對我們證券公司的工作人員說。事實上，大部分上海人都因為錯失1992年那么大的一次發(fā)財機會而后悔了。
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　　1992年，在上海市政府的推動下，上海的國有企業(yè)掀起空前的股份制高潮，這些公司通過申銀、萬國、海通三家證券公司策劃、組織，分四批向社會公開發(fā)行股票，并于當年在上海證券交易所上市。全年共有53家公司發(fā)行面值10元的股票共計5479 7萬股，全年認購證平均中簽率高達86 9％。發(fā)行規(guī)模之大，數(shù)量之多，中簽率之高，是大部分人沒有料到的，特別當時為了保護投資者的利益，股票發(fā)行價格依據(jù)的市盈倍數(shù)比較低，新股一上市都能獲利不少。尤其是1992年5月21日，上海證券交易所宣布全面放開上海的股價，上證指數(shù)在5月20日的616點的基礎上翻了一倍多，到21日收盤時已達1265點，每股面值100元的豫園商城股票突破10000元。面值一元的新股一上市賺二三十元則是平常的事。有人說，一張認購證如果中簽的股票好，另外賣的價格也好的話，能賺一萬元左右，也就是說，如果花上三千元買上一百張認購證，當年就有可能成為百萬富翁。對這種算法是否科學，我沒有往深里研究過，但是如果把當年新發(fā)行的新股全部拆成一元面值股票，就是54797萬股，207 7萬份認購證平均每份中簽264 7股，那年平均每股新股上市后賺個20多元則是很平常的事，也就是說再怎么算，當年一張認購證獲利都在5000元以上?？吹饺思夷菢淤嶅X，那些沒買認購證的人怎能不后悔得心痛如絞？1992年股票認購證僅限向上海市民發(fā)售，而當時股票交易已通過上海交易所面向全國的投資者，因此可以說207萬份認購證所帶來的100億以上收益，是全國人民給上海人的一筆財富，但最終是落在為數(shù)不多的精明的上海人錢袋里了。

　　事后知道，在大部分上海人對認購證心存疑慮時，有些精明的上海人卻成百上千份地往家里搬認購證。他們很清楚，認購證發(fā)售越多，中簽率越低，因此買時都是悄悄地買，其中有的人嘴上還跟著嚷嚷認購證是騙錢之類的話，可是耳朵卻密切注意我們認購證的發(fā)行情況，在確認認購證發(fā)售情況不是很理想的前提下，在最后一天搬回去了一箱箱的認購證。我認識一個地產(chǎn)商老板就毫不隱諱，他的原始資本積累就是靠買了1000份1992年的股票認購證完成的。我還有一個朋友在機關工作，卻很早就開上了私家車，他說這車錢就是買了100份股票認購證賺的。

　　還有些上海人此后通過黑市購到二手認購證，也賺了不少錢。當很多人還在為錯失認購證的發(fā)財機會后悔時，一部分同樣沒有買認購證的人卻想到了認購證的黑市市場。

　　1992年3月2日，上海舉行首次認購證搖號儀式，通過電視臺向公眾直播搖號實況。由工商銀行儲蓄處的搖獎隊負責搖號，上海公證處負責公證，我作為證券公司的代表還講了話。那天搖號發(fā)行的是7家公司的股票，10元面值的股票總發(fā)行量是705萬股。搖號結(jié)果是：中簽的認購證買眾城實業(yè)和異型鋼管的股票50股，買其他股票30股，中簽率為10 3％。中簽30股，也就是折成每股一元面值的股票300股。有些人買了不少認購證，但沒想到中簽率這么高，缺少進一步認購新股的資金。有些人一見搖號后買認購證錢已賺回來了，見有人要就愿意出讓手中的認購證。而有的人見第一次搖號中簽率就這么高，又見我們反復宣傳，年內(nèi)還有多次搖號，認為買進二手認購證也是機會，從而在上海不少地方形成了股票認購證私下交易市場。最初每份認購證成交價格并不是很高，隨著上海股市的進一步升溫，認購證的價格也不斷攀升，當每百份連號的沒有注明持證人情況的“白板”認購證價格達到一萬元時，不少人懷疑買進的人是否傻了，當每百份認購證的價格漲到25000￣30000元時，很多人深感不可思議。

　　事后回過頭重新思索此事，從黑市花高價買進認購證的人并非頭腦發(fā)熱?？梢运氵@樣一筆賬，就算第一次搖號后，花3萬元從黑市中購入100本認購證，按前面的算法，每百份認購證當年獲利平均為50萬元，扣除最初持有人第一次搖號后獲利的6萬元，還有44萬元，扣除3萬元買進認購證成本，還賺40多萬元，實際收益是認購證成本的十多倍。

　　有些人當年買進認購證帶有一定的喜劇色彩。1992年7月21日上海某報刊登一篇題為《悲歡離合認購證》的文章，文中敘述了這樣一件事：有個老太太，把子女給她的3000元錢去存銀行，老太太講不清，銀行錯認為是買認購證，老太太捧了100份認購證回去。當子女發(fā)現(xiàn)搞錯后為時已晚，盡管很生氣，但也沒有什么辦法。想不到這些錯買的認購證給老太太帶來了意外的50萬元以上的收益。此事是真是假，不得而知，但相信上海之大，無奇不有。記得當年我們證券公司員工按規(guī)定是不能買股票的，因而也不能買認購證。但有個員工有親戚的小孩過周歲生日，想想也沒什么禮可送，就以對方的名義買了5份認購證作為特色禮品送了過去，想不到竟給他們送了一份大禮。

　　有文章認為改革開放后，上海人的社會價值觀經(jīng)歷了三次沖擊，第一次是個體戶的沖擊，第二次是出國潮的沖擊，第三次就是股票熱尤其是認購證的沖擊。作者擔心通過認購證致富這種帶有很大投機成分的做法，會影響人們勞動致富的價值觀。今天看來，這種擔心顯得有些多余。但這篇文章從另一個側(cè)面反映了上海當年的認購證對上海人經(jīng)濟生活的影響。上海證券市場從成立之初便為上海人提供了不少發(fā)財機會，但被大部分上海人一次又一次地錯過了。

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