誰(shuí)動(dòng)了客戶的游艇

　　作者：趙文榮

　　關(guān)鍵詞：新財(cái)富；讀書(shū)

　　涉足過(guò)股市的人都知道，股市里有很多有趣的故事，小弗雷德·施維德就栩栩如生地為我們講述了一個(gè)源自資本市場(chǎng)的黑色幽默?！墩f(shuō)謊者的撲克牌》的作者邁克爾·劉易斯甚至認(rèn)為，這個(gè)故事就是讓馬克·吐溫來(lái)講，也不會(huì)更出色了。

　　施維德筆下的“黑色江湖”是這樣開(kāi)始的：

　　很久很久以前，在那個(gè)可愛(ài)的蕭條時(shí)期，一位外鄉(xiāng)人正在參觀紐約金融區(qū)的奇觀異景。當(dāng)他們到達(dá)巴特利時(shí)，一位向?qū)е钢蝗和２丛诟劭诘暮廊A船只說(shuō)道：“瞧，那些就是銀行家和經(jīng)紀(jì)人的游艇。”“那客戶的游艇在哪里呢？”天真的游客問(wèn)道。

　　對(duì)于客戶游艇的去處，施維德以嘲諷和奚落為基調(diào)，以詼諧和夸張為主要表現(xiàn)手法道出了自己的看法：由于客戶們像許三多一樣冒著傻氣，他們迫不及待地親手把游艇“過(guò)戶”給了貪得無(wú)厭的銀行家、交易商和經(jīng)紀(jì)人。施維德認(rèn)為，客戶們對(duì)于股市投資的認(rèn)識(shí)就像一群天真的幼兒園小朋友。他寫(xiě)道：“華爾街的一端是陰陽(yáng)河，另一端是墳?zāi)?。這句話很精辟卻不完善，它遺漏了二者之間存在的幼兒園。”

　　施維德對(duì)于很多市場(chǎng)現(xiàn)象的刻畫(huà)辛辣無(wú)情，乃至近乎尖酸刻薄。在他看來(lái)，投資者愚不可及，監(jiān)管者無(wú)所作為，銀行家、交易商、經(jīng)紀(jì)人欺詐成性，分析師荒唐可笑，華爾街如同陰陽(yáng)河與墳?zāi)怪g的“資產(chǎn)沼澤地”。

　　他把投資顧問(wèn)描繪成十惡不赦的強(qiáng)盜，說(shuō)他們“采用了一種古老的經(jīng)典方法在自己與客戶之間分配基金，即在一天的工作結(jié)束以后，他們把所有的錢(qián)拋向空中，貼在天花板上的任何東西都屬于客戶?！倍┚S德筆下的投資客戶們則如虔誠(chéng)地獻(xiàn)出自己作為賀禮的羔羊。由于當(dāng)時(shí)保證金賬戶的要求因經(jīng)紀(jì)公司不同而存在差異，許多客戶通常都要拜訪不同的經(jīng)紀(jì)人公司，以便用最少的保證金買(mǎi)到最多的股票。施維德說(shuō)，當(dāng)客戶們最終找到“便宜貨”以后，通常無(wú)需等待，便立即就獲得了套上刑具的特權(quán)。有個(gè)叫埃迪·坎特的人對(duì)他說(shuō)道—“他們讓我買(mǎi)這種股票防老。真是妙極了，我在一周內(nèi)就變成了一個(gè)老人。”

　　除了這些情節(jié)，施維德對(duì)于客戶的非理性行為更是大加申斥，同時(shí)也沒(méi)有忘記對(duì)美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)的無(wú)能和資本市場(chǎng)的糟糕狀況加以嘲諷：“或許它(SEC)可以把自己看成一個(gè)只有一名病人的醫(yī)生，永遠(yuǎn)沒(méi)希望再得到另一個(gè)病人?！?/p>

　　施維德的故事自有其警世醒人的積極一面，但各種市場(chǎng)參與者們卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不像精心渲染后的“黑色江湖”中那樣荒唐、貪婪和愚昧，資本市場(chǎng)更不像卷走人們游艇的百慕大三角那樣恐怖。事實(shí)上，正是交易商、經(jīng)紀(jì)人、分析師們的工作和投資客戶的積極參與提高了資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，促進(jìn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)，從而保障了市場(chǎng)資源配置作用的有效發(fā)揮。各類參與者的素質(zhì)也是在資本市場(chǎng)的實(shí)踐中得到不斷提升，其宏觀表現(xiàn)就是隨著歷史推進(jìn)，市場(chǎng)有效性的持續(xù)提高。

　　此外，還有兩個(gè)重要原因使得客戶們不應(yīng)該把資本市場(chǎng)中存在的一些瑕疵現(xiàn)象以及對(duì)資本市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的恐懼感擺在首要位置上過(guò)分計(jì)較。一個(gè)原因是，家庭或者私人資產(chǎn)的配置已經(jīng)成為現(xiàn)代人不可回避的問(wèn)題。無(wú)論是出于主動(dòng)還是被動(dòng)，現(xiàn)代人必須對(duì)于如何在普通消費(fèi)品、汽車(chē)、房產(chǎn)、貴重收藏品和金融資產(chǎn)之間分配自己的資產(chǎn)給出一個(gè)答復(fù)。如果投資者選擇遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)，情況只會(huì)更糟。諸如通貨膨脹或者技術(shù)進(jìn)步之類的“合法劫匪”一樣會(huì)“明目張膽”地開(kāi)走客戶的游艇而沒(méi)有任何責(zé)任。正如《漫步華爾街》作者波頓·G·麥基爾所說(shuō)：“顯而易見(jiàn)，即便面對(duì)的只是溫和的通貨膨脹，而我們也必須采取一些投資策略來(lái)維持實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力不變。否則，我們的生活水平將淪入每況愈下的厄運(yùn)境地?！?/p>

　　另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展為人們“建造”好了大量的“游艇”，如果客戶們不去積極、謹(jǐn)慎地“過(guò)戶”屬于自己的“游艇”，那么自然會(huì)有很多投資者隨時(shí)愿意代收。結(jié)果只能是，客戶得不償失地以丟棄更好的“游艇”為代價(jià)，來(lái)保障“老游艇”免遭莫須有的“損傷”。

　　作為監(jiān)管方的職權(quán)機(jī)構(gòu)和政府同樣應(yīng)該有主次分明的原則和態(tài)度，他們不應(yīng)漠視投資者的利益，但更不能束縛市場(chǎng)的發(fā)展。現(xiàn)代社會(huì)已經(jīng)進(jìn)入了金融高度發(fā)達(dá)的時(shí)代，多樣化的金融工具、持續(xù)的金融創(chuàng)新推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一個(gè)成熟和穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)體離不開(kāi)資本市場(chǎng)的滋潤(rùn)。如果因?yàn)榇嬖谝恍┴?fù)面因素而因噎廢食地拒絕金融改革和資本市場(chǎng)推進(jìn)，那么“國(guó)際資本大鱷”也一樣會(huì)開(kāi)走中國(guó)的“游艇”。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在海外債券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)投資績(jī)效不佳的深層次原因之一，就是因?yàn)楸就潦袌?chǎng)的“淺化”和投資工具缺失。對(duì)于美國(guó)這樣的老牌發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，金融化水平、金融創(chuàng)新程度可能在某些時(shí)期出現(xiàn)過(guò)度，以至于釀成諸如1929年大衰退、1987年大崩盤(pán)、2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫和2007年次貸危機(jī)這樣的一些金融市場(chǎng)“戕害”經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的慘劇。但在參研《客戶的游艇在哪里》、《說(shuō)謊者的撲克牌》、《我們自己制造的魔鬼》這類警世錄的同時(shí)，我們最最不應(yīng)忽略的就是自身資本市場(chǎng)的擴(kuò)張和健全，畢竟由于本土衍生工具的匱乏、資本市場(chǎng)做空機(jī)制的缺失和金融創(chuàng)新的落后，我們已經(jīng)被“國(guó)際資本大鱷”們輕易拖走了太多“游艇”。