吃蘋果也打欠條

　　瓊斯先生長期吃蘋果打欠條，他會把自己吃垮嗎？

　　■文/常 青，財經(jīng)作家

　　農(nóng)場主瓊斯種植蘋果，另一位農(nóng)場主史密斯先生只種植橙子，他們通過交換剩余的水果而彼此滿足，兩人就都從比較優(yōu)勢和自由貿易中獲益。有一年，瓊斯的蘋果園遭遇了洪水，顆粒無收。這時，瓊斯不僅沒有了水果可以出售，而且連吃飯都成了問題。于是，他向史密斯先生建議自己用“蘋果欠條”來交換他的橙子。

　　而史密斯先生知道自己無論怎樣都吃不完自己的橙子，再加上瓊斯還愿意為欠條支付他10%的利息，史密斯便欣然接受了。顯然，這些欠條本身并沒有價值，當瓊斯承諾支付額外的蘋果時，這些欠條才具有價值。

　　可不幸的是，第二年瓊斯的蘋果園又遭遇了颶風，同樣顆粒無收。這次，他和農(nóng)場主史密斯先生又達成了和上次一樣的協(xié)議：瓊斯繼續(xù)用蘋果欠條交換史密斯的橙子。這樣，瓊斯就得到了史密斯更多的橙子，而史密斯也就收到了瓊斯更多的蘋果欠條。

　　壞天氣連續(xù)不斷，結果瓊斯的蘋果園屢遭破壞，一直顆粒無收，可這時，瓊斯突然發(fā)現(xiàn)自己即使不勞動也能夠衣食無憂。于是，瓊斯先生突發(fā)奇想，他打算將自己的蘋果園改建成高爾夫球場，這樣一來，他不僅可以享用史密斯先生提供的橙子，而且還可以整天打高爾夫……

　　相反地，農(nóng)場主史密斯則一直在忙于經(jīng)營他的果園，從沒有機會到瓊斯先生的高爾夫球場打球，事實上，由于長期以來一直收到瓊斯的欠條，他甚至忘記了最初接受這些欠條的原因，而那些欠條便成了他唯一的財富。

　　瓊斯長期吃蘋果打欠條，后果會是怎樣呢？

　　后果一：蘋果欠條變成廢紙，瓊斯果園可憐地倒下

　　原本瓊斯先生經(jīng)營著不錯的高爾夫球場，可誰想到天不遂人愿。一場罕見的危機襲擊了瓊斯所在的小鎮(zhèn)，鎮(zhèn)上有錢人紛紛節(jié)省開支，沒有人愿意光顧高爾夫球場了，于是瓊斯先生不得不面臨破產(chǎn)的危機，他不僅要償還高爾夫球場的經(jīng)費，還要償還史密斯先生的“蘋果欠條”。

　　瓊斯果園曾經(jīng)是當?shù)厥杖胱罡叩墓麍@之一，是當?shù)氐哪７渡?，小小的一個果園可以如此繁榮，實在令人羨慕。但在債務風波下，小小的瓊斯果園首當其沖，飛快陷入危機。

　　瓊斯果園自打開出了蘋果欠條，對這一全新的金融工具就產(chǎn)生了濃厚的興趣。虛無的欠條可以換來好多真金白銀?。〗?jīng)過精心學習，瓊斯把自己的果園進行了股份制改革，其中八成賣給了其他果園持有，同時，瓊斯也買了其他果園的股份。高峰時候，瓊斯的賬面總資產(chǎn)是自己果園生產(chǎn)總值的八倍，瓊斯的小日子越過越滋潤。

　　小日子滋潤的瓊斯，漸漸對自己的蘋果種植興趣減弱。但史密斯卻在短短十年間發(fā)展速度驚人。

　　瓊斯正是通過“杠桿”形式，在其他農(nóng)場主那里獲得大量融資，同時購入快速增長的蕃茄園、柚子園、玫瑰山莊股份，短期內獲取大量收益，自己的利潤來源大量向其他莊園傾斜。凡事都有兩面，如此高的杠桿率使得債務風波前，瓊斯的外債達到自己莊園蘋果產(chǎn)值的六倍！

　　矛盾終于隨著債務風波全面暴露出來……瓊斯召集全莊人員講話，對全體莊園農(nóng)民發(fā)出警報。“同胞們，這是一個真真切切的危險。在最糟的情況下，我們的經(jīng)濟將和債務一同卷進漩渦，結果會是莊園的破產(chǎn)?！边@個過去當?shù)刈蠲利惛蓛簟①Y本運作高速發(fā)達的天堂，今天卻成為一個外債累累的黑色烏托邦，昔日在當?shù)剡^得最幸福的瓊斯莊園農(nóng)民不得生活在莊園破產(chǎn)、朝不保夕的恐懼中……

　　后果二：借新債償舊債，茍延殘喘

　　自打改換門庭經(jīng)營高爾夫球場，瓊斯先生的收益蒸蒸日上，成天笑呵呵地向農(nóng)民們揮手致意。但他也同樣看到了資本運作的好處，并沒有想去擴大自己蘋果園的經(jīng)營的規(guī)模，更沒有想到償還史密斯先生的欠條：搞資本運作，最大的本事就是能借錢生錢，何況現(xiàn)在有錢的是大爺，干嗎要把“自己”的錢還給史密斯呢？

　　瓊斯先生選擇了投資股票。

　　好玩的事情發(fā)生了?？粗偹瓜壬馁Y本玩得越來越大，周圍的村民們都面紅耳刺地爭相上門借錢。這個時候，狡黠的瓊斯不再單純支付10%的利息，而是把自己的蘋果園分成了10萬份的股份，每份1萬美元，向熱情的村民們兜售……

　　瓊斯先生的債務策略引進了大量外債，而這些外債并不是投入了果園的生產(chǎn)和經(jīng)營，而是用來改善自己的道路、別墅、圍墻——因為這些工程，可以更好地向自己的“股東”和“債主”們表明自己有強大的償還能力。

　　隨著借雞生蛋的債務策略大量實施，瓊斯先生的日子越來越紅火，蘋果園一派欣欣向榮的景象。原本1萬美元一份的瓊斯蘋果園股份，被村民們炒上了10萬美元！

　　可是隨著投資失敗，剛剛好轉起來的瓊斯先生再次面臨了災難，為了償還史密斯先生的借債利息和村民們的股息，瓊斯先生得了可怕的債務“毒癮”，只能不斷地通過借債的方式勉強度日，借新債還舊債，苦苦的支撐著高爾夫球場，同時還負擔著高額的債務利息……

　　既然做了瓊斯的股東，村民們也不含糊，常常要主動上門來了解瓊斯果園的經(jīng)營情況。甚至帶著自己的妻子兒女，來莊園的時候，順帶著吃上一頓豐富的蘋果大餐！

　　這個時候的蘋果園就像一座活火山，雖然看似平靜和繁榮，也有越來越多的村民要借錢給瓊斯或是購買瓊斯蘋果園的股票，但一旦大家明白了瓊斯果園的真相，不但會上門搶著退錢，甚至可能一涌而上把體面的瓊斯先生給活活打死！

　　而就是這種表面繁榮，依然可能因為其投資策略或是周邊農(nóng)莊的經(jīng)濟動蕩，成為壓垮瓊斯的最后一根稻草。

　　這是一個可怕的結局，瓊斯先生夜不能寐，苦思自我發(fā)展自我循環(huán)的良性策略，但是，哪里會有這樣可心的辦法呢？

　　后果三：變換項目不斷經(jīng)營，疲憊支撐

　　盡管經(jīng)營受到各種困難，瓊斯先生憑借著自己在社區(qū)中的聲譽，不斷更新高爾夫球場的經(jīng)營業(yè)務，先后開辟了旅游、餐飲、娛樂項目，并利用這些項目從其他農(nóng)場主那里借到了大量的蘋果和橙子。然而，在一場突如其來的風暴之后，瓊斯先生盡管損失慘重，但仍然憑借著自己的聲譽勉強經(jīng)營，盡管蘋果園已經(jīng)改建成了高爾夫球場，現(xiàn)在的瓊斯已經(jīng)沒有蘋果來贖回那些欠條了。

　　有人或許會說，現(xiàn)在整個社區(qū)都依賴瓊斯和他那些毫無價值的欠條。這樣一來，史密斯和其他農(nóng)場主就會無限期地使用下去，以避免承認他們先前所犯的錯誤。當然，一旦事實明了，那么任何持有瓊斯欠條的人都會不得不承認他們的損失。如果他們就此放棄繼續(xù)積累這些欠條，那么他們真正的財務狀況就會好轉，而絕不是惡化。

　　瓊斯先生已經(jīng)離不開不開負債了，就像吸毒者離不開毒品一樣。在過去的幾年當中，瓊斯的外債規(guī)模有了顯著的增加。除了經(jīng)營蘋果園的虧損和投資的損失，瓊斯先生現(xiàn)在還面臨著日益沉重的利息負擔，這使得瓊斯在財務上的負擔越來越重。

　　但瓊斯果園暫時還是沒有倒閉。

　　國際上有兩條通用的警戒線標準：

　　第一條警戒線：財政赤字占GDP的比重不能超過3%。一旦超過，就會出現(xiàn)財政風險。例如，中國GDP總量在2001年時是10萬億人民幣，也就是說，如果中國的赤字要大于3000億，就超出了警戒線。

　　第二條警戒線：政府的財政赤字不能超出財政總支出的15%。這是在說，如果政府的錢不夠花，可以去借債，但不能借債太多，一國政府的財政赤字不能超出15%。

　　事實上，瓊斯先生的外債數(shù)額已經(jīng)達到其全部收入(不包括開支)的30%以上。但瓊斯的確是聰明的，因為他在面對債務危機時，不僅懂得繼續(xù)舉債或者放慢自己的發(fā)展速度，還會更加聰明的不斷開辟經(jīng)營項目，來調整經(jīng)濟機構調整。

　　瓊斯于是開始不斷玩弄高科技、能源、房地產(chǎn)等各種手段，保持著經(jīng)濟的增長，因為在各種外部沖擊和經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)變化中，只能進行不斷進行結構調整，石油危機、互聯(lián)網(wǎng)泡沫、次貸危機，瓊斯利用手里的美元一次次將自己的債務危機化險為夷，盡管瓊斯偶爾會摔一個趔趄，但始終還沒有完全倒下。

　　只是人們似乎發(fā)現(xiàn)，在這個落魄的巨人國度里，不僅瓊斯本人，蘋果園里的村民們也同樣不從事生產(chǎn)活動——這個時候的瓊斯果園，其實也已經(jīng)不具備從事生產(chǎn)活動的條件了，因為根本沒有從事生產(chǎn)活動的意圖，但當?shù)氐膫骱汀肮蓶|”還是接受了，這些毫無價值的欠條也越攢越多。

　　短期來看，似乎瓊斯這個龐大的“瓊斯資本莊園”還將經(jīng)營下去，那些蘋果欠條似乎也要不回來了。但是，當下一次風暴來臨的時候，這些蘋果欠條是不會消失的，而最后的這張欠條將成為壓倒駱駝的最后一根稻草，該來的遲早會來的。

　　后果四：無賴和桀驁地拒絕欠條

　　外債像夢魘一樣壓得瓊斯喘不過氣來，史密斯先生也發(fā)覺似乎他的蘋果欠條并未帶來任何回報，于是他要求用欠條換取高爾夫球場的股權，最初瓊斯先生答應了，可是隨著合作的不斷深入，瓊斯先生面對越來越多的條件實在無法忍受了，最終他決定拒絕償還史密斯先生的欠條，最終大家不得不對簿公堂……

　　瓊斯先生憤怒了，他召集所有的村民，開始進行一場慷慨激昂的演說：“如果瓊斯蘋果園還是一個弱小者，那么的確不得不繼續(xù)為周圍所有的農(nóng)莊打工。但這樣的選擇，是一個弱者的選擇。我們唯一現(xiàn)實的選擇，是選擇做強者，做強大而自信的瓊斯果園。如果我們的發(fā)展要一次次地依靠史密斯先生和那些債主股東的恩典，那么我們是否還能作為一個強大而自信的瓊斯蘋果園而存在下去？”

　　激進的想法必然導致激進的做法！在與史密斯先生和債主、股東的談判失敗之后，瓊斯中止了與所有股東債主的談判，表示瓊斯不再向他們借錢，不再向他們發(fā)行股票。但大家從此也無權干涉瓊斯果園的經(jīng)營管理。瓊斯發(fā)表了一份瓊斯果園年度檄文，鄭重宣布：

　　瓊斯蘋果園今后不再輕易打蘋果欠條，我們將利用自己優(yōu)質的自然條件，生產(chǎn)出當?shù)刈詈米詈玫奶O果供應市場，切實持續(xù)增加收入，建立自己的穩(wěn)定財政體系，以此償還原來的蘋果欠條，防范因單純資本運作帶來的巨大風險！

　　顯然，這是用莊園的信譽來換取債務的自由！的確，盡管這樣桀驁的做法使得瓊斯信譽掃地，并且很長時間幾乎斷絕了與當?shù)厮修r(nóng)莊的經(jīng)濟來往，但是，這樣的做法的確使瓊斯擺脫了因債務問題所帶來的種種束縛，為自己重新自主選擇可持續(xù)的發(fā)展道路，具有重大意義?！?/p>