IDG熊曉鴿：VC無(wú)法預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)

　　IDG中國(guó)董事長(zhǎng)、IDGVC創(chuàng)始人合伙人熊曉鴿

　　上個(gè)世紀(jì)90年代初，有媒體出身背景的熊曉鴿就成功將美國(guó)知風(fēng)險(xiǎn)投資IDGVC引入中國(guó)，這成為最早進(jìn)入中國(guó)的VC。熊曉鴿一直擔(dān)任IDVVC的中國(guó)合伙人和董事長(zhǎng)，十幾年以來(lái)，IDG在國(guó)內(nèi)總共投資了130多個(gè)項(xiàng)目，已經(jīng)成功退出的項(xiàng)目有搜狐、3721、百度、分眾、如家等，國(guó)內(nèi)已經(jīng)上市的互聯(lián)網(wǎng)公司中或多或少都有IDG的背影。

　　VC的運(yùn)作模式

　　大家知道創(chuàng)業(yè)者賺錢是有一個(gè)主意，占了一定的股份，我們投一定的錢進(jìn)去，最后上市，他獲得很高的回報(bào)，他成了百萬(wàn)富翁或者億萬(wàn)富翁，我們也把我們的錢最后在股市上退出，拿回來(lái)以后我們也取得很高的一個(gè)回報(bào)。這是風(fēng)險(xiǎn)投資基金的一個(gè)運(yùn)作模式。

　　那么我們作為管理基金的人怎么賺錢呢？我們也跟大家一樣，也得吃飯，也得坐辦公室，也得開車等等，那么我們?cè)趺礃訏赍X呢？

　　風(fēng)險(xiǎn)投資一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的做法就是拿管理費(fèi)，就是管理基金本身所需要的錢，一般來(lái)說(shuō)是基金規(guī)模2％—3％之間。比方說(shuō)基金規(guī)模一個(gè)億美金，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的管理者每一年可以拿三百萬(wàn)美元以下的錢來(lái)做為你的管理費(fèi)。風(fēng)險(xiǎn)投資商拿這個(gè)錢來(lái)租房子，來(lái)發(fā)工資，來(lái)養(yǎng)一個(gè)尋找項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)等，這是管理費(fèi)。

　　第二個(gè)，風(fēng)險(xiǎn)管理投資基金在所投資項(xiàng)目退出之后，在利潤(rùn)里面可以有20％-30％的分成。一般的基金是20％，但是最好的、所謂第一流的基金可以拿30％。所以我常說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資家永遠(yuǎn)不會(huì)嫉妒所投資人的成功。換句話說(shuō)，我們投了張朝陽(yáng)，但是我從來(lái)不會(huì)嫉妒張朝陽(yáng)的成功，只是說(shuō)張朝陽(yáng)是我們投的，百度是我們投的。因?yàn)槭裁茨?？它越成功，它賺的錢越多，我們賺的錢也一樣多。

　　那么風(fēng)險(xiǎn)投資家的錢從哪來(lái)？風(fēng)險(xiǎn)投資家也不是自己的錢，誰(shuí)的錢？在美國(guó)，最大的出錢有兩家，一個(gè)是退休基金，一個(gè)是學(xué)校。在美國(guó)，很多的退休基金規(guī)模非常的大，基金除了存到銀行里，取得一些固定利益以外，還要把很多錢分散，買股票，還有就是風(fēng)險(xiǎn)投資商拿了這些錢，掙更多錢回報(bào)基金。

　　第二個(gè)資金來(lái)源就是學(xué)校。美國(guó)的學(xué)校是非盈利組織，學(xué)校因?yàn)樵S多校友捐了很多的錢，所以有一個(gè)很大的基金，這個(gè)基金也要去增值來(lái)養(yǎng)著這個(gè)學(xué)校。另外，還有一些私人的基金，如比爾·蓋茨也搞了一個(gè)基金，就是蓋茨基金，蓋茨基金現(xiàn)在也成為了一個(gè)賺錢的基金，因?yàn)樗挥羞@樣這個(gè)基金才可以永遠(yuǎn)做下去。美國(guó)比較老牌的像洛克菲勒基金會(huì)，都是很大的基金。

　　像我們這種做風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)比較久的機(jī)構(gòu)，就有很多資金源就來(lái)找我們，希望我們來(lái)幫他們賺錢。我們也很開放，但是要成立新的管理基金，一個(gè)合伙人又不可能管很多很多的錢，所以我們選擇都很謹(jǐn)慎。一般來(lái)講，一個(gè)合伙人管的錢不能夠超過(guò)一年五千萬(wàn)到一個(gè)億，一般的合伙人能夠一年管五千萬(wàn)就很了不起了。許多人可能覺得有錢多好，其實(shí)不容易，我覺得花起錢來(lái)比掙錢還難，還頭疼。

　　如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

　　風(fēng)險(xiǎn)投資商所謂對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)，它實(shí)際上沒有任何辦法規(guī)避的。為什么呢？因?yàn)榈谝晃覀儾蝗ス芾砉荆覀冎皇莻€(gè)小股東。一般來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)投資商不會(huì)超過(guò)30％的持股，幾乎沒有辦法成天去管公司。只有當(dāng)創(chuàng)業(yè)公司遇到困難的時(shí)候，我能盡快到達(dá)它所在的地方。在美國(guó)，投資人一般規(guī)律是，所投資的項(xiàng)目半徑不要超過(guò)兩百到四百英里的范圍。換句話說(shuō)，兩百英里一著了急四個(gè)小時(shí)也能趕到，能夠及早地見面溝通。

　　我們?cè)趺匆?guī)避風(fēng)險(xiǎn)呢？實(shí)際上，我們?cè)谧龅臅r(shí)候，在評(píng)估這個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候要做很多方面的工作。譬如說(shuō)找一些市場(chǎng)研究報(bào)道，找一些專家，提供這個(gè)項(xiàng)目市場(chǎng)方面的信息。還可以用一些信得過(guò)的公司數(shù)據(jù)，比如說(shuō)我們IDG有一個(gè)有利的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)镮DG有一個(gè)研究公司，叫IDC市場(chǎng)研究公司，一些關(guān)于IT方面的數(shù)據(jù)研究我們是權(quán)威。

　　其實(shí)，最大的風(fēng)險(xiǎn)還是管理的風(fēng)險(xiǎn)，也就是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。第一，是否對(duì)一把手進(jìn)行調(diào)查，我們調(diào)查會(huì)找很多他的一些朋友，了解他過(guò)去有沒有一些劣跡，是不是蒙過(guò)人，坑過(guò)人，做過(guò)什么壞事，甚至包括他家里是不是很幸福，是不是跟老婆鬧離婚，這些事情都需要比較明白。

　　第二，了解他團(tuán)隊(duì)中的這些人，是不是素質(zhì)好。有的人老弟管這個(gè)，老婆管那個(gè)，這樣的公司我不一定會(huì)投了，為什么呢？因?yàn)槲矣X得他能力不行，第一他不能信任別人，他不可能是一個(gè)很好的領(lǐng)導(dǎo)者，把自己的七大姑八大姨都搞到公司里來(lái)，不可能把一些能人給招過(guò)來(lái)。

　　但是，評(píng)估來(lái)評(píng)估去有很多風(fēng)險(xiǎn)也是沒有辦法規(guī)避的。我們有過(guò)一個(gè)公司非常好，管理者非常好，但是主要的這個(gè)人特別喜歡開車，而且開得特快。我們老說(shuō)你車別開太快，別怎么怎么樣，他說(shuō)在他的生命中，最重要的一個(gè)是他的兒子，一個(gè)是他車，老婆都放在之外。有一次他遇車禍死了，這就是風(fēng)險(xiǎn)，你防不勝防。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資講，我們希望是投一個(gè)行業(yè)，并不一定是投某一個(gè)項(xiàng)目，這樣的風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)較少。為什么投一個(gè)行業(yè)很重要呢？任何一個(gè)大的行業(yè)里面，第一名能掙錢，第二名也能掙錢，第三名也能掙錢。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)講，看準(zhǔn)一個(gè)行業(yè)的話，可能會(huì)每一個(gè)項(xiàng)目都來(lái)分析，看看這些一個(gè)行業(yè)內(nèi)的公司有什么不一樣的。比方說(shuō)我們一個(gè)成功的一個(gè)例子，我們投了3721，我們也投了百度，同時(shí)我們也投了中搜，都是做搜索的，但是每一個(gè)搜索都不一樣。

　　許多人說(shuō)政策風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)投資商考慮最多的事情，我不這么認(rèn)為。當(dāng)然，我們也面臨同樣的問(wèn)題，去年外管局出的文件，11號(hào)，47號(hào)到75號(hào)，今年信息產(chǎn)業(yè)部出的一些文件，還有國(guó)家商務(wù)部出的一些文件，我覺得這些文件的出臺(tái)都是好事。為什么是好事呢？有法總比沒有法好，因?yàn)檫^(guò)去沒有法,很多東西都是灰色經(jīng)營(yíng)，有了規(guī)則就使得公司業(yè)務(wù)更加規(guī)范，反而比較好。所以我們?cè)谔幚碚唢L(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，每一次出臺(tái)政策我們首先在想，政府為什么出這個(gè)法，政府要解決什么問(wèn)題，然后思考如果在操作上我們有什么不方便，再跟政府溝通。

　　我們現(xiàn)在這種溝通也有了自己的渠道，就是中華創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)年會(huì)。我們通過(guò)我們這個(gè)協(xié)會(huì)搞一個(gè)組織跟政府有關(guān)的領(lǐng)導(dǎo)，尤其是那些真正起草政策文件的人溝通，怎么樣找出一些更容易執(zhí)行和操作的方式。政府能夠聽得進(jìn)你的一些東西，這是現(xiàn)在投資環(huán)境進(jìn)步的一個(gè)表現(xiàn)。

　　失敗率20%

　　IDG是中國(guó)最早的，也是投得最多的風(fēng)險(xiǎn)投資商，那么說(shuō)有沒有失敗的案例呢？

　　一般來(lái)講，在國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資商投十個(gè)，成功兩個(gè)就不錯(cuò)了。對(duì)IDG在中國(guó)來(lái)說(shuō)，大概投十個(gè)有三個(gè)是成功的，非常高了。還有兩三個(gè)，也不能說(shuō)是失敗，能不能上市說(shuō)不定，所以它還在耗著，也不用管。后來(lái)我大概估計(jì)只有20％左右的案子可能是失敗的。

　　許多人說(shuō)8848的投資IDG是失敗的，其實(shí)8848從投資的回報(bào)上講我們并沒有吃虧。因?yàn)楫?dāng)時(shí)在準(zhǔn)備上市以前，我們?nèi)诹艘换刭Y。我為什么不愿意說(shuō)哪些公司一定不行了呢？因?yàn)橹袊?guó)公司和美國(guó)公司一個(gè)最大的不同在于，美國(guó)公司很容易死，創(chuàng)業(yè)者覺得風(fēng)險(xiǎn)投資不投了，他們就不干了，就完了。在中國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資商要走了，創(chuàng)業(yè)者去別的地方也找不到活了，但是還要折騰一下，我工資少拿也好，還在那耗著，公司比較難死。還有一個(gè)特點(diǎn)，在中國(guó)投資回報(bào)的時(shí)間比國(guó)外要長(zhǎng)。

　　舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，我們今年回報(bào)最高的是搜房，搜房是1996年投的，十年。真應(yīng)了美國(guó)一句話，把最好的留到最后了。我們總共才投了90萬(wàn)美金，現(xiàn)在已經(jīng)套現(xiàn)4500萬(wàn)美金，而且還有一部分股份。

　　我們?cè)谕顿Y過(guò)程中，如果創(chuàng)業(yè)公司做得不行，我們也有預(yù)警的機(jī)制。因?yàn)槲覀兠總€(gè)季度，每個(gè)月的報(bào)表都要去看。如果說(shuō)一個(gè)公司，這個(gè)CEO老是說(shuō)今年完不成任務(wù)，第二年又完不成任務(wù)，第三年還完不成任務(wù)，這個(gè)人也就不太行了。美國(guó)有一個(gè)很有名的笑話，有一個(gè)公司，從外面雇一個(gè)新的CEO，新CEO找前面被干掉的人問(wèn)：“你有什么招，我怎么能把這個(gè)公司管好？”他說(shuō)：“我給你三個(gè)錦囊妙計(jì)，你只要下一個(gè)季度不行就開我的信封。”第一個(gè)季度的確不行，達(dá)不到那個(gè)效果，要開董事會(huì)了，沒招了，關(guān)鍵時(shí)刻打開第一個(gè)信封，一看上面寫一句話——“怪前任”。于是新CEO向投資商解釋：“我是拼命想做，但是前面的哥們太賴了，怪他，但下一季度我覺得一定有戲。”下一個(gè)季度又不行，打開一看——“怪市場(chǎng)”。于是新CEO又為自己辯解：“本來(lái)好好的，市場(chǎng)又不好，市場(chǎng)又不行。”再干一個(gè)季度又不行了，打開第三個(gè)信封，上面寫道：“辭職吧。”

　　總之，風(fēng)險(xiǎn)投資商避免風(fēng)險(xiǎn)，最重要的還是有豐富的知識(shí)和閱歷，看人識(shí)行業(yè)。要看成功的例子，分析它是為什么成功的，然后你也去分析很多不成功的例子，知道它是怎么失敗的。說(shuō)哪一種技術(shù)一定行，或者哪一種技術(shù)一定不行，一定是錯(cuò)誤的。