董事長陳曉解密國美32億融資背后

　　去年11月黃光裕接受調(diào)查之后，以董事長兼總裁陳曉為首的國美電器控股有限公司（00493.HK，下稱“國美”）核心高管團隊就一直過得很辛苦：對內(nèi)安撫員工人心，對外挽回合作伙伴的信心，同時還要四處洽談融資事宜以緩解國美的財務(wù)壓力。

　　6月22日，國美公告融資32.36億港元一事，使外界投資者頓時吃了一顆“定心丸”。23日復牌之后，國美股價當天暴漲70％，昨日則收于1.95港元。

　　昨天下午，在北京國美總部鵬潤大廈18層的辦公室，帶著一些疲憊憔悴面容的陳曉接受了包括CBN等媒體的專訪。剛到知天命之年的陳曉，比去年見時又添不少銀發(fā)。

　　在專訪的一個多小時中，只要手機鈴聲一響，陳曉說聲“對不起”之后就會立刻親自接聽。這一點與當年將來電轉(zhuǎn)移至秘書接聽的黃光裕明顯不同。

　　陳曉就國美此次融資的緣由以及資金用途、未來戰(zhàn)略等問題首次詳細地進行了闡述。

　　國美的艱難時刻

　　“國美確實有一定的資金需求，此次的融資規(guī)模能夠改善公司負債率和財務(wù)基礎(chǔ)，也是公司經(jīng)營的需要。”陳曉表示，去年“十一”之后，國美就看到家電零售市場的快速下滑，當時國美就有了融資的想法，不過，在全球金融危機的大環(huán)境中，當時找到投資者是比較困難的。

　　原來一直在高速增長的國美，首次體會到金融風暴帶來的危機感。

　　禍不單行。去年11月份黃光裕被調(diào)查事件發(fā)生后，隨著合作銀行、保險公司、供應商對國美的不信任，國美在資本市場的前景不被外界認可。當時，花旗銀行甚至將國美股票評級為“高風險”，建議投資者減持，并將國美股票目標價定在0.6港元/股。

　　“當時國美根本沒有融資的窗口，在資本市場上幾乎沒有人愿意投資國美。”陳曉回想起當時的艱難處境，心有余悸地點了一根香煙。

　　今年一季度，國美營業(yè)收入和凈利潤分別為98.01億元和3.22億元人民幣，與去年同期的121.76億元和5.13億元相比雙雙大跌。業(yè)績的下滑讓國美感受到前所未有的壓力，融資需求也顯得愈發(fā)迫切。

　　此外，國美于2007年5月發(fā)行的46億元可轉(zhuǎn)債將于明年5月18日到期，面臨贖回的壓力，讓國美在財務(wù)上更加捉襟見肘。[page]

　　黃光裕仍是最大股東

　　今年一季度末，資本市場開始回暖，國美與合作伙伴的關(guān)系也逐漸恢復正常，抱著開放心態(tài)的國美接觸了所有著名的投資基金，希望通過股權(quán)上的重組來融到所需資金。

　　據(jù)陳曉透露，在國美與投資基金接觸時，有關(guān)方面表達了兩個意見：一、如果有國企背景的企業(yè)控制國美，則證明開放多年的資本市場發(fā)生了倒退；二、不希望看到外資企業(yè)成為國美的控股股東。國美則遵循這兩點，只尋找財務(wù)投資者，而不是產(chǎn)業(yè)投資者。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所市場咨詢中心副主任陸刃波認為，國美是中國零售業(yè)的一個標志性企業(yè)，而零售消費行業(yè)又涉及到國民經(jīng)濟命脈，所以，政府對國美股權(quán)的重組是非常重視的，自然不希望讓外資企業(yè)控股國美。

　　步入二季度以來，隨著宏觀經(jīng)濟的回暖，對國美有投資意向的基金越來越多，國美則提出了融資30億元左右規(guī)模的方案。

　　陳曉表示，之所以需要30億元的融資規(guī)模，是考慮了多個方面的情況，包括目前國美與供應商、銀行之間的關(guān)系，盈利狀況以及未來1～2年的資本開支，尤其是明年5月份到期的46億元可轉(zhuǎn)債壓力。國美從審慎的財務(wù)角度考慮，應該有一個充裕的資金儲備。

　　由于這個融資方案的大原則是“不能由外資控股”，事實上國美不可能融得更多的資金。

　　不過陳曉強調(diào)，“30億元對于國美是夠用了”。

　　此次融資之后，如將新的可轉(zhuǎn)換債券全部轉(zhuǎn)為公司股份，貝恩資本在國美的股份相當于12.8％或增發(fā)后的9.8％.如果所有股東不參與增發(fā)，貝恩投資的持股比例理論上限為23.5％.而黃光裕家族至今仍持有國美36％的股份，即使不參與增發(fā)，仍將持有至少29％的股份，依然是第一大股東。

　　與供應商平等對話

　　多年來國美的高速發(fā)展，不斷地充斥著與供應商的各種糾紛話題，如進場費、促銷費、門店裝修費、廣告費等。

　　“多年來中國家電零售行業(yè)的不少潛規(guī)則都是國美創(chuàng)造的，所以國美整個管理團隊需要自我反省、自我調(diào)整。”陳曉坦率地承認，之前國美與供應商合作時，更多地考慮國美自身利益，很少關(guān)注供應商的利益?，F(xiàn)在國美意識到，如果國美不能夠為供應商創(chuàng)造價值，供應商憑什么支持國美？

　　黃光裕被調(diào)查后，國美放低姿態(tài)，開始與供應商平等對話，減少“合同外費用”的收取，力爭“和諧共贏”。

　　已經(jīng)擁有1300多家門店的國美，不再將“跑馬圈地狂開門店”作為首要目標，而是大力進行調(diào)整，關(guān)閉部分門店，提升經(jīng)營效率，進行精細化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　“如果從今年年初開始轉(zhuǎn)型算起，未來還需要一年半的時間，爭取在明年年底之前完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。”陳曉說。