中國版互聯(lián)網(wǎng)熱潮

    歷史總有驚人的相似之處。上世紀(jì)90年代中后期，受網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和美國互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量的猛增推動，互聯(lián)網(wǎng)公司受到資本市場的瘋狂熱捧，引發(fā)了第一波互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)熱潮。當(dāng)然，那時的主角是美國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

    現(xiàn)在，中國成了新一輪互聯(lián)網(wǎng)熱潮的主角，尤其是在2007年，中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)迎來新一輪熱潮：網(wǎng)絡(luò)游戲公司紛紛上市，百度股價突破400美元，阿里巴巴上市后市值超過200億美元，中國誕生三家市值超過100億美元的互聯(lián)網(wǎng)公司……

    當(dāng)然，人們不會忘記熱潮過后，納斯達(dá)克崩盤直接導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的一幕：2000年3月10日美國納斯達(dá)克指數(shù)沖高至5048.62點見頂，接著納斯達(dá)克指數(shù)掉頭直下，短短一年跌去一半。網(wǎng)絡(luò)股泡沫隨之破滅，大批互聯(lián)網(wǎng)公司要么退市，要么直接死掉。

    不過，萬丈高樓平地起，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)能有今天，也有先驅(qū)們的功勞，正是他們當(dāng)年的努力為互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展打下了基礎(chǔ)。“無論是創(chuàng)業(yè)者，還是投資者，當(dāng)年都冒了很大的風(fēng)險，沒有那時的先烈，就沒有現(xiàn)在的成功者。”一位資深分析師評論道，成功者背后有大批倒下去的公司，還有那些默默無聞、既不會上市也不會死掉的公司。

    任何熱潮總會過去，中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和網(wǎng)絡(luò)精英們需要在熱潮中保持穩(wěn)健和清醒，為退潮后和將來還會到來的新一波熱潮做好準(zhǔn)備。

    2007年12月6日傍晚，一百余名著名企業(yè)的CEO匯聚杭州西湖三臺山江南會所，讓這個富豪俱樂部頓時熠熠生輝。當(dāng)晚，這家由艾未未設(shè)計，金庸題名，浙籍八大企業(yè)家（馬云、陳天橋、丁磊、宋衛(wèi)平、魯偉鼎、沈國軍、郭廣昌和馮根生）發(fā)起的國內(nèi)頂級富豪俱樂部開始試營業(yè)。

    出席的上百名嘉賓中有史玉柱、潘石屹、古永鏘、曹國偉、吳鷹……還有杭州市的領(lǐng)導(dǎo)人。他們同獲一個人邀請，也同為一件事而來，那就是馬云和他的阿里巴巴上市“滿月酒”。

    按浙江風(fēng)俗，馬云和十八創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊一起埋下滿月酒，馬云放出豪言：等94年以后再開封，屆時希望長壽的諸位一起來喝這壇百年酒！

    當(dāng)然，包括馬云在內(nèi)的所有嘉賓恐怕很難有再機(jī)會喝到那壇百年酒了，不過，僅走過八年的阿里巴巴還是讓看到了一個現(xiàn)實版的神話故事，同時也讓它的投資者興奮和歡呼。

    就在一個月前，阿里巴巴成功登陸香港聯(lián)交所，首日股價暴漲近2倍，市值超過200億美元，一躍成為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)公司。

    阿里巴巴在2007年年末把來自中國的網(wǎng)絡(luò)股熱潮推至一個新高峰。在剛剛過去的一年中，“上市潮”和“上漲潮”成為中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的兩個大潮，前者有完美時空登陸納斯達(dá)克，金山在香港聯(lián)交所掛牌，巨人網(wǎng)絡(luò)在紐約證券交易所掛牌，網(wǎng)龍在香港上市；后者是百度突破400美元大關(guān)，比年初增長兩倍多，新浪、搜狐、騰訊等也是漲勢喜人，網(wǎng)絡(luò)游戲公司漲勢同樣強(qiáng)勁。

    上世紀(jì)90年代中后期的一波互聯(lián)網(wǎng)狂潮人們還都記憶猶新。2000年納斯達(dá)克崩盤讓網(wǎng)絡(luò)股泡沫隨之破滅，大批互聯(lián)網(wǎng)公司灰飛煙滅。

    十年過去了，第二波互聯(lián)網(wǎng)的熱潮似乎正在醞釀，中國出人意料地成了一個耀眼的角色。

    中國網(wǎng)絡(luò)熱潮2007年年初，摩根大通就曾對互聯(lián)網(wǎng)發(fā)表預(yù)測指出，盡管2006年的互聯(lián)網(wǎng)股票處境艱難，但相信2007年能夠取得強(qiáng)勁增長。

    “全球互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展看亞洲，亞洲發(fā)展看中國。”2007年末，平安證券研究員李忠智在一篇互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資分析報告中寫道，中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展已經(jīng)越過臨界點，進(jìn)入爆炸式增長階段。

    中國的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司絕大多數(shù)在海外上市，他們根植中國，卻“花開墻外”，成為海外資本市場上的中國寵兒。2007年，在美國納斯達(dá)克和道瓊斯整體表現(xiàn)遜于上一年的大背景下，源自中國的網(wǎng)絡(luò)股可謂逆勢上揚。

    “每個板塊表現(xiàn)都非常搶眼。”信中利國際控股有限公司（下稱信中利）董事長兼CEO汪潮涌接受《經(jīng)濟(jì)》采訪時表示，2007年美國資本市場整體表現(xiàn)讓人比較失望，納斯達(dá)克指數(shù)和道瓊斯指數(shù)增長均在10％以下。汪在歸國之前，曾在華爾街從事金融業(yè)十余年，是中國留學(xué)生最早進(jìn)入華爾街的投資銀行家之一，曾供職于美國大通銀行、標(biāo)準(zhǔn)普爾和摩根士丹利等國際機(jī)構(gòu)。

    汪潮涌認(rèn)為，除了無線增值板塊表現(xiàn)慘淡外（包括TOM在線退市等），搜索、門戶、游戲、電子商務(wù)等板塊可謂“全面開花”。

    在搜索領(lǐng)域，百度股價從去年年初90多美元一路高歌，接連突破100、200、300、400美元大關(guān)，至年底穩(wěn)定在350美元以上，整體漲幅在兩倍以上。在每個季度的財報中，收入和利潤雙增長都是主題，汪潮涌認(rèn)為，正是連續(xù)的業(yè)績增長給了華爾街更大的信心，使得其股價節(jié)節(jié)攀高。

    百度股票全年的累計交易額突破1000億美元，甚至超過中移動、思科等企業(yè)，在包括紐交所和納斯達(dá)克的美國市場ADR類交易中排名第一，這也意味著百度成為所有在美國上市的國際企業(yè)中，影響最大和表現(xiàn)最活躍的公司。2007年年底，百度成為首家被納入納斯達(dá)克100指數(shù)成份股的中國公司。

    “老三大”門戶其中兩家表現(xiàn)不俗，新浪和搜狐市值均超過了20億美元。新浪52周股價30到59美元間，增長近一倍。新浪2007年第三季度財報顯示，其凈利潤增長六成，超過了分析師的預(yù)期。新浪的亮點在于Web2.0概念，包括名人博客，視頻，還有受益于中國資本市場的財經(jīng)頻道等。

    搜狐股價從2007年初的20多美元，最高漲至64美元，2007年底為50多美元，增長了一倍多。搜狐2007年第三季度財報顯示，其營業(yè)收入和凈利潤，增長均超過4成。第四季度預(yù)計非廣告收入比預(yù)期增長200萬美元。2007年搜狐的幾個戰(zhàn)略得到市場認(rèn)可，除了娛樂特色和財經(jīng)特色，奧運戰(zhàn)略、體育板塊等表現(xiàn)不錯，旗下的天龍八部網(wǎng)游，搜狗也有不俗表現(xiàn)。

    游戲板塊，整體依然向好。綜合游戲運營商盛大網(wǎng)絡(luò)完成轉(zhuǎn)型，陳天橋向華爾街證明了自己，股價從20多美元最高漲至40美元以上，最近也超過30美元。其第三季度營收增長5成。2007年，巨人網(wǎng)絡(luò)登陸紐交所，成為首個登陸該市場的中國公司。完美時空、金山的股價漲勢也不錯。

    另外，分眾傳媒增長強(qiáng)勁，2007年第三季度營收增長150％，凈利潤增長72%.股價從年初的34美元增至年底近60美元，花旗將其目標(biāo)股價調(diào)至80美元。

    最值得一提的是，在2007年中國誕生了三家市值超過100億美元的互聯(lián)網(wǎng)公司，分別為阿里巴巴、百度和騰訊，阿里巴巴市值一度超過了200億美元。

    單純從市值看，百億美元基本上可以躋身于全球互聯(lián)網(wǎng)公司十大公司之列了。前幾名分別為Google，市值約2200億美元，eBay約440億美元，亞馬遜380多億美元，雅虎300多億美元，再向下應(yīng)該就有這中國企業(yè)的名字了。

    汪潮涌認(rèn)為，這對中國的整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，無論是從業(yè)者、創(chuàng)業(yè)者，還是投資者來說，都是值得振奮的事情，“具有里程碑意義，說明我們跟全球網(wǎng)絡(luò)巨頭的相對差距在縮小，已不再像以前那么遙遠(yuǎn)了。”

    青出于藍(lán)年輕的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背后幾乎都有一家美國公司的影子，百度之于Google，騰訊之于MSN，淘寶之于易趣，國內(nèi)眾多視頻網(wǎng)站之于YouTube……而且在規(guī)模以及全球化運營方面，中國的企業(yè)也多有借鑒和模仿美國互聯(lián)網(wǎng)公司，而且從互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)方面看，顯然中國也是一種跟隨。某種程度上，兩者可概括為“學(xué)生”與“老師”的關(guān)系。

    這并不意味著學(xué)生就永遠(yuǎn)不如老師，雖然在核心技術(shù)和市值規(guī)模上，老師們還遙遙領(lǐng)先，但“青出于藍(lán)而勝于藍(lán)”的學(xué)生也不在少數(shù)。

    平安證券研究員李忠智在接受《經(jīng)濟(jì)》采訪時表示，在本土化運營方面，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市場和商業(yè)模式的開拓和創(chuàng)新能力并不遜色于全球網(wǎng)絡(luò)巨頭，甚至一度讓他們甘拜下風(fēng)。

    在中文搜索領(lǐng)域，百度抵御了Google的強(qiáng)大壓力，占有60％以上的市場份額，處于絕對領(lǐng)先地位。而對手Google在不斷下滑，中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心（CNNIC）公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年Google的市場份額比上一年下降8個百分點，僅為25%.在品牌知名度方面，Google也暫時輸給了百度。計世資訊去年在北京、上海和廣州所做的一項調(diào)查顯示，80％的被調(diào)查者將百度作為首選搜索引擎，而只有17%將谷歌作為首選搜索引擎。

    對本土市場的深刻理解和較高的用戶忠誠度已經(jīng)足以給公司帶來更多流量，而每個季度高于市場預(yù)期的業(yè)績也讓百度的股價增長強(qiáng)勁。2007年9月，北京正望咨詢發(fā)布的2007年CIC中國搜索引擎市場調(diào)查報告結(jié)果顯示，百度在京滬穗三地搜索引擎用戶中的市場份額接近70％，與上一年同期相比增加約7.5個百分點。

    即時通訊（IM=Instant Messaging）領(lǐng)域，在中國市場的雙雄對決中，騰訊QQ占據(jù)了八成以上市場份額，而MSN僅為14％.截至2007年第三季度，騰訊活躍賬戶數(shù)達(dá)到2.887億，比上一季度增長5.7%.不僅僅在市場份額中，騰訊QQ以壓倒性多數(shù)戰(zhàn)勝MSN，而且騰訊開發(fā)了一套帶來豐厚利潤的商業(yè)模式。騰訊通過向注冊用戶出售虛擬的Q幣實現(xiàn)盈利。“要知道即使在全球，即時通訊也只是作為提高其用戶粘性的輔助產(chǎn)品。”李忠智說，MSN和雅虎通等本身并沒有盈利。

    騰訊2006年度財務(wù)報告顯示，其全年收入28億元，比2005年全年增長近100％，而全年的盈利為10.6億元，同比增長幅度為120%.2007年第三季度業(yè)績顯示，總收入增長四成以上，盈利增長超過五成。

    李忠智比較了騰訊與國內(nèi)上市公司發(fā)現(xiàn)，騰訊的10多億元的盈利能力堪比茅臺酒，“在中小板和成長型的公司中排在前幾位是沒有問題的。”

    電子商務(wù)領(lǐng)域，阿里巴巴的成功是全球獨一無二的，作為第三方電子商務(wù)服務(wù)商，阿里巴巴B2B市場份額超過一半。美國的電子商務(wù)市場，企業(yè)縱向整合和橫向行業(yè)聯(lián)盟的B2B是主要模式，第三方的模式要么退市，要么不贏利，主要原因是他們沒有阿里巴巴的用戶規(guī)模。截至2006年底，其國際業(yè)務(wù)注冊用戶總數(shù)為312萬，國內(nèi)業(yè)務(wù)注冊用戶為1665萬，當(dāng)年阿里巴巴凈利潤為2.2億元。

    當(dāng)然，還有那個人們耳熟能詳?shù)?ldquo;淘寶大敗易趣”的故事。

    李忠智認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點是提供體驗式、精細(xì)化的服務(wù)，由于國外公司剛開始進(jìn)入中國時水土不服，讓中國公司占有絕對優(yōu)勢，最終幾乎在每個細(xì)分領(lǐng)域都上演了“土鱉戰(zhàn)勝洋鬼子”的故事。這些故事的背后都有一批本土的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍人物：李彥宏、馬化騰、馬云……

    軟銀中國合伙人宋安瀾認(rèn)為，在中國龐大的人口基數(shù)和網(wǎng)民數(shù)量的先決條件下，只要擁有符合邏輯的盈利模式，任何互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的領(lǐng)軍人物都是華爾街和國際風(fēng)險投資者追捧的對象。

    不過，分析師也提醒暫時的勝利者，隨著國外公司對本土化理解的加深，已經(jīng)開始的競爭將更加激烈，缺少核心技術(shù)的中國公司面臨的挑戰(zhàn)依然不容忽視。

    高估值的理由花開墻外的中國網(wǎng)絡(luò)股有足夠的理由支撐起高增長和高股價。在業(yè)界看來，中國概念、互聯(lián)網(wǎng)概念和業(yè)績概念等三個概念引發(fā)了這一波互聯(lián)網(wǎng)熱潮。

    中國GDP連續(xù)七年保持8％以上的增長，目前中國已成為全球第四大經(jīng)濟(jì)體。更重要的是，在全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)動機(jī)美國經(jīng)濟(jì)放緩、日歐經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)平平的背景下，以中國為代表的新興市場將扮演全球經(jīng)濟(jì)發(fā)動機(jī)的角色。

    爆發(fā)于去年夏季的美國次級房貸危機(jī)拖累了歐美股市，造成資金饑渴，而中國等新興市場的股市卻流動性過剩，股指依然牛氣沖天，2006年中國的上證指數(shù)上漲了130％，2007年漲幅97%.投資中國的公司，就等于在分享中國經(jīng)濟(jì)高增長的紅利。證券分析師認(rèn)為，同眾多資源、能源類公司股價一路高歌升至前所未有的高位并積累了大量泡沫相比，互聯(lián)網(wǎng)類的公司股價還是處于相對理性的位置，其增長的潛力和空間依然被投資者看好。

    網(wǎng)民的高速增長給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來了巨大的消費市場。2002－2007年期間，中國上網(wǎng)人數(shù)平均每年增加2324萬，年均增長率為50％.其中，2007年上半年比去年同期凈增加3900萬人，步入新一輪的快速增長階段。CNNIC最新報告顯示，截止去年底我國網(wǎng)民總數(shù)已達(dá)到2.1億人。艾瑞咨詢預(yù)計今后三年上網(wǎng)人數(shù)仍將保持20%以上的增長速度，2010年將達(dá)到2.32億。

    目前全球上網(wǎng)人數(shù)超過12億，其中亞洲用戶規(guī)模最大達(dá)4.6億，占全球的37％；中國上網(wǎng)人數(shù)占全球的13%，僅次于美國2.11億的用戶規(guī)模，位居世界第二。

    中國互聯(lián)網(wǎng)普及率于2006年底越過10％的臨界點，發(fā)達(dá)國家的實踐經(jīng)驗和研究證明，大部分創(chuàng)新的擴(kuò)散傳播過程，都呈現(xiàn)“S”形曲線，即當(dāng)一項創(chuàng)新技術(shù)的應(yīng)用率超過10%的臨界點以后，就進(jìn)入一個快速增長的階段，增長曲線會陡然變得陡峭。

    “臨界點之前是漫長孕育期，之后將迎來爆炸式增長。”李忠智認(rèn)為，中國城市人口總量超過5億，加上不可忽視的農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，網(wǎng)民的增長空間很大。

    從互聯(lián)網(wǎng)的普及率來看，北美地區(qū)最高達(dá)70％，其次為澳洲/大洋洲55%，歐洲為42％，亞洲排倒數(shù)第二僅為12%，低于全球平均水平7個百分點。中國互聯(lián)網(wǎng)普及率只有12.3％，不僅低于世界平均水平，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界發(fā)達(dá)國家水平。

    伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，與之相關(guān)的電子商務(wù)，銀行支付體系，個人信用，消費和支付習(xí)慣等一系列基礎(chǔ)建設(shè)逐步建立和完善起來，加上政府政策支持與鼓勵，中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的運營出現(xiàn)了良性循環(huán)的局面。

    互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)商業(yè)模式日漸清晰，市場規(guī)模迅速放大。對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，賺錢是硬道理，收入和利潤是支撐起高股價的基本面。李忠智認(rèn)為，上市的公司業(yè)績表現(xiàn)良好，盈利能力、成長性，財務(wù)現(xiàn)金流非常強(qiáng)，加上為輕資產(chǎn)型企業(yè)，負(fù)債率低，“實實在在的業(yè)績必然會反應(yīng)在股價上。”

    百度的市盈率在100倍左右，而阿里巴巴上市后一度達(dá)到300倍。汪潮涌認(rèn)為，單純從市盈率上看，股價的確有些高，但互聯(lián)網(wǎng)是一個高成長性產(chǎn)業(yè)，其高速增長的利潤會降低市盈率。“百度市值僅為Google的6％，雖然市盈率偏高，但從相對Google的價值潛力看，還是比較合理的。”

    李忠智也認(rèn)為，不能從絕對市盈率來評價網(wǎng)絡(luò)股，“關(guān)鍵是公司的增長和行業(yè)的發(fā)展，明年利潤來個翻番，市盈率不就下來了嗎？后年再來一個翻番，市盈率就很低了，這不是不可能的。”

    李忠智在前述報告中寫道，傳統(tǒng)的PE（市盈率）估值法，無法反映公司的真實投資價值，利用公司的增長率（營業(yè)收入和利潤的增長率）調(diào)整后的PE，可以更客觀地反映互聯(lián)網(wǎng)公司的價值。

    “網(wǎng)絡(luò)女皇”瑪麗。米克早在三年前就預(yù)測新一輪互聯(lián)網(wǎng)熱潮即將興起，理由是全球互聯(lián)網(wǎng)用戶的增加以及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的廣泛應(yīng)用。

    期待新星出場網(wǎng)絡(luò)股的高估值背后蘊(yùn)含著市場尤其是投資者的高預(yù)期，市盈率本身就是對未來投資回報的預(yù)期。預(yù)期能否變成現(xiàn)實？新的一年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)尤其是那些龍頭公司能否承受得起投資者挑剔的眼光？

    盡管發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)會放慢增長步伐，但以中國為代表的新興市場依然會保持高速增長。世界銀行預(yù)計2008年中國經(jīng)濟(jì)增長略微放緩至10.8％.美國經(jīng)濟(jì)放緩雖然會對中國的出口造成一定影響，但與人民幣升值、通貨膨脹、企業(yè)人員成本增加等因素相比，仍然顯得微不足道。相反，卻給了中國經(jīng)濟(jì)從出口導(dǎo)向型向內(nèi)需拉動消費型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的良機(jī)。另一方面，國內(nèi)也在著力從重化工業(yè)向服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，這也給了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展帶來了機(jī)會。

    汪潮涌認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)不可能出現(xiàn)大的拐點的大背景下，2008年的中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)還會延續(xù)過去的良好表現(xiàn)。

    RBC資本市場分析師斯蒂芬。朱（Stephen Ju）表示，自2000年以來，中國廣告市場的發(fā)展速度一直在國內(nèi)生產(chǎn)總值之上，未來幾年里，這一趨勢將延續(xù)下去，而且得益于北京奧運會的召開，2008年之后中國廣告支出將加速增長。他預(yù)計，至少在2010年之前，中國網(wǎng)絡(luò)廣告市場將保持40％的年均增長速度。

    不過也并非一切完美。2007年，包括博客、視頻分享、社區(qū)交友在內(nèi)的國內(nèi)Web2.0領(lǐng)域表現(xiàn)令人失望，從2006年甚至更早便有大筆VC資金投入進(jìn)來，目前看還沒有成型的公司沖向資本市場，在視頻分享方面，所有的網(wǎng)站還處在燒錢階段。

    汪潮涌預(yù)計，今年該領(lǐng)域獲得新融資的公司肯定還會有，但能否走向納斯達(dá)克等資本市場還存在變數(shù)，“現(xiàn)在比較成型有貓撲網(wǎng)和分眾無線，更多的動作會出現(xiàn)的并購上，由上市公司并購非上市公司，類似于Google收購YouTube.”

    值得關(guān)注的還有Myspace，F(xiàn)acebook模式，這些在中國都有一些互聯(lián)網(wǎng)公司嘗試，從訪問量上看也取得不錯的成績，需要證明的是其商業(yè)模式能否為公司帶來收入和利潤。

    在2007年唯一表現(xiàn)不好的無線增值板塊有望今年轉(zhuǎn)好。挖貝網(wǎng)訊，即將舉辦的奧運會或?qū)⑹莻€難得的契機(jī)，從事手機(jī)廣告業(yè)務(wù)的分眾傳媒旗下的分眾無線將是受益者。艾瑞咨詢預(yù)計，到2008年受奧運會影響增長速度提高，移動增值業(yè)務(wù)市場規(guī)模將突破317億元，2010年將達(dá)到529億元。

    CNNIC最新調(diào)查顯示，目前我國使用無線接入方式上網(wǎng)的人數(shù)已達(dá)到5564萬，其中以手機(jī)為終端上網(wǎng)的人數(shù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4430萬人。

    易觀國際總裁于揚認(rèn)為，過去10年，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的主題是娛樂與免費時代，而未來10年，將進(jìn)入一個商務(wù)與收費的時代，眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將受益于新時代。

    李忠智在前述報告中指出，判斷公司價值的三個基準(zhǔn)分別是成長性、客戶流量和無形資產(chǎn)。“保持良好的成長性是互聯(lián)網(wǎng)公司生存和發(fā)展的第一原則，客戶至上，流量為王，透過資產(chǎn)負(fù)債表審視公司的價值。”

    分析師們重點看好的上市公司包括百度、騰訊、阿里巴巴、網(wǎng)易、盛大和攜程。顯然，這是清一色的互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。

    “市場渴望新的互聯(lián)網(wǎng)公司出現(xiàn)。”汪潮涌說，人們對此充滿了新期待。

    革新難現(xiàn)從上世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)興起到本世紀(jì)初的10多年間，幾乎每過幾年就有新的互聯(lián)網(wǎng)公司或新的模式出現(xiàn)或被創(chuàng)造出來，正是他們推動了互聯(lián)網(wǎng)整個行業(yè)的蓬勃。

    1994年，年僅26歲的美國斯坦福大學(xué)碩士楊致遠(yuǎn)創(chuàng)立了雅虎，改變了人們上網(wǎng)獲得信息的方式，信息聚合的門戶的概念被創(chuàng)造出來，隨后一大批包括中國老三大門戶網(wǎng)站應(yīng)運而生。

    次年，31歲的美國人杰佛瑞·貝佐斯創(chuàng)立了24小時不打烊的亞馬遜網(wǎng)絡(luò)書店，他也因此堪稱整個電子商務(wù)的鼻祖。后來中國的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，卓越網(wǎng)（已被亞馬遜收購）成為模仿者。

    同年，硅谷的軟件工程師皮埃爾·奧米迪亞用了一個周末就寫出了一套在互聯(lián)網(wǎng)上讓買賣雙方確定價格的系統(tǒng)程序代碼，這就是eBay.如今，它是全球最大的個人拍賣交易平臺。eBay的出現(xiàn)推動了電子商務(wù)細(xì)分化，新的C2C（消費者對消費者）模式被創(chuàng)造出來，淘寶網(wǎng)是它的模仿者，并在中國市場徹底打敗了它。

    同樣在1995年，瑟蓋·布林和拉里·佩奇在斯坦福大學(xué)相遇，兩年后他們正式給自己的研究技術(shù)取名Google.與傳統(tǒng)門戶網(wǎng)民被動瀏覽信息不同，Google的出現(xiàn)讓人們對網(wǎng)絡(luò)信息的獲取由依賴性變?yōu)橹鲃荧@取。Google的弟子們同樣不少，雅虎搜索，百度，微軟搜索，時代華納，Ask等。

    而YouTube，Myspace，F(xiàn)acebook的出現(xiàn)則滿足了人們表達(dá)和社交交際的需要。在中國，模仿者依然不少。

    汪潮涌認(rèn)為，跟前些年相比，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最大的挑戰(zhàn)就是難以獲得新的突破，模式上很難革命性、理念性的突破。

    “再往下走市場還會提出什么樣的需求？暫時似乎還不清楚、不明朗。”汪潮涌說，革命性突破越來越難，這是任何一個行業(yè)發(fā)展到成熟階段都會出現(xiàn)的瓶頸，就像計算機(jī)技術(shù)，過去幾年也都是改良型的，沒有突破性的技術(shù)創(chuàng)新。

    在核心技術(shù)和理念上，中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與美國的同行還不在一個檔次上，差距是不言而喻的。李忠智認(rèn)為，在這方面中國企業(yè)采取的更多的是跟隨的方式，比如Google收購YouTube后，引發(fā)了國內(nèi)視頻類網(wǎng)站熱潮，幾百家同類網(wǎng)站如雨后春筍般出現(xiàn)，缺少盈利模式加上激烈的競爭最終導(dǎo)致大部分死掉。

    或許等這一波互聯(lián)網(wǎng)熱潮過后，冷靜下來的中國網(wǎng)絡(luò)精英們，還有大批的創(chuàng)業(yè)者們應(yīng)該認(rèn)真思考：用什么來迎接下一輪高潮？現(xiàn)在做好準(zhǔn)備了嗎？

    中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展簡史1994年4月20日，NCFC工程通過美國Sprint公司連入Internet的64K國際專線開通，實現(xiàn)了與Internet的全功能連接。從此中國被國際上正式承認(rèn)為第77個真正擁有全功能Internet的國家。

    1995年5月，中國第一家互聯(lián)網(wǎng)公司北京瀛海威科技公司誕生，張樹新任總裁。

    1996年11月，張朝陽的愛特信公司（搜狐網(wǎng)）獲得第一筆風(fēng)險投資，中國出現(xiàn)第一例天使投資案例。

    1999年7月12日，中華網(wǎng)作為第一只中國網(wǎng)絡(luò)概念股登上納斯達(dá)克。

    2000年4月13日，新浪網(wǎng)宣布首次公開發(fā)行股票，第一只來自中國的網(wǎng)絡(luò)股登上納斯達(dá)克。同年7月，網(wǎng)易與搜狐先后登陸納斯達(dá)克。

    2001年9月，網(wǎng)易停牌，中國互聯(lián)網(wǎng)遭遇寒流。

    2002年7月，三大門戶相繼宣布實現(xiàn)盈利，納斯達(dá)克全線飄紅。在中國，短信的風(fēng)靡拯救了三大門戶。

    2002年10月，盛大運營的《傳奇》最高同時在線人數(shù)突破60萬人。互聯(lián)網(wǎng)開始出現(xiàn)新的贏利模式。

    2004年，Blog和Web2.0的概念開始興起。

    2005年2月，盛大在二級市場收購新浪股票。8月，百度登陸納斯達(dá)克，上市當(dāng)日股價曾摸高到151美元。當(dāng)月，阿里巴巴雅虎在北京宣布收購雅虎中國全部資產(chǎn)，同時得到雅虎10億美元投資，阿里巴巴還獲得雅虎品牌在中國無限期使用權(quán)。

    2006年，受Google以價值16.5億美元的股票收購視頻娛樂網(wǎng)YouTube影響，中國的視頻網(wǎng)站大量出現(xiàn)，頂峰時多達(dá)300多家。

    2007年，網(wǎng)絡(luò)游戲商金山、巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界紛紛上市，中國誕生三家市值100億美元的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。中國的互聯(lián)網(wǎng)迎來新一輪熱潮。