資金過(guò)量項(xiàng)目有限：VC須追求風(fēng)險(xiǎn)可控

　　目前創(chuàng)投市場(chǎng)存在一定的“僧多粥少”局面，一個(gè)好項(xiàng)目被很多VC追逐的情況越來(lái)越多地出現(xiàn)在投資案例中。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上也可以看出，一季度募資的VC大幅增加，獲得VC投資的企業(yè)也出現(xiàn)“井噴”。一季度VC新募23只基金、新增22.64億美元?jiǎng)?chuàng)投資本，資本量環(huán)比增長(zhǎng)了56.4%，同比增長(zhǎng)536.8%；與之相對(duì)應(yīng)的是，有116家企業(yè)得到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金支持，已披露金額達(dá)到9.41億美元，比上年同期分別增長(zhǎng)了73.1%和124.5%。

　　分析人士認(rèn)為，在經(jīng)歷了2000年創(chuàng)投神話的破滅后，當(dāng)前的VC又走到一個(gè)十字路口，在過(guò)多的資金追逐有限項(xiàng)目的情況下，VC仍須保持相當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎，在風(fēng)險(xiǎn)和收益面前，仍應(yīng)秉承風(fēng)險(xiǎn)可控下追逐收益的策略。

　　對(duì)于很多VC來(lái)說(shuō)，資金的過(guò)多或許并非好事，原來(lái)被項(xiàng)目追著走的局面逐步被打破，從VC基金經(jīng)理人近來(lái)深入內(nèi)地、深入西部找項(xiàng)目就可以看出，目前與資金相比，項(xiàng)目已經(jīng)成了稀缺資源。

　　但是，如果在這個(gè)時(shí)候就放松對(duì)項(xiàng)目的要求再次由盛而衰的可能性，將會(huì)逐步加大。

　　首先，從當(dāng)前的宏觀環(huán)境看，雖然國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍有望保持較高增長(zhǎng)，但約束經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定因素增加了，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)減緩的趨勢(shì)，那么行業(yè)景氣度普遍將會(huì)下降，也就是說(shuō)，平均來(lái)看，投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)將加大。

　　其次，在美國(guó)次貸危機(jī)的影響下，全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的下調(diào)，在這種情況下，通過(guò)IPO退出的難度將加大。

　　實(shí)際上，這個(gè)效應(yīng)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，一季度僅有10家具有創(chuàng)投和私募股權(quán)投資支持的中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)外市場(chǎng)上市，合計(jì)融資10.56億美元，與2007年同期相比，上市數(shù)量減少了4家，融資額減少了71.1%；而從融資的質(zhì)量看，VC和PE支持的企業(yè)IPO獲得的市盈率水平(P/E值)也比較低，10家企業(yè)均未超過(guò)30倍市盈率，相對(duì)于2006年70倍的峰值呈現(xiàn)明顯的下降。

　　第三，近年來(lái)創(chuàng)業(yè)投資的神話逐步深入人心，一方面激起了大家的創(chuàng)業(yè)熱情，另一方面也使創(chuàng)業(yè)的環(huán)境變得更為激烈，往往一個(gè)類似的項(xiàng)目在短期內(nèi)就會(huì)被模仿，甚至改進(jìn)，這也在一定程度上加劇了創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，隨之也就加大了投資的風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得慶幸的是，風(fēng)險(xiǎn)仍是不少投資人投資前所考慮的最主要因素之一。按照一位投資人的說(shuō)法，當(dāng)前的投資還是像談戀愛(ài)，雖然經(jīng)常有一見(jiàn)鐘情的沖動(dòng)，但一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)項(xiàng)目經(jīng)過(guò)半年左右的緊密接觸才進(jìn)行投資是很正常的，“沒(méi)有把細(xì)節(jié)問(wèn)題都解決好，這個(gè)婚姻是難以為繼的”，或許對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的充分考量仍將是最佳的頭腦冷靜劑。