公募基金密集調(diào)研三板市場 防控風(fēng)險放在首位

隨著新三板市場進(jìn)一步改革措施陸續(xù)出臺，公募基金對新三板市場的興趣在謹(jǐn)慎中升溫。記者了解到，近期公募基金頻繁問計券商新三板業(yè)務(wù)部門，謀劃新三板產(chǎn)品發(fā)行事宜。

多位券商新三板研究及交易部門人士告訴記者，近期頻繁受到公募基金約見，其關(guān)注的焦點是當(dāng)下的市場是否適合發(fā)行新的公募產(chǎn)品入市，以及如何把握具體的投資方向。與2015年初訪問者以投資總監(jiān)和投資經(jīng)理為主不同，風(fēng)控總監(jiān)成為調(diào)研的主力軍。

“最近參加的公募基金路演，一般見到的都是風(fēng)控總監(jiān)和公司決策級別的人。他們關(guān)注的方向大都差不多：看好新三板發(fā)展的大方向，有發(fā)產(chǎn)品的預(yù)期，但糾結(jié)的是產(chǎn)品怎么退出？風(fēng)險有多大？”安信證券新三板首席分析師諸海濱告訴記者，幾乎所有機構(gòu)首先關(guān)心的都不是投資問題，而是退出問題。

而另一家券商新三板分析師則表示，前期產(chǎn)品退出不暢讓準(zhǔn)備新進(jìn)入的公募機構(gòu)疑慮重重。“我們了解到的情況是，因為通過二級市場減持和IPO都很難控制退出節(jié)奏，一些有想法的公募機構(gòu)已經(jīng)在考慮挖投行團隊來配合三板投資，用投資先行，并購?fù)顺鲎o航的方式，提高退出的成功概率。”

2015年11月證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》（下稱《意見》）中，首次明確指出研究制定公募基金投資掛牌證券的指引，支持封閉式公募基金以及混合型公募基金投資新三板公司。距離《意見》出臺已經(jīng)一年多，但公募基金大舉入市的步伐依然姍姍來遲。目前市場上的公募基金主要是通過專戶形式投資新三板，由于2016年三板市場不景氣，當(dāng)年新成立的公募基金新三板專戶僅有30多只，約為2015年的三分之一。前海開元、寶盈基金、財通基金、九泰基金、易方達(dá)基金、華夏基金等是公募基金新三板專戶的先行者。但是，已發(fā)行的基金專戶中除少部分有浮盈外，大量產(chǎn)品都有一定程度的折價。

此前曾有公募基金人士表示，股轉(zhuǎn)公司關(guān)于公募基金正式進(jìn)入新三板市場已有初步方案，現(xiàn)仍在溝通階段。但記者訪問的多位業(yè)內(nèi)人士表示，對于初步方案的討論稿，參與方爭議不小。“方案初稿中，公募基金仍然有十萬級別的投資門檻，有封閉期，這是公募基金普遍比較為難的地方。”一位券商內(nèi)部人士表示。

在公募基金一方，哪怕方案正式落地，落地后能否成功的發(fā)行新三板基金，新產(chǎn)品能否實現(xiàn)盈利，都還存在變數(shù)。易方達(dá)基金投資銀行部總經(jīng)理陳永就明確表示，公募基金入市不是來當(dāng)“接盤俠”的，徹底放開大規(guī)模的公募基金投資新三板不會一蹴而就。“公募基金可以以創(chuàng)新的方式漸進(jìn)介入新三板，如成立混合型基金，允許部分倉位配合新三板或者成立封閉型的基金，以試點的方式來給公募基金提供新三板投資空間等等，但這個過程不會太快。”

而安信證券首席新三板分析師諸海濱也認(rèn)為，公募基金2017年正式入市的概率只有50%，并且在前期建倉標(biāo)的的選擇上肯定會非常“挑食”。“公募一開始肯定是參與低風(fēng)險、流動性較好的標(biāo)的，比如市值大、交易量大、肯分紅的少數(shù)公司。大概率還是等‘安全墊’增厚之后，才會去選擇高風(fēng)險高收益的品種。”