新三板從根本上改變中國資本市場結(jié)構(gòu) 私募寒冰期發(fā)力市場

李大霄表示，新三板已經(jīng)率先實現(xiàn)了“準注冊制”，它的出現(xiàn)從根本上改變了中國資本市場的結(jié)構(gòu)，它像一個池子，會對未來優(yōu)秀企業(yè)進行分層進行篩選，相信新三板會是未來5-10年變化非常大的一個市場。今天買三板和您聊聊新三板交易制度的這些事：

新三板市場交易制度改革可期

近年來，新三板掛牌數(shù)量迅速增長，在新三板掛牌企業(yè)已超過9000家之時，以中小企業(yè)為主的新三板市場中，許多企業(yè)成立時間短、業(yè)務規(guī)模小，公司治理存在一定問題，一些應披露事項并未披露及告知主辦券商，導致存在違規(guī)行為。據(jù)了解，根據(jù)自查中發(fā)現(xiàn)的新三板公司風險問題，主辦券商、掛牌企業(yè)還須著手對相關(guān)問題說明產(chǎn)生原因，提出解決方案并擇期整改。

9月1日，國務院常務會議提出，發(fā)揮主板、創(chuàng)業(yè)板和地方性股權(quán)交易場所功能，完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易機制，規(guī)范發(fā)展專業(yè)化并購基金，支持證券公司柜臺市場等開展直接融資業(yè)務，暢通創(chuàng)投的上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購重組等退出渠道。

這是國務院常務會議首次提到完善新三板交易制度，按照此前既定政策，新三板市場的股票轉(zhuǎn)讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競價方式或其他證監(jiān)會批準的轉(zhuǎn)讓方式。目前，僅協(xié)議方式和做市方式已經(jīng)實現(xiàn)。如果本次自上而下的新三板市場監(jiān)管風暴得以落實，那么新三板市場交易制度改革可期。

李大霄：新三板會是未來5-10年變化非常大的一個市場

李大霄表示，新三板已經(jīng)率先實現(xiàn)了“準注冊制”，它的出現(xiàn)從根本上改變了中國資本市場的結(jié)構(gòu)，它像一個池子，會對未來優(yōu)秀企業(yè)進行分層進行篩選，相信新三板會是未來5-10年變化非常大的一個市場。

A股公司又來新三板買買買

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2016年以來，A股公司發(fā)起收購新三板掛牌公司的案例共有86起，涉及收購金額464億元，去年同期為68起，涉及收購金額為165億元，分別同比增長26.47%和181%。

在掛牌企業(yè)不斷增加、流動性問題導致估值偏低等因素共同作用下，A股與新三板公司“聯(lián)姻”已成為上市公司尋求業(yè)績新增長點、掛牌企業(yè)投資人尋求退出的主要途徑之一。

私募股權(quán)基金寒冰期發(fā)力

據(jù)了解，今年以來新三板定增市場融資能力持續(xù)走弱,自2016年3月以來定增預案募集金額持續(xù)上升,融資需求和融資供應之間缺口單月達百億以上。在定增募資的寒冰期定增發(fā)行的要價也隨之降低,定增預案的平均市盈率從2016年4月的43倍高點驟降至近期20-25倍附近。

創(chuàng)投、私募股權(quán)、產(chǎn)業(yè)基金認購比例大幅提升,產(chǎn)業(yè)并購動力及估值合理價值初顯。機構(gòu)財務投資者認購金額比重從2015年11月的64%降至2016年7月的17%,同時,企業(yè)內(nèi)部人士的定增認購金額占比從2015年11月的8%上升至37%?？梢娫诙ㄔ龊?企業(yè)內(nèi)部人士連續(xù)四個月企業(yè)內(nèi)部投資人認購金額和機構(gòu)財務投資者認購金額基本相當。近期創(chuàng)投公司、私募股權(quán)投資公司和產(chǎn)業(yè)基金成為定增認購新的主力。其中,私募股權(quán)投資公司又占主要比重,近月定增認購勢頭仍有上升潛力,而這一現(xiàn)象背后是產(chǎn)業(yè)并購動力的提升及新三板估值趨于合理的原因。

私募機構(gòu)更看好成長型企業(yè)

私募參與新三板做市業(yè)務試點正在逐步推進。業(yè)內(nèi)人士認為，目前新三板券商做市商在定價上存在優(yōu)勢，企業(yè)的定增價格常常高于做市商拿到的價格，部分做市商甚至可以拿到更低成本的做市庫存股，當套利的空間夠大時，做市商服務的動力就不足，無法發(fā)掘企業(yè)真正的價值。而私募機構(gòu)更多是基于企業(yè)發(fā)展?jié)撡|(zhì)進行選擇，隨著更多的私募機構(gòu)進入，企業(yè)定價更為合理，做市商不會為了套利而失去做市服務的功能。

一位私募機構(gòu)負責投資的高管表示，三板投資本質(zhì)還是一種股權(quán)投資，機構(gòu)目前主要對兩類企業(yè)比較感興趣，一有轉(zhuǎn)板預期的企業(yè)，二是該公司所處行業(yè)前景開闊，企業(yè)本身具有較強的成長性。