三箭齊發(fā) 劍指何方：新三板利好有多好？

昨夜三箭齊發(fā)時(shí)，撩動(dòng)多少三板心。孰知利好有多好，且聽歡歌市場(chǎng)音。

昨天臨近下班時(shí)，證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)對(duì)新三板市場(chǎng)制度“三箭齊發(fā)”：私募做市、金融掛牌、分層落地。三個(gè)制度公布最直接的受益群體是私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，最終受益的是新三板市場(chǎng)各方參與者。

相信昨晚對(duì)于新三板從業(yè)者來說是個(gè)不眠夜，平淡的周五出現(xiàn)了大量的聚餐和討論。席間有各種電話和微信接入：企業(yè)老板咨詢新政策，董秘咨詢考試新要求，投資公司詢問觀點(diǎn)和新合作，做市經(jīng)理修改簡(jiǎn)歷迎接新崗位等等。微信上不斷地被三個(gè)政策的信息刷屏，如需了解分層新舊標(biāo)準(zhǔn)的分析研討，請(qǐng)參閱《新三板分層落地：不可不知的新變化、新思路與新機(jī)遇》。本文就不再詳列三個(gè)制度的具體內(nèi)容，而是對(duì)制度出來后市場(chǎng)反應(yīng)和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析探討。

分層落地 助漲信心

“說話算數(shù)”在監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)、企業(yè)對(duì)投資機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)對(duì)LP、證券公司對(duì)員工中都是尤為重要的。在大家深感新三板投融資市場(chǎng)進(jìn)入冰點(diǎn)之時(shí)，證監(jiān)會(huì)說到做到，在5月推出新三板分層機(jī)制，是對(duì)市場(chǎng)信心的極大提升！沒有比符合政策預(yù)期更好的利好了。當(dāng)然不要指望會(huì)出現(xiàn)2015年上半年的狂熱行情，本來可以達(dá)到50%的熱度，現(xiàn)在在冰點(diǎn)期能達(dá)到狂熱行情的30%就差不多了，也算是對(duì)行情和信心的穩(wěn)步提升。分層落地基本有三個(gè)關(guān)注點(diǎn)：

1、已掛牌企業(yè)分層標(biāo)準(zhǔn)基本照舊，去掉了形同虛設(shè)的200人股東數(shù)限制，修改市值考察期規(guī)避了企業(yè)鉆空子。

2、掛牌同時(shí)進(jìn)入創(chuàng)新層需符合更嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)一和三需要同時(shí)“掛牌+做市+發(fā)行”，標(biāo)準(zhǔn)二需要“掛牌+做市”。這樣中介機(jī)構(gòu)的工作量將加大，對(duì)于券商掛牌團(tuán)隊(duì)的服務(wù)質(zhì)量和綜合協(xié)同服務(wù)能力都是考驗(yàn)，不再是掛上牌就行了，主辦券商將出現(xiàn)更明顯的專業(yè)度分化。

3、分層是分發(fā)展階段不分優(yōu)劣。創(chuàng)新層基本無(wú)底可抄，因此跟隨的是發(fā)展前景；基礎(chǔ)層有不少高成長(zhǎng)高性價(jià)比的科創(chuàng)企業(yè)，才是投資經(jīng)理拼眼光拼能力的主戰(zhàn)場(chǎng)。

分層只是新主席堅(jiān)定發(fā)展好新三板市場(chǎng)的開始，我們期待更多配套措施的實(shí)現(xiàn)吧。

私募做市 助漲流動(dòng)

現(xiàn)在放開私募開展做市業(yè)務(wù)，后續(xù)還會(huì)放開私募參與掛牌業(yè)務(wù)，新三板將成為券商外精品投行團(tuán)隊(duì)的重要突破點(diǎn)。

1、私募做市商比券商更市場(chǎng)化，活躍度更高，資本運(yùn)作方式更靈活和多樣化。私募群體對(duì)于激發(fā)三板流動(dòng)性活力將起到重要作用，只要給民營(yíng)企業(yè)家機(jī)會(huì)，各種花樣玩法多的是。

2、私募做市就是放量做市商數(shù)量。一方面私募數(shù)量百倍于券商數(shù)量，2014和2015年間新增上萬(wàn)家投資新三板的私募機(jī)構(gòu)；另一方面私募做市意愿比券商更強(qiáng)，券商大多拿著自有資金根據(jù)領(lǐng)導(dǎo)政策做市，私募資金來源更市場(chǎng)化，有的甚至成立了專為做市儲(chǔ)備項(xiàng)目的基金產(chǎn)品。

3、未來可期的做市商間交易在盤中放開或開啟大宗交易平臺(tái)將是該制度的深化發(fā)展，能更好解決參與定增后的退出問題。

未來證券市場(chǎng)將更市場(chǎng)化、更競(jìng)爭(zhēng)平等化，券商從大幅度降交易傭金開始，逐漸在去牌照化，未來券商不會(huì)再保持如此高的利潤(rùn)率，而是直面銀行、信托、公募、私募的競(jìng)爭(zhēng)（當(dāng)然最有活力的還是私募），大家靠創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量來競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)地位。

私募掛牌 助漲投資

在“八大標(biāo)準(zhǔn)”中您是否看到了針對(duì)九鼎、天星、中科招商等制定了規(guī)范動(dòng)作的痕跡？讓私募機(jī)構(gòu)更高標(biāo)準(zhǔn)更為規(guī)范地掛牌新三板，對(duì)私募機(jī)構(gòu)發(fā)展是長(zhǎng)期的利好，每次嚴(yán)格規(guī)范后都將迎來行業(yè)發(fā)展的熱潮。

1、私募市場(chǎng)將掀起優(yōu)勝劣汰的更大風(fēng)潮。“大而不精，小而不專”的野蠻生長(zhǎng)模式將得到規(guī)范，私募機(jī)構(gòu)將更加專業(yè)專注。

2、其他金融屬性企業(yè)直接被“拍死在沙灘上”，市場(chǎng)向私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)傾斜，有利于塑造更穩(wěn)健更具實(shí)力的股權(quán)投資公司。

3、嚴(yán)控募資和投向，因?yàn)槿迨袌?chǎng)曾一度被部分私募投資公司“玩壞了”。新三板畢竟不是主要為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的，而是用直接投資的方式助推中小企業(yè)發(fā)展。

我們看到監(jiān)管部門力挺私募股權(quán)投資，因?yàn)樗侥脊蓹?quán)投資的大部分資金是投向中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的。國(guó)家再次強(qiáng)調(diào)，新三板支持金融類企業(yè)的初衷是間接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展！針對(duì)新三板金融服務(wù)本質(zhì)的分析討論，請(qǐng)參閱筆者此前發(fā)表的《我們?cè)趯ふ沂裁礃拥男氯骞荆俊贰?/p>

“不以物喜，不以己悲”，我們和國(guó)家一起堅(jiān)定看好新三板這個(gè)獨(dú)立的充滿活力的證券交易場(chǎng)所在資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中將發(fā)揮重要的促進(jìn)作用。證監(jiān)會(huì)的“三箭齊發(fā)”利好著實(shí)助漲了市場(chǎng)的信心，并且將增強(qiáng)股票的流動(dòng)性和私募機(jī)構(gòu)的投資熱情。希望監(jiān)管機(jī)構(gòu)繼續(xù)堅(jiān)定且有序地推出有利于新三板市場(chǎng)發(fā)展的新政策，我們一起走正道干正事，這個(gè)市場(chǎng)就將利好不斷！

另外悄悄地告訴您，四大銀行在40年的發(fā)展后成立了四大資產(chǎn)管理公司幫其處理不良資產(chǎn)，在中國(guó)證券行業(yè)快30年之際，股權(quán)類不良資產(chǎn)處置或許也會(huì)催生出一個(gè)新的行業(yè)哦。欲知詳情，且聽“歡歌笑語(yǔ)”下回分解?。ㄍ谪惥W(wǎng)轉(zhuǎn)自掘金三板微信號(hào)：juejinsanban）