公募新三板基金如何避免成為接盤俠

自去年被一度熱議后，公募新三板基金便再無后續(xù)進展。公募新三板基金究竟推進到哪一步？目前遇到哪些問題？中國基金報記者帶著這個問題，采訪公募基金相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計經(jīng)理及新三板相關(guān)業(yè)內(nèi)人士。

公募基金公司密切關(guān)注新三板

“我們的產(chǎn)品設(shè)計方案已上交到監(jiān)管部門，但一直沒有下文。”一位公募基金主管新三板人士告訴記者。據(jù)記者了解，在2015年，就有多家基金公司上報公募新三板產(chǎn)品方案給監(jiān)管部門，但都被退回，主要原因是方案不夠成熟。而這家公募基金的產(chǎn)品設(shè)計方案自2015年底上報后，截至目前，尚未被退回。“這說明，監(jiān)管部門也在研究此事，對于此次產(chǎn)品設(shè)計方案比較認可。”該公司一位市場分析人士告訴記者。不過，按規(guī)定，新報產(chǎn)品應(yīng)該在基金產(chǎn)品審批中進行信息公示，但記者并未在監(jiān)管部門網(wǎng)站上找到相關(guān)內(nèi)容。

一位北京公募基金主管產(chǎn)品設(shè)計的負責(zé)人向記者表示，2015年，監(jiān)管部門曾多次討論公募基金入新三板的話題，也起草過公募基金投資新三板的細則，投資新三板的交易系統(tǒng)也早已在公募基金專戶及子公司中應(yīng)用?？梢哉f公募基金投資新三板的技術(shù)門檻基本不存在，唯一的障礙是監(jiān)管部門的一紙批文。

一位新三板研究機構(gòu)的負責(zé)人告訴記者，現(xiàn)在公募基金的研究員及相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)也非常關(guān)心新三板市場，對于如何研究、投資、風(fēng)險管理等都在學(xué)習(xí)之中。他去企業(yè)和機構(gòu)路演時，就有很多公募基金投資總監(jiān)參加。

公募新三板產(chǎn)品陷投資倫理爭議

然而，另一家大型公募基金新三板負責(zé)人認為，上述的觀點過于片面，現(xiàn)在公募基金投資新三板的主要障礙并不是批文，而是如何保護持有人的利益。“公募基金的投資必須以保護持有人利益為前提，現(xiàn)在主張公募基金進入新三板市場，是希望通過公募基金來解決流動性的問題。但這兩個問題是矛盾的。在流動性不好的情況下，如何能保障持有人利益？持有人也沒有義務(wù)來解決新三板的流動性問題。”

他表示，公募基金進入新三板的前提是新三板市場秩序井然、監(jiān)管制度完備，投資環(huán)境較完善。就A股市場而言，公募基金也在2002年時才開始成立并進入市場，那時的A股市場已存在近20年?？梢哉f，公募基金是最后進入A股市場的機構(gòu)。

對于這個新話題，一位新三板投資經(jīng)理表示，公募基金倡導(dǎo)價值投資，如今，新三板企業(yè)已出現(xiàn)股價低于估值的情況，這正是價值投資理念認可的投資機會。如果以保護持有人利益為前提的話，此時正是入市好時機。“從2015年數(shù)據(jù)來看，公募基金投資創(chuàng)業(yè)板及中小板的比例較高，而這兩個板塊是業(yè)內(nèi)公認的高估值板塊，難道這樣的投資風(fēng)格是保護持有人利益嗎？”

一位新三板觀察人士認為，公募基金進入新三板應(yīng)該是在市場各方參與主體進入后，排在機構(gòu)投資者的最后。這主要是新三板投資者的主體結(jié)構(gòu)與公募基金代普通客戶理財?shù)谋举|(zhì)決定的。個人投資者進入新三板有500萬的資金門檻，新三板也是希望打造一個機構(gòu)投資者為主體的市場，而當前市場參與主體以私募基金、專戶產(chǎn)品、資管產(chǎn)品為主。以社?；稹⑵髽I(yè)年金為主體的其他機構(gòu)投資者尚未進入新三板，公募基金此時入市，未必能改變新三板流動性問題，倒是可能成為接盤俠。

如此看來，公募基金入市的進程并沒有想象中那么簡單，按照上述幾位專業(yè)人士的觀點，公募新三板基金在產(chǎn)品誕生之前似乎就進入了一個死循環(huán)。