瘋狂抽血300億后還有1000億 PE會毀了新三板嗎？

古希臘歷史學(xué)家希羅多德說：上帝欲使之滅亡，必先使之瘋狂。

在過去的三個月中，想必國內(nèi)的眾多投資者都已經(jīng)體會到這種“瘋狂”，甚至更為刻苦銘心。

在任何一場瘋狂中，都會有人享受泡沫，盡情狂歡。而在新三板這個舞臺上，正在享受這場狂歡正是那些PE機(jī)構(gòu)。

享受任何瘋狂都是要為之付出代價的，至于誰將接下最后一把帶血的飛刀，股民們還是去看看過去三個月的A股吧。

賈森•凱利在其《私募帝國：全球PE巨頭統(tǒng)治世界的真相》一書提及:統(tǒng)治美國的不是白宮，而是一些呼風(fēng)喚雨的私募巨頭。

數(shù)據(jù)顯示，PE坐擁的資本占據(jù)美國GDP的10%，他們的雇員高達(dá)810萬人。

盡管九鼎、中科招商等國內(nèi)PE沒有美國PE巨頭那般的統(tǒng)治力，但現(xiàn)如今他們在一定程度上影響著新三板。

目前，已有包括九鼎、中科招商，硅谷天堂在內(nèi)的近10家PE在新三板上掛牌。而其后，是上百家預(yù)備掛牌的PE機(jī)構(gòu)。

其實(shí)，掛牌新三板本身并不是問題，但這些機(jī)構(gòu)的抽血能力實(shí)在是讓人恐懼。

截止到目前，眾PE通過定增，已從市場拿走300多億真金白銀，并有400多億等待募集。另外，數(shù)百家排隊的機(jī)構(gòu)中，擬募資的金額不出意外將超過1000億元。

新三板設(shè)立的初衷是為了讓資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，解決中小企業(yè)融資難的問題。

但現(xiàn)實(shí)情況是，相當(dāng)大的一部分新三板資金卻流入了那些動輒幾百億甚至千億市值玩錢的PE而游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

■ 瘋狂抽血，300億之后還有千億

能玩轉(zhuǎn)“錢生錢”的人，是當(dāng)下最聰明的人，比如新三板的PE巨獸們。

國慶前，新三板掛牌公司聯(lián)創(chuàng)永宣公布，預(yù)計定向增發(fā)不超過400萬股，發(fā)行價格不超過每股人民幣350元。公告顯示，募資總量預(yù)計不超過14億。

這個公告當(dāng)中，引人注目的除了14億的募資總額外，每股350元的單價也格外刺眼。

而一旦完成此次定增，公司的市值將達(dá)到60億人民幣。

但這家公司2013年和2014年的凈利潤都不足2000萬。

公開數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)創(chuàng)永宣2013年凈利潤1555.02萬元，2014年凈利潤為1742.55萬元。

其實(shí)，聯(lián)創(chuàng)永宣這種做法并不另類，而是新三板PE機(jī)構(gòu)募資的常態(tài)。

公開資料顯示，九鼎投資自掛牌后進(jìn)行了3次融資，共計150余億。尤其是今年8月總額100億元人民幣的第三次募資，是新三板有史以來最大一筆融資。

而中科招商也通過4輪定增融資約120億元。

再加達(dá)仁資管等機(jī)構(gòu)，在新三板掛牌的眾PE已從新三板圈總了超過了300億元真金白銀。

可能你覺得300億并不多，但是你要知道，截止目前整個新三板的募資總額也只有千億而已。

要命的是，這只是PE巨頭們的開始。

目前，以中科招商為首的眾PE已發(fā)布的募資預(yù)案總額已高達(dá)400億，其中中科招商300億，硅谷天堂67.5億。

另外，挖貝新三板研究院的數(shù)據(jù)顯示，有超過100家VC和PE機(jī)構(gòu)在排隊等待在新三板掛牌，他們的首要目的就是融資。

其實(shí)，PE巨頭掛牌新三板本身并不是問題，可怕的是其無節(jié)制的抽血。

有說法稱，這些擬掛牌的百家PE機(jī)構(gòu)，即便以10億為起步價，那擬募資總額也將輕松超過1000億元。

而這些PE巨頭之所以能如此，一是與新三板本身的融資政策寬松有關(guān)，二是因?yàn)樾氯逍陆绕穑闷髽I(yè)并不多，PE機(jī)構(gòu)具有相對的統(tǒng)治力。

要知道，在新三板領(lǐng)域，無論是市值、盈利能力還是成交量，以PE為代表的金融機(jī)構(gòu)均是新三板領(lǐng)域的主導(dǎo)力量。

有三組數(shù)據(jù)可以很好說明PE在新三板的統(tǒng)治力。

一是，在九鼎投資和中科招商停牌前，新三板的日均交易量尚能維持在10億之上。隨著九鼎和中科招商的接連停牌，新三板的成交量一路下滑至目前的不到4億元。

二是，在新三板前十大市值公司中，以PE為首的金融類公司就占了七席。有統(tǒng)計顯示，截止9月30日，九鼎投資、中科招商、達(dá)仁資管、同創(chuàng)偉業(yè)四家公司市值共1422億元，而當(dāng)日新三板市場總市值11510億，四家公司占比12.35%。

三是，自今年年初至10月8日，新三板定增融資總額僅為604.7億元，其中中科招商和九鼎等幾家大型PE公司占據(jù)大頭。

■ PE巨獸統(tǒng)治，誰將最終會受傷害？

在美國，PE業(yè)自此以來一直飽受惡名的困擾，幾乎沒有人會公開表示自己喜歡PE。

在美國人看來，PE不在意企業(yè)的長期增長，只追求自身資本的短期快速增值。因此，他們甚至有個很不體面的綽號“禿鷲投資者”，通過獵食那些傷痕累累的公司并在重組之后謀取巨大利潤。

甚至在美國總統(tǒng)競選中，共和黨候選人羅姆尼就因曾任著名PE機(jī)構(gòu)——貝恩資本CEO一職被奧巴馬猛烈攻擊

因此，盡管在資本市場異常發(fā)達(dá)的美帝，PE機(jī)構(gòu)并沒有享受太高的估值。

以全球最大的獨(dú)立另類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一黑石為例。

截止10月9日，黑石集團(tuán)的市值為189.60億美元，市盈率為13.65倍。189.60億美金換算成人民幣是1198億。

這只比九鼎投資的1100億多一個零頭。

但兩者卻完成不是一個重量級。

數(shù)據(jù)顯示，2015年7月，黑石集團(tuán)第二季度盈利為1.34億美元。而2015年一季度，黑石集團(tuán)第一季度凈利潤為6.29億美元。

而截至6月底止，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3327億美元。

如果把這3327億美元換算成大家熟悉的人民幣，那就是21000億人民幣。

而九鼎投資今年上半年的利潤為1.87億元，而且還是人民幣，資產(chǎn)管理規(guī)模也僅為數(shù)百億人民幣。

事實(shí)上，PE機(jī)構(gòu)在新三板的野蠻生長已出現(xiàn)一些危險的苗頭，其主要表現(xiàn)在：

1、偏離新三板的初衷。

按照股轉(zhuǎn)官方的設(shè)想，新三板是為了解決小微企業(yè)的融資難問題。但本身并不缺錢花的PE機(jī)構(gòu)卻在大量擠占稀缺的融資份額。

按照中國銀河證券首席總裁顧問左曉蕾的說法，若新三板偏離初衷，就很可能變成另外一個“錢”賺“錢”的虛擬游戲場。

2、PE機(jī)構(gòu)并不十分待見新三板。

九鼎和中科招商都是新三板里的明星公司，讓股轉(zhuǎn)系統(tǒng)難堪的是，這些被新三板養(yǎng)大的巨獸，一方面試圖繼續(xù)在新三板圈錢，而另一方面，他們已有逃離新三板的打算。

3、從新三板圈錢，并沒有多少投到新三板。

最明顯的兩個案例就是:一是九鼎百億并購A股中江地產(chǎn)；二是中科招商35億舉牌16家A股上市公司，并試圖再次定增300億繼續(xù)舉牌和并購。

但問題是，現(xiàn)在新三板已有超過3600家企業(yè)，多數(shù)目前融資困難。

而隨著投資機(jī)構(gòu)在新三板定增市場不斷“抽血”，勢必阻礙中小企業(yè)融資。

因此，富姐想問，市場管理者是否應(yīng)當(dāng)對這些在一定程度上游離實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的新三板巨無霸加以警惕和限制？（三板富）