融資冬天將至 天使是如何死掉的

“對于融資來說，很快冬天就要來了，我對我所投的企業(yè)是這么說的，你們現(xiàn)在能融的話，趕快融錢，而且要準備12~18個月的現(xiàn)金流。”在創(chuàng)業(yè)邦主辦的“2015創(chuàng)新中國總決賽暨秋季峰會”上，當軟銀中國資本主管合伙人宋安瀾對臺下數(shù)千名創(chuàng)業(yè)者說出這番話時，會場內(nèi)外的創(chuàng)業(yè)者似乎并沒有被這份寒意侵擾。

天使不能隨便投

“我們肯定是在放慢速度。的確現(xiàn)在很動蕩，至少從對于資金和投資人負責的角度來說，如果行業(yè)或者整個局勢在調(diào)整，我這時候還不知道怎么回事，完全還按照原來的節(jié)奏去做，我們肯定不會這么做。”賽富基金合伙人羊東在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示，和二級市場不同，一級市場中投資人停下來的成本很低，偏理性的投資人在變化中也會變得謹慎一些。

“我不覺得這是災難性的、和之前美國房地產(chǎn)等危機相比擬的海嘯，有太強的沖擊性，但(中國經(jīng)濟)總體仍在一個緩慢的轉(zhuǎn)型過程中，而且這個轉(zhuǎn)型一定是要經(jīng)歷的且結(jié)果是巨大的，我覺得也有一種可能是行業(yè)投資人會集體放緩，但程度如何、多長時間都很難預測。”羊東說。

北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人鄧鋒認為，這一輪二級市場的動蕩會間接影響一級市場的估值。

“從融資角度來說，融資受各種因素影響，二級市場是其中一個因素。短期來看，二級市場會間接地影響一級市場的估值。前段時間我們都覺得B輪、C輪估值很高，我個人感覺B、C輪估值會往下走，比對A輪的估值影響要大。但這只是一個平均估計，不代表個案。”鄧鋒對本報記者表示。

風和投資董事長吳炯也認同這樣的觀點。他說，他們關注的是特別早期的初創(chuàng)階段，還是會保持比較穩(wěn)健的步調(diào)，不管股市好壞，每年還是會投那么幾個項目。但對于相對晚期的企業(yè)，特別是接近上市的企業(yè)來說，會有比較大的影響，需要對市場特別關注，而且越到后期，盈利模式也會越受到關注。

不過羊東卻認為，投資數(shù)量上會集體下來，而且天使們可能會“感覺最痛苦”。

“我也呼吁過很多次，但是大家瘋狂的時候也不聽：天使一定要投得少，投你熟悉的人、真了解的事。不能違反行業(yè)規(guī)律，如果不靠譜項目投資多了，一定會失敗率變高，最后受傷。”羊東認為，現(xiàn)在A輪、B輪投得少了，大家一保守，可能馬上很多企業(yè)都死了，這時候會消滅一大批特別不理性的天使。“幫忙不添亂，就投我熟悉的、就投我的朋友，這是標準天使的做法。”

而不同領域的項目也會面臨不同的境遇。

“最近市場調(diào)整很大，投資者在某些領域里面，不一定不投，但決策的周期會長一些，大家在經(jīng)濟預期比較緊的環(huán)境下，會偏向做一些低成本的事情。舉個例子，可能會從消費互聯(lián)網(wǎng)端向企業(yè)端看一些機會，這是最容易拿到錢的、更安全的領域，另外我們要看中3~5年生意的機會。”DCM合伙人曾振宇表示。

“過去有些不是特好的項目也能融到資，但現(xiàn)在不好的項目、一般的項目就比較難了。”鄧鋒表示。

創(chuàng)投降溫有好處

羊東認為，投資人的節(jié)奏放慢，意味著創(chuàng)業(yè)者一定得在某個領域內(nèi)提供一個相對壟斷、把握得住的服務和產(chǎn)品。“第一肯定會賺錢，容易賺錢;第二生存壓力解決后可以不斷試錯發(fā)展，通過燒錢的模式很考驗融資能力，成功也是特別小概率的事件，而且會稀釋大量股份，對創(chuàng)業(yè)者來說，還是應該在這個過程中能夠賺錢、成長。”

吳炯表示，對于創(chuàng)業(yè)公司來說，首先還是要“深挖洞、廣積糧，準備好過冬的糧草”。

“如果今天正在談的一些投資，在今后三五個月內(nèi)能拿到融資，那就趕快把錢拿到手。阿里巴巴在2004年的時候，融過500萬美元，用的是比2000年略低的價格，就是為了儲備過冬。”吳炯說，同時要開源節(jié)流，“所有這種補貼很厲害、燒錢很厲害的公司要小心，如果完全靠燒投資人的錢，自己不能造血，在資本市場轉(zhuǎn)冷的情況下可能會有危機。”

晨興創(chuàng)投合伙人劉芹對本報記者表示，冷和熱是資本市場的天然現(xiàn)象，就和季節(jié)一樣。“我們是長期投資，其實資本市場非常冷的時候，應該是我們非常積極的時候，市場非常熱的時候恰恰是我們非常緊張的時候。”

他說，對于創(chuàng)業(yè)者來說也一樣——“冷”會給你非常好的機會去凸顯你自身的價值，“熱”的時候你也要抓住。在今天的情況下，就看你是追逐短期利益還是長期效應，其實后者是不會受到太大影響的。

羊東覺得，創(chuàng)投市場從“瘋狂”到“降溫”也是好事。

“大家現(xiàn)在經(jīng)常抱怨找不到人，大學生剛畢業(yè)，應聘一個前端工程師，寫點APP小程序，月薪就要2萬元，微軟干了五六年的，或者博士畢業(yè)的也就兩三萬元，兩者的技術(shù)水平其實差很多。這造成了一種浪費，大家都用這么高的成本創(chuàng)業(yè)，大學生在學校里就創(chuàng)業(yè)，也不學習、用大煉鋼鐵的方式、自嗨的方式去折騰，這種情況的確是個需要反思的問題。”

羊東認為，原先“大煉鋼鐵”的環(huán)境很大程度上耽誤了靠譜公司的資源、競爭力、人力、技術(shù)，創(chuàng)業(yè)投資從瘋狂到降溫，對于社會整體資源得到合理配置也是一件好事。