股市還在跌 優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)公司要有福了

全球股市正一片哀嚎。

周一，受全球股市影響，A 股上證指數(shù)幾乎跌停，下跌 8.49%。然后美國(guó)股市又暴跌至 “熔斷” 18 支中概股跌幅超 10%，阿里巴巴跌破發(fā)行價(jià)。全球股市都在一波又一波的連鎖反應(yīng)中震蕩。有人高喊，股災(zāi)來(lái)了。

BAI（貝塔斯曼亞洲投資基金）創(chuàng)始及管理合伙人龍宇曾說(shuō)，“今天創(chuàng)業(yè)的火熱很大程度上來(lái)自資本市場(chǎng)”。如今全球二級(jí)市場(chǎng)一路走低，影響到一級(jí)市場(chǎng)是早晚的事兒。

這些會(huì)給創(chuàng)業(yè)者帶來(lái)什么影響？

一、是不是股災(zāi)還不能判定，但真的會(huì)影響創(chuàng)業(yè)者拿錢

全球股市下跌還在繼續(xù)。我們問(wèn)了一些投資人，綜合后的答案是——未來(lái)一段時(shí)間，全球股市都會(huì)劇烈震蕩。但是否一路下跌，造成股災(zāi)，還沒(méi)人說(shuō)得清楚。不過(guò)，無(wú)論后續(xù)如何，都會(huì)影響到一級(jí)市場(chǎng)，給創(chuàng)業(yè)者拿錢造成一定影響。

騰訊投資部馬修認(rèn)為，如果股市轉(zhuǎn)好，可能還沒(méi)傳遞到，恐慌情緒就消失了。就像今年上半年，大家一直喊冬天來(lái)了，結(jié)果二級(jí)市場(chǎng)也沒(méi)有被真正打死。戰(zhàn)略投資者還很活躍，不過(guò)，其中的純財(cái)務(wù)投資者開始握緊錢袋了。

更多投資人認(rèn)為， 這輪下跌很有可能會(huì)持續(xù)。接下來(lái)二級(jí)市場(chǎng)會(huì)持續(xù)低迷且伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退，這樣創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)會(huì)面臨雙重壓力，融資和業(yè)務(wù)都會(huì)碰到挑戰(zhàn)。

（圖為：過(guò)去近 30年 早期項(xiàng)目與成長(zhǎng)期項(xiàng)目投資趨勢(shì)）

二、短期內(nèi)天使輪影響不大，近期受影響的是 A 輪之后

在美國(guó)，經(jīng)濟(jì)衰退的性質(zhì)會(huì)導(dǎo)致投資結(jié)構(gòu)的差異。比如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的時(shí)候，VC 更喜歡投早期項(xiàng)目。但當(dāng)實(shí)體性經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，VC 會(huì)投更多成熟公司；而當(dāng)金融性經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，VC 會(huì)投更多早期項(xiàng)目，因?yàn)槌砷L(zhǎng)期的公司受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響更大。

我們接觸的一些投資人看法類似，他們覺得天使輪的融資影響不大，A 輪以后的公司融資難度會(huì)增加。

“B 輪死” 會(huì)更多出現(xiàn)。08年 經(jīng)濟(jì)危機(jī)類似的情況在硅谷出現(xiàn)過(guò)，當(dāng)時(shí)硅谷投資界已經(jīng)開始 “內(nèi)部融資”，拉不到投資的幾位股東坐在一起商量把剩余的錢拿出來(lái)，好讓自己手上的公司能夠繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，度過(guò)嚴(yán)冬。

再之后才會(huì)開始影響 A 輪，一旦大部分創(chuàng)業(yè)者融不到 B 輪，此前 A 輪投資者也會(huì)收緊。

三、資本市場(chǎng)會(huì)回歸理性，對(duì)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)公司反而是個(gè)機(jī)會(huì)，因?yàn)榱紟趴梢越铏C(jī)驅(qū)逐部分劣幣

歷史上，每一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，都是有優(yōu)勢(shì)的公司逆勢(shì)擴(kuò)張成功。資本熱的時(shí)候，投資人或在瘋狂投種子，或在緊追巨無(wú)霸的案例，那些默默深耕的項(xiàng)目聲音可能很小。錢好拿的時(shí)候，大家瘋狂補(bǔ)貼搶賽道，那些造血能力良好的公司并不明顯，價(jià)值可能被掩蓋了。

錢不好拿時(shí)，這些有造血能力的創(chuàng)業(yè)公司反而更容易脫穎而出。那些可以靈活調(diào)整開支的標(biāo)的成為投資人優(yōu)先選擇，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)公司可以得到更多資源的傾斜，也不用面對(duì)對(duì)手惡意的競(jìng)爭(zhēng)，還能收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)人才甚至公司。

四、對(duì)于大部分創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，不管股災(zāi)會(huì)不會(huì)來(lái)，都該考慮融資了

融資本身是一種公司發(fā)展的手段。36 氪投融資平臺(tái)總監(jiān)楊珖（微信 ID：sunshine5755）給創(chuàng)業(yè)者的建議是：在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，為了進(jìn)一步發(fā)展，手段也必須更加靈活且堅(jiān)決。

融到錢，活著比什么都重要：有些創(chuàng)始人在 8000 萬(wàn)美元的報(bào)價(jià)面前，心理仍死守著要投后 1 億估值的 “底線”，這種情節(jié)在這個(gè)時(shí)段也許應(yīng)該放下了。融資的方式主要分為兩種，配合業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際需求，要么融一筆錢小步快跑、少出讓些股份，要么資金儲(chǔ)備一步到位，按市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)出讓相應(yīng)比例股份。是備足 18 個(gè)月的融資，還是選擇 6-8 個(gè)月后開啟下一輪，CEO 將面臨兩條分岔路，沒(méi)有對(duì)錯(cuò)。

找對(duì)人，用最快的方式解決融資：選擇原有股東、盡快完成一輪內(nèi)部輪次可能是一種解決方式；或是請(qǐng)?jiān)型顿Y人幫著介紹下一輪的投資方，加快推進(jìn)效率。或者，選擇一個(gè)合適的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，能夠密集的安排對(duì)應(yīng)的潛在投資人。

以下為硬廣：36Kr 為了更深度的服務(wù)創(chuàng)業(yè)者，提供了涵蓋早期到成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)服務(wù)，包括 KrLass 創(chuàng)業(yè)課程、氪空間孵化器、FA 財(cái)務(wù)顧問(wèn)、36Kr Demo Day、 股權(quán)融資等服務(wù)，助力創(chuàng)業(yè)者應(yīng)對(duì)資本寒冬。36 氪，讓創(chuàng)業(yè)更簡(jiǎn)單。