IDG李豐：順著兩個規(guī)律進行布局 絕不投資兩領域

IDG資本在20多年前就開始做風險投資，也是最早引入中國的VC。過去的三年時間里，IDG資本在互聯(lián)網(wǎng)金融領域投資了超過32個公司，其中只有5家左右是美國的公司，剩下的都是國內(nèi)的公司。第十二屆中國創(chuàng)業(yè)者訓練營有幸請來了IDG資本合伙人李豐為學員們講述互聯(lián)網(wǎng)金融領域里的投資邏輯。

李豐表示，在過去三年多做互聯(lián)網(wǎng)金融領域投資的時候，都是順著兩個規(guī)律進行布局。一是一個行業(yè)發(fā)展的內(nèi)生性需求;二是一個行業(yè)在發(fā)生發(fā)展過程中所伴生的商業(yè)機會。每一個行業(yè)被科技或者互聯(lián)網(wǎng)改造的時候，從最大的邏輯上來講，都是從表現(xiàn)層的最表面一層開始，逐層向下，到最基礎設施的一層，被科技的改變順序永遠都是這樣的，在任何一個行業(yè)，幾乎都是順著一個自上而下的第一波改變順序。

IDG沒有投資的領域

互聯(lián)網(wǎng)金融有兩個領域IDG沒有投，包括股票配資和大學生分期。李豐說，當時找我們投資的全部的大學生分期公司在前五個月內(nèi)完全沒有壞賬。在那個階段，意味著兩個事情，要不然資產(chǎn)類別的風險因素還沒有被完全觸發(fā)，要不然這個行業(yè)很像電商，主要是靠規(guī)模優(yōu)勢來獲取競爭壁壘的。股票配資也是一樣的道理，因為風險度在金融上是比較不典型的，所以最后我們也PASS掉了。

為什么中國互聯(lián)網(wǎng)金融有大機會?

互聯(lián)網(wǎng)金融以萬億級的傳統(tǒng)金融市場作支撐，且目前滲透率僅相當于電商4年前的水平，未來體量和增長空間都很大。李豐說，互聯(lián)網(wǎng)保險是我們在未來會比較看好的行業(yè)之一。在市場化程度相對比較高的國家中，保險作為金融基礎資產(chǎn)占的比例比較高，但是中國保險行業(yè)在過去很長的一段時間里，在金融市場當中的占比沒有超過7%。即使是金融的整個資產(chǎn)規(guī)模不再增長，保險單個資產(chǎn)本身的上漲空間也會有至少3到4倍。只是拿保險舉一個例子，事實上中國各種各樣的金融資產(chǎn)在很大程度上面臨的問題都是非市場化競爭的格局，對比一下相對市場化、相對發(fā)達的金融市場各個資產(chǎn)類對應的比例，就知道空間大概有多大了。

中國互聯(lián)網(wǎng)金融是去監(jiān)管化和去中心化雙輪驅(qū)動的。由于處在金融改革開啟和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造傳統(tǒng)行業(yè)的交匯時點，加上傳統(tǒng)金融機構(gòu)效率低和中產(chǎn)階級的崛起等因素，中國互聯(lián)網(wǎng)金融從2013年開始快速興起。美國只是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)單輪驅(qū)動，因而中國互聯(lián)網(wǎng)金融可能比美國的機會更多、規(guī)模更大、速度更快。

為什么去監(jiān)管化會發(fā)生?

在三年前，IDG資本投資互聯(lián)網(wǎng)金融領域其實就是在賭去監(jiān)管化這件事。但是在互聯(lián)網(wǎng)金融泡沫之前，大家覺得中國金融是非常難踏足的領域，為什么去監(jiān)管化一定在中國這個階段發(fā)生?李豐說，當時和一些重要的經(jīng)濟學家私下討論，中國經(jīng)濟當中靠原來所謂基礎設施拉動和房地產(chǎn)拉動不再奏效了，需要打開壟斷性比較高的超大型行業(yè)，讓民營資本進入，從而獲得較好的市場效率。而所謂的這些高度壟斷性行業(yè)，能數(shù)出來的非常有限，包括電信行業(yè)、金融行業(yè)等。

最后，就學員們最感興趣的P2P后市場的問題。李豐給出了他的觀點，把整個金融想成一個體系的話，大量民間創(chuàng)新P2P出現(xiàn)帶來后續(xù)影響是系統(tǒng)性選擇問題。因為這些金融創(chuàng)新所帶來的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)背后的風險度沒有人能夠知道，所以顯然會出現(xiàn)幾個內(nèi)生性需求。第一，巨大量新生創(chuàng)新資產(chǎn)需要解決流動性需求和風險分散化需求，帶來了中國第一個在P2P之后廣義商業(yè)機會，叫做廣義資產(chǎn)證券化。第二，在沒有中央化數(shù)據(jù)的情況下，積累了很多的風險資產(chǎn)，資產(chǎn)證券化相當于把系統(tǒng)內(nèi)的金融風險加杠桿擴大化了，從這個角度看，一定會出現(xiàn)中央化的數(shù)據(jù)服務提供商。第三，這些創(chuàng)新風險資產(chǎn)在還沒有被集中控制和管理之前，顯然會積壓和產(chǎn)生大量的壞賬，因此也會伴生出一個和相對規(guī)模化的壞賬處理有關的商業(yè)模式。