AngelList創(chuàng)始人警告：風(fēng)投可以欺騙LP 但不要騙自己

Naval Ravikant 是AngelList的創(chuàng)始人兼CEO，他是個(gè)活躍的天使投資人，投資了很多公司，包括Twitter、Uber、Yammer、Stack、Overflow和Wanelo。本文帶你領(lǐng)略其風(fēng)險(xiǎn)投資之道，了解他成功背后的秘密。本文原作者為Pandodaily創(chuàng)始人Sarah Lacy：

正如我昨天寫的，這周早些時(shí)候我主持了一個(gè)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新的座談會(huì)。

活動(dòng)結(jié)束后，美國國家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)會(huì)長喬恩·卡拉漢給我寫了一封電子郵件，主要是關(guān)于風(fēng)投業(yè)異乎尋常的創(chuàng)新速度：“創(chuàng)新隨處可見：便攜設(shè)計(jì)、地理軟件、分拆收購等。很多人都跟我反映目前市場上的許多創(chuàng)新想法都過于前衛(wèi)。”

“也許你不知道的那些術(shù)語的意思，但現(xiàn)在連最古板的風(fēng)險(xiǎn)投資家都不得不像他們服務(wù)的公司一樣緊張起來，因?yàn)樵谕顿Y方式更加多樣化的情況下，市場競爭變得越來越激烈。”

讓我們看看在過去的十年到底發(fā)生了什么：頂尖公司受到了前創(chuàng)始人們、眾籌、辛迪加企業(yè)聯(lián)合組織、部分清算、種子基金、對(duì)沖基金的青睞，基本上致力于后期風(fēng)險(xiǎn)投資，而不是上市。俄羅斯的億萬富翁們也與Sand Hill Road競爭，做后期風(fēng)險(xiǎn)投資。 (獵云網(wǎng)君注：Sand Hill Road，硅谷一個(gè)普通地名，被稱為VC一條街，上百家聲名如雷貫耳的風(fēng)險(xiǎn)投資公司在這里匯集)。整個(gè)基金跟Rocket Internet一樣，是基于套利交易上市前員工股票和高度可伸縮的國際山寨商店形成的(獵云網(wǎng)君注：Rocket Internet GmbH成立于2007年，總部位于德國柏林, 是一家全球創(chuàng)業(yè)公司孵化機(jī)構(gòu))。對(duì)于估值的新思維引導(dǎo)了我們這個(gè)時(shí)代的mini-corns(75000美元+)、unicorns(10億美元+)，decacorns(100億美元+)、yetis(500億美元+)。

座談會(huì)的成員包括Gil Penchina、AngelList創(chuàng)始人Naval Ravikant、Path聯(lián)合創(chuàng)始人戴夫·莫蘭、天使投資人Sumon Sadhu。通過辛迪加投資AngelList的Penchina表示，不要給有限合伙人的投資附加任何限制，比如說：投資限額、投資比例、投資部門、投資方式等等。這樣他和他的團(tuán)隊(duì)就可以隨心所欲地只投資他們想要投資的了。

對(duì)于專用車，有那么多超級(jí)增長輪需要完成，這曾經(jīng)是一個(gè)大難題。但Ravikant加快旋轉(zhuǎn)單一多用途車輛，擁有了在48小時(shí)內(nèi)投資百萬獨(dú)角獸的能力。那么多的資金經(jīng)AngelList運(yùn)轉(zhuǎn)，精簡了很多技術(shù)性細(xì)節(jié)。這是令人激動(dòng)的，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者們有了更多獲得現(xiàn)金的方式;這又是可怕的，因?yàn)橛械娜擞X得這么容易就能做到效果一定不好。

我們甚至談到，像AngelList這樣的網(wǎng)站是不是可以在Sand Hill Road改變社會(huì)性別和多樣性，因?yàn)樗举|(zhì)上是非居間化投資的捍衛(wèi)者。能不能行呢?會(huì)面臨的障礙又會(huì)是什么呢?不像風(fēng)險(xiǎn)投資家投的是別人的錢，天使投資人投資的是自己的錢。所以，要么你就需要一個(gè)男性合作伙伴去說服你的普通合伙人，要么你就得足夠的有錢。Ravikant 承認(rèn)這意味著男性成為天使投資人的可能性比女性大得多。

Ravikant追查了所有相關(guān)的革新，發(fā)現(xiàn)了風(fēng)投業(yè)的摩爾定律：建筑企業(yè)的成本自上世紀(jì)90年代末下降了兩個(gè)級(jí)別。當(dāng)開公司的臺(tái)階變低，(即使之后總巨頭們籌集了數(shù)十億美元私募股權(quán)融資)，一切也都變了。

整個(gè)座談會(huì)最有趣的時(shí)刻之一，就是在Ravikant談及風(fēng)險(xiǎn)投資家脫離種子投資這一近期走勢的時(shí)候。2011年的種子投資或微型風(fēng)投都到達(dá)了一個(gè)頂峰，結(jié)果Sand Hill Road的企業(yè)發(fā)現(xiàn)自己受困于最早的一輪投資。但從歷史學(xué)的角度來說，整個(gè)行業(yè)獲得了更高額的回報(bào)，這只是一個(gè)隱藏的威脅。

因此，一家又一家公司宣布了新的“種子計(jì)劃”，而他們投資的資金池也不同于ABC輪投資、絕地基金、發(fā)現(xiàn)基金。我記得科技博客TechCrunch有陸續(xù)報(bào)道這些公司。不過像Benchmark這些倔強(qiáng)的除外，就算市場狀況有所改變它們也只會(huì)做傳統(tǒng)的風(fēng)投。(結(jié)果卻相當(dāng)?shù)暮?。有些人估?jì)Benchmark可以算得上是有史以來最好的基金之一)但是現(xiàn)在其他排名前五甚至更多的的基金，都在追趕這股“種子潮流”。

而現(xiàn)在迫于無數(shù)的挑戰(zhàn)，風(fēng)投默默地撤出了這些項(xiàng)目。其中最大的一個(gè)挑戰(zhàn)就是關(guān)于“信號(hào)”的問題。當(dāng)天使投資人將成千上萬投入到公司的種子輪和A輪階段，是沒什么大不了的。天使投資人通常只是用早期的錢去運(yùn)作。但是，當(dāng)一個(gè)大型的風(fēng)投將成千上萬投入到公司的種子輪和A輪階段的時(shí)候，這就是一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)。畢竟，風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)投做種子輪主要為了先探探水深，再去和競爭對(duì)手一較高下。

但常常會(huì)有其他的原因?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)投資家不投資。其一，平均律。這些種子計(jì)劃的目的是廣泛撒錢，并且不會(huì)因?yàn)檫^失而影響進(jìn)程。但是，合伙人一年只會(huì)做一到兩次A輪融資。所以說許多好公司都不能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。此外，投資組合中的沖突也會(huì)影響合伙人選擇投資哪一個(gè)。最著名的例子就是風(fēng)險(xiǎn)投資公司Andreessen Horowitz，PicPlz的出現(xiàn)后，它就拋棄了同類型的Instagram。

風(fēng)險(xiǎn)投資家們都開始做種子交易也會(huì)導(dǎo)致“方輪”效應(yīng)，創(chuàng)業(yè)者們會(huì)認(rèn)為他們得到了十幾個(gè)會(huì)真正關(guān)心他們未來的投資者。然而，沒有人能夠保證A輪融資的順利。硅谷頂尖風(fēng)投Greylock的基金和投資還是有著巨大差異的。(相信我，畢竟我曾從最古老的風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一的Greylock Partners融資25萬美元)

這兩者都是不小的挑戰(zhàn)，很多創(chuàng)業(yè)者在“微風(fēng)投”之初開始籌集資金，卻為時(shí)已晚。難道他們打敗了優(yōu)秀的的公司?不，優(yōu)秀的公司總能找到融資。但很多大公司在A輪融資期間情況并不樂觀，之后會(huì)越來越好。要是你經(jīng)營的是一個(gè)糟糕的公司，那只會(huì)更糟。

一些風(fēng)投公司試圖通過秘密“偵察兵”的伙伴關(guān)系進(jìn)行改變,它不像風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)際上是投資創(chuàng)業(yè)，但風(fēng)投希望保留一些這樣做的好處。不過說實(shí)話，這幾乎是一個(gè)完美的解決方案。

現(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)投資看到很多的孵化器，加速器和種子基金的優(yōu)勢。就算需要花大價(jià)錢，他們也會(huì)一決雌雄，爭取拔得頭籌。畢竟現(xiàn)在真正的需求是A輪融資。因此，他們不再為這些項(xiàng)目浪費(fèi)精力，而專注于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

這么做是對(duì)的，但也要當(dāng)心。Ravikant表示，盡管之前的風(fēng)投公司已經(jīng)吸取了教訓(xùn)，他們還是會(huì)迎接同樣的挑戰(zhàn)，搞個(gè)一清二楚。他認(rèn)為如果風(fēng)投放棄第一筆投資，那未來也在劫難逃。因?yàn)楝F(xiàn)在的A輪融資已不再是簡單的第一輪融資，這期間所創(chuàng)造的影響力是無法言喻的，而在這之前公司文化早已成型。所謂A輪融資其實(shí)更像是B輪或C輪融資。而且這從不會(huì)是一個(gè)行業(yè)的最有效點(diǎn)，尤其是像基金管理公司Coatue和金融集團(tuán)T.Rowe不斷地從另一邊下來，從IPO攀升至D輪再到C輪融資。

Ravikant表示：“當(dāng)前一代的合作人位于幕后的絕佳位置，靠著種子公司在A輪融資大獲全勝。隨著他們的崛起，種子基金、辛迪加、孵化器就會(huì)成為堅(jiān)實(shí)的第一桶金，而對(duì)沖基金和基金經(jīng)理都進(jìn)行C輪融資，且會(huì)被壓榨。”

“你必須找到可以在第一回合致勝的方法。”這也喬希·科佩爾曼成為品牌天才的原因。首輪資本公司，他將‘首輪’放進(jìn)了公司的名字中。其重要性顯而易見。

Ravikant送給風(fēng)險(xiǎn)投資家們一句話：“你可以騙你的合伙人，但不要騙自己。你正在做的B輪和C輪融資，也可叫做A輪融資。”

在談話結(jié)束時(shí)，我問，傳統(tǒng)風(fēng)投有什么好的?硅谷永遠(yuǎn)不會(huì)改變的是什么?為什么他們希望傳統(tǒng)企業(yè)仍然代表了這個(gè)行業(yè)的核心。Penchina給了我最好的答案，他表示硅谷承受著我們無法理解的巨大壓力，為了適應(yīng)日新月異的變化，不少公司正以“不舒服的速度”向前進(jìn)。

“這些公司以最快的速度向前跑，希望可以憑著這股勁沖破所有障礙。”他說。

在你做到之前，過程當(dāng)中需要承受的壓力是無法想象的。而我也開始思考，其實(shí)不健康也是做生意的“常態(tài)”，然后他補(bǔ)充說：“這就是我希望永遠(yuǎn)不會(huì)改變的。”