互聯(lián)網(wǎng)投資泡沫:好項(xiàng)目一猶豫就沒 夸大融資額

2014/11/03 09:37      胡中彬]

當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)者無疑是幸運(yùn)的,創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目稍微靠譜,幾乎便不會(huì)再向以往一樣找不到投資了,而且,現(xiàn)在的投資機(jī)構(gòu)們總是顯得非常大方。而這一趨勢(shì)從三季度開始顯得更加明顯,尤其是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的早期投資顯得炙手可熱。

投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示,在2014年前三季度偏早期投資金額前50名中,第三季度占據(jù)半壁江山,投資額度占比更是高達(dá)54%,具體到排名第一位的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),第三季度共發(fā)生11.57億美元投資,占據(jù)該季度總投資額的26.7%,直追上半年15.8億美元的投資額度。而就是今年上半年在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資金額,便已經(jīng)超過2013年全年投資金額的2倍。

這種熱度反映在業(yè)界,最振聾發(fā)聵的非經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎莫屬。他在前不久那篇“震驚”業(yè)內(nèi)外的文章《泡沫就在那里》中,直言不諱指出在現(xiàn)今瘋狂的市場(chǎng)中,從貪婪轉(zhuǎn)向恐懼的已經(jīng)只是在彈指之間。

市場(chǎng)是否真的瘋狂了?寒冬是否已然將至?

早期投資的“牛市”

今年,幾乎每過一段時(shí)間便能夠聽到短短數(shù)月估計(jì)便上億美金,融資獲得千萬美金的故事。比如趣分期傳出了上線5個(gè)月估值便超過10億元的奇跡;而優(yōu)分期在2014年6月6日上線后發(fā)展迅速,8月即宣傳獲得真格基金領(lǐng)投的數(shù)千萬人民幣投資;近日的一則消息是,短融網(wǎng)宣布獲得了啟賦資本領(lǐng)投的近千萬美元的A輪融資,而這也僅僅據(jù)其距其上線僅僅三個(gè)月,這是互聯(lián)網(wǎng)金融熱的發(fā)燙的一個(gè)縮影。還有O2O領(lǐng)域,吸金的態(tài)勢(shì)持續(xù)高漲,比如:近日,嘟嘟美甲在成立4個(gè)月后獲得了紅杉資本千萬美金級(jí)A輪融資;今年上半年剛剛獲得天使投資的凹凸租車也宣布獲得了千萬美金級(jí)別的A輪投資。

“當(dāng)然,這些屢屢出現(xiàn)的巨額融資消息也難免有夸大宣傳之處,據(jù)我了解,很多公司的估值在所宣傳數(shù)量上要打個(gè)6、7折,很多投資機(jī)構(gòu)也是分批注入資金,并沒有外界公布的那么多。但創(chuàng)業(yè)者在不斷鼓吹公司的估值和融資規(guī)模,這也正是泡沫的一個(gè)表現(xiàn),只有這樣才能夠吸引到眼球,可見市場(chǎng)本身就已經(jīng)熱到一定程度了。”一位創(chuàng)投人士稱。

作為天使投資人的樂博資本創(chuàng)始合伙人楊寧,也感觸到了互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資的熱度節(jié)節(jié)攀升。他透露,樂博資本今年的投資速度也的確大大超過了過往。兩年前,樂博資本共籌集了1億元,加上合伙人的1億元,而投完這2億元用了2年的時(shí)間,但今年其投資項(xiàng)目的數(shù)量則是相當(dāng)于過去兩年的總和。“就3個(gè)月前,我們提出募集資金5億元,很快就超募了。”楊寧感嘆,用他的話說,當(dāng)前是投資的“牛市”,好的項(xiàng)目基本上一猶豫就沒了。

在資本快速瘋搶好的投資項(xiàng)目之時(shí),創(chuàng)投機(jī)構(gòu)們也必須在難以令人置信的壓力下做出快速的決定。投中集團(tuán)的研究報(bào)告便指出,“目前風(fēng)頭行業(yè)的投資動(dòng)機(jī)解釋了我們正在見證的創(chuàng)業(yè)公司的瘋狂估值,早期投資者快速?zèng)Q策以免對(duì)手先下手為強(qiáng),而晚期投資者為了能夠擠進(jìn)分一杯羹,不得不把創(chuàng)業(yè)公司的估值炒上天。”

投中的數(shù)據(jù)顯示,從投資行業(yè)看2014年第三季度,投資案例數(shù)方面,互聯(lián)網(wǎng)與電信增值服務(wù)行業(yè)依然處于遙遙領(lǐng)先地位,分別位居第一位和第二位。投資金額方面,金融和半導(dǎo)體行業(yè)超過電信增值服務(wù)行業(yè)位居第二、三位。

寒冬將至?

10月初,張穎的文章一出,引起了業(yè)內(nèi)的軒然大波,他用了“融資額屢創(chuàng)新高”、“無比瘋狂”等詞來形容今年前9月早期投資市場(chǎng)的情形。

當(dāng)前投資圈對(duì)泡沫論的觀點(diǎn)也基本認(rèn)同,不過大家更愿意相信這只是部分領(lǐng)域、部分階段的結(jié)構(gòu)性的泡沫。

而在拋出泡沫論觀點(diǎn)一個(gè)余月后,張穎仍然堅(jiān)持自己的觀點(diǎn),“我還是比較堅(jiān)持之前的觀點(diǎn),資本市場(chǎng)這一個(gè)月還在波動(dòng),不過這個(gè)波動(dòng)持續(xù)大概是兩到三年,低谷時(shí)間也不會(huì)太長(zhǎng)。”

張穎用一個(gè)現(xiàn)象來印證寒冬的觀點(diǎn)。他透露,在經(jīng)緯看來現(xiàn)在有很多投資機(jī)構(gòu)簽了投資意向書后反悔的幾率提升很多,“很多投資機(jī)構(gòu)或投資人先簽下Term Sheet后給過橋貸款,做VIE需要三到五個(gè)月的階段中看數(shù)字,如果有很大的波動(dòng)和下降,就覺得不投了,考慮是不是估值給錯(cuò)了,或者投資決定錯(cuò)了。”

這些微妙的變化映射出了市場(chǎng)態(tài)度的變動(dòng)趨勢(shì)。“一旦到底的話,肯定會(huì)先緩沖一下,有可能再上有可能往下。我們現(xiàn)在也和創(chuàng)業(yè)者交流和考慮接下來如何走,是做大還是做深?,F(xiàn)在我們看到這個(gè)點(diǎn)的發(fā)生了。”李宏瑋稱。

隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場(chǎng)走勢(shì)等紛繁負(fù)責(zé)的內(nèi)外部環(huán)境影響,創(chuàng)投市場(chǎng)的此起彼伏在近年來表現(xiàn)得更為頻繁,距離現(xiàn)在最近的一次低谷是2011年下半年戛然而止的那場(chǎng)投資寒冬,當(dāng)時(shí)的情形讓許多創(chuàng)業(yè)者和投資人都感到遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出意外。

而當(dāng)時(shí)的一個(gè)背景是,當(dāng)時(shí)有一批互聯(lián)網(wǎng)公司是在海外資本市場(chǎng)成功上市,從2010年年底開始,優(yōu)酷、當(dāng)當(dāng),一直到奇虎360、人人、網(wǎng)秦、世紀(jì)佳緣、鳳凰新媒體、淘米網(wǎng)、迅雷、土豆網(wǎng)等前赴后繼,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)迎來了第4波上市潮,且這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國(guó)首發(fā)上市也不斷突破國(guó)內(nèi)投資者的想象界限。資本盛宴從二級(jí)市場(chǎng)再傳遞到國(guó)內(nèi)的一級(jí)市場(chǎng),當(dāng)時(shí)以電子商務(wù)為首的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域持續(xù)爆發(fā),進(jìn)一步點(diǎn)燃了創(chuàng)投的熱情,互聯(lián)網(wǎng)公司融資,動(dòng)輒上億美元,電子商務(wù)、團(tuán)購、社交等領(lǐng)域,成為資本瘋搶的對(duì)象。湯森路透數(shù)據(jù)顯示,2011年風(fēng)投資本家向中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資36億美元,是前一年17億美元的一倍還多。而彼時(shí),有業(yè)內(nèi)人士便公開發(fā)聲,融資潮一浪高過一浪,究竟是繁榮還是泡沫?

好景不長(zhǎng),盛世危言很快變真。2011年下半年市場(chǎng)迅速回冷。湯森路透數(shù)據(jù)顯示,2012年第一季風(fēng)投公司向中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資額只有1.385億美元,比上年同期的8.665億美元驟降84%,很多電商網(wǎng)站也因無法拿到新一輪的投資而倒在了寒冬之中。“只有當(dāng)潮水退去的時(shí)候,你才會(huì)發(fā)現(xiàn)誰在裸泳”,巴菲特曾如是警示投資者,而這句話或許在當(dāng)前又該為瘋狂的市場(chǎng)提個(gè)醒了。

相關(guān)閱讀