同創(chuàng)偉業(yè)丁寶玉：PE/VC思維和圈子不一樣 混著做很危險

由清華大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院金融中心主辦，清華私募股權(quán)投資(PE)與資本戰(zhàn)略高級研修班項目 、清華金融投資與財富管理高級研修班、投融中國聯(lián)盟承辦的“2014第七屆清華金融資本財富峰會暨投融中國(秋季)高峰論壇”，于2014年10月17日-10月18日在北京舉辦。和訊創(chuàng)投全程圖文直播本次論壇。同創(chuàng)偉業(yè)董事總經(jīng)理丁寶玉在論壇中表示，PE/VC是兩個不同的領(lǐng)域，思維方式和圈子都是不一樣的，用PE團隊去做VC，用VC團隊做PE，是非常非常危險的事情。所以，要把VC做好，一定要打造好一支VC的團隊。

以下為丁寶玉發(fā)言實錄：

丁寶玉：應(yīng)該說，PE/VC市場，在我們交流過程中，給大家上課的時候會做一些分享，剛才陳敏老師也分享了他非常鮮明的觀點。

最近我剛好參加發(fā)改委組織中國十幾家投資人到國外進行考察，我們也到美國走了一圈，看了美國的一些投資公司，進行了深入交流，我們也可以叫學(xué)習(xí)。如果以2000年來算，中國真正的風(fēng)險投資興起到現(xiàn)在已經(jīng)十多年了，經(jīng)過這十多年的發(fā)展，國內(nèi)做人民幣的基金，應(yīng)該說到今天已經(jīng)取得了相當(dāng)?shù)某煽?。即使把人民幣基金和美元基金對比起來說，我記得多年前參加一個論壇，我們就發(fā)表了一個比較沖突的觀點，有人認為美元基金GP團隊遠遠的優(yōu)秀于人民幣基金團隊，只要美元基金管人民幣基金了，人民幣基金就會稀稀拉拉的下去。現(xiàn)在形成的結(jié)果是，大家都互相學(xué)習(xí)，在市場中目前形成了并駕齊驅(qū)的局面。

經(jīng)過幾十年發(fā)展，美國到今天是什么狀況呢?我97年就做風(fēng)險投資了，在深圳算做投資做的最早的了，所以我也是帶著這樣一種敬畏的心，去美國跟這些行業(yè)先驅(qū)進行交流，應(yīng)該說感受是蠻深的。

我覺得，美國不管在這個行業(yè)中還是其它行業(yè)中，那種平常心還是我感受蠻深的。美國再不管是私募股權(quán)投資行業(yè)，在很多行業(yè)都已經(jīng)進入了自然的心態(tài)，資本市場好也好、壞也好，都在踏踏實實做事情。就像我們對美國人總結(jié)一樣，美國人活在什么世界里?活在人和自然的世界里，雖然也跟人打交道，但更多的是為了產(chǎn)生對社會有益的事情。而在中國，不僅做人跟自然之間的事情，還做人跟人之間的事情，比如打麻將，群體娛樂性活動要遠遠多于美國。他們更多的是在認認真真、踏踏實實做事情，要說從專業(yè)層面，我們今天已經(jīng)跟他學(xué)的差不多了，我們不敢說趕上他，但接近已經(jīng)八九不離十了，大家對投資的看法、運作的方式都是這樣，只是不同的公司有不同的特點。

美國投資行業(yè)這種平常心對我觸動很大，2010年、2011年全民PE，現(xiàn)在轉(zhuǎn)換到全民VC了。我贊成陳敏老師提到的一條，PE/VC是兩個不同的領(lǐng)域，思維方式和圈子都是不一樣的，用PE團隊去做VC，用VC團隊做PE，是非常非常危險的事情。所以，要把VC做好，一定要打造好一支VC的團隊。在我們同行當(dāng)中，以前跟我們一樣的基金，在PE行業(yè)也是遙遙領(lǐng)先的基金，他們在轉(zhuǎn)VC過程中就是犯了這樣的錯誤，沒能打造一個跟PE團隊一樣有核心競爭力的VC團隊，作為了他們轉(zhuǎn)型過程中現(xiàn)在的困惑，所以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)現(xiàn)在又退回去了。所以，美國在這個行業(yè)里平靜之心，還是讓我感受蠻深的。

第二，美國現(xiàn)在的投資領(lǐng)域，大家對抓核心競爭力非常明顯。一個投資機構(gòu)，你在市場上賴以生存的邏輯在哪?這就不像我們中國人前幾年是個人就做PE，有關(guān)系的人做PE，自己有錢的也做PE，能融到錢的人也去做PE，大家都去做，變成PE好象人人都能做一樣，在以前確實人人都能做，原因很簡單啊，上市以后10倍回報，那可不是人人都能做嗎?但是，市場永遠是對的，因為資本是逐利的，最終一定會把你這個行業(yè)利潤率往下打，所以現(xiàn)在上市一個案子只有3-5倍回報了。

關(guān)于泡沫我有個非常明確的觀點，泡沫是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展必經(jīng)的一個階段，泡沫是可以有的，因為經(jīng)濟學(xué)原理上已經(jīng)說了，它一定是從發(fā)展過程進入到瘋狂然后簫條，然后再循環(huán)，只要做市場經(jīng)濟這個階段我個人認為也是跑不掉的。所以我認為，泡沫是件好事情，它對很多行業(yè)的發(fā)展有非常大的益處。

美國現(xiàn)在市場的狀況一定是我們的將來，如果過去綜合性的PE一大堆，將來無論是綜合性的還是非綜合性的，必須要有核心的專業(yè)團隊在里面。所以，專業(yè)化將是整個行業(yè)必然要經(jīng)歷的階段。一個沒有專業(yè)知識的團隊，哪怕你現(xiàn)在已經(jīng)建立了品牌，最終再過幾年仍然有被邊緣化的風(fēng)險。

第三，跟這個課題有點沒關(guān)系，因為這次也是投資的盛會嘛，這次去了美國安卓盛公司，讓我感觸非常深刻，這家基金是09年之后成立的一家基金，在美國這樣一個私募股權(quán)基金已經(jīng)成定局的市場中，這家基金09年起來之后，迅速在美國去年和前年進入了前十的行列。當(dāng)然，今天我們還不敢說安卓盛就一定能作為常青樹發(fā)展下去，但他現(xiàn)在的核心競爭力及成長勢頭，他不像我們國內(nèi)某些基金采取比較進取的做法，一旦行情出現(xiàn)變化就會出問題。他有8個GP合伙人，每個都有非常多的幫助企業(yè)成長，包括市場等等方面的經(jīng)驗，投后服務(wù)做的非常好。100個人當(dāng)中60個人是投后團隊，大量的企業(yè)都瘋狂的去找他，去年有5000個公司主動找上門來，原因就是這家公司能給企業(yè)提供增值服務(wù)。

所以套用剛才的變化來講，第一要專業(yè)，第二增值服務(wù)也許是未來大家要比拼的非常重要的一塊。