大眾創(chuàng)業(yè)受鼓勵(lì) 天使投資迎來黃金時(shí)代

李靜穎

[“現(xiàn)在就是一個(gè)泡沫正在興起的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候不要去躲，反而應(yīng)該積極地去搶項(xiàng)目。”]

一場(chǎng)中國(guó)天使投資人峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)超過千人的到場(chǎng)規(guī)模，把原本限定容納800人的場(chǎng)子給擠“癱”了，中國(guó)青年天使會(huì)會(huì)長(zhǎng)、樂搏資本創(chuàng)始合伙人楊寧在臺(tái)上看著臺(tái)下黑壓壓一片的人群不禁喜上眉梢，楊寧說，這是一個(gè)在他意料之中的局面。

“今年政府工作報(bào)告鼓勵(lì)大眾創(chuàng)業(yè)，鼓勵(lì)天使投資就意味著現(xiàn)在是創(chuàng)業(yè)者最好的時(shí)代，也是天使投資最好的黃金時(shí)代。”楊寧在日前舉行的中國(guó)青年天使會(huì)黃浦江論壇會(huì)議間隙向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者肯定地表示，“現(xiàn)在是天使投資的牛市，一定要出手狠且猛，我的建議是現(xiàn)在要趕緊投，應(yīng)該‘滿倉(cāng)’。”

楊寧甚至在內(nèi)部工作會(huì)議中發(fā)出號(hào)召：“兄弟們，沖?。?rdquo;

為此，據(jù)他向記者透露，今年下半年其所在機(jī)構(gòu)的新一期5億元基金將完成募集，繼續(xù)為天使階段的投資“輸送炮彈”。

與楊寧的樂觀相對(duì)應(yīng)的是，就在不久前，經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎向外界拋出“泡沫論”，引起投資圈的熱議。對(duì)此，楊寧并不否認(rèn)泡沫的存在。

“現(xiàn)在就是一個(gè)泡沫正在興起的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候不要去躲，反而應(yīng)該積極地去搶項(xiàng)目。目前中國(guó)天使投資項(xiàng)目的估值已逼近美國(guó)的估值和價(jià)格，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)接下來會(huì)更多，估值會(huì)更高，貴的項(xiàng)目之后會(huì)變得更貴，所以現(xiàn)在一定要往前沖。”楊寧一臉信心滿滿。

天使投資出手快、估值高

不久前，楊寧剛帶隊(duì)前往美國(guó)硅谷考察項(xiàng)目，用他的話來講，是為了接觸美國(guó)頂尖的創(chuàng)新技術(shù)，以此來保持自己的先進(jìn)性。但在這過程中，他也發(fā)現(xiàn)國(guó)外初創(chuàng)項(xiàng)目的估值遠(yuǎn)低于中國(guó)的項(xiàng)目。楊寧甚至一口氣以私人的名義快速地投資了美國(guó)的2個(gè)項(xiàng)目。

對(duì)于國(guó)內(nèi)的初創(chuàng)項(xiàng)目，楊寧的速度則更快。“我們現(xiàn)在的投資速度快到一般的小項(xiàng)目會(huì)先撥一半的投資款到對(duì)方的賬戶，然后再簽約。”楊寧透露。在他看來，在投資的牛市應(yīng)該有牛市的操作模式，即可降低一定的項(xiàng)目評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，先出手撒網(wǎng)了再說。

楊寧向記者舉例，比如他個(gè)人偏愛的智能領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，現(xiàn)今只要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者足夠聰明勤奮、團(tuán)隊(duì)組建得差不多、動(dòng)手能力也強(qiáng)，產(chǎn)品有模型他就會(huì)決定投資。“現(xiàn)在已經(jīng)沒有時(shí)間去磨嘰了。”楊寧說。

然而，一個(gè)事實(shí)是，對(duì)于大部分早期投資人而言，今年初創(chuàng)企業(yè)天使輪的估值等同于過往A輪的價(jià)格，甚至更高的情況已成為常態(tài)，同時(shí)每輪融資之間的時(shí)間差被迅速縮短。楊寧并沒有否認(rèn)這一現(xiàn)實(shí)。

“為什么現(xiàn)在一個(gè)天使項(xiàng)目的估值會(huì)那么高，因?yàn)榇蠹叶伎春茫簿褪撬^的種子選手，那么相對(duì)估值不高的項(xiàng)目可能就是黑馬，大家一開始沒有那么看好它。”楊寧打了個(gè)比方，在大牛市投項(xiàng)目就好比買房，應(yīng)該怎么買，一定是買大城市黃金地段的房子，甚至不惜加價(jià)買。

“從概率來講，種子選手拿冠軍的可能性就是大，黑馬拿冠軍的可能性就是小，這是自然規(guī)律。所以大家都看好的項(xiàng)目，就會(huì)自然抬高報(bào)價(jià)，而你想要拿下項(xiàng)目就必須還要再高一點(diǎn)。”這也被他看成是造成早期項(xiàng)目?jī)r(jià)格高的主要原因。

合力投資創(chuàng)始合伙人張敏表示，今年他也接觸了五六個(gè)早期項(xiàng)目，有些估值看上去的確挺高的。“估值高或是低，其實(shí)是相對(duì)的，關(guān)鍵還要看公司的成長(zhǎng)，是否迎合行業(yè)未來大的趨勢(shì)，是否有進(jìn)一步增長(zhǎng)空間，如果說一個(gè)項(xiàng)目能有5~10倍的成長(zhǎng)，其實(shí)現(xiàn)在看來這個(gè)價(jià)格并不貴。”張敏說。

對(duì)于天使投資階段價(jià)格的高企，五岳天下創(chuàng)始合伙人張志勇覺得，這背后存在一定的客觀原因。“除了通貨膨脹的因素外，相較于5年前，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)成本的提升在一定程度上導(dǎo)致了初創(chuàng)企業(yè)對(duì)資金的需求量增高，以前50萬元的投資額現(xiàn)在最起碼也要200萬~300萬元，如果再少的話，初創(chuàng)企業(yè)想要做出商業(yè)模式的原型都有難度。”張志勇告訴記者，其實(shí)融資額增長(zhǎng)快的另一面也是為了能讓初創(chuàng)企業(yè)存活的時(shí)間更長(zhǎng)。

抱團(tuán)合投成“避風(fēng)港”

在英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹看來，眼下國(guó)內(nèi)的天使投資人(機(jī)構(gòu))群體已越來越多，但相對(duì)數(shù)量還是偏少，在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)一些好的項(xiàng)目估值高一些是正?，F(xiàn)象。

李竹認(rèn)為，如果只是基于價(jià)格問題判斷早期投資已存在泡沫的說法尚不足以定論。“估值高的項(xiàng)目畢竟還是少數(shù)，確實(shí)有些特別優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者現(xiàn)在短時(shí)間里把初創(chuàng)企業(yè)一下子做到了一個(gè)高度，但這還屬于少數(shù)派，大多數(shù)項(xiàng)目還是存在一個(gè)合理的范圍內(nèi)。”

李竹告訴記者，他對(duì)于項(xiàng)目的判斷是，看準(zhǔn)方向，對(duì)項(xiàng)目有足夠的研究和了解，投資后能給到一些幫助，即便是估值高也會(huì)投，但如果企業(yè)只要資金那就絕對(duì)不投，因?yàn)闄C(jī)會(huì)永遠(yuǎn)都有。“天使投資要有自己的方法論和判斷尺度標(biāo)準(zhǔn)，這可能是任何時(shí)候都正確的應(yīng)對(duì)方法。”

然而，誠(chéng)如楊寧所言，眼下整個(gè)投資圈的泡沫正在越吹越大，總有一天會(huì)破。楊寧認(rèn)為，資本就是一個(gè)擊鼓傳花、一路“抬轎子”的過程。他直言，他此前一般項(xiàng)目的退出會(huì)等到企業(yè)IPO或是并購(gòu)，往往需要5~6年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。但在如今的行情下，退出的節(jié)奏可能會(huì)加快。“現(xiàn)在已有不少人想買我的股份，甚至是加價(jià)買。”楊寧透露。

不容回避的是，天使投資更像是一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)者，在識(shí)別趨勢(shì)、看準(zhǔn)方向、找對(duì)最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)之外，更多的投資成功還有著運(yùn)氣的成分，博的仍是個(gè)小概率事件。在這個(gè)前提下，隨著國(guó)內(nèi)天使投資人(機(jī)構(gòu))規(guī)模的日趨龐大，尋求多種資源互補(bǔ)嫁接的平臺(tái)以及天使間的抱團(tuán)發(fā)展，在一定程度上已成為如今天使投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提高成功率的方法。

15日，北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院與中國(guó)青年天使會(huì)達(dá)成了正式的戰(zhàn)略合作。北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院BiMBA副院長(zhǎng)王欣告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，雙方將組建一個(gè)大的平臺(tái)，學(xué)校作為中間人，一端網(wǎng)羅天使投資人，一端則是在校已創(chuàng)業(yè)的學(xué)生們，通過將知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、資本、項(xiàng)目、案例等資源進(jìn)行整合的方式，一方面為這些天使投資人更早地接觸早期項(xiàng)目、積累項(xiàng)目源提供渠道；另一方面也為學(xué)生們整合創(chuàng)業(yè)道路上的一系列資源，從而降低創(chuàng)業(yè)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。“通過商學(xué)院與天使投資團(tuán)體的互補(bǔ)合作，讓其在未來成為一個(gè)創(chuàng)業(yè)的孵化器。”王欣說。

與此同時(shí)，天使投資人(機(jī)構(gòu))間的抱團(tuán)合投也正在成為主流。“對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目不同的投資人看法可能迥異，但只要看到可能的趨勢(shì)或是亮點(diǎn)，就可以一起干。因?yàn)橐蝗喝烁髯缘拈L(zhǎng)處不一，可以形成多維度的判斷，比如這個(gè)創(chuàng)業(yè)的需求是否真實(shí)存在，夠不夠大，團(tuán)隊(duì)有沒有能力解決好這個(gè)問題等等，通過貢獻(xiàn)各自的力量形成優(yōu)化，不但可以避免信息不對(duì)稱的情況下盲目抬高價(jià)格，而且也能分散投資風(fēng)險(xiǎn)。”李竹向記者表示，在硅谷，天使合投是主流，在天使階段50萬美元可能就會(huì)有3~5個(gè)投資人，在國(guó)內(nèi)這個(gè)合投的風(fēng)潮也在蔓延。他舉例，比如類似中國(guó)青年天使會(huì)的月度封閉路演就是一個(gè)線下的合投，另一類則是一些天使投資人把資金聚攏在一起建立一個(gè)決策機(jī)制，形成機(jī)構(gòu)化的天使，而這類機(jī)構(gòu)的本質(zhì)其實(shí)就是合投。

“天使間的合作是一個(gè)培育市場(chǎng)的過程，因?yàn)橥顿Y標(biāo)的多，所以遠(yuǎn)未到互相競(jìng)爭(zhēng)的局面。”張志勇告訴記者，“每個(gè)天使投資人的偏好不一，資源也各不相同，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，尋找到資源互補(bǔ)的合作伙伴是做天使投資的最佳方式。”