隱藏在余額寶背后的三大風(fēng)險(xiǎn)

如果有一天，當(dāng)你急著從余額寶把錢轉(zhuǎn)出來，但此時(shí)發(fā)現(xiàn)余額寶給你發(fā)來了增利寶貨幣基金的一份通知，告訴你因碰到巨額贖回現(xiàn)象，余額寶將延遲或暫停贖回，你會(huì)怎么樣?這不是杞人憂天，這一切都可能真實(shí)地發(fā)生!

余額寶的出現(xiàn)，成為今年互聯(lián)網(wǎng)和金融界名副其實(shí)的“土豪”事件。短短的時(shí)間內(nèi)，余額寶吸收了來自數(shù)以千萬計(jì)的投資賬戶，并涌入了超過1000億元的投資資金。

這成為互聯(lián)網(wǎng)金融概念的“引爆點(diǎn)”。隨后，類余額寶們爭(zhēng)相亮相，各大互聯(lián)網(wǎng)玩家紛紛“占位”。恕Cypress直言，此后推出的各種貼上“互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品”標(biāo)簽的東東，無論是影響力，還是在產(chǎn)品設(shè)計(jì)的創(chuàng)新突破方面都與余額寶存在差距。

Cypress不愿做余額寶的腦殘粉。作為余額寶最早的用戶和粉絲之一，Cypress雖然體驗(yàn)著余額寶帶來的種種便利，但冷靜下來，Cypress發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)給金融業(yè)引入輕快、靈活基因的同時(shí)，是否還能留住金融業(yè)傳統(tǒng)中審慎、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)格?畢竟，這些風(fēng)格是金融業(yè)經(jīng)歷數(shù)百年若干經(jīng)濟(jì)周期后沉淀下來的遺產(chǎn)。

接下來，Cypress把自己作為余額寶用戶的一些擔(dān)憂列出來，希望跟大家分享一下，一方面提醒投資者注意應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也讓余額寶的相關(guān)開發(fā)者知道，很多如同我一樣的用戶，已經(jīng)意識(shí)到余額寶的潛在風(fēng)險(xiǎn)——余額寶不應(yīng)該再一味擴(kuò)規(guī)模了，現(xiàn)在有比擴(kuò)規(guī)模激進(jìn)市場(chǎng)宣傳更需要做的事是將你們產(chǎn)品的安全墊準(zhǔn)備厚一點(diǎn)，再厚一點(diǎn)……

余額寶背后隱藏著三大風(fēng)險(xiǎn)。

其一，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。作為金融產(chǎn)品，余額寶應(yīng)當(dāng)極其懼怕市場(chǎng)情緒的大悲與大喜，并要為此做充足準(zhǔn)備。因?yàn)闃O端情緒往往伴隨著極端行為，此時(shí)余額寶背后增利寶貨幣基金的巨額贖回現(xiàn)象就可能出現(xiàn)。

先來講講大悲，支付寶的老師Paypal就是前車之鑒了。Paypal很早就在美國(guó)推出了類似余額寶的產(chǎn)品，與其產(chǎn)品掛鉤的貨幣基金在2000年曾創(chuàng)下超過5%的年化收益率(這跟現(xiàn)在的余額寶是不是很像?)，但是隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息刺激經(jīng)濟(jì)，尤其2008年金融危機(jī)后，以零利率政策刺激市場(chǎng)流動(dòng)性，Paypal貨幣基金產(chǎn)品的收益率暴跌，Paypal為了留住客戶，主動(dòng)放棄了大部分管理費(fèi)用來維持收益率。但是，這似乎也沒有多少效果，苦不堪言的Paypal終于2011年清盤并關(guān)閉該產(chǎn)品。

是的，中國(guó)目前還沒有經(jīng)歷過美國(guó)2008年那樣引發(fā)大型金融機(jī)構(gòu)關(guān)門的金融危機(jī)。但是，小型的市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，盡管貨幣市場(chǎng)基金的安全性看起來僅次于銀行存款。但貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)違約帶來的市場(chǎng)恐慌以及其后果也許是眾多余額寶投資者難以想象的。

就在余額寶推出6月份，貨幣市場(chǎng)的資金利率一度飆升，余額寶喜笑顏開地覺得自己找到了推出產(chǎn)品的好時(shí)間，但是幾乎很少有人知道，就在當(dāng)月貨幣市場(chǎng)上出現(xiàn)了一次嚴(yán)重的違約。這次違約剛剛在光大銀行H股的上市招股書中披露出來，當(dāng)月資金利率最高的那一天，該行與對(duì)手銀行之間一筆高達(dá)數(shù)十億元的資金拆借出現(xiàn)到期未償付(盡管第二天錢到賬了，但是引起當(dāng)天的市場(chǎng)恐慌，使得利率急劇飆升)。話雖說回來，央行對(duì)這種情況當(dāng)然不會(huì)坐視不理，必要時(shí)定會(huì)出手，但回想一下余額寶出生之時(shí)的高收益誘惑，是不是有點(diǎn)刀口上舔血的味道呢?至少，不可期望這樣的高收益一直是常態(tài)。

再說一下大喜。若是股市再現(xiàn)牛市，你覺得有多少人愿意讓自己的錢存放在貨幣基金中?再想一想剛剛過去的雙十一瘋狂購(gòu)物的大喜，余額寶單日贖回61億元，這個(gè)數(shù)字算不算大?當(dāng)時(shí)增利寶貨幣基金的規(guī)模為一千億余元，按照基金凈值10%以上的贖回算作巨額贖回來計(jì)算，余額寶若出現(xiàn)單日贖回在100億元以上，就有可能觸發(fā)巨額贖回條款，也就是說，此時(shí)增利寶基金可能會(huì)宣布延遲或暫停基金贖回，出現(xiàn)文章開頭提到的那種情景。

其二，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。余額寶牽涉的產(chǎn)品環(huán)節(jié)和技術(shù)問題比一般貨幣基金多，與余額寶相關(guān)的任何一方出現(xiàn)信用問題，都可能牽連到余額寶，并引發(fā)巨額贖回。這些關(guān)聯(lián)方包括天弘基金(例如某只基金出現(xiàn)老鼠倉(cāng)……)，支付寶(例如出現(xiàn)技術(shù)問題)，淘寶(例如出現(xiàn)信息泄露問題)。

其三，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。隨著類余額寶產(chǎn)品紛紛推出，其中良莠不齊。若是其中有一些出現(xiàn)問題，可能對(duì)目前投資者的樂觀情緒和投資信心會(huì)帶來重大影響。想一想，現(xiàn)在好像投資者都似乎很信任網(wǎng)絡(luò)公司的，這種信任其實(shí)建立在新朋友的“蜜月期”里，其中有多少是光環(huán)效應(yīng)呢?

總之，余額寶可能比活期存款有更嚴(yán)重的潮汐現(xiàn)象，傳統(tǒng)商業(yè)銀行存款搬家的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上余額寶24小時(shí)隨時(shí)隨地轉(zhuǎn)出的速度。

關(guān)于余額寶在出現(xiàn)巨額贖回時(shí)延遲或暫停轉(zhuǎn)出的問題，請(qǐng)注意以下條款(摘自增利寶基金合同)：

八、暫停贖回或延緩支付贖回款項(xiàng)的情形

發(fā)生下列情形時(shí)，基金管理人可暫停接受投資人的贖回申請(qǐng)或延緩支付贖回款項(xiàng)：1、因不可抗力導(dǎo)致基金管理人不能支付贖回款項(xiàng)。

2 、發(fā)生基金合同規(guī)定的暫?；鹳Y產(chǎn)估值情況時(shí)，基金管理人可暫停接受投資人的贖回申請(qǐng)或延緩支付贖回款項(xiàng)。

3、證券交易所交易時(shí)間非正常停市，導(dǎo)致基金管理人無法計(jì)算當(dāng)日基金資產(chǎn)凈值。

4 、本基金出現(xiàn)當(dāng)日凈收益或累計(jì)未分配凈收益小于零的情形，為保護(hù)持有人的利益，基金管理人將暫停本基金的贖回。

5、連續(xù)兩個(gè)或兩個(gè)以上開放日發(fā)生巨額贖回。

6、基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)或注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)的技術(shù)保障等異常情況導(dǎo)致基金銷售系統(tǒng)或基金注冊(cè)登記系統(tǒng)或基金會(huì)計(jì)系統(tǒng)無法正常運(yùn)。

7、法律法規(guī)規(guī)定或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

發(fā)生上述情形時(shí)，基金管理人應(yīng)在當(dāng)日?qǐng)?bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，已確認(rèn)的贖回申請(qǐng)，基金管理人應(yīng)足額支付;如暫時(shí)不能足額支付，應(yīng)將可支付部分按單個(gè)賬戶申請(qǐng)量占申請(qǐng)總量的比例分配給贖回申請(qǐng)人，未支付部分可延期支付，并以后續(xù)開放日的基金份額凈值為依據(jù)計(jì)算贖回金額。若出現(xiàn)上述第4 、5 項(xiàng)所述情形，按基金合同的相關(guān)條款處理?；鸱蓊~持有人在申請(qǐng)贖回時(shí)可事先選擇將當(dāng)日可能未獲受理部分予以撤銷。在暫停贖回的情況消除時(shí)，基金管理人應(yīng)及時(shí)恢復(fù)贖回業(yè)務(wù)的辦理并公告。