華誼拼命籌錢玩轉(zhuǎn)資本：參股公司達(dá)18家 兼職做PE？

減持掌趣科技、發(fā)行短期融資券、大股東股權(quán)質(zhì)押、王中磊減持套現(xiàn)……最近一個(gè)月，華誼兄弟傳媒股份有限公司(SHE:300027，下稱華誼)很忙，忙著籌錢。

就在市場(chǎng)好奇華誼如此密集融資究竟意欲何為時(shí)，華誼在6月5日發(fā)布臨時(shí)停牌公告，擬披露重大事項(xiàng)。截至記者發(fā)稿，華誼尚未公布該重大事項(xiàng)是何具體事宜，不少分析人士猜測(cè)，該事項(xiàng)可能與收購(gòu)有關(guān)。

在掌趣科技上嘗到甜頭的華誼，現(xiàn)在對(duì)于投資的興趣確實(shí)是越來(lái)越濃厚，兩年間，其參股公司數(shù)量由4家激增到18家(截至2012年末)，其中甚至還包括了pre-IPO的項(xiàng)目：其在2012年11月才入股的數(shù)字放映提供商香港GDC技術(shù)公司剛剛在5月下旬啟動(dòng)了赴美IPO。

一向以?shī)蕵?lè)巨頭示人的華誼，莫非也想兼職做做PE?

大股東輪番減持

就在6月5日停牌前的一個(gè)交易日，華誼的股價(jià)狠狠地砸了一個(gè)跌停板。

雖然當(dāng)日華誼所在的創(chuàng)業(yè)板集體重挫，但由于其跌幅遠(yuǎn)大于同類的影視類公司，所以敏感的投資者還是很快將這一暴跌和華誼最近頻繁的大股東減持聯(lián)系了起來(lái)：一天前馬云以9365萬(wàn)的成交價(jià)大手筆減持華誼，一周前華誼第二大股東王中磊也減持套現(xiàn)了1.77億。

“大股東減持一直是個(gè)比較敏感的話題，但其實(shí)未必是對(duì)公司前景的看衰。”某大型券商的資深傳媒業(yè)分析師表示說(shuō)，“畢竟中國(guó)電影現(xiàn)在是處在牛市，華誼作為龍頭公司還是能享受到行業(yè)紅利的，所以我估計(jì)更多還是大股東有現(xiàn)金需求。華誼現(xiàn)在這個(gè)價(jià)位比較高，減持比較合算，而且華誼的股票現(xiàn)在流動(dòng)性也不錯(cuò)，二級(jí)市場(chǎng)有人愿意接。”

作為明星股東，馬云、江南春、虞峰等人都曾多次減持華誼套現(xiàn)，而作為僅次于王中軍、王中磊兄弟的第三大股東，馬云的三次套現(xiàn)都尤其惹人關(guān)注。在三次減持中，馬云合計(jì)套現(xiàn)金額已達(dá)3.6億，其中，最大的一筆減持發(fā)生在2011年，成交金額為1.77億元，事后證實(shí)這部分股份被騰訊悉數(shù)收走。

對(duì)于本次減持，華誼與馬云方面都未作出回應(yīng)，從交易情況看，馬云拋售當(dāng)天，其所拋股票基本被中信建投證券的一家北京營(yíng)業(yè)部吸納，而該營(yíng)業(yè)部在次日又將股票悉數(shù)拋向二級(jí)市場(chǎng)，接盤者中，機(jī)構(gòu)占據(jù)3席，合計(jì)買入7417萬(wàn)，因此市場(chǎng)猜測(cè)，買入機(jī)構(gòu)或許是基金。

盡管接盤人尚不明晰，但可以肯定的是，馬云本次拋售要比前兩次都來(lái)得劃算，本次308萬(wàn)股的成交價(jià)是30.32元/股，比一年半之前馬云賣給騰訊16元每股高出近一倍，而且，馬云截至去年底共持有3327萬(wàn)股華誼股份，占總股本的5.5%，在此次拋售308萬(wàn)股之后，馬云依舊還是華誼的第三大股東。

華誼拼命籌錢

相比于馬云的減持，普通投資者對(duì)于王中磊的減持顯得更為疑慮。

畢竟馬云只不過(guò)是以財(cái)務(wù)投資者的身份個(gè)人投資華誼，這筆投資和阿里巴巴的業(yè)務(wù)也沒(méi)有過(guò)多交集，在首次減持時(shí)，馬云就曾表示，“股票本就是拿來(lái)買賣的，投資和捐款不同，一定是要回報(bào)的。”

實(shí)際上，這是王中磊股票解禁后的首次減持，而且就在王中磊減持前一個(gè)月，王中軍還曾在博鰲亞洲論壇期間對(duì)外表示其兄弟二人長(zhǎng)期看好華誼，短期內(nèi)不會(huì)減持華誼。而且就算需要融資，途徑也有很多，可以發(fā)企業(yè)債、銀行融資等。不過(guò)，從最終還是動(dòng)用了減持這一招來(lái)看，兄弟二人對(duì)資金的需求可能已經(jīng)到了非常緊迫的地步。

除了王中磊減持套現(xiàn)1.77億元，今年，華誼4次發(fā)布大股東股權(quán)質(zhì)押的相關(guān)公告，兄弟二人總計(jì)質(zhì)押了1.58億股，占華誼總股本的比例高達(dá)26%，在最近的一次質(zhì)押中，王中磊質(zhì)押了4200萬(wàn)股給華鑫國(guó)際和湖南省信托兩家信托公司，占其持有股份的84%，除了剛剛減持的部分，王中磊幾乎已經(jīng)將自己所持的股份悉數(shù)質(zhì)押了出去，前幾次質(zhì)押，對(duì)象也都是信托公司。

對(duì)于股權(quán)質(zhì)押一事，華誼在公告中只是披露了質(zhì)押對(duì)象和數(shù)量，對(duì)于原因和融資用途并未說(shuō)明，一位熟悉上市公司融資的投資界人士表示，“不管是減持還是質(zhì)押，理論上都是大股東個(gè)人行為，這筆資金可以自己使用，也可以轉(zhuǎn)借給上市公司使用，并沒(méi)有嚴(yán)格的限制。”不過(guò)，據(jù)他估計(jì)，為上市公司融資，或者為上市公司相關(guān)業(yè)務(wù)提供支持的可能性比較大，“電影投資周期長(zhǎng)，又燒錢，而且華誼現(xiàn)在還在建影院，做文化地產(chǎn)，資金需求量是很大的。”

記者致電各家接受華誼股權(quán)質(zhì)押的信托公司，對(duì)方均表示目前尚未有相關(guān)產(chǎn)品推出。不過(guò)在去年4月，華誼也曾經(jīng)有過(guò)一次股權(quán)質(zhì)押，當(dāng)時(shí)是王中磊將1800萬(wàn)股質(zhì)押給了華能貴誠(chéng)信托公司，而且這筆質(zhì)押已經(jīng)在今年4月解除。華能貴誠(chéng)方面表示，這一信托項(xiàng)目已經(jīng)結(jié)案，當(dāng)時(shí)涉及的金額是8000萬(wàn)元，但是該項(xiàng)目并沒(méi)有向普通的社會(huì)投資者開(kāi)放，而是提供給了單一的一家機(jī)構(gòu)投資者，至于資金用途，由于項(xiàng)目已經(jīng)結(jié)案，也不便查詢，但這類項(xiàng)目一般多是用于緩解企業(yè)流動(dòng)資金。對(duì)比這一案例，今年質(zhì)押的股權(quán)數(shù)是去年的8倍，所涉金額或許也在數(shù)億之巨。

除了兩位大股東不斷利用股權(quán)變現(xiàn)，華誼在上市公司層面，也是在拼命籌錢。4月19日，華誼完成了第二期短期融資券的發(fā)行，募得資金3億，5月14日，又通過(guò)減持掌趣科技套現(xiàn)2.85億元。

2012年，華誼兄弟在財(cái)務(wù)費(fèi)用上的支出達(dá)到了6100萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了863%，創(chuàng)下歷年來(lái)最高。

截止到一季度末，華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債率為48.02%，這一數(shù)字已經(jīng)快接近于公司上市前的水平，在公司上市前的2008年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率曾達(dá)到55%左右。

但是有區(qū)別的是，華誼兄弟在上市前是輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，資金主要投入在電影和電視的制作上，而隨著公司在上市后大量股權(quán)投資、院線和文化城建設(shè)等固定資產(chǎn)投入，華誼兄弟的流動(dòng)資產(chǎn)比例占總資產(chǎn)比例已經(jīng)連續(xù)4年下降。到今年一季度的時(shí)候，這一比例已經(jīng)從2009年上市時(shí)的97%下降到不足65%。