澳銀資本熊鋼:不與個(gè)人天使合作 IPO率低于20%

ChinaVenture北京時(shí)間4月12日消息，中國(guó)領(lǐng)先的金融信息資訊服務(wù)機(jī)構(gòu)ChinaVenture投中集團(tuán)舉辦的“2013 ChinaVenture中國(guó)投資年會(huì)- 上海”在上海金茂君悅大酒店隆重舉行。澳銀資本執(zhí)行總裁、創(chuàng)始合伙人熊鋼出席并發(fā)表講話。

以下為該嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

各位下午好！我是來(lái)自澳銀資本的熊鋼。很高興能見(jiàn)到這么多機(jī)構(gòu)朋友和創(chuàng)業(yè)者朋友。澳銀資本目前有兩只平行的基金，一只是澳銀 資本，一個(gè)是華澳資本，都參加了這個(gè)會(huì)議。澳銀資本主要側(cè)重于風(fēng)險(xiǎn)投資早期，或者早期投資的偏晚階段。而后者則側(cè)重于中晚期。從投資結(jié) 構(gòu)、節(jié)奏方面，我們兩個(gè)平行基金都有很好的互補(bǔ)性。目前主要投資方向，華澳資本主要側(cè)重于醫(yī)療、先進(jìn)制造業(yè)、先材料，而澳銀資本主要側(cè)重于跟醫(yī)療相關(guān)的比如生命科學(xué)基因檢測(cè)。另外就是新材料、先進(jìn)制造業(yè)這些最新技術(shù)的發(fā)展的階段進(jìn)行投資。

澳銀資本可能跟各位有點(diǎn)不一樣，因?yàn)槲覀冏龅碾A段是比較偏后一點(diǎn)點(diǎn)，另外是兩個(gè)管理公司管理兩個(gè)系列的平行基金，澳銀資本管 理四只基金，華澳資本管理三只基金，這樣我們選擇項(xiàng)目的個(gè)數(shù)不會(huì)太多，是有限的選擇，因?yàn)橥度脒M(jìn)去退出的方式是有一個(gè)互補(bǔ)性的。舉個(gè)例 子，前兩天我們看了基因治療生命科學(xué)方面有一個(gè)很好的項(xiàng)目，一種新的癌癥治療的方式，澳銀基金管理團(tuán)隊(duì)對(duì)這個(gè)項(xiàng)目比較謹(jǐn)慎，但是我們晚 期一點(diǎn)的基金反而對(duì)他有興趣，因?yàn)槲覀冊(cè)卺t(yī)藥方面投入是重點(diǎn)的投資方向。退出的方式有幾個(gè)選擇，一個(gè)是內(nèi)部進(jìn)行一些并購(gòu)，如果華澳投的比較成熟的已經(jīng)有一定規(guī)模的企業(yè)，他在產(chǎn)業(yè)的或者技術(shù)上比較升級(jí)或者新的技術(shù)方向，這個(gè)項(xiàng)目澳銀投了以后就可以嫁接進(jìn)去，這樣形成一個(gè) 比較完善的一個(gè)退出的方式。所以我們項(xiàng)目的選擇不會(huì)特別多，每年投的項(xiàng)目不是特別多，但是希望每個(gè)項(xiàng)目有一定的規(guī)模。而且時(shí)間也比較長(zhǎng) 一點(diǎn)。

我們的體會(huì)，作為早期或者中早期的投資，退出方式應(yīng)該是多元的，不應(yīng)該局限在一種方式上?，F(xiàn)在在美國(guó)市場(chǎng)在納斯達(dá)克上市，是我們很 多早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)比較重要的選擇方向。其實(shí)從概率角度講，并非最高概率。10個(gè)項(xiàng)目有2個(gè)項(xiàng)目能上市，就已經(jīng)不錯(cuò)了，還有8家企業(yè)怎么辦，怎么退出，怎么形成收益？在我們看來(lái)，PE、VC談最多的就是并購(gòu)，如何并購(gòu)、退出。我們投資的體驗(yàn)，其實(shí)還有一個(gè)比較重要的，就是再回到投資的本原，如何分紅，為什么可以這么講呢？分紅其實(shí)在成熟市場(chǎng)應(yīng)該是比較正常的一種投資退出方式，但是現(xiàn)在都不談，因?yàn)橥顿Y者的價(jià)格偏 高，PE值偏高，如果價(jià)格足夠的低，就有可能。我們碰到一個(gè)軟件公司，到現(xiàn)在投了十年沒(méi)有退出，為什么？十年給我們的分紅回報(bào)，投了很少 一筆錢(qián)，十年投兩百萬(wàn)，但現(xiàn)在給我們不斷的分紅回來(lái)的錢(qián)已經(jīng)到了3600萬(wàn)。為什么呢？他規(guī)模做不大，每年就是三四千萬(wàn)的收入，也上不了市 ，規(guī)模太小，但業(yè)務(wù)穩(wěn)健，有很好的現(xiàn)金流的體現(xiàn)，將近一千萬(wàn)的利潤(rùn)。我們十年都沒(méi)有退，每年都分紅。我們團(tuán)隊(duì)開(kāi)玩笑說(shuō)，你們想養(yǎng)老了， 哪天想把公司關(guān)門(mén)，就關(guān)掉吧，投資早回來(lái)了。如果能賣(mài)出去，那是意外的收入，反而成了一種意外的收入，就是退出。其實(shí)某些特定的行業(yè)或 企業(yè)會(huì)有一些這樣的機(jī)會(huì)，應(yīng)該講也是可以考慮的手段。這是我們退出多元的一個(gè)重要考量。

美國(guó)來(lái)講確實(shí)應(yīng)該可以做一些標(biāo)桿，因?yàn)樗麄兗夹g(shù)的發(fā)展。但中國(guó)一些行業(yè)在我們看來(lái)，至少我們認(rèn)為在第二階段，產(chǎn)業(yè)升級(jí)或者消 費(fèi)升級(jí)跟前沿的技術(shù)接軌上面，還是有很多機(jī)會(huì)的。另外，其實(shí)有一些模式，比如框架傳媒（音），為什么框架傳媒（音）能夠比較成功，在國(guó) 際上這種聚焦的傳媒方式在04年在國(guó)外還沒(méi)有，我們國(guó)外LP還有我們朋友給他們講解的時(shí)候，他們覺(jué)得很新奇，美國(guó)人也覺(jué)得很新奇，他覺(jué)得這 種廣告方式很有意思。就是說(shuō)這種商業(yè)模式是國(guó)際領(lǐng)先的，是原創(chuàng)的一種模式。所以就引申了后來(lái)的分眾、聚眾。還是有新的機(jī)會(huì)的，跟中國(guó)的 消費(fèi)習(xí)慣或者中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，還是有一些機(jī)會(huì)的。是中外兩個(gè)角度我們希望去比較一下這種投資的方向。

我補(bǔ)充一點(diǎn)。我們投的項(xiàng)目相對(duì)不是很多，所以我們的選擇面也相對(duì)有一個(gè)明確的選擇。我們基本不投入有個(gè)人的天使投資人投資的 項(xiàng)目，基本不參與這種項(xiàng)目。否則就是剛才講的，股權(quán)架構(gòu)非?；靵y，發(fā)展節(jié)奏非?；靵y，這樣沒(méi)辦法做。一般來(lái)講創(chuàng)始人他必須自己拿出一筆錢(qián)先干起來(lái)，估值也會(huì)有基礎(chǔ)，拿一百萬(wàn)投了三年，做到什么樣子，我們?cè)俳又M(jìn)，至少也有估值一些依據(jù)了。所以我們基本不跟個(gè)人的天使合作，天使就是他自己必須是創(chuàng)業(yè)者。