京東捆綁資本：劉強(qiáng)東“逆IPO”戰(zhàn)法逆襲馬云

　　節(jié)后第一天，一向多事的電子商務(wù)行業(yè)再次爆出一個(gè)驚人消息：京東又融資了7億美金。

　　2月16日，京東商城確認(rèn)已完成新一輪約7億美元的普通股股權(quán)融資。除了老虎基金繼續(xù)跟投外，參與本輪融資的基金為加拿大安大略教師退休基金和沙特投資公司王國(guó)控股公司。之所以說“又融資”，是因?yàn)榫嚯x2011年初融資15億美金僅僅過去不到2年!

　　生命不息，融資不止。的確，劉強(qiáng)東率領(lǐng)京東一路野蠻生長(zhǎng)，膨脹速度絲毫不比當(dāng)年淘寶遜色。劉推崇的電子商務(wù)“產(chǎn)品、價(jià)格、服務(wù)”三要素，本身便意味著狂野的品類戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)、物流戰(zhàn)，去年轟動(dòng)全國(guó)的“815電商大戰(zhàn)”便是一例。如此剽悍的擴(kuò)張打法，長(zhǎng)得確實(shí)快，燒錢速度也同樣狠，沒巨額資金持續(xù)輸血根本玩不下去。

　　但是，由于VIE(可變利益實(shí)體)危機(jī)、報(bào)表作假等種種原因，中概股窗口遲遲未開啟，這對(duì)京東造成了很大資金壓力。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也一再以此攻擊京東，如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)總裁李國(guó)慶多次放炮：“京東賬面資金燒不了幾個(gè)月了!”

　　怎么辦?從實(shí)操效果看，劉強(qiáng)東采取了筆者稱之為“逆IPO”的策略。筆者認(rèn)為，該策略有三大特征：

　　第一、企業(yè)不進(jìn)行IPO公開募股籌資，而是通過私募、基金等非公開資本市場(chǎng)吸納資金，借此保持增長(zhǎng)以盡快達(dá)到上市要求;

　　第二、企業(yè)借此規(guī)模不斷膨脹，而對(duì)手體量不斷減少或者無力吃下接盤，從而實(shí)現(xiàn)打壓消解對(duì)手的IPO想象空間，戰(zhàn)略卡位;

　　第三、這種玩法下投資越來越加碼，老股東獲利退出的出路只能是等到盈利、投到IPO，否則Game over。與IPO之后股東數(shù)量多而分散形成鮮明對(duì)比。

　　“逆IPO”有效嗎?有效。京東僅新一輪融資便高達(dá)7億美金，放眼中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，除了阿里巴巴當(dāng)年聯(lián)姻雅虎獲得注資10億美金外，哪個(gè)公司上市前曾經(jīng)達(dá)到這個(gè)高度?即便算上IPO，大多數(shù)中概股公開融資也就數(shù)億美金而已。而京東成立到現(xiàn)在，已總計(jì)融資23億美金之巨!請(qǐng)?jiān)试S我強(qiáng)調(diào)一下，按京東本輪準(zhǔn)確估值72.5億美金(不是100億美金)計(jì)算，這個(gè)數(shù)字僅次于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公認(rèn)的三座大山：騰訊、阿里巴巴、百度。

　　為什么基金還敢投?資本是逐利的，聰明而冷酷的，誰敢拿投資人真金白銀開玩笑?那是因?yàn)?，京東最起碼是一個(gè)屈指可數(shù)的、以IT系統(tǒng)為競(jìng)爭(zhēng)力的超級(jí)物流公司?？陀^說，京東燒的錢很大砸給了物流，率先提出的“211限時(shí)達(dá)”物流承諾也比較領(lǐng)先。連一向心高氣傲的馬云，最近聯(lián)合銀泰宣布“千億智能物流計(jì)劃”，又是推崇順豐快遞創(chuàng)始人王衛(wèi)，連上央視《對(duì)話》節(jié)目也不忘暗諷京東“向政府要地”。

　　隔空交火的幕后真相是，劉強(qiáng)東的“逆IPO”戰(zhàn)法正在逆襲馬云!馬云要在物流上奮起直追了。其實(shí)從3年前開始，京東的玩法和頻頻融資已經(jīng)嚴(yán)重威脅到了天貓商城的利益。二者的沖突和合縱連橫正是中國(guó)電子商務(wù)界的主要戰(zhàn)爭(zhēng)，這是一場(chǎng)50億美金級(jí)別的融資戰(zhàn)。

　　然而平心而論，阿里的體量、產(chǎn)業(yè)鏈厚度和管理成熟度仍遠(yuǎn)高于京東。以估值為例，京東剛剛?cè)谫Y成功，阿里巴巴便放出估值800億美金的消息。言下之意，我體量比你大十倍呢!互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一般是前三強(qiáng)的游戲，后面的都是打醬油的命。這個(gè)規(guī)律在門戶、搜索、視頻、社交網(wǎng)絡(luò)等各主要領(lǐng)域都已得到驗(yàn)證，電商也不會(huì)例外。京東正和蘇寧國(guó)美、騰訊、亞馬遜等爭(zhēng)奪另外2張門票，目前身位相對(duì)領(lǐng)先。(詳見拙文《大局盤點(diǎn)：中國(guó)電商搶三游戲》)

　　有人問，劉強(qiáng)東“逆IPO”玩法不是坑爹嗎?!生意就是生意，無關(guān)道德屬性。不高尚，也談不上卑鄙。投資人和企業(yè)一個(gè)愿打一個(gè)愿挨，筆者總結(jié)為，京東Too big to fall(大到不能倒)，股東Big game big money(高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào))。市場(chǎng)行為，自負(fù)盈虧，旁觀者也就是看個(gè)熱鬧。

　　順便說一句，國(guó)外也有一家公司，它也一直在兇猛燒錢，它的創(chuàng)始人也曾公開說“我們是一家IT物流公司”，但卻粉絲眾多。這家公司，便是世界頭號(hào)電子商務(wù)企業(yè)亞馬遜。

　　“天之道，損有余而補(bǔ)不足。人之道則不然，損不足以奉有余。”資本市場(chǎng)的游戲，數(shù)百年來何曾改變?成功驅(qū)逐雅虎的馬云也好，捆綁資本的劉強(qiáng)東也罷，再算上質(zhì)押股份豪賭電商的張近東，大家路數(shù)不同而已，但有一點(diǎn)是相同的：他們都是這個(gè)超級(jí)游戲的贏家。

　　互聯(lián)網(wǎng)很熱鬧，紛繁表象背后有真相。更多戰(zhàn)法揭秘，請(qǐng)期待后續(xù)。

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