“中法混血”凱輝基金：PE跨境投資“技術(shù)活”

　　2008年中聯(lián)重科(000157)攜手弘毅投資并購(gòu)意大利CIFA，2012年中信產(chǎn)業(yè)基金助力三一重工(600031)收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特，在這些經(jīng)典的跨境“大交易”中，人們?cè)絹?lái)越多看到了PE基金所扮演的獨(dú)特角色。

　　在跨境并購(gòu)中，PE發(fā)揮的作用包括：提供資金，牽線搭橋、協(xié)調(diào)雙方談判，同時(shí)設(shè)計(jì)收購(gòu)策略、通過(guò)漂亮的資本運(yùn)作推動(dòng)收購(gòu)?fù)瓿伞?/p>

　　與此同時(shí)，一些專(zhuān)門(mén)從事跨境投資“混血基金”也脫穎而出，他們往往機(jī)構(gòu)規(guī)模小而精，既有中國(guó)本土基因，又熟悉境外所在國(guó)經(jīng)濟(jì)、法律事務(wù)，能游刃有余地在當(dāng)?shù)孬@取資源、從中調(diào)和鼎鼐。如在中聯(lián)重科收購(gòu)CIFA中的中意曼達(dá)林基金，以及“中法混血”的凱輝基金。

　　2012年9月11日，中國(guó)國(guó)開(kāi)行旗下子公司國(guó)開(kāi)金融公司與法國(guó)信托儲(chǔ)蓄銀行共同出資設(shè)立的中法基金正式宣布交給凱輝基金管理，該基金作為中法之間的國(guó)家級(jí)基金，首期規(guī)模1.5億歐元，封閉期9年，將投資于中法兩國(guó)的中小型企業(yè)。

　　近日，凱輝基金董事長(zhǎng)蔡明潑在北京接受了《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者的專(zhuān)訪。蔡明潑認(rèn)為，混血基金的優(yōu)勢(shì)在于可以“用左手和右手雙線作戰(zhàn)”：一家純本土或純外資的GP在看項(xiàng)目時(shí)，如果這個(gè)企業(yè)在單一市場(chǎng)不一定有價(jià)值，這時(shí)GP就會(huì)放棄了。但它的技術(shù)或產(chǎn)品可能在另一個(gè)市場(chǎng)大有用武之地。

　　中法取長(zhǎng)補(bǔ)短

　　在過(guò)去6年，凱輝運(yùn)作兩只共2.7億歐元基金投資了26家企業(yè)，其中尤以消費(fèi)品、零售、奢侈品、醫(yī)藥等領(lǐng)域居多，這也是中法兩國(guó)互補(bǔ)性最強(qiáng)的領(lǐng)域。

　　2011年，廣州索菲亞(002572)家居股份有限公司(002572.SZ)在中小板上市，這是A股首家定制衣柜上市企業(yè)。但在上市前，公司因和“索菲亞”這一品牌的實(shí)際所有權(quán)人——法國(guó)SOGAL公司卻發(fā)生了商標(biāo)權(quán)糾紛，甚至雙方險(xiǎn)些分道揚(yáng)鑣。

　　廣州索菲亞衣柜最初是法國(guó)SOGAL衣柜中國(guó)代理人，2001年雙方開(kāi)始合作。為突出品牌的“洋味兒”，索菲亞衣柜一直使用“索菲亞”中文商標(biāo)作為主商標(biāo)，“SOGAL”作為副商標(biāo)，在市場(chǎng)宣傳上突出其法國(guó)血統(tǒng)與設(shè)計(jì)。但隨著索菲亞在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)大，加之公司有了在A股IPO的計(jì)劃。法國(guó)SOGAL漸漸不滿于廣州索菲亞對(duì)其商標(biāo)的無(wú)度使用，甚至想要收回。

　　SOGAL的控股股東、法國(guó)本土的一家私募基金于是找到蔡明潑，希望他能從中協(xié)調(diào)。蔡明潑飛到廣州，“在和索菲亞的兩名股東交流之后，我發(fā)現(xiàn)他們是務(wù)實(shí)的、值得信任的。”蔡明潑回憶。于是他提出了一個(gè)折中方案：由SOGAL用品牌作價(jià)出資，聯(lián)合凱輝基金的現(xiàn)金出資，雙方共同投資于廣州索菲亞上市前的股權(quán)。這個(gè)方案令雙方一拍即合。

　　廣州索菲亞的招股書(shū)顯示：2009年9月，公司引入香港SOHA Limited作為戰(zhàn)略投資者之—，SOHA以人民幣2500萬(wàn)元的等值外匯增資入股，獲得了公司25%的股權(quán)。

　　SOHA Limited即是凱輝、SOGAL為索菲亞上市前投資在香港專(zhuān)門(mén)成立的持股實(shí)體，其中SOGAL在該實(shí)體中以品牌出資，凱輝以現(xiàn)金出資。為避免利益沖突，凱輝也同時(shí)投資了SOGAL法國(guó)母公司的部分股權(quán)。由此，索菲亞才最終獲得“索菲亞”的中文商標(biāo)以及SOGAL英文商標(biāo)15年的使用權(quán)，解決了上市的后顧之憂;而法方SOGAL公司也獲得了巨大的上市收益。

　　同樣的事例也發(fā)生在一家動(dòng)物疫苗企業(yè)——山東信得科技身上。一次偶然的機(jī)會(huì)，蔡明潑在報(bào)紙上看到一篇有關(guān)山東信得科技的報(bào)道，他覺(jué)得這個(gè)企業(yè)似乎有潛在投資機(jī)會(huì)，于是立刻派人去聯(lián)系這家公司。經(jīng)過(guò)雙方的協(xié)商，凱輝2008年對(duì)信得科技進(jìn)行了投資。

　　對(duì)信得科技來(lái)說(shuō)，動(dòng)物疫苗研發(fā)難度大、周期長(zhǎng)。而在2010年之前，信得科技乃至整個(gè)國(guó)內(nèi)也并沒(méi)有犬用的狂犬疫苗。但在大洋彼岸，法國(guó)維克公司研發(fā)的犬用狂犬疫苗狂必根在歐洲已經(jīng)沒(méi)有太多價(jià)值，因?yàn)榭袢≡跉W洲已經(jīng)基本絕跡。

　　雙方無(wú)疑存在巨大的互補(bǔ)機(jī)會(huì)。經(jīng)過(guò)凱輝一系列“穿針引線”，法國(guó)維克公司向信得科技“輸出”該技術(shù)：2010年起，山東信得科技正式獲得維克疫苗產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的獨(dú)家代理商資格。本報(bào)獲悉，目前雙方還在探討設(shè)立合資公司，進(jìn)行更深入的合作。

　　“一項(xiàng)沒(méi)用的技術(shù)在中國(guó)獲得新生，而山東信得則獲得了一項(xiàng)需要花費(fèi)很長(zhǎng)時(shí)間才能研究出來(lái)的疫苗技術(shù)。”在蔡明潑看來(lái)，跨境投資最大的成就感莫過(guò)于此。而在凱輝的幫助下，山東信得科技不久后又“因?yàn)閷?duì)改善中國(guó)農(nóng)村的衛(wèi)生環(huán)境做出貢獻(xiàn)”而獲得了由法國(guó)公立金融機(jī)構(gòu)法國(guó)開(kāi)發(fā)署的一筆750萬(wàn)美元的低息貸款。

　　對(duì)于接下來(lái)中法基金的運(yùn)作，蔡明潑稱(chēng)，在投資區(qū)域的選擇上，已與兩方LP明確約定中法兩國(guó)間將各出資一半金額。其中擬投項(xiàng)目包括法國(guó)工業(yè)密封圈生產(chǎn)企業(yè)FDS和國(guó)內(nèi)玩具分銷(xiāo)零售企業(yè)廣東智樂(lè)商業(yè)有限公司。