分眾傳媒私有化思考：企業(yè)需謹慎選擇上市地點

在美國資本市場苦撐了7年的分眾傳媒近日宣布私有化退市，然而這家股價被嚴重低估的公司雖然去意已決，但想真的離場卻并不容易。

因質(zhì)疑其報價過低，涉嫌沒有為股東爭取最大利益、違反董事會信托義務(wù)等，中美律師正聯(lián)手對該公司進行調(diào)查，同時也在征集投資人準備發(fā)起集體訴訟。

8月中旬，納斯達克上市的分眾傳媒宣布，接到包括公司董事長兼CEO江南春在內(nèi)的私募機構(gòu)組團提交的非約束性建議書，準備將分眾傳媒私有化。

根據(jù)分眾傳媒的計劃，每股收購價格為27美元，溢價15.5%(以私有化計劃宣布前最后一個交易日收盤價為基準)，交易總額則高達35億美元。由于已完成私有化的阿里巴巴B2B公司和盛大網(wǎng)絡(luò)的溢價值分別為46%和23.5%，因此有觀點認為分眾的溢價較低恐將阻礙其私有化進程，但是被推上法庭的結(jié)果卻遠遠超出外界預(yù)料。

“目前，我們正和美國律師事務(wù)所合作征集中國投資人，”曾多次代理中國股民參與美國證券訴訟的北京雷曼律師事務(wù)所律師郝俊波向記者透露，

“據(jù)我們了解，目前分眾傳媒準備接受的這個報價(即每股美國存托股票ADS支付現(xiàn)金27美元，折合每普通股對價5.4美元)很可能并非邀約報價中最高的。所以中美律師正在對該公司董事會是否因沒有為股東爭取最大利益而違反信托責(zé)任，以及是否具有其他違法行為展開調(diào)查。”郝俊波強調(diào)，中國投資者如果不同意分眾傳媒準備接受的價格，可加入集體訴訟，要求賠償。

對于中美律師計劃起訴一事，記者也致電分眾傳媒，該公司相關(guān)負責(zé)人告訴記者，如果未來真的成為被告，也不會對分眾造成困擾，故不需要做更多回應(yīng)。事實上，這并不是分眾傳媒在美首次面臨訴訟。根據(jù)公開資料，早在2007年，其向美國證券交易委員會提交注冊申請書和關(guān)于二次售股的招股說明書中，沒有披露由于在互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域開展多筆收購，而導(dǎo)致毛利率受到負面影響的事實。于是，美律師事務(wù)所代表投資者將分眾傳媒告上法庭。

“其實，按照一般的做法，當(dāng)報價過低時，投資者完全可以選擇不接受，而如果達到一定比例的投資者都選擇拒絕，那最終公司將宣布私有化失敗，整個過程應(yīng)屬于市場化行為，不會對簿公堂。所以此次是否律師掌握了分眾違規(guī)行為就不得而知了。” 平安證券首席分析師羅曉鳴在接受記者采訪時稱。

另外，羅曉鳴也坦言，分眾選擇離開不排除引發(fā)中概股在美退市潮的可能。特別值得注意的是， 因身陷誠信危機，中國在美上市企業(yè)已經(jīng)形成周期性退市或準備退市風(fēng)潮，這跟國內(nèi)公司的信息不透明有很大關(guān)系，再加上國外投資者對中國公司業(yè)務(wù)不甚了解容易盲目跟風(fēng)，才導(dǎo)致中概股在美國受到比較大的拋壓，股價出現(xiàn)了大幅下跌。也有業(yè)內(nèi)人士指出，對于分眾傳媒來說，其下一步或許是尋找更為適合自己的資本市場， 比如謀求在內(nèi)地或者香港上市。也就是說，私有化后的中概股，或?qū)⒂瓉硇聶C遇。