神州租車上市前夜IPO急剎車 經(jīng)營(yíng)困局是主因

　　盈利模式不樂觀，還是管理團(tuán)隊(duì)不被看好?

　　租車行業(yè)是重資產(chǎn)高負(fù)債但缺少差異化空間的公共服務(wù)行業(yè)，國(guó)內(nèi)租車公司此前陷入了一輪幾近瘋狂的跑馬圈地階段，各租車公司大量引入外部資本，迅速壯大車隊(duì)規(guī)模

　　原計(jì)劃于美國(guó)東部時(shí)間4月25日(北京時(shí)間4月25日晚)在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所掛牌上市的神州租車，在上市前突然宣布暫停首次公開募股(IPO)。這對(duì)于排著隊(duì)謀求登陸美國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)租車企業(yè)，并不是個(gè)好消息。

　　擔(dān)心上市之后股價(jià)被低估，神州租車上市前夜暫停了IPO。

　　“在目前中概股負(fù)面消息頻出、陸續(xù)退市的情況下，美國(guó)投資人很難對(duì)中國(guó)謀求上市的企業(yè)給出一個(gè)公允、合理的價(jià)格，神州租車在保證自身安全的前提下，決定停止IPO發(fā)行。”神州租車(中國(guó))有限公司昨日在書面回復(fù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)(微博)》采訪時(shí)，對(duì)于暫停IPO的原因，給出了上述解釋。

　　神州租車公司認(rèn)為，自去年以來，中概股爆發(fā)信任危機(jī)，股價(jià)大幅下挫，新股IPO止步，今年率先沖擊上市的唯品會(huì)首日即告破發(fā)，為避免出現(xiàn)唯品會(huì)流血上市、首日破發(fā)的情況，神州租車果斷停止了上市行為。

　　據(jù)報(bào)道，截至4月23日上午，神州租車計(jì)劃中的IPO發(fā)行量只獲得了大約一半的認(rèn)購(gòu)。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，外部原因是一方面，神州租車在內(nèi)部經(jīng)營(yíng)方面的困局也是不被資本市場(chǎng)看好的一方面原因。

　　東亞投資(基金)中國(guó)區(qū)合伙人金云在接受媒體采訪時(shí)認(rèn)為，神州租車暫停上市和資本市場(chǎng)因素關(guān)系不大，主要原因在于神州租車的盈利模式前景不樂觀，市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力不大。

　　租車行業(yè)是重資產(chǎn)高負(fù)債但缺少差異化空間的公共服務(wù)行業(yè)，國(guó)內(nèi)租車公司此前陷入了一輪幾近瘋狂的跑馬圈地階段，各租車公司大量引入外部資本，迅速壯大車隊(duì)規(guī)模。

　　以神州租車為例，從2009年成立起，發(fā)展速度極快，公司營(yíng)收從2009年的5400萬(wàn)元上升至2011年前9個(gè)月的4.894億元，車隊(duì)規(guī)模從2009年底的692輛增長(zhǎng)至如今的2.6萬(wàn)輛。

　　其招股說明書中指出，神州租車的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展對(duì)資金需求極大。神州租車2010年車輛收購(gòu)的支出為人民幣8.675億元，2011年前9個(gè)月這一支出達(dá)到13.924億元。

　　大量資金的獲取途徑便是通過貸款，貸款主要來自金融機(jī)構(gòu)、資本租賃，以及其股東聯(lián)想控股。因此，在IPO資金用途一欄，神州租車更是明確將“償還債務(wù)”列為第一條。

　　事實(shí)上，租車行業(yè)盈利十分有限，即使是在國(guó)外成熟的租車市場(chǎng)，一般凈利潤(rùn)也不超過5%。但是為了迅速做大市場(chǎng)，神州租車最近兩年一直推行低價(jià)租車的市場(chǎng)策略，甚至推出首次租車首日免單的優(yōu)惠活動(dòng)，城郊用車一天的租車費(fèi)用甚至降低到50~80元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，神州租車的市場(chǎng)策略的確將租車市場(chǎng)整體培育起來，讓更多消費(fèi)者養(yǎng)成了租車的習(xí)慣，但是，租車企業(yè)盈利能力卻一直沒有提高。

　　最近，至尊租車董事長(zhǎng)何偉軍曾向媒體坦言，這是一個(gè)全虧損的行業(yè)，大家都沒有盈利。

　　在盈利前景未明的情況下，租車行業(yè)要想在資本市場(chǎng)吸引投資人的目光，顯然不易。

　　另一種分析認(rèn)為，神州租車之所以不被投資人看好，還有自身管理方面的原因。

　　就在神州租車在為赴美IPO積極準(zhǔn)備之時(shí)，全球最大租車集團(tuán)Enterprise宣布，入股一嗨租車15%股份，而此前，Enterprise的合作伙伴一直是神州租車。

　　一年前，神州租車與全球規(guī)模最大的汽車租賃公司Enterprise Holdings簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式開通國(guó)際自駕租車預(yù)訂服務(wù)，主要向身在境外的中國(guó)游客提供租車服務(wù)。

　　有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，這家國(guó)際租車巨頭在如此關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)放棄神州租車的主要原因，一是擔(dān)心神州租車運(yùn)營(yíng)管理不善，二是聯(lián)想控股的國(guó)企背景讓Enterprise有所顧忌。

　　神州租車方面表示，神州租車的確已經(jīng)與Enterprise終止合作。

　　與此同時(shí)，神州租車方面表示，公司日常運(yùn)轉(zhuǎn)沒有資金壓力。“暫緩上市不會(huì)對(duì)神州租車現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成任何影響。”

　　神州租車招股書顯示，神州租車目前賬上現(xiàn)金6億多元，且每個(gè)月的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為正，這也意味著，沒有IPO融資，神州租車保持正常發(fā)展并沒有財(cái)務(wù)問題。

　　對(duì)于什么時(shí)候會(huì)再次考慮啟動(dòng)上市，神州租車表示，公司已經(jīng)通過了美國(guó)證監(jiān)會(huì)的上市審查，并獲得了證監(jiān)會(huì)的上市批復(fù)，因此，公司具備隨時(shí)上市的條件。公司將會(huì)在合適的時(shí)間窗口，重新啟動(dòng)上市步伐。

　　記者獲悉，一嗨租車也正籌劃赴美上市事宜，有望在年內(nèi)上市，IPO融資1.5億美元。但就在兩大租車公司掀起租車行業(yè)IPO高潮之際，神州租車突然剎車，租車行業(yè)在資本市場(chǎng)的吸金能力再遇考驗(yàn)。