金沙江伍伸?。鹤詈V定LED產業(yè) 繼續(xù)下注加碼

　　如果你要問金沙江創(chuàng)投的創(chuàng)始人伍伸俊下一個中國首富會誕生在哪個行業(yè)？他一定會很肯定地告訴你是LED（發(fā)光二極管）。對，你沒有聽錯，就是這個小小的、嵌在芯片上的發(fā)光體，它原來僅僅被用在咖啡機或插頭的電源指示燈，但現(xiàn)在，它將是中國下一個億萬富豪的集中誕生地。

　　確切地說，伍伸俊所謂的“首富先生”已經出現(xiàn)了，而且現(xiàn)在就站在他旁邊。“他是未來的中國首富。”6月8日晚上，廣州香格里拉酒店，伍伸俊代表金沙江創(chuàng)投宣布向LED照明公司SunSun Lighting（中文名為上舜）投資1000萬美元。簽約儀式上，伍用這種半開玩笑的方式隆重推出了Sun Sun Lighting創(chuàng)始人兼CEO孫建寧。

　　面對臺下40多家媒體和金沙江創(chuàng)投投資的另外7家LED公司老總，“未來首富”孫建寧非常靦腆。“我們公司不怎么樣，產品還沒有。”當伍伸俊興奮地向人介紹這家最具潛力的LED新星時，孫說，“還馬馬虎虎吧”。

　　顯然，至少從表面看來，這位創(chuàng)業(yè)者并沒有像他的投資人那樣顯得信心十足。但倘若你了解伍伸俊過去7年在LED產業(yè)上的大膽押寶，你會理解他為何對SunSunLighting寄予厚望。

　　2004年，加拿大人伍伸俊和丁健、林仁俊、潘曉峰一起創(chuàng)辦了金沙江創(chuàng)投，一個取長江源頭寓意、專注投資中國早期的高科技公司的小基金。丁健、林仁俊專注于互聯(lián)網行業(yè)，而潘曉峰與伍伸俊這兩位北電網絡的老搭檔則涉獵半導體器件、無線通信和新媒體領域。過去7年，在伍伸俊的主導下，金沙江創(chuàng)投先后在LED產業(yè)上投資額高達近2億美元，投資公司數(shù)量也達到8家之多，這占到金沙江總共管理的7億美元資金的三分之一。

　　在中國風險投資界，8家公司的數(shù)量足以讓金沙江創(chuàng)投登上“史上最篤定LED產業(yè)風投”的寶座；而即便在全球范圍內，其在LED全產業(yè)鏈的布局也讓同行驚嘆，“有人認為我們瘋了。”伍伸俊對《環(huán)球企業(yè)家》說。

　　LED被全球公認為最高效的人造照明技術，從1990年代就已開始應用，但限于技術瓶頸，彼時僅用于少量儀表和公共場合的單色顯示屏。在近幾年，隨著技術突破式發(fā)展，LED正在改變全球照明業(yè)格局—這種直接可以將電轉化成光的半導體器件耗電量僅是傳統(tǒng)燈具的五分之一，使用壽命卻能達十年，這讓LED正在成為世界主流的光源。而且，在顯示領域LED也正向LCD技術發(fā)起沖擊，筆記本、電視背光都開始采用LED照明。

　　金沙江創(chuàng)投希望成為這輪產業(yè)變革的最大受益者。伍伸俊說，就像數(shù)碼攝影讓傳統(tǒng)膠卷業(yè)關閉工廠一樣，LED的崛起也將動搖飛利浦、歐司朗和GE這三家在全球照明業(yè)統(tǒng)治了100多年的跨國公司的地位，“你會發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)照明在關廠，而LED在不斷開廠。”伍伸俊說。他向三大跨國公司叫板的武器即是手中的8家LED公司。

　　這并非唐吉珂德式的狂想。全球20%的電力被用于照明，如果都用LED，這一數(shù)字將減至4%。最新的研究數(shù)據則顯示，10年之后，將近半數(shù)的商用照明業(yè)務將為LED照明所占據。

　　這得益于最近幾年LED價格不斷下降。2009年，LED燈泡的價格還在75至100美元之間，如今LED照明燈泡已只需20美元左右就能買到，這也是在商業(yè)環(huán)境中采用LED照明的價格拐點。

　　如果價格能繼續(xù)降到10美元，這將被看作是居民市場出現(xiàn)爆炸式增長的轉折點。屆時，LED市場規(guī)模要遠遠大于新能源、電動汽車等其他任何清潔技術產業(yè)，“它不是幾十億美元，而是幾萬億美元，有錢賺，就這么簡單”。伍說。
但伍伸俊追求的還不僅是財務回報。4月28日，他站在南昌的晶能光電員工大會主席臺上說：“大家知道拉手網有我們400萬美元的投資，但是你們要知道，這（LED）才是真正有意義的事情。”這時他用食指重重地敲了敲主席臺的桌面。

　　為了成為這場全球性產業(yè)變局的大贏家，過去7年伍伸俊做了一系列看似“瘋狂”的舉動，遠超過一般風險投資人對一個熱門產業(yè)的投入程度：他投資的8家公司，幾乎全部處于商業(yè)計劃書的早期階段；他親自擔任包括SunSunLighting、晶能光電等在內的多家投資公司的董事長；他在全球尋找人才，準備在中國做出一個LED領域的“貝爾實驗室”……“他比我更激進，也比我更激動。”孫建寧對《環(huán)球企業(yè)家》說。

　　現(xiàn)在，這些大賭注已經越來越接近見分曉的時刻了。伍伸俊預計，中國LED行業(yè)的大爆發(fā)時間點已經確定，就在未來兩年，但競爭環(huán)境險惡—全球各路資本都正在向LED集結，以搶在產業(yè)爆發(fā)前夜進入：就在1個月前，金沙江創(chuàng)投樓上的青云創(chuàng)投即向一家名叫亞威朗的LED公司做出了一筆1800萬美元的投資。同時，中國十幾家已經完成融資的LED公司正在躍躍欲試地等待IPO。而在全球，包括三星、臺積電、LG等在內的亞洲巨頭都在過去半年內高調宣布進軍LED……

　　激烈的市場競爭留給伍伸俊的時間窗已經不多，能否在短時間內迅速做大規(guī)模并拔得上市頭籌，成為伍伸俊過去十年賭注的成敗關鍵，那么，他的勝算有多大？

　　下注

　　4月28日，悶熱，南昌高新區(qū)晶能光電總部的一間教室大的會議室里，作為董事長的伍伸俊拿著麥克風在主席臺上來回踱著步子，以一種脫口秀的方式對臺下的100多個員工講話，誠懇而幽默。15分鐘的演講中他提到了每一個高管的名字，并向他們一一致謝，他今天要宣布自己卸任并任命新任CEO的消息。

　　他將兩個用紅布包著的公章交給了臺下坐著的黃勇林，算是象征性地完成了權力交接。這個曾做出過幾家上市公司的新CEO是伍伸俊四個月之前認識的，也是他“踏破鐵鞋”之后找來的幫手，“黃總對上市輕車熟路，近期我們還會有多位高管加入。”伍伸俊說。

　　這家名叫晶能光電的公司是伍伸俊2006年投資的第一家LED公司，也是他向傳統(tǒng)照明公司發(fā)起挑戰(zhàn)的旗艦，多年來伍伸俊絕大部分的精力都傾注于此，但過去5年，這個由一個大學教授創(chuàng)辦的技術型公司一直都處于“一分錢不掙”的狀態(tài)。

　　晶能光電涉足的是中國企業(yè)極少觸碰的LED核心環(huán)節(jié)—芯片，且采取的是非常冷門硅襯底技術。LED業(yè)界主流的藍寶石襯底和碳化硅襯底技術路線占了80%以上的市場份額，但二者的核心技術專利都被壟斷在日本Nichia(日亞)、美國Cree(科銳)等幾個國外巨頭手中，他們得以攫取產業(yè)60%以上的利潤。而大部分的中國制造商，則只能爭奪余下不到40%的利潤。

　　晶能光電試圖在硅襯底這個跨國公司最薄弱的環(huán)節(jié)取得突破，成為繼日本日亞、美國科銳之后第三家具有原創(chuàng)芯片技術的企業(yè)，屆時它將獲得LED產業(yè)鏈的最豐厚利潤。

　　更重要的是，用硅這種廉價材料作為襯底的成本，僅僅是藍寶石襯底的四分之一，這對于成本高企而未能大規(guī)模產業(yè)化的LED產業(yè)而言，有著不可比擬的物理優(yōu)勢。
如果將這一切實現(xiàn)產業(yè)化，晶能光電或將有一個遠大前程。但一個基本的常識是，如果那么容易，這也不會成為世界性難題。在晶能光電剛起步研究硅襯底技術的2003年，伍伸俊甚至在國際上找不到一篇關于硅襯底的學術論文，直到最近兩年，三星、臺積電等巨頭才宣布開始研發(fā)硅襯底技術。“主流的藍寶石襯底是在藍寶石上生長晶體，而硅襯底就相當于在木頭上長晶體。”伍伸俊解釋說，技術難度可想而知。

　　經過3年的盡職調查，金沙江決定賭一把。2006年，金沙江創(chuàng)投聯(lián)合Mayfield、永威投資向晶能光電投資1000萬美金。一年后，錢花完了。伍伸俊找來淡馬錫和凱鵬華盈，晶能光電再獲4000萬美金注資。但燒錢的速度仍然超出預期，僅2010年晶能光電就需要8000萬美金以購買擴產的MOCVD等相關設備，在資金鏈緊繃的2010年底，伍伸俊再次找來包括IFC、海益得投資等在內的5550萬美元，“這一路磕磕絆絆，經歷了幾次死亡”，回想起2010年之驚險，伍感覺像是“從夢里走來”。

　　在晶能光電成立的5年內，一分錢收入都沒有，生產的產品成品率僅有一半，這一度讓伍伸俊感到悲觀。但這個物理學專業(yè)的投資者又近乎偏執(zhí)的相信，既然理論上是可行的，那為什么就做不出來？“沒有技術就去找技術，沒有頂尖人才就去找人才，沒有錢了就去找錢，實在不行就喝很多酒壯壯膽。”伍說。

　　2009年6月，艱苦的前期研發(fā)終于暫時告一段落，晶能光電開始生產LED最核心的芯片。2010年，其銷售收入達到了1億元，預計2011年的收入能達到4億。“我的7瓦產品跟通用電氣9瓦的產品比，它成本40美金，我的6美金。”伍伸俊不無得意地說。

　　“他們的投資風格就是看大勢，對具體細節(jié)關注甚少。”一位熟悉金沙江創(chuàng)投的投資人說，他們的分析師數(shù)量鳳毛麟角，不會像我們一樣看這么仔細—正是對產業(yè)大勢的篤定，讓伍伸俊得以在晶能光電最艱難的時光中堅持下來。最近，在美國清潔技術產業(yè)投資集團所做的“2010全球清潔技術100強”評選中，晶能光電成為中國僅有的三家入圍企業(yè)之一。

　　“現(xiàn)在晶能光電就像一門待發(fā)的禮炮，角度調好了，路線設好了，就差最后一點火。”上任第一天，黃勇林對本刊說，他的挑戰(zhàn)是盡快幫助晶能光電上市，并在未來5年內將其做成一家10億至30億美元規(guī)模的大公司。

　　
[page]

　　加碼

　　在晶能光電之后，要不要再投資易美芯光，伍伸俊又跟團隊吵架吵了幾十天。他說，就像一家人好不容易炒股掙了點錢，要不要再去做點別的生意？分歧往往這樣產生。

　　爭論的焦點仍是風險。2009年，晶能光電剛剛從磕磕絆絆的彎路中走出來，在經歷了3年“找錢又找人，找人又找錢”的艱苦嘗試后，是否要再投資一家跟晶能光電一樣，除了兩個科學家之外什么也沒有的新公司，成為爭吵的核心。

　　伍伸俊最終選擇了繼續(xù)加碼。

　　為此，他連續(xù)三個月每月都飛往波士頓三四次，只為把兩位LED科學家范振燦和劉國旭“弄回來”。

　　當時，三星在全球推出的首款LED背光電視，收到了出人意料的好反響。隨即，中國LED電視背光市場在一年之內迅速火爆起來，用于電視背光的大功率LED產品的需求也開始暴增—但這一切都來得太快，盡管當時國內有上千家LED封裝公司，但幾乎沒有一家能做這類產品。

　　LED產業(yè)鏈主要由三部分組成，上游主要包括LED芯片和外延片公司，它決定了LED產品的性能，有著最高的技術含量和知識產權壁壘，因此毛利率也較高；中游是LED封裝公司，他們通過購買外延片/芯片封裝成器件，技術含量低，毛利潤也低，是風險投資較少涉足的領域；下游主要從事LED照明的應用，即將封裝后的LED按應用領域進行系統(tǒng)集成，毛利也很豐厚。作為全球最大的電視機制造國，中國LED電視背光顯示市場的崛起讓伍伸俊感到“決不能放棄”，他想到了自己去拉一個團?隊。

　　他飛到波士頓，找到了現(xiàn)任易美芯光的總裁范振燦，范當時已在美國從事了近20年的大功率封裝產品的研發(fā)，“他們都曾在貝爾實驗室工作，做了美國最難做的LED封裝。”伍希望他們能回國創(chuàng)業(yè)，但說服工作一開始并不輕松。“他們的小孩都是我們包的，幫他們上北大附小，他們才能安心回來。”伍伸俊說。經過了9個月的盡職調查之后，他再次向這兩個只有一份商業(yè)計劃書的海歸科學家投資了1000萬美金。

　　僅半年后產品就做出來了。成立不到1年后的2010年底，IDG和北極光創(chuàng)投也加入進來，和金沙江一起再向易美芯光注資5000萬美金。目前，易美芯光成為國內唯一一家能夠為電視機廠提供電視背光LED封裝的公司。

　　但有兩個核心科學家仍遠遠不夠，伍伸俊需要找來足夠多的高管、中層和一線技術工人，現(xiàn)在他一半以上的時間都花在了找人上面。他給這些人才開出高薪，在湖邊為他們建別墅，解決他們孩子上學的后顧之憂，只為讓他們全部聚集到金沙江的LED平臺上來。

　　“你不會相信，現(xiàn)在一個LED生產線組長的年薪已經到了兩百萬。”他說，即便這樣，在中國任何一所大學里都還找不到相關的畢業(yè)生。伍伸俊只能先將LED產業(yè)園建在常州，那里有10多所職業(yè)技術學校正為生產線培養(yǎng)技術工人，“以后每個廠都需要幾千人，所以我做LED的貝爾實驗室，自己培養(yǎng)。”

　　但時間仍異常緊迫。女科學家張翎剛剛拋下了才1歲的孩子從美國回來加入晶能光電，她認為這個產業(yè)的歷史性機會就在明后兩年，錯過了就不再有了。張翎顯得非常著急，但她手下的那些南昌本地員工看上去卻一直不緊不慢。“我無論跟他們講多少遍機會難得和時間緊迫，他們好像都不能完全理解。”這些一線技術工人迷茫的眼神時常讓張翎感到又氣又急。

　　看來，伍伸俊亟需在這些一線員工中做一場鼓舞人心的動員大會。同樣重要的，是在南昌、常州、馬鞍山、蚌埠等多個城市同時投資LED產業(yè)園，以為明后年市場爆發(fā)后儲備大規(guī)模的制造工廠。“每個工廠都需要幾千人。”伍伸俊說，與太陽能電池95%都出口海外不同，LED產品的市場就在中國本土，本地生產和本地采購讓其必須同時將制造工廠布局在全國各地。

　　開盅

　　10年前，還在北電網絡從事通信行業(yè)的伍、潘二人就目睹了通信基礎設施建設所掀起的巨大浪潮是如何成就華為這一世界級公司的過程。

　　二人當時想的問題是，中國下一個大機會在哪里？哪個行業(yè)能像通信一樣從零開始大規(guī)模建設？“我們第一個看到的就是LED，后來我們又看到了新能源和清潔技術。”潘曉峰對《環(huán)球企業(yè)家》說。
彼時伍伸俊在麻省理工學院的論文題目就選擇了LED，但他沒有寫技術，而是分析了巨大的市場潛力。在“一定要相信市場的力量”的指導下，伍伸俊開始倒推回來尋找可行的LED技術，于是他首先發(fā)現(xiàn)了有低成本優(yōu)勢的上游芯片公司晶能光電，然后他又投資了中游的封裝公司易美芯光，以及做紅光LED芯片的太時芯光，做下游LED散熱的大連三維，做LED模塊的晶和照明，以及將上述所有公司的產品集大成的系統(tǒng)集成公司SunSunLighting。

　　他相信未來5年這8家公司中一定會有一家脫穎而出成為一個百億級的公司，“要么晶能光電，要么易美芯光，要么是SunSunLighting，然后他可以反過來把其他7家全部收購了。”伍伸俊說，LED行業(yè)的垂直整合是必經之路，要么從上到下，要么從下往上，“誰能垂直整合，誰就是大贏家，就是未來的GE。”

　　最近兩年的形勢的確讓伍伸俊越來越自信，他說，沒有人想到氣候變化和全球能源危機會這么大，這讓各國提前出臺了禁止傳統(tǒng)白熾燈銷售的時間表：美國在2014年將全面禁止白熾燈的銷售，澳大利亞的時間是2010年，日本是2012年，而這些數(shù)億計的白熾燈的替代品，則全部是LED或OLED照明燈具（節(jié)能燈因為材料的有毒物質而不被鼓勵）。

　　最近幾年中國精英階層的海歸科學家紛紛愿意回國發(fā)展，也給伍伸俊的LED事業(yè)帶來十分關鍵的支持。伍伸俊尋找的LED頂尖人才絕大部分都來自美國、英國、澳大利亞等國的高端研究機構和LED大公司。“天時、地利、人和的時間到了。”他說。

　　伍伸俊說8家公司還并不是他LED王國的全部，產業(yè)鏈更深處的關鍵設備制造將是他下一步的方向。有人說他做這件事太累，他說如果自私一點的退路是把它們全部賣掉，“賣幾十億美金，但這太虧了。”

　　這就像一場歷史性的盛大宴會，伍伸俊分析了所有情報預見了它的發(fā)生，又蟄伏7年準備制作了大量必備的道具，只為最終出現(xiàn)在這個全球矚目的舞臺上。對于伍來說，這一切已經進入倒計時，但他仍顯得有點慢了。比如，SunSunLighting和易美芯光都是在近兩年剛剛成立，而其旗艦企業(yè)晶能光電雖然步入收獲期，但從規(guī)模上仍落后于很多上市只差臨門一腳的同行。這或許是完美主義者注定要面對的風險，他需要更快，也需要一點點運氣。