資金捉襟見肘 比亞迪之困

　　為籌錢回歸A股

　　《中國經(jīng)濟周刊》見習(xí)記者 陳思羽

　　4年前，王傳福(專欄)宣布了比亞迪的兩大目標(biāo)：2015年中國第一，2025年世界第一。然而回首4年來比亞迪的汽車之路，人們不免扼腕嘆息。隨著比亞迪H股(1211.HK)股價大跌，王傳福身家也縮水至175億元人民幣，無緣2011年福布斯富豪榜榜首。

　　5月9日，中國證監(jiān)會發(fā)審委審核通過了比亞迪在A股的發(fā)行申請。回歸A股，成為王傳福欲力挽狂瀾的第一步。

　　資金捉襟見肘

　　從2002年比亞迪開始新的擴張征程，到2008年“股神”巴菲特參股，比亞迪一路順風(fēng)順?biāo)?。然而，成功來得太快，難免消化不良。比亞迪股份2010年實現(xiàn)銷售收入484.48億元，歸屬于母公司比亞迪集團的凈利潤為25.23億元，較上年下降33.48%；比亞迪產(chǎn)銷目標(biāo)由80萬輛調(diào)整至60萬輛。

　　即便如此，瑞士信貸發(fā)布報告認為，比亞迪可能難以實現(xiàn)全年汽車銷量增長10%的目標(biāo)；瑞信擔(dān)心比亞迪的現(xiàn)金流狀況；瑞信預(yù)計比亞迪此番發(fā)債以償還現(xiàn)有債務(wù)，但新債利息還將增加。因此瑞信將比亞迪的盈利預(yù)測下調(diào)了1.0%～2.0%。

　　比亞迪資金問題早在2008年便已顯露。據(jù)比亞迪2008年年報，其全年凈利潤約為10.2億元，為近三年中最低的一次。而截至2008年底，其銀行總貸款卻高達91.62億元，其中一年之內(nèi)必須償還的貸款高達43.71億元。與此同時，比亞迪的融資能力正顯著下降。其融資活動現(xiàn)金流凈額從2007年時的約72億元大幅降為2008年的約3億元。

　　正因為此，王傳福把期望寄托于A股市場。受金融危機影響，A股市場去年表現(xiàn)不佳，2008年9月A股IPO大門關(guān)閉，股東大會對回歸A股的批準(zhǔn)已于2009年3月19日到期。王傳福錯過了回歸A股的最佳時期。

　　2010年，國內(nèi)汽車市場如火如荼，比亞迪卻突然曝出危機，不斷下調(diào)銷量目標(biāo)，此后又傳出經(jīng)銷商退市的消息，大量庫存占用了比亞迪流動資金。

　　2010年比亞迪年報顯示，公司現(xiàn)金流入為31.29億元，比上年縮減近89億元；總借貸為140.52億，則比上年年增加近104億元，其中銀行借貸須于一年期內(nèi)償還的為113.63億元，比2009年又增加106.52億元。

　　而2010年比亞迪凈利潤為25.23億，比2009年減少33.5%；公司汽車業(yè)務(wù)毛利率從25.09%降至20.91%。與此同時，2010年比亞迪H股股價則從88港元一路下滑至26港元。

　　2011年，貸款開始吃緊，比亞迪顯然比其他企業(yè)更期待資金。根據(jù)招股說明書，比亞迪此次將發(fā)行不超過7900萬股A股，計劃募集資金投資21.92億元。

　　申銀萬國認為，比亞迪若集資所得超出計劃項目的實際資金需求，多余的資金將會用于一般營運資金或作償還銀行貸款。

　　大巴逆勢前行

　　雪上加霜的是，中國汽車市場目前處于增速減慢的階段，比亞迪汽車的銷量也在持續(xù)下滑。比亞迪出口汽車事業(yè)部總經(jīng)理李竺杭在上海論壇上的一句玩笑話道出了比亞迪的辛酸：如果電動車一直不能見到效益，就要開始考慮轉(zhuǎn)行了。

　　新能源一直是比亞迪引以為傲的領(lǐng)域，然而市場的需求卻遠遠不夠。據(jù)了解，2010年至今，比亞迪純電動車F3在深圳的銷量也只有100多輛。

　　在新能源轎車受阻的情況下，比亞迪卻仍不斷加大在新能源客車上的投入。2010年9月，比亞迪純電動客車K9在比亞迪長沙順利下線，比亞迪正式進入純電動客車生產(chǎn)、銷售領(lǐng)域。比亞迪一位負責(zé)人介紹，比亞迪今年準(zhǔn)備進行戰(zhàn)略調(diào)整，重點將由乘用車轉(zhuǎn)移至電動大巴K9。不過，資金缺乏仍是最大的問題。

　　上海車展上，不少企業(yè)負責(zé)人都認為今年將是行業(yè)的整合之年，在行業(yè)增幅放緩的情況下，難免有些企業(yè)會虧損倒閉，而競爭力強、規(guī)模大的企業(yè)則會占有優(yōu)勢。提高研發(fā)水平、擴大規(guī)模，也恰恰是比亞迪目前需要解決的問題，否則，就將被市場淘汰。

　　名詞解釋：回歸A股

　　即在境外上市的大型國企，通過境外市場進行首次融資(IPO) 后，回到境內(nèi)發(fā)行A股進行再融資，吸引增量資金入市。通俗點說就是在境外或港澳臺地區(qū)上市的股票返回中國大陸上市，如某股本在香港上市，為H股，現(xiàn)返回大陸上市便變成A+H股。但并不是可任意回歸A股，需獲得證監(jiān)會發(fā)審委批準(zhǔn)?！俣劝倏圃~條